市场表现 - 港股通红利ETF广发、港股红利低波ETF、港股通央企红利ETF南方、港股央企红利50ETF、红利港股ETF、港股通红利ETF富国、港股红利ETF等产品上涨超过1% [1] - 市场风险偏好降低，风格轮动至价值及红利板块 [1] 资金流向 - 近一个季度南向资金累计净买入港股金融业783.81亿元，在恒生一级行业中仅次于非必需性消费 [1] - 能源业、公共事业等其他传统高股息板块也迎来不同程度的资金净流入 [1] 四季度投资偏好 - 历史数据显示四季度资金偏好低估值顺周期资产 [2] - 近20年数据统计显示，白色家电、食品加工等顺周期行业在四季度的上涨次数比重超过65% [3] - 资金在年底倾向于止盈并转向防御状态，同时部分资金会左侧博弈顺周期板块的政策机会 [3] 机构观点与估值水平 - 中信证券认为2025年第四季度是红利股底部布局的关键时点，因基本面悲观预期已充分反映且估值筑底，增量资金配置需求增加，优质龙头股息率重回吸引力区间 [3] - 以高速公路为例，典型头部A/H股标的样本股息率已达5%/6.5%（2025E） [3] - 华泰柏瑞基金指出，恒生港股通高股息低波动指数的股息率已连续三个月恢复抬升，其与10年期国债收益率的差值目前为4.31%，高于指数发布以来61.82%的时间，表明股息率进入配置价值突出阶段 [3]