据央视新闻报道，中国外交部7月21日宣布，欧盟委员会主席冯德莱恩、欧洲理事会主席科斯特将于7月 24日访华。此时距美国设定的关税政策节点仅剩数日。 这场访问来得并不寻常。此前中美在伦敦谈判中达成重要共识，消息传出后，欧盟的态度明显变得急 切。美国原定于7月9日结束的关税暂缓期，因与欧盟、日本等贸易伙伴的谈判陷入僵局，不得不放出可 能延期的风声。这让欧盟在贸易博弈中陷入更复杂的处境——既要应对美国的压力，又要重新审视与中 国的关系。 欧盟对中国的心态一直充满矛盾。作为美国之外的世界第二和第三大经济体，中欧贸易额巨大，且都曾 表态支持多边主义和经济全球化。对欧盟而言，内部的生产链条本就是为适应全球化而建立，一旦逆全 球化趋势加剧，自身松散的地缘结构可能导致被边缘化。但与此同时，中国全产业链的竞争力让欧盟感 到不安。 法国工业部长、财长等官员近期公开表示，若欧盟完全向中国开放市场，50%的市场份额可能被中国企 业占据，必须采取限制措施。这种担忧并非个例，而是欧盟内部的主流看法。过去中国侧重中低端产品 时，欧盟尚可保持中高端市场的优势；如今中国在新能源汽车、光伏、手机、白色家电、高铁等领域持 续突破，直接冲击了欧盟的 ...

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润4495.64元，加权平均基金份额本期利润0.0005元 [3] - 二季度基金净值增长率为0.36%，截至二季度末基金规模为1234.02万元 [3] - 截至7月21日，单位净值为1.25元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为6.32%，同类排名499/615 [3] - 近半年复权单位净值增长率为12.88%，同类排名216/615 [3] - 近一年复权单位净值增长率为23.80%，同类排名225/585 [3] - 成立以来夏普比率为1.1343 [7] - 成立以来最大回撤为8.43%，单季度最大回撤出现在2025年二季度为6.71% [10] 基金经理及持仓情况 - 基金经理侯春燕管理4只基金近一年均为正收益，其中大成ESG责任投资混合发起式A近一年复权单位净值增长率最高达23.98%，大成中小盘混合(LOF)A最低为5.77% [3] - 基金持股集中度较高，截至2025年二季度末十大重仓股为中国移动、中国联通、美的集团、安琪酵母、浙江龙盛、北大荒、海螺水泥、太阳纸业、塔牌集团、温氏股份 [17] - 成立以来平均股票仓位为57.47%，同类平均为83.27%，2025年上半年末基金仓位达75.05%为最高，2024年上半年末最低为16.04% [14] 投资策略与市场观点 - 二季度跑输基准主要因持仓中互联网和轻工公司受竞争激烈及阶段性景气下行影响，但认为相关标的行业优势突出且具备稳定现金流能力，将继续持有 [3]

美国对等关税对泰国经济的影响 - 美国计划对泰国加征36%的"对等关税"，泰国经济对外依存度高达120%，将受到严重影响 [1] - 中泰需加强务实合作，特别是在新兴领域，以新质生产力巩固经贸关系，对冲美国"关税战"影响 [1] 中泰经贸合作现状 - 中国连续5年位居泰国第一大投资来源国，连续12年成为泰国第一大贸易伙伴，还是泰国第一大旅游来源国 [1] - 中泰两国建交50周年，经贸合作日益深入，成为国与国之间合作的典范 [1] 发展战略对接 - 2012年中泰关系提升为全面战略合作伙伴关系，2017年签署"一带一路"合作备忘录 [2] - 2022年签署关于共同推进"一带一路"建设的合作规划 [2] - 2025年2月发表联合声明，深化经济韧性、高质量发展、数字经济、绿色发展等领域合作 [2] 新兴产业合作 - 加强半导体、电池、电动汽车、高端电子等产业合作 [2] - 在人工智能、医疗、环境等未来产业开展研发合作 [2] - 泰国4.0战略重点发展汽车制造、智能电子、工业机器人等十大目标产业 [4] 基础设施互联互通 - 加强数字、交通等基础设施建设与互联互通 [3] - 加快中泰铁路一期工程建设，将连接中老铁路与全球最大铁路网 [3] - 形成超过20亿人口的大市场，推进中国-中南半岛经济走廊建设 [3] 数字经济与人工智能合作 - 中泰分别提出建设数字中国和数字泰国，签署电子商务和数字经济合作谅解备忘录 [5] - 加强人工智能、数字经济等新兴产业与传统产业规则标准的统一 [5] - 促进数字经济、绿色经济、智能经济等创新发展 [5] 产业合作现状 - 中国是全球制造业第一大国，泰国是全球重要的白色家电生产国和空调第二大出口国 [4] - 中国是全球最大汽车生产国，泰国是东南亚最大汽车生产国 [4] - 泰国计划2030年电动汽车产量占汽车总产量30%，成为东盟电动汽车生产中心 [4] 教育科技人才合作 - 中国高等教育发展迅速，泰国职业教育底蕴深厚，合作前景广阔 [6] - 加强教育领域合作，为人工智能等新质生产力发展提供科技人才 [6] - 中泰互免签证促进人文交流，科技、教育、医疗等领域合作扎实推进 [6]

