核心业务与产品 - 主营业务为全自动平衡机及自动化设备的研发、设计、生产和销售 [1] - 核心产品全自动平衡机应用于电机、电动工具、家用电器、汽车、航空航天等十多个行业领域 [1] - 公司积累了上千家客户，并围绕平衡主业拓展了电机自动化生产线、校直机和测试机设备 [2] 技术突破与战略发展 - 2025年8月，公司自主研发的“DG3高速动平衡及超速试验装备”通过专家评审，实现高端旋转机械高速动平衡检测装备国产自主化重大突破 [3] - 高速动平衡的技术开发和市场应用是公司的长期战略目标 [3] - 发展规划包括做精做强主业，抓住新兴产业设备需求，并推进高速动平衡的市场应用 [3] 机器人产业相关业务 - 公司多款产品已应用于机器人核心零部件的生产制造领域，并与多家头部机器人核心零部件企业建立合作关系 [3] - 机器人产业作为新兴行业，其发展周期较长，对公司产品的需求存在不确定性，且短期内对收入和利润影响较小 [3] 子公司谛听智能业务 - 子公司谛听智能聚焦海洋复杂噪声背景下的微弱信号处理技术，专注于智能水声信号处理产品的研究开发 [4][5] - 已完成智能水声信号处理系统样机研制，采用人工智能和智能计算新技术提升信噪比和智能化水平 [5] - 业务已逐步进入产业化实施阶段，已中标某型号装备水声信号智能处理系统的直通车项目及岸基阵配套产品 [5] - 产品应用方向为特种电子信息行业装备领域，项目正在进行中 [5] - 提示：谛听智能主营业务为公司此前未涉足的新领域，产品研制和产业化落地存在不确定性风险 [5]

评级结果与观点 - 主体信用等级维持A 评级展望稳定 集智转债信用等级维持A [2] - 公司产品线有所丰富 新增信息系统及服务业务收入 开展智能水声信号处理系统初代产品应用推广 整体营业收入上涨 [2] - 全自动平衡机单机产能利用率46.27% 仍处于较低水平 集智港项目持续推进 若产能利用不及预期可能导致固定成本摊薄利润 [2][4] 财务表现 - 2025年3月末总资产13.59亿元 2024年末13.86亿元 2023年末10.59亿元 2022年末9.05亿元 [2] - 2025年3月末归母所有者权益8.26亿元 2024年末7.19亿元 2023年末7.06亿元 2022年末6.80亿元 [2] - 2025年3月末总债务3.35亿元 2024年末4.55亿元 2023年末1.78亿元 2022年末0.72亿元 [2] - 2025年3月净利润0.10亿元 2024年0.14亿元 2023年0.30亿元 2022年0.18亿元 [2] - 2024年销售毛利率42.72% 2023年44.49% 2022年42.55% 2025年3月降至37.49% [3] - 2024年EBITDA利润率5.79% 2023年6.86% 2022年8.22% [3] - 2024年总资产回报率1.99% 2023年3.35% 2022年2.55% [3] 业务运营 - 核心产品全自动平衡机2024年销售收入1.66亿元 占比61.85% 毛利率43.65% [13] - 测试机2024年销售收入0.24亿元 占比8.76% 毛利率54.25% [13] - 自动化设备2024年销售收入0.40亿元 占比14.73% 毛利率29.07% [13] - 信息系统及服务2024年新增收入0.17亿元 占比6.16% 毛利率29.16% [13] - 2025年一季度营业收入同比增长54.89% 主要因自动化产线验收确认收入 [12] - 全自动平衡机2024年产量532台 销量492台 产销率92.48% 销售均价33.77万元/台 [14] - 测试机2024年产量155台 销量163台 产销率105.16% 销售均价14.44万元/台 [14] 产能与投资 - 全自动平衡机单机产能利用率46.27% 较上年有所提升但仍处于较低水平 [4] - 集智港项目主体已基本竣工 转固后折旧将影响利润 [19] - 可转债募投项目尚需投入1.88亿元 其中研发及产业化基地建设项目尚需1.20亿元 电机智能制造生产线扩产项目尚需0.68亿元 [19] - 截至2024年末募集资金专项账户余额1.89亿元 [6] 行业环境 - 全自动平衡机下游应用行业丰富 包括电机、电动工具、家用电器、汽车等行业 周期性波动影响较小 [9] - 2024年中国汽车产销维持两位数增长 为全自动平衡机带来市场增量 [10] - 我国平衡机市场主要由德国申科、日本高技等国际企业主导 本土企业影响力逐渐增强 [11] - 公司为国内唯一上市全自动平衡机企业 已完成首台高速动平衡样机研制 [11] - 电机生产工艺繁复叠加劳动力成本高居不下 预计未来电机全自动生产线市场增量空间广阔 [12] 技术研发与创新 - 公司持续增加研发投入 2024年末研发费用占比16.20% 较上年进一步提升 [13] - 完成了首台高速动平衡样机的研制 在高速动平衡分析系统实现从0到1突破 [11] - 2025年4月对杭州谛听增资3600万元 推动智能声学传感系统产品研发和产品定型 [13] 客户与供应商 - 2024年前五大客户销售收入占比21.80% 不存在对单个客户依赖 [16] - 前五大供应商采购额占比26.23% 不存在对单个供应商依赖 [17] - 产品销售以内销为主 占比95%左右 华东地区为主要销售区域占比60.54% [14] 现金流与偿债能力 - 2025年3月末货币资金3.03亿元 2024年末2.76亿元 2023年末2.13亿元 [20] - 2025年3月末速动比率1.99 2024年末1.73 2023年末1.40 [3] - 2025年3月末现金短期债务比4.26 2024年末3.76 2023年末2.94 [3] - 截至2024年末获得授信额度8.11亿元 已使用3.45亿元 剩余4.66亿元 [27]