公司核心专利动态 - 青岛海高与海尔智家联合申请了一项关于“用于洗衣机的滚筒组件及洗衣机”的发明专利，该专利旨在通过在内、外筒空隙中设置湿度传感器，并联动控制排气部和进气部的工作，以提升洗衣机的除湿效率和彻底性 [1][2][19][20] - 青岛海高设计制造有限公司是一家专注于设计制造的小型企业，成立于1994年，注册资本为18.33万美元，公司拥有庞大的专利储备，专利信息达5000条 [2][20] 青岛海高近期专利布局 - 公司近期（主要自2025年8月至2026年4月）获得了大量外观设计专利授权，共计50项，覆盖了洗衣机、冰箱、空调、热水器、咖啡机、净水机、洗地机、厨电等多种家电产品 [3][4][5][6][7][8][21][22][23][24][25][26][27] - 同期，公司还有数项发明专利处于公布或实质审查阶段，涉及冰箱控制、产品设计关注度采集、家电包容性测试研发控制以及家电面板制备等技术领域 [3][21][27] 海尔智家公司概况与财务表现 - 海尔智家是全球知名的智能家电企业，于1993年在上海证券交易所上市，核心业务涵盖智能家电与智慧家庭场景解决方案 [9][27] - 2025年，公司营业收入达3023.47亿元，在行业中排名第一，远超第二名长虹美菱的304.08亿元，净利润为201.63亿元，同样位列行业第一 [10] - 从主营业务构成看，电冰箱营收841.65亿元，占比27.84%，洗衣机营收649.85亿元，占比21.49% [10] 海尔智家近期技术创新 - 公司近期（2026年1月至4月）公布了多项发明专利，技术覆盖广泛，包括家电结构（如把手组件、气调保鲜模块）、智能控制（如空调控制、基于用户习惯的加热控制、净水系统控制）、燃烧技术（如燃气灶具控制）、制冷技术（如制冰设备、冷水机组能量回收）以及智能交互（如OTA升级、智能电视控制）等 [11][12][13][14][15][16][17]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 2026年第一季度，公司实现营业收入230.6亿元，同比下降7.16%，归母净利润10.35亿元，同比下降8.22% [8] - 传统白电内销业务表现较弱，空调品类因去年同期高基数增长承压，根据奥维数据，26Q1海信品牌空调线上/线下销售额同比分别下降53%和28% [8] - 冰箱品类，容声和海信品牌线上销售额同比分别下降4%和3%，线下分别下降7%和6% [8] - 洗衣机品类，海信品牌线上销售额同比增长36%，线下销售额同比下降3% [8] - 公司是中央空调领域的龙头企业，短期受地产行业影响，中央空调增速有所承压，但中长期看，外销市场中的新兴市场有望持续贡献收入增长 [8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为34.2亿元、37.1亿元和40.3亿元，对应市盈率分别为9.5倍、8.8倍和8.1倍 [8] 财务与经营分析 - **一季度盈利水平**：1Q2026公司毛利率为21.6%，同比提升0.19个百分点，净利率为6.75%，同比提升0.18个百分点 [8] - **一季度费用率**：销售、管理、研发、财务费用率分别为8.97%、2.44%、3.19%、0.32%，同比变化分别为-0.58、+0.04、-0.13、+0.3个百分点 [8] - **汇率影响**：汇兑损益波动导致财务费用率同比提升，同时，公司公允价值变动净收益同比大幅增长245.96%，主要系理财及远期锁汇评估波动所致 [8] - **历史及预测财务数据**： - 2025年营业收入为879.28亿元，同比下降5.2%，归母净利润为31.87亿元，同比下降4.8% [7] - 预计2026-2028年营业收入分别为925.84亿元、977.87亿元和1035.01亿元，增长率分别为5.3%、5.6%和5.8% [7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为34.24亿元、37.06亿元和40.26亿元，增长率分别为7.5%、8.2%和8.7% [7] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.47元、2.68元和2.91元 [7] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年净资产收益率分别为17.9%、17.7%和17.5% [7] - **估值指标**：以2026年4月29日收盘价23.53元计算，预计2026-2028年市盈率分别为9.5倍、8.8倍和8.1倍，市净率分别为1.7倍、1.6倍和1.4倍 [7]