继去年8月19日北向资金数据改为季度披露后，沪深交易所于近日披露了二季度北向资金数据，让我们 得以一探北向资金在A股的动向。 数据显示，北向资金已经连续两个季度加仓A股，这在一定程度上代表外资正以"真金白银"不断加码中 国市场，展现了对中国市场未来发展的信心。 北向资金数据披露 近日，沪深交易所披露北向资金上半年的数据，相关资金持仓情况浮出水面。 数据显示，截至二季度末，北向资金持仓市值2.29万亿元，较一季度末的2.24万亿元增加532亿元，增长 2.4%；较去年年末的2.21万亿元增加855亿元，增长3.9%。持股数量方面，截至二季度末，北向资金持 股1235亿股，较一季度末的1197亿股增加38亿股，增长3.2%；较去年末的1232亿股增加3亿股，增长 0.2%。 具体来看，截至二季度末，北向资金持仓市值最高的五大行业分别为电池、半导体、白酒、股份制银行 和白色家电。其中，与一季度加仓方向主要为科技与消费相比，二季度科技行业热度继续保持，但消费 股持股市值出现减少。此外，银行和黄金股也受到了北向资金的重点关注。相较2024年末，2025上半 年，北向资金对于股份制银行和工业金属的持仓市值分别增加了213 ...

公司动态 - 美的集团上海全球创新园区已通过综合竣工验收并于7月15日开放媒体参观 [1] - 园区总用地面积8万多平方米 建筑面积约40万平方米 包含南北两个地块 北地块为办公区可容纳10000人 南地块为商业区 [8] - 首批已有1600余名员工入驻 园区整体规划可容纳上万人 [6] 战略布局 - 上海园区主要承担智能科技和前端研发职能 重点布局未来产业 创新业务及前沿技术研究与孵化 [5] - 园区将重点引进具备国际视野的软性人才和前沿技术人才 支撑集团国际化布局 [8] - 美的AI研究院 具身智能与人形机器人研发团队 以及医疗板块相关部署计划优先落地上海园区 [5][6] 技术研发 - 上海园区更侧重通用性 前瞻性技术研究 与顺德研发中心形成差异化布局 [8] - 园区由美的楼宇科技打造智慧楼宇管理系统 实现高效节能与低碳运行 [8] - 建筑顶层铺设光伏板面积近1.8万平方米 年均可减少二氧化碳排放6200吨 [8] 区位优势 - 园区位于上海市青浦区西虹桥商务区 国家会展中心西侧 立足上海辐射全球 [6][8] - 作为集团样板工程 园区承载TO B和TO G业务推广任务 [6]

