文章核心观点 - 中国消费率提高的时机逐步来临，政策目标明确指向“居民消费率明显提高”和由内需主导、消费拉动的经济增长模式 [1] - 消费最大化是经济人和政府政策的共同落脚点，包括消费数量质量提升和消费率（平均消费倾向）提高 [1] - 金融措施对于促进“居民消费率明显提高”具有较大空间，消费贷款是重要工具 [15] 消费率与收入水平的关系 - 经济越发达的省份，人均GDP和消费水平越高，提高消费总量首先要增加居民收入 [2] - 中国不同地区、不同收入水平群体的居民平均消费率差异较大，并非完全遵循随收入提高而递减的规律 [5] - 2012年数据显示，城镇60%人群的平均消费倾向高于全国平均水平，农村40%人群的平均消费倾向高于全国平均水平 [7] 房价预期对消费的影响 - 房价上涨对消费存在挤出和挤入两个效应，具体取决于居民对房价的看涨看跌预期 [11] - 当预期房价上涨比例与下跌比例的差值缩小时，居民“更多消费”意愿增加，例如2013年三季度至2015年一季度以及2021年二季度至2024年四季度 [11] - 在2015年一季度至2018年二季度房价快速上涨期间，看涨房价与更多消费呈现互补关系 [11] 住房支出在消费统计中的考量 - 中国现行统计制度将房屋购买视为投资而非消费，但绝大多数家庭购房为自住，具备耐用消费品特点 [13] - 若将居民房屋购买支出纳入消费统计，则居民家庭总支出水平并不低 [13] 消费贷款的演变与作用 - 消费贷款可用于平滑生命周期（如结婚、生育）和应对暂时性收入冲击，中国具备这两类需求的群体规模较大 [15][20] - 中国消费贷款占居民消费比的转折点发生在2016年，当年达到最高点20.5%，2024年下降至1.4% [15] - 银行卡授信使用率自2016年开始持续下降，与消费贷款下降趋势起始时间一致 [16] - 低收入群体（其收入仅占全国居民平均消费支出的33%至80%以下）是消费贷款的潜在重要需求方 [20] 住房贷款与消费贷款的互动关系 - 居民家庭需要统筹住房购买的投资与消费属性，住房贷款与消费贷款存在此消彼长的关系 [21] - 银行信贷政策规定“按揭贷款月供不能超过月收入的50%”，导致同一家庭的不同类型贷款相互制约 [23] - 工商银行数据显示，个人住房贷款与个人消费贷款呈现较强的替代关系，此消彼长的规律在六大行中普遍存在 [23] - 随着房价回归基本面，个人住房贷款占比下降将缓解家庭债务约束，从而促进平均消费倾向较高人群的消费和消费贷款增长 [24]

加密货币纳入抵押贷款风险评估 - 美国联邦住房金融署(FHFA)下令住房贷款机构考虑将加密货币作为住宅抵押贷款风险评估的资产[1] - 该指令由FHFA署长William Pulte签署 旨在遵循特朗普政府将美国打造成"加密货币之都"的愿景[1] - 房利美和房地美被要求准备将加密货币列为抵押贷款申请的认定资产[1] 政策影响与行业意义 - 此举标志着美国抵押贷款资质审核标准可能迎来重大转变 与特朗普政府推动加密货币普及的目标一致[3] - 该政策允许考虑在美国中心化交易所存储且可被证明存在的加密资产 但未具体指定哪些加密货币[4] - 联邦住房金融署的官方认可将为加密货币应用带来重大突破 尤其在抵押贷款申请量低迷背景下[8] 房地产市场背景 - 美国正遭遇住房危机 抵押贷款申请数量急剧萎缩 新申请人数量近年已急剧下降[5] - 2024年年中美国抵押贷款发放量骤降至接近历史最低点 2025年第一季度仅小幅改善[5] - 住房供应增长不足 借贷成本高企 美联储加息政策被批评为导致贷款发放量下滑的原因[6] 加密货币作为抵押品的特性 - 加密资产的流动性和透明托管机制(公共区块链)使其能成为"理想抵押品"用于住房贷款[9] - 比特币等加密货币具备贷款方青睐的特性 如透明的交易记录[8] - 若联邦住房金融局正式承认加密资产 有望为更多借款人开启庞大的联邦贷款项目通道[9] 潜在挑战与行业反应 - 加密货币以高度波动性著称 价格常出现剧烈波动 风险模型将极其复杂[9] - 部分联邦贷款项目仍禁用加密资产作抵押品 某些甚至不允许将加密货币套现的美元用于支付首付[8] - 比特币支持者对Pulte的开放态度表示赞赏 比特币今年已屡创历史新高[9]