公司核心员工持股计划 - 海尔智家披露2026年度A股核心员工持股计划草案 [1] - 参与计划的人员总数不超过2667人 [1] - 计划的资金全部来源于公司提取的激励基金，总额度为**8.7亿元** [1] - 该激励基金属于公司员工薪酬结构中的组成部分 [1] - 计划所涉及的股票来源包括两部分：公司以前年度员工持股计划的剩余股票，以及公司回购的A股股票 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2026年4月底，公司已累计回购股份3055.13万股，占公司总股本的比例为0.33% [1] - 回购购买的最高价为每股22.40元，最低价为每股20.55元 [1] - 公司为此次回购支付的累计总金额为6.53亿元 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对美的集团A股（000333 CH）和H股（300 HK）均维持“买入”评级 [6] - 报告核心观点：公司主业经营韧性延续，“ToC 稳增长+ToB 扩空间”的成长逻辑延续，全年增长无忧 [1] - 报告给予A股目标价人民币99.52元，H股目标价港币112.47元，较前值有所上调 [5][6] - 截至2026年4月29日，A股收盘价81.31元，H股收盘价89.15港元，目标价存在上行空间 [7] 2026年第一季度经营业绩 - 2026年第一季度，公司实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55% [1] - 实现归母净利润126.75亿元，同比增长2.03% [1] - 扣非归母净利润为109.62亿元，同比下降14.02%，主要受汇兑损益及非经常项目扰动影响 [1] - 经营活动现金流净额为145.29亿元，同比增长1.45% [1] - 毛利率为25.57%，归母净利率为9.6%，均同比基本稳定 [4] 家电主业（ToC业务）表现 - 分品类看，26Q1空调内/外销量同比分别增长18.1%和下降2.6%，冰箱内/外销量同比分别增长12.8%和下降5.6%，洗衣机内/外销量同比分别下降1.0%和增长0.7% [2] - 内销表现优于外销，主要受益于以旧换新政策延续、产品结构升级及龙头份额提升 [2] - 外销受基数、区域需求波动及贸易环境扰动影响有所承压，但整体表现仍具韧性 [2] - 空调与冰箱是主要增长支撑，洗衣机表现平稳 [2] - 展望第二季度，在旺季需求释放及低基数支撑下，家电主业增长仍有望边际改善 [2] ToB业务表现 - 多元业务体现成长韧性，是公司的“第二曲线” [3] - 26Q1楼宇科技收入108亿元，同比增长10.1% [1][3] - 26Q1机器人与自动化收入82亿元，同比增长11.8% [1][3] - 26Q1工业技术收入68亿元，同比下降11.7%，阶段性承压 [1][3] - 楼宇科技受益于数据中心、商业暖通及节能改造需求扩张，是增长可见度较高的板块 [3] - 机器人与自动化继续受益于制造业升级与海外订单拓展 [3] - 美的作为综合科技平台型企业，估值逻辑已不仅局限于传统白电 [3] 盈利能力与经营质量 - 尽管财务收益同比承压（财务项目由收益转为支出），对利润有所扰动，但销售费用率同比下降0.62个百分点，研发费用率同比下降0.22个百分点，体现经营效率维持优异 [4] - 套保产生收益，整体投资收益科目增长5.1亿元 [4] - 公司通过全球供应链、制造效率及产品升级，具备较强成本对冲能力，盈利质量仍处行业领先水平 [4] 财务预测与估值 - 报告维持2026-2028年盈利预测，预计归属母公司净利润分别为472.75亿元、519.80亿元和567.50亿元 [5][10] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.22元、6.83元和7.46元 [5][10] - 预计2026-2028年营业收入同比增速分别为6.43%、7.89%和7.35% [10] - 预计2026-2028年归属母公司净利润同比增速分别为7.58%、9.95%和9.18% [10] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为18.91%、19.44%和19.79% [10] - 基于Wind可比行业2026年平均市盈率（PE）15.4倍，考虑到公司经营稳健且多元拓展积极，给予公司2026年16倍PE，从而得出A股目标价 [5] - 报告预测公司2026年PE为13.08倍，低于申万家电行业Wind一致预期的15.4倍 [10][20] 全年增长驱动与展望 - 全年增长逻辑未变：一是家电主业受益内销政策支撑及全球化份额提升；二是楼宇科技、机器人等ToB业务维持中长期扩张；三是全球制造与品牌本地化能力有助于对冲外部扰动 [5] - 公司“ToC稳增长+ToB扩空间”的成长逻辑延续 