报告核心观点 当前需求端复苏缓慢，供给端结构性矛盾突出，但政策重心已从传统投资端驱动向“扩内需”迁移，“反内卷”的供给侧改革将构建更具韧性与效率的产业生态，为经济高质量发展奠定基础 短期内建议关注白色家电&智能家电、光模块板块[2][18] 一周热点事件复盘 - 2025年7月7 - 11日A股延续升势，上证指数站稳3500点，各指数均有涨幅，全市场日均成交额1.50万亿元 市场结构分化，科技成长主线中半导体受利好提振、消费电子链承压，创新药行情持续性强，周期与金融板块强势崛起，但科技板块未形成主线[1][8] - 特朗普施压巴西，多次更新关税政策，对巴西征收50%惩罚性关税致巴西雷亚尔汇率暴跌3%、股市重挫，巴西回应强硬，加税或推高美国民生成本[9] - 2025年6月中国经济数据显示消费与生产分化，CPI同比微涨0.1%、核心CPI涨幅扩大至0.7%，PPI同比降幅扩大至3.6%，反映消费端政策显效、生产端需求不足[9] - 台积电2025Q2营收同比激增39%至320亿美元，高性能计算业务收入飙涨70%，凸显AI需求旺盛，其维持全年增长25%的指引，但面临新台币升值和地缘关税风险[9][10] 交易数据 - 报告展示了行业及主要指数区间涨跌幅、各行业期间交易拥挤度、TMT板块拥挤度、各行业期间调研情况等交易数据[7] 配置观点 - 尽管当前经济面临需求端复苏慢、供给端矛盾突出的问题，但政策重心已转向“扩内需”，“反内卷”供给侧改革将优化产业生态，为经济高质量发展铺路[2][18] - 短期内建议关注白色家电&智能家电板块，该板块政策刺激和成本红利共振，产业升级推动产品价值跃迁，建议聚焦核心标的把握估值重塑机遇[3][19] - 短期内还建议关注光模块板块，台积电二季报确认AI算力需求，光模块处于量价齐升窗口，国产厂商引领技术演进，政策支持和产能布局夯实产业安全边际[5][20]

外资持仓情况 - 截至二季度末北向资金共持有2907只个股 持股数1232亿股 持仓市值2.29万亿元 较2024年末增加871亿元 较一季度增加超500亿元 [3] - 持仓市值超百亿元的行业有53个 前五大行业为电池(1754亿元)、半导体(1349亿元)、白酒(1341亿元)、股份制银行(1234亿元)、白色家电(1036亿元) [3] - 电池行业保持榜首 7家公司持仓超10亿元 宁德时代、亿纬锂能、先导智能居前三 半导体行业排名从第五升至第二 [3] 行业配置变化 - 二季度科技行业持续获加仓 消费股持股市值环比减少 加仓方向包括有色、交运、公用事业、非银、建筑装饰等 减仓方向包括食品饮料、家用电器、机械设备 [4] - 上半年重点增持银行和黄金股 股份制银行持仓增加213.08亿元 工业金属增加122.55亿元 紫金矿业持仓增加96亿元 [4] - 北向资金持有9家股份制银行 7家持仓增长超10亿元 招商银行持仓增长128亿元居首 [5] 个股持仓 - 十大重仓股为宁德时代(1287亿元)、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 宁德时代持仓较一季度增长3.2% [6] - 传统券商龙头中信证券、华泰证券被减持 显示外资更看好零售银行与财富管理赛道 [6] 市场展望 - 多家券商对下半年A股持乐观预期 预计将呈现"慢牛"新格局 [8] - 中金公司预计A股下半年节奏"前稳后升" 华福证券认为市场将"波浪式"前行 中信建投预计"先震荡、后向上" [8] - 推动因素包括政策支持、流动性改善、新兴产业发展和全球基本面超预期改善等 [8]

