市场表现 - 港股通红利ETF广发、港股红利低波ETF、港股通央企红利ETF南方、港股央企红利50ETF、红利港股ETF、港股通红利ETF富国、港股红利ETF等产品上涨超过1% [1] - 市场风险偏好降低，风格轮动至价值及红利板块 [1] 资金流向 - 近一个季度南向资金累计净买入港股金融业783.81亿元，在恒生一级行业中仅次于非必需性消费 [1] - 能源业、公共事业等其他传统高股息板块也迎来不同程度的资金净流入 [1] 四季度投资偏好 - 历史数据显示四季度资金偏好低估值顺周期资产 [2] - 近20年数据统计显示，白色家电、食品加工等顺周期行业在四季度的上涨次数比重超过65% [3] - 资金在年底倾向于止盈并转向防御状态，同时部分资金会左侧博弈顺周期板块的政策机会 [3] 机构观点与估值水平 - 中信证券认为2025年第四季度是红利股底部布局的关键时点，因基本面悲观预期已充分反映且估值筑底，增量资金配置需求增加，优质龙头股息率重回吸引力区间 [3] - 以高速公路为例，典型头部A/H股标的样本股息率已达5%/6.5%（2025E） [3] - 华泰柏瑞基金指出，恒生港股通高股息低波动指数的股息率已连续三个月恢复抬升，其与10年期国债收益率的差值目前为4.31%，高于指数发布以来61.82%的时间，表明股息率进入配置价值突出阶段 [3]

点击注册小程序 本周A股市场分化。本周A股多数主要宽基指数收跌，创业板指、科创50等指数跌幅居前，上证指数小幅 收涨。从市场风格来看，本周中盘价值、小盘价值涨幅居前，大盘成长、小盘成长跌幅居前。分行业来 看，申万一级行业走势分化，有色金属、煤炭等行业涨幅靠前，而传媒、电子等行业跌幅居前。 本周重要事件回顾 政策方面，本周多项政策密集出台，涉及关键物项出口管制、市场价格治理、新能源汽车购置税技术要求 调整及云计算标准化建设。经济数据方面，2025年国庆中秋假期多项消费及流动数据表现亮眼，假日8 天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次，累计全社会跨区域人员流动量预 计达到24.32亿人次，创历史同期新高。产业方面，房企融资难的问题依然突出，2025年前三季度，房企融 资规模达3072亿元，同比下降30%；国庆中秋假期期间，楼市整体表现较为平淡，核心城市优质项目保持 较高热度，北京、上海、深圳等城市新房网签面积同比实现增长；此外，据财联社10月6日报道，中国科 学院金属研究所团队在固态锂电池领域取得突破，为解决界面阻抗大、离子传输效率低的难题提供了新路 径。 海外方面，特朗普新 ...

市场整体表现 - 自去年9月24日金融政策落地后A股市场开启新篇章 上证指数两度站上3800点 [1] - 截至今年9月18日 已有429只偏股混合型基金和112只普通股票型基金的区间业绩超过100% [1] - 2025年A股市场迎来春季行情 超过40个交易日指数涨幅亮眼 叠加日均超过1.5万亿元的成交量 [5] - 2025年8月5日 两融余额时隔10年再度突破2万亿元 [6] 市场风格轮动 - 市场风格在高股息的大盘价值股和AI 新质生产力等主题成长股之间快速轮动 [2] - 在政策落地初期 市场情绪快速提振 各大指数截至2024年9月底上涨约20% [5] - 2025年8月后市场呈现极端结构化行情 核心资产抱团上涨 指数上涨但多数个股下跌 [6] 基金经理策略演变 - 部分长期深耕成长股的基金经理对高分红板块参与较少 导致其产品在特定时期表现不佳 [1] - 基金经理的投资框架出现调整 从侧重寻找拥有宽阔护城河的公司并长期持有 转变为更积极地评估行业的爆发性 [3] - 新的投资框架对处于爆发期的行业适度放宽对长期护城河的苛刻要求 更关注行业景气度带来的爆发性增长价值 [3] - 调整后的策略被应用于2025年的投资 例如受益于AI算力基建和汽车电子需求爆发的PCB板块 该板块整体表现强劲 [4] 量化私募基金表现 - 2025年春季行情期间 量化指增策略迎来α与β双击 业绩持续创新高 [5] - 在政策持续发力推动市场修复期间 市场日均成交额基本稳定在万亿元 量化策略获得较好超额收益 [6] - 2025年8月 实现正超额收益的指增策略私募产品占比不足两成 因市场极端分化导致持仓分散的量化策略承压 超额出现短期回撤 [6] - 多家百亿级私募正大力布局人工智能 探索多元化策略和资产以提升组合稳健性 [6]