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对美的集团A股(000333 CH)和H股(300 HK)均维持“买入”评级 [1][6] - 报告核心观点：公司主业经营韧性延续，“ToC稳增长+ToB扩空间”的成长逻辑延续，全年增长无忧 [1] - 报告给予美的集团A股目标价为人民币99.52元，H股目标价为港币112.47元 [5][6] 2026年第一季度经营业绩 - 2026年第一季度，公司实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55% [1] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润126.75亿元，同比增长2.03% [1] - 2026年第一季度，公司扣非归母净利润为109.62亿元，同比下降14.02%，主要受汇兑损益及非经常项目扰动影响 [1] - 2026年第一季度，公司经营活动现金流净额为145.29亿元，同比增长1.45% [1] - 2026年第一季度，公司毛利率为25.57%，归母净利率为9.6%，均同比基本稳定 [4] 家电主业（ToC业务）表现 - 分产品看，2026年第一季度，公司空调内销量同比增长18.1%，外销量同比下降2.6%；冰箱内销量同比增长12.8%，外销量同比下降5.6%；洗衣机内销量同比下降1.0%，外销量同比增长0.7% [2] - 内销表现优于外销，主要受益于以旧换新政策延续、产品结构升级及龙头份额提升 [2] - 空调与冰箱是主要增长支撑，洗衣机表现略显平稳 [2] - 展望第二季度，在旺季需求释放及低基数支撑下，家电主业增长仍有望边际改善 [2] ToB业务表现 - 2026年第一季度，楼宇科技业务收入108亿元，同比增长10.1% [1][3] - 2026年第一季度，机器人与自动化业务收入82亿元，同比增长11.8% [1][3] - 2026年第一季度，工业技术业务收入68亿元，同比下降11.7%，阶段性承压 [1][3] - 楼宇科技受益于数据中心、商业暖通及节能改造需求扩张，是增长可见度较高的板块 [3] - 机器人与自动化继续受益于制造业升级与海外订单拓展 [3] - 工业技术短期波动不改变公司第二曲线长期成长逻辑 [3] 盈利能力与费用控制 - 2026年第一季度，公司销售费用率同比下降0.62个百分点，研发费用率同比下降0.22个百分点，体现经营效率维持优异 [4] - 尽管财务收益同比承压（财务项目由收益转为支出），对利润有所扰动，但公司通过全球供应链、制造效率及产品升级具备较强成本对冲能力 [4] - 2026年第一季度，公司整体投资收益科目增长5.1亿元，部分来自套保收益 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2026-2028年盈利预测，预计归属母公司净利润分别为472.75亿元、519.80亿元和567.50亿元 [5][10] - 报告维持公司2026-2028年每股收益（EPS）预测，分别为6.22元、6.83元和7.46元 [5][10] - 基于Wind可比行业2026年平均市盈率（PE）为15.4倍，考虑到公司经营稳健且多元拓展积极，报告给予公司2026年16倍PE进行估值 [5] - 截至2026年4月29日，美的集团A股收盘价为81.31元，H股收盘价为89.15港元 [7] - 报告预测公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为18.91%、19.44%和19.79% [10]

2026 年 04 月 30 日 格力电器(000651.SZ) 经营表现逐步改善，高分红+回购增厚 股东回报 事件：格力电器公布 2025 年报及 2026 年一季报。公司 2025 年 实现营业总收入 1711.2 亿元，YoY-10.0%；实现归母净利润 290.0 亿元，YoY-9.9%。经折算，公司 2025Q4 单季度实现营业总收入 334.6 亿元，YoY-21.5%；实现归母净利润 75.4 亿元，YoY-26.2%。 公司 2026Q1 单季度实现营业总收入 430.8 亿元，YoY+3.5%；实现 归母净利润 60.8 亿元，YoY+3.0%。我们认为，Q1 格力收入业绩 增速同步转正，经营表现向好。公司维持高分红比例，并发布大 金额股份回购方案，彰显对股东回报的重视，有望提高长期投资 价值。 25Q4 经营表现承压，26Q1 收入恢复增长：格力 25Q4 单季收入 同比大幅下降，我们认为主要受到国内家电补贴断档、出口高基 数和美国对等关税的影响。可资参考的是，25H2 格力主营业务内 销/外销收入 YoY-16.8%/-17.5%，其中消费电器收入 YoY-16.7%。 