报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前塑料市场处于“高成本、低需求”博弈阶段，短期装置检修及高油价支撑下价格下行空间有限，大概率维持区间波动；产业客户可利用震荡区间做好库存套保，个人交易者宜区间操作，关注原油走势及下游采购节奏，需求实质性回暖前不宜盲目追高 [32][35] 根据相关目录分别进行总结 核心变量：伊朗局势搅动全球市场 - 伊朗局势动荡触发国际原油市场风险溢价，因塑料价格与原油正相关，油价上涨传导至国内化工品市场 [4] - 海峡通行受阻使国内进口原油成本攀升，中东 PE 及原料出口受阻，供应短缺预期升温，2025 年我国自中东进口 PE 647.04 万吨，占总进口量 48.26%，伊朗是第四大进口来源国，出口 LDPE 占比偏高，我国 LDPE 进口依存度接近 50%，3 月中东 PE 进口未受明显影响，市场预期 4 月进口下降，以 LDPE 为主，对短期市场形成支撑 [4] - 本轮地缘驱动上涨呈“脉冲式”特征，局势未进一步失控或市场对冲突免疫时，原油盘面风险溢价会快速回吐，塑料价格将面临高位回落风险，伊朗局势是短期行情“加速器”而非“发动机” [4] 成本飙升压制开工，短期收缩预期形成支撑 - 炼化环节利润被严重挤压，原油及石脑油价格高位，塑料终端价格跟进乏力，油制聚乙烯、聚丙烯生产利润进入负值区间，截至 3 月 20 日，油制 L 生产成本 10195.86 元/吨，较 2 月底上涨 2533.43 元/吨，利润 -1845.86 元/吨，较 2 月底下跌 816.29 元/吨 [15] - 计划内与计划外检修叠加，3 月国内 PE 供应明显收缩，装置开工率降至 80.07%，较 2 月底下降 7.88 个百分点，其中 PDH 装置开工率不足 70%，短期装置检修收缩态势或持续，若产量损失增加将支撑 PE 价格，但供应收缩是成本驱动下的被动调整，后续供应端支撑将逐步减弱 [16] 需求复苏乏力，或成为价格上行拖累 - 农膜旺季“旺季不旺”，3 - 5 月本是地膜生产旺季，但今年受春播进度及基层资金状况影响，订单积累不及往年，4 月中下旬农膜需求将由盛转衰，对原料支撑力度减弱 [29] - 塑编与包装行业刚需采购为主，受制于终端消费品出口订单疲软及国内消费复苏缓慢，下游制品企业心态谨慎，采取“随用随拿、小单成交”策略，备库意愿低，“买涨不买跌”情绪使市场震荡时倾向观望，现货成交难以放量 [29] - 需求端疲软使塑料市场难以走出单边牛市，“上强下弱”的结构性矛盾是当前塑料市场核心交易逻辑 [29]