红利国企ETF (510720) 近期表现与资金流向 - 今日盘中翻红，近10日吸引资金超过2.8亿元 [1] - 在震荡市中，该ETF已连续分红17个月，可每月评估分红 [1] 高股息板块的市场定位与资金偏好 - 高股息板块成为短期资金的主要避险方向，红利板块ETF近期持续获得长线资金申购 [1] - 北向资金日均成交额处于相对高位，显示外资在震荡市中参与意愿较强 [1] - 红利板块不仅具备防御价值，还受益于“反内卷”政策导向的强化 [1] - 在9月市场震荡调整窗口期，红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出 [1] 红利国企ETF (510720) 产品特性 - 跟踪上国红利指数 (000151)，该指数筛选具备高分红特征、分红稳定性好且具规模与流动性的股票 [1] - 指数成分股主要覆盖金融、能源、工业等传统行业，体现价值投资策略下的稳健收益与长期分红特性 [1] - 该ETF是市场上少有的上市以来每月践行分红的ETF基金 [1] 针对不同投资者的产品选择 - 没有股票账户的投资者可关注其联接基金：国泰上证国有企业红利ETF发起联接A (021701) 和 C类 (021702) [2]

高股息板块市场表现 - 高股息板块成为短期资金的主要避险方向 [1] - 红利板块ETF近期持续获得长线资金申购，反映国内配置型资金的稳健偏好 [1] - 北向资金日均成交额仍处于相对高位，显示北上资金在震荡市中参与意愿较强 [1] - 红利板块具备防御价值，并受益于"反内卷"政策导向的强化 [1] - 在9月市场震荡调整窗口期，红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） [1] - 指数筛选标准为具备高分红特征、分红稳定性良好且兼具规模与流动性的股票 [1] - 指数成分股主要覆盖金融、能源、工业等传统行业领域 [1] - 该指数集中体现价值投资策略下稳健收益与长期分红的特性 [1] - 红利国企ETF在上市后每个月都进行分红，已连续分红17个月，是市场上少有每月践行分红的ETF基金 [1] - 无股票账户投资者可关注其联接基金：国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）和C（021702） [1]

红利板块投资逻辑转变 - 红利板块投资逻辑正从风格驱动转向个股驱动 板块整体吸引力随相对景气优势弱化而有所下降[1] - 部分高质量标的持续吸引特定风格资金流入 年初以来红利股频遭保险与AMC举牌[1] - 中长期资金对高股息板块配置力度进一步提升 高股息板块年初以来分化显著[1] 行业表现与风险特征 - 银行板块成高股息板块亮点 部分高股息行业面临景气下行风险[1] - 红利国企ETF跟踪上国红利指数 筛选具备高分红特征 分红稳定性良好且兼具规模与流动性的股票[1] - 指数成分股主要覆盖金融 能源 工业等传统行业领域 集中体现价值投资策略下稳健收益与长期分红特性[1] 投资工具选择 - 红利国企ETF代码510720 跟踪上国红利指数(000151)[1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A(021701)和C类份额(021702)[1]

红利低波ETF市场表现 - 8月19日半日交易下跌0.08%至1.196元 换手率1.30% 成交额2.74亿元 [1] - 近5日资金净流出4.8亿元 近20日净流出9.76亿元 [1] - 流通规模达210.27亿元 流通市值210亿元 [1][2] 基金产品特征 - 跟踪中证红利低波动指数 成立以来总回报139.32% [3] - 最小申赎单位100万份 现金替代比例上限50% [2] - 提供联接基金(A类007466/C类007467/I类022678/Y类022951)供非股票账户投资者参与 [5] 重仓股持仓结构 - 前十大重仓股合计占基金净值27.46% 占股票市值27.68% [5] - 成都银行持仓市值5.86亿元(占净值3.13%) 兴业银行持仓5.57亿元(占净值2.97%) [5] - 大秦铁路持仓数量环比增44.47% 四川路桥/成都银行等四只个股持仓增超19% [5] 银行股投资逻辑 - 近12个月股息率3.97% 显著高于10年期国债收益率 [2] - 保险资金持续增持(如中国平安举牌) 中长期配置需求明确 [2][3] - 公募私募及散户持仓筹码有限 抛压对长期走势影响较小 [2] 行业配置趋势 - 红利板块投资逻辑从风格驱动转向个股驱动 [3] - 保险与AMC机构频繁举牌红利股 提升高股息板块配置力度 [3] - 高质量个股因稳定分红率和ROE特征持续吸引资金流入 [3]

