评级结果与观点 - 主体信用等级维持A 评级展望稳定 集智转债信用等级维持A [2] - 公司产品线有所丰富 新增信息系统及服务业务收入 开展智能水声信号处理系统初代产品应用推广 整体营业收入上涨 [2] - 全自动平衡机单机产能利用率46.27% 仍处于较低水平 集智港项目持续推进 若产能利用不及预期可能导致固定成本摊薄利润 [2][4] 财务表现 - 2025年3月末总资产13.59亿元 2024年末13.86亿元 2023年末10.59亿元 2022年末9.05亿元 [2] - 2025年3月末归母所有者权益8.26亿元 2024年末7.19亿元 2023年末7.06亿元 2022年末6.80亿元 [2] - 2025年3月末总债务3.35亿元 2024年末4.55亿元 2023年末1.78亿元 2022年末0.72亿元 [2] - 2025年3月净利润0.10亿元 2024年0.14亿元 2023年0.30亿元 2022年0.18亿元 [2] - 2024年销售毛利率42.72% 2023年44.49% 2022年42.55% 2025年3月降至37.49% [3] - 2024年EBITDA利润率5.79% 2023年6.86% 2022年8.22% [3] - 2024年总资产回报率1.99% 2023年3.35% 2022年2.55% [3] 业务运营 - 核心产品全自动平衡机2024年销售收入1.66亿元 占比61.85% 毛利率43.65% [13] - 测试机2024年销售收入0.24亿元 占比8.76% 毛利率54.25% [13] - 自动化设备2024年销售收入0.40亿元 占比14.73% 毛利率29.07% [13] - 信息系统及服务2024年新增收入0.17亿元 占比6.16% 毛利率29.16% [13] - 2025年一季度营业收入同比增长54.89% 主要因自动化产线验收确认收入 [12] - 全自动平衡机2024年产量532台 销量492台 产销率92.48% 销售均价33.77万元/台 [14] - 测试机2024年产量155台 销量163台 产销率105.16% 销售均价14.44万元/台 [14] 产能与投资 - 全自动平衡机单机产能利用率46.27% 较上年有所提升但仍处于较低水平 [4] - 集智港项目主体已基本竣工 转固后折旧将影响利润 [19] - 可转债募投项目尚需投入1.88亿元 其中研发及产业化基地建设项目尚需1.20亿元 电机智能制造生产线扩产项目尚需0.68亿元 [19] - 截至2024年末募集资金专项账户余额1.89亿元 [6] 行业环境 - 全自动平衡机下游应用行业丰富 包括电机、电动工具、家用电器、汽车等行业 周期性波动影响较小 [9] - 2024年中国汽车产销维持两位数增长 为全自动平衡机带来市场增量 [10] - 我国平衡机市场主要由德国申科、日本高技等国际企业主导 本土企业影响力逐渐增强 [11] - 公司为国内唯一上市全自动平衡机企业 已完成首台高速动平衡样机研制 [11] - 电机生产工艺繁复叠加劳动力成本高居不下 预计未来电机全自动生产线市场增量空间广阔 [12] 技术研发与创新 - 公司持续增加研发投入 2024年末研发费用占比16.20% 较上年进一步提升 [13] - 完成了首台高速动平衡样机的研制 在高速动平衡分析系统实现从0到1突破 [11] - 2025年4月对杭州谛听增资3600万元 推动智能声学传感系统产品研发和产品定型 [13] 客户与供应商 - 2024年前五大客户销售收入占比21.80% 不存在对单个客户依赖 [16] - 前五大供应商采购额占比26.23% 不存在对单个供应商依赖 [17] - 产品销售以内销为主 占比95%左右 华东地区为主要销售区域占比60.54% [14] 现金流与偿债能力 - 2025年3月末货币资金3.03亿元 2024年末2.76亿元 2023年末2.13亿元 [20] - 2025年3月末速动比率1.99 2024年末1.73 2023年末1.40 [3] - 2025年3月末现金短期债务比4.26 2024年末3.76 2023年末2.94 [3] - 截至2024年末获得授信额度8.11亿元 已使用3.45亿元 剩余4.66亿元 [27]