格力积极调整经营 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [2] 核心观点与业绩预测 - 报告核心基于公司2026年一季报进行分析，并对未来三年业绩进行预测 [8] - 1Q2026公司实现营业收入736.87亿元，同比下降6.86%，归母净利润46.52亿元，同比下降15.22% [8][9] - 预计2026-2028年营业收入分别为3162.97亿元、3342.54亿元、3533.20亿元，对应增长率分别为4.6%、5.7%、5.7% [7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为205.18亿元、217.23亿元、229.89亿元，对应增长率分别为4.9%、5.9%、5.8% [7][8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.19元、2.32元、2.45元 [7] - 基于2026年4月27日收盘价20.52元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为9.5倍、9.0倍、8.5倍 [7][8] 一季度业绩分析：分地区与市场表现 - 内销受国补高基数影响增长承压，外销收入同比下降3.2% [8][10] - 外销主要受北美市场拖累，在暴风雪、地缘政治及消费信心承压下，当地行业需求同比下降10% [8][10] - 新兴市场表现亮眼，南亚和东南亚市场收入分别同比增长17%和12% [8][10] 盈利能力与费用分析 - 1Q2026毛利率为25.34%，同比微降0.05个百分点；净利率为6.52%，同比下降0.6个百分点 [8][11] - 一季度利润同比下降主要受北美市场影响，但环比四季度趋势改善；剔除北美影响，经营利润增长10% [11] - 1Q2026销售费用率为8.57%，同比下降1.05个百分点，得益于数字化改革和运营效率提升 [8][11] - 1Q2026财务费用率为1.00%，同比上升1.28个百分点，主要受人民币升值导致汇兑损失增加影响 [8][11] 现金流与资产负债表 - 1Q2026经营活动现金流量净额为16.11亿元，同比下降29% [8][12] - 1Q2026存货为465.8亿元，同比增长4%，部分由于战略性储备增加 [8][12] - 1Q2026合同负债为52.08亿元，同比和环比分别下降11%和39% [8][12] - 1Q2026其他流动负债为12.06亿元，同比和环比分别下降32%和25% [8][12] 公司战略与员工激励 - 公司发布2026年度A股核心员工持股计划，激励基金总额为8.704亿元，参与人员不超过2,667人 [13] - 其中13名董监高认购0.6853亿元，占比7.87%；其余2,654名核心员工认购8.0187亿元，占比92.13% [13] - 持股计划考核年度为2026-2028年，以净资产收益率（ROE）为核心考核指标，2026年ROE需达到17%（含）方可全额归属 [13] - 该计划展现了公司对后续经营的信心 [14] - 公司中长期将通过补全核心模块制造能力提升零部件自主比例，并推进海外并购及产能扩张，以提升全球综合竞争力 [8][15] 财务指标预测摘要 - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为16.0%、15.6%、15.3% [7] - 预计2026-2028年市净率（PB）分别为1.5倍、1.4倍、1.3倍 [7] - 预计2026-2028年毛利率将稳定在26.6%-26.7%左右 [17] - 预计2026-2028年营业利润率将稳定在7.8%左右 [17] - 预计2026-2028年净利润率将稳定在6.7%左右 [17]

报告投资评级 - 买入（维持）[2][5] 核心观点 - 公司2026年一季度业绩稳健增长，营业总收入1315.81亿元，同比增长2.45%，归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%[1] - 公司计划实施大额回购并全额注销，2026年拟回购金额65-130亿元，年初至今已回购27亿元，其中12亿元属于该计划，旨在厚植股东回报[1] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为465.93亿元、500.79亿元、533.30亿元，同比增长6.0%、7.5%、6.5%[2] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：营业总收入1315.81亿元，同比增长2.45%；归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%；净利率为9.81%，同比微