指数表现 - 中证国有企业红利指数(000824)下跌0 03% [1] - 成分股涨跌互现 中粮糖业(600737)3连板 陕天然气(002267)上涨8 77% 江阴银行(002807)上涨7 99% [1] - 中信特钢(000708)领跌 江苏金租(600901) 新钢股份(600782)跟跌 [1] - 国企红利ETF(159515)最新报价1 15元 [1] 行业分析 - 红利板块投资逻辑正从风格驱动转向个股驱动 [1] - 年初以来红利股频遭保险与AMC举牌 中长期资金对高股息板块配置力度提升 [1] - 长期需关注高质量个股的稳定分红率和ROE特征 [1] 指数构成 - 中证国有企业红利指数选取100只现金股息率高 分红稳定且具规模流动性的国有企业证券 [1] - 前十大权重股合计占比16 77% [2] - 前十大权重股包括中远海控(2 36%) 冀中能源(2 00%) 山煤国际(1 47%) 山西焦煤(1 46%) 潞安环能(1 44%)等 [2][4] 成分股表现 - 中远海控上涨0 06% 交通银行上涨0 13% 建发股份上涨0 36% 厦门国贸上涨0 32% [4] - 冀中能源下跌2 25% 山煤国际下跌1 05% 山西焦煤下跌0 69% 潞安环能下跌1 66% 恒源煤电下跌0 57% 南钢股份下跌0 68% [4]

市场表现 - 上证指数近期多次突破整数关口后回落：7月9日盘中突破3500点收盘3493点，7月23日突破3600点收盘3582点，8月11日突破3700点收盘3666点 [2] - 市场成交额持续放量突破2.3万亿，微盘股连续第三天下跌且跌幅扩大至2.5%以上，五个"XX50"宽基指数领跑市场，显示风格切换迹象 [4] - 量化模型首次触发微盘股看空信号，小微盘及可转债估值处于高位但资金推动趋势未改，建议均衡配置而非追逐趋势 [4] 中国平安举牌中国太保 - 平安通过多个账户分批买入中国太保港股，8月8日平安资管账户持股超5%，8月11日中国平安账户持股超5%，合计持股至少10%且可能继续增持 [6] - 平安解释为财务性投资，逻辑包括：港股保险属高股息板块（太保滚动股息率3.2%），符合险资OCI账户配置需求；保险股为牛市"二哥"，权益资产与股价共振 [6][7][9] - 保险行业"报行合一"后龙头集中度提升，高盛报告显示保险业内卷程度倒数第二，行业格局较优 [7] - 平安选择太保因港股上市险企仅4家可选（剔除自身），且港股流通市值较小（太保、人保、新华港股流通市值占比低），易触及举牌线 [10] 高股息投资逻辑 - 险资OCI账户及长期股权账户核心投资逻辑为牌照价值与企业永续经营权，而非静态股息率，需关注股息长期确定性 [13] - 2025年以来险资举牌案例显示银行（如邮储银行H股、招商银行H股）、公用事业（如中国水务、大唐新能源）等板块受青睐 [14] - 白酒股息率超银行的观点舍本逐末，险资更看重龙头白酒市占率与毛利率，而非中小酒企股息率 [12][13] 科创板指数机会 - 五个"50"指数涨幅居前，成分股中寒武纪（涨10%+）、海光信息（涨8%+）等科创板龙头股贡献显著 [16][18] - 科创综指（覆盖500余只科创板股票）连续4年跑赢科创50指数，因成分股分散度高、市场定价效率弱、流动性充裕，适合作为指增产品赛道 [19][20] - 2024年2月以来成立12只科创综指ETF及16只增强产品（15只场外+1只ETF），显示机构布局趋势 [22] 债券市场 - 债券收益率尾盘上行，可能与央企收购存量商品房传闻有关，央行通过逆回购净投放3000亿（8月7日7000亿+8月11日5000亿，合计1.2万亿） [25][27][28]

黄金行业 - 黄金定价逻辑质变，金融属性弱化，供需属性强化，金融属性决定价格弹性，供需属性决定价格韧性[2] - 全球矿产金供给增速从2015-2019年的+2.0%降至2020-2024年的+0.5%，2024年增速仅0.7%，供给刚性显著[2] - 2024年黄金价格上涨23%，回收金产量增长10.9%至1369吨，占供给比例升至27.5%[3] - 2024Q3全球金矿总维持成本升至1456美元/盎司，同比增长9%，创历史新高[3] - 2024年黄金总需求同比增长0.7%至4988吨，连续两年创历史新高[4] - 中国和印度分别占全球黄金消费的30%和24%，前五大消费国占比超70%[4][5] - 2024年央行购金量同比增长3%至1086吨，创历史新高，中国央行黄金储备占外汇6.5%，低于全球平均21.3%[6] 电子行业 - 日联科技成功研制国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源，打破外国垄断[9] - 2021年中国X射线检测设备市场规模119亿元，预计2026年达241.4亿元，CAGR约15%[10] - 2025年中国动力锂电池出货量预计超960GWh，带动X射线检测设备需求[12] 电力及公用事业 - 雅江水电站总投资1.2万亿元，装机容量超6000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，相当于3个三峡电站[16] - 雅江项目预计带动1.44万亿GDP，水利建设投资GDP乘数为1.2[15]