外资持仓情况 - 北向资金连续两个季度加仓A股 截至二季度末持仓市值达2.29万亿元 较2024年末增加871亿元 较一季度增加超500亿元 [2] - 持仓市值超百亿元的行业有53个 前五大行业为电池(1754亿元)、半导体(1349亿元)、白酒(1341亿元)、股份制银行(1234亿元)、白色家电(1036亿元) [2] - 电池行业持仓居首 7家公司持仓超10亿元 宁德时代、亿纬锂能、先导智能为前三 [2] 行业配置变化 - 二季度半导体板块持仓排名从第五升至第二 白色家电和白酒行业排名下降 [2] - 科技行业持续获加仓 消费股持股市值环比减少 [2] - 加仓方向包括有色、交运、公用事业、非银、建筑装饰等"老经济" 减仓方向包括食品饮料、家用电器、机械设备等 [3] 重点增持领域 - 股份制银行持仓市值较2024年末增加213.08亿元 工业金属增加122.55亿元 紫金矿业持仓增加约96亿元 [3] - 北向资金持有9家股份制银行 7家持仓增长超10亿元 招商银行持仓增长128亿元居首 [3] - 传统券商龙头中信证券、华泰证券被减持 显示外资更看好零售银行与财富管理赛道 [3] 重仓股情况 - 十大重仓股为宁德时代(1287亿元)、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 [3] - 宁德时代持仓较一季度增长3.2% [3] 市场展望 - 多家券商预计A股下半年将呈现"慢牛"格局 中金预计"前稳后升" 华福证券预测"波浪式"前行 [4] - 中信建投预计市场"先震荡、后向上" 弱美元趋势、政策支持和流动性改善将推动震荡中枢上移 [4][5]

北向资金持仓变化 - 北向资金连续两个季度加仓A股 截至二季度末持仓市值达2.29万亿元 较2024年末增加871亿元 较一季度增加超500亿元 [1][3] - 持仓市值前五大行业为电池(1754亿元)、半导体(1349亿元)、白酒(1341亿元)、股份制银行(1234亿元)、白色家电(1036亿元) 半导体排名从第五升至第二 白酒和白色家电排名下降 [3] - 二季度北向资金结构性调整 科技行业持续获增持 消费股持股市值环比减少 增持方向包括有色、交运、公用事业等"老经济" 减仓方向包括食品饮料、家用电器、机械设备 [4] 重点增持领域 - 股份制银行持仓市值较2024年末增加213.08亿元 工业金属增加122.55亿元 紫金矿业持仓市值增加约96亿元 [4] - 北向资金持有9家股份制银行 其中7家持仓市值增长超10亿元 招商银行位列十大重仓股第四位 [5][6] - 传统券商龙头中信证券、华泰证券被减持 显示外资更偏好零售银行与财富管理赛道 [6] 个股持仓情况 - 十大重仓股依次为宁德时代(1287亿元)、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 宁德时代持仓较一季度增长3.2% [6] - 电池行业持仓市值超10亿元的公司共7家 宁德时代、亿纬锂能、先导智能居前三 [3] A股市场展望 - 多家券商预测A股下半年将呈现"慢牛"格局 中金公司预计"前稳后升" 华福证券判断"波浪式"前行 中信建投认为"先震荡、后向上" [8] - 推动因素包括政策驱动、结构改革、监管呵护、弱美元趋势、流动性改善等 新兴产业发展为关键催化因素 [8]

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，海尔智家报收于25.35元，较上周的25.85元下跌1.93% [1] - 本周最高价出现在7月7日盘中，报25.91元 [1] - 本周最低价出现在7月10日盘中，报25.16元 [1] - 公司当前总市值为2378.57亿元，在白色家电板块市值排名3/10，在两市A股市值排名47/5149 [1] 利润分配方案 - 公司调整2024年度每股分配比例为每10股派发现金股利人民币9.6504元（含税） [1] - 原方案为每10股派发现金红利人民币9.65元（含税），分红金额共计89.97亿元，占归属于母公司股东的净利润比例为48.01% [1] - 调整原因是2025年A股员工持股计划非交易过户及A股股份回购导致股份数量变化 [1] - 公司完成31,481,400股过户至2025年度A股核心员工持股计划专户 [1] - 回购股份数量由59,919,870股变更为28,438,470股 [1] - 公司累计回购31,830,800股，回购账户内共计持有60,269,270股 [1] - 预计截至权益分派实施股权登记日，公司A股总股本为6,254,501,095股，其中60,269,270股不参与分配，实际参与分配的A股总股数为6,194,231,825股 [1] 公司公告 - 公司发布了关于2024年度利润分配方案调整每股分配比例的公告 [1] - 详细利润分配方案将在后续发布的2024年度A股权益分派实施公告中披露 [1] - 公司还将发布D股、H股相关权益分派公告 [1]