降0.16个百分点[1] - **分板块收入**：2026Q1楼宇科技收入108亿元，同比增长10.1%；机器人与自动化收入82亿元，同比增长11.8%；工业技术收入68亿元，同比下降11.7%[1] - **盈利能力**：2026Q1毛利率同比提升0.12个百分点至25.57%；销售/管理/研发/财务费用率分别为8.63%/2.8%/3.2%/1.03%，其中财务费用率同比大幅上升3.24个百分点，主要受汇兑影响[1] - **现金流与资产负债表**：2026Q1经营性现金流净额145.29亿元，同比增长1.45%；截至2025Q4，合同负债同比/环比变动-0.84%/-12.33%，存货同比/环比变动+9.64%/-10.53%[2] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为4792.74亿元、5080.31亿元、5334.32亿元，同比增长5.0%、6.0%、5.0%[4] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年EPS分别为6.13元、6.58元、7.01元；对应P/E分别为13.3倍、12.4倍、11.6倍[4] 业务与运营 - **业务结构**：公司业务涵盖楼宇科技、机器人与自动化、工业技术等多个板块，其中楼宇科技与机器人与自动化业务在2026年一季度实现双位数增长[1] - **股东回报**：通过大额回购并注销股份的方式回馈股东，2026年拟回购金额最高达130亿元[1] 市场与估值 - **股票信息**：公司属于白色家电行业，截至2026年4月29日收盘价为81.31元，总市值为6184.80亿元，总股本为76.06亿股，自由流通股占比98.68%[5] - **股价表现**：报告期内公司股价走势强于沪深300指数[7]

宏观政策与市场环境 - 2026年4月中央政治局会议肯定一季度经济平稳开局，国内实际GDP同比增长5.0%，第二产业增速4.9%，较2025年四季度回升1.5个百分点，但经济存在结构修复不均衡问题，内需拉动效应偏弱，社零温和增长，房地产投资跌幅小幅扩大 [6] - 会议明确下一步重点工作包括：激活消费内需，加码有效投资以补齐基建短板，优化产业供给以筑牢产业安全屏障，以及全力稳定房地产市场 [6][7][9] - 宏观政策延续稳中求进总基调，财政政策重点投向提振消费、民生保障、人才培育、基础设施建设等关键领域，货币政策保持适度宽松，维持市场流动性合理充裕 [9] 巨星农牧 (生猪养殖) - 2025年公司营业收入80亿元，同比增长31.62%，但归母净利润0.3亿元，同比大幅下降94.15%，2026年一季度归母净利润亏损3.56亿元，同比下降374.92%，业绩承压主要因生猪市场价格低迷及计提资产减值准备 [10] - 2025年生猪出栏量458.08万头，同比增长66.26%，商品肥猪完全成本约为6.5元/斤，得益于效率提升，2025年12月成本降至6.0元/斤以内，养殖效率领先，全年PSY为29以上，四季度标杆种场PSY突破33 [10] - 2026年一季度商品肥猪出栏量115.86万头，育肥存活率约94%，料肉比约2.5，因淘汰低效产能带来损失，商品肥猪完全成本约为6.35元/斤 [10][11] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.13亿元、6.95亿元、9.70亿元 [14] 格力电器 (家用电器) - 2025年营业总收入1711.18亿元，同比下降9.96%，归母净利润290.03亿元，同比下降9.89%，2026年一季度营业总收入430.8亿元，同比增长3.46%，归母净利润60.82亿元，同比增长3.01% [15] - 分产品看，2025年智能装备收入6.81亿元，同比大幅增长60.51%，消费电器收入1330.55亿元，同比下降10.44% [15] - 在原材料价格高位背景下，2025年公司毛利率为29.81%，同比提升0.38个百分点，其中内销毛利率34.52%，外销毛利率24.54%，均同比改善 [15] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利20元，共计派发111.7亿元 [15] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为306.98亿元、340.83亿元、377.42亿元，对应2026年PE为7倍 [15] 锦泓集团 (纺织服装) - 2025年营业收入42.02亿元，同比下降4.39%，归母净利润2.26亿元，同比下降26.07%，2026年一季度营业收入10.75亿元，同比下降3.30%，但归母净利润1.11亿元，同比增长24.47% [19] - 分业务看，2025年Tennie