报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2512合约震荡区间或在915元/克 - 965元/克 [9] - 白银谨慎偏多，Ag2512合约震荡区间或在10800元/千克 - 11800元/千克 [10] - 套利建议逢高做空金银比价 [10] - 期权建议暂缓 [10] 报告的核心观点 - 看多贵金属的主线逻辑未变，中长期美债务担忧使信用货币体系承压，贵金属有望受益，关税及地缘黑天鹅事件风险未完全出清 [9][10] 市场分析 - 美国政府停摆已持续22天，成史上第二长停摆事件，两党在医疗补贴问题上僵持，此次停摆可能持续到11月并超35天纪录 [2] - 截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首超38万亿美元，距8月中旬达37万亿美元仅过两个多月 [2] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 22，沪金主力合约开于962.82元/克，收于952.56元/克，较前一交易日收盘变动 - 4.17%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于927.66元/克，收于934.72元/克，较午后收盘下跌1.87% [3] - 2025 - 10 - 22，沪银主力合约开于11400.00元/千克，收于11404.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 3.40%，成交量1682838手，持仓量386233手；夜盘开于11255元/千克，收于11331元/千克，较午后收盘下跌0.64% [3] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 22，美国10年期国债利率收于3.947%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.513%，较前一交易日 + 0.63BP [4] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 22，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 2019手，空头变化 - 302手，沪金合约上个交易日总成交量为1023342手，较前一交易日变化47.18% [5] - 2025 - 10 - 22，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量2631399手，较前一交易日变化10.40% [5] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,058.66吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,598吨，较前一交易日 - 79吨 [6] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 22，黄金国内溢价为46.83元/克，白银国内溢价为 - 576.11元/千克 [7] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.53，较前一交易日变动 - 0.81%，外盘金银比价为85.59，较上一交易日变化4.25% [7] 基本面 - 2025 - 10 - 22，上金所黄金成交量为99064千克，较前一交易日变化13.83%；白银成交量为2347356千克，较前一交易日变化10.92% [8] - 2025 - 10 - 22，黄金交收量为14890千克，白银交收量为184560千克 [8]