Weenie品牌营收33.17亿元，同比下降4.60%，VGRASS品牌营收6.85亿元，同比下降12.10%，云锦业务营收1.12亿元，同比增长37.28%，IP授权业务营收0.57亿元，同比大幅增长69.04% [19] - 2026年一季度，IP授权业务营收0.21亿元，同比增长85.78%，云锦业务营收0.31亿元，同比增长27.35% [20] - 2026年一季度期间费用率同比下降3.79个百分点至55.63%，主因财务费用率同比大幅下降3.38个百分点，推动归母净利率同比提升2.30个百分点至10.31% [20] - 预计公司2026-2028年归母净利润为3.14亿元、3.40亿元、3.74亿元，对应2026年PE为10.5倍 [21] 光启技术 (军工/超材料) - 2025年营业收入20.46亿元，同比增长31.32%，归母净利润6.87亿元，同比增长5.37%，2026年一季度营业收入5.22亿元，同比增长40.28%，归母净利润1.76亿元，同比增长17.03% [23][25] - 2025年超材料产品实现营业收入17.96亿元，同比增长41.46%，是增长主要驱动力 [27] - 公司受益于国家新一代航空航天装备迭代升级，产品渗透率提升及新增产能持续释放，同时正加快将超材料技术向民用领域（如精密电子、智能汽车、5G/6G通信）拓展 [27] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.36元、0.41元、0.51元 [27] 海大集团 (农业/饲料) - 2025年营业收入1284.68亿元，同比增长12.10%，归母净利润42.80亿元，同比下降4.97%，利润下滑主要受生猪养殖业务盈利波动影响，该业务利润同比下降超9亿元，2026年一季度营业收入290.10亿元，同比增长13.19%，归母净利润8.87亿元，同比下降30.82% [28] - 2025年饲料销量3208万吨（含内部耗用），同比增长约21%，其中国内外总外销量2986万吨，市场占有率进一步提升，分品种看，猪料外销量770万吨，同比增长约37%，禽料外销量1470万吨，同比增长约16%，水产料外销量696万吨，同比增长约19% [29] - 海外饲料业务高速发展，2025年海外饲料外销量346万吨，同比增长约47%，公司在东南亚、非洲和拉丁美洲加快产能建设与扩张 [30] - 公司种苗业务和动保业务2025年分别实现营业收入14.4亿元和8.9亿元，并在对虾、罗非鱼等品种育种上取得突破，开启国际化布局 [30] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为49.12亿元、65.20亿元、74.97亿元，对应2026年PE为17倍 [30] 圣泉集团 (新材料) - 2025年营业收入109.36亿元，同比增长9.14%，归母净利润10.07亿元，同比增长15.98%，剔除股份支付费用后归母净利润为11.49亿元，同比增长26.27%，2026年一季度营业收入26.71亿元，同比增长8.62%，归母净利润1.77亿元，同比下降14.21% [32] - 合成树脂业务稳健，2025年收入56.61亿元，同比增长5.95%，毛利率23.76%，同比提升3.10个百分点，销量79.73万吨，同比增长14.61% [32] - 先进电子材料及电池材料业务高速增长，2025年收入16.60亿元，同比增长33.66%，销量8.35万吨，同比增长21.05%，公司重点布局高频高速树脂、低介电材料等以满足AI服务器及高速通信需求 [32] - 电池材料方面，多孔碳已实现千吨级量产，硅碳产品百吨级中试，千吨产线预计2026年年中具备产能释放条件 [32] - 生物质产品2025年收入11.06亿元，同比增长15.68%，大庆基地百万吨级生物质精炼项目实现稳定运行 [32] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.94亿元、16.12亿元、18.67亿元 [33] 中煤能源 (煤炭) - 2026年一季度营业收入341.89亿元，同比下降10.9%，归母净利润38.44亿元，同比下降3.2% [34] - 煤炭业务收入263.90亿元，同比下降15.6%，其中自产商品煤销量同比减少298万吨，买断贸易煤销量同比减少777万吨，但销售价格同比略有提高，一季度销售毛利率为25.51%，同比改善0.86个百分点 [34] - 煤化工业务中，尿素销量70.4万吨，同比增长17.3%，销售价格1702元/吨，同比增长5.3%，实现量价齐升，聚烯烃、甲醇等产品单位销售成本普遍下降 [34] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.66元、1.74元、1.81元，对应2026年PE为11.2倍 [34]