报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期黄金价格缺乏进一步上行利多条件，即将公布的通胀数据或为后续走势提供指引；中长期贵金属定价逻辑有望回归宏观与基本面主导，若后续通胀与就业数据延续降温态势，中期宽松预期仍支撑贵金属逢低布局；给出伦敦金和伦敦银的支撑位与阻力位 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1126.120元/克，环比降4.3；沪银主力合约收盘价20626元/千克，环比降318 [2] - 沪金主力合约持仓量154,552.00手，环比降5958；沪银主力合约持仓量9,092.00手，环比增42 [2] - 沪金主力合约成交量246,621.00，环比增28688；沪银主力合约成交量509,006.00，环比增4927 [2] - 沪金仓单数量105072千克，环比不变；沪银仓单数量349,633千克，环比增7531 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1122.52，环比降0.5；华通一号白银现货价19,811.00，环比增255 [2] - 沪金主力合约基差-3.60元/克，环比增3.78；沪银主力合约基差-815.00元/克，环比增573 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1081.32吨，环比增2；SLV白银ETF持仓16,236.18吨，环比增19.73 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓165604.00张，环比降39792；白银CFTC非商业净持仓25,877.00张，环比增2174 [2] - 黄金季度总供应量1302.80吨，环比降0.19；白银年度总供应量32,056.00吨，环比增482 [2] - 黄金季度总需求量1345.32吨，环比增79.57；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491 [2] 宏观数据 - 美元指数96.93，环比增0.07；10年美债实际收益率1.86，环比增0.02 [2] - VIX波动率指数17.65，环比降0.14；CBOE黄金波动率指标29.38，环比增0.52 [2] - 标普500/黄金价格比58.98，环比降0.01；金银比环比降2.17 [2] 行业消息 - 美国1月非农就业人口、失业率、时薪等数据情况，联储官员表态及市场对降息押注后移，特朗普呼吁降息 [2] - 特朗普与以色列总理会晤，称同伊朗达成协议是美方“首选” [2] - CME“美联储观察”给出美联储不同时间降息概率 [2] - 欧洲议会通过对乌克兰财政援助方案，将在2026 - 2027年度提供900亿欧元援助贷款 [2] 重点关注 关注2月12 - 3月相关美国经济数据，包括初请失业金人数、成屋销售总数、CPI数据 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 2月11日，沪金期货主力合约收涨0.56%至1130.4元/克，沪银期货主力收涨1.88%至20944元/千克 [3][5] - 中东地缘局势不确定性提升，避险需求和全球央行购金推升贵金属价格，但美国1月非农报告强劲，使美元指数走强，贵金属价格承压回落 [6] - 白银基本面限制其价格下探空间，但进口银流入和节前需求弱，使内盘银价折价外盘且期货月间价差收窄 [6] - 贵金属价格短期料延续企稳区间震荡，建议关注美国CPI数据，春节假期长建议投资者轻仓过节；中长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年2月11日，伦敦金现5064.52美元/盎司、伦敦银现83.45美元/盎司、COMEX黄金5088.90美元/盎司、COMEX白银83.23美元/盎司、AU2602合约1133.00元/克、AG2602合约20505.00元/千克、AU(T+D)1126.49元/克、AG(T+D)19949.00元/千克 - 较2026年2月10日，伦敦金现涨0.8%、伦敦银现涨2.7%、COMEX黄金涨0.9%、COMEX白银涨2.9%、AU2602合约涨0.8%、AG2602合约涨4.0%、AU(T+D)涨0.8%、AG(T+D)涨4.0% [5] 价差/比价跟踪 - 2026年2月11日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 6.51元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 556元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 4.16元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 977元/千克、SHFE金银主力比价55.25、COMEX金银主力比价61.15、AU2604 - 2602价差2.60元/克、AG2604 - 2602价差 - 439元/千克 - 较2026年2月10日，黄金TD - SHFE活跃价差涨9.2%、白银TD - SHFE活跃价差涨4.9%、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨8.9%、白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌16.2%、SHFE金银主力比价跌3.1%、COMEX金银主力比价跌2.0%、AU2604 - 2602价差跌5.1%、AG2604 - 2602价差跌23.4% [5] 持仓数据 - 截至2026年2月10日，黄金ETF - SPDR持仓1079.32吨、白银ETF - SLV持仓16216.45052吨、COMEX黄金非商业多头持仓214508张、空头持仓48904张、净多头持仓165604张、COMEX白银非商业多头持仓38883张、空头持仓13006张、净多头持仓25877张 - 较2026年2月9日，黄金ETF - SPDR持仓跌0.03%、白银ETF - SLV持仓涨0.16%、COMEX黄金非商业多头持仓跌14.91%、空头持仓涨4.71%、净多头持仓跌19.37%、COMEX白银非商业多头持仓跌10.56%、空头持仓跌34.22%、净多头持仓涨9.17% [5] 库存数据 - 2026年2月11日，SHFE黄金库存105072.00千克、SHFE白银库存342102.00千克；2026年2月10日，COMEX黄金库存35229811金衡盎司、COMEX白银库存386273025金衡盎司 - 较2026年2月10日，SHFE黄金库存涨幅0.00%、SHFE白银库存涨幅5.79%；较2026年2月9日，COMEX黄金库存跌幅0.18%、COMEX白银库存跌幅1.07% [5] 利率/汇率/股市 - 2026年2月11日，美元/人民币中间价6.94；2026年2月10日，美元指数96.87、美债2年期收益率3.45%、美债10年期收益率4.16%、VIX指数17.79、标普500指数6941.81、NYWEX原油64.20美元/桶 - 较2026年2月10日，美元/人民币中间价跌幅 - 0.03%；较2026年2月9日，美元指数涨幅0.01%、美债2年期收益率跌幅 - 0.86%、美债10年期收益率跌幅 - 1.42%、VIX指数涨幅2.48%、标普500指数跌幅 - 0.33%、NYWEX原油跌幅 - 0.34% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.56%，沪银主力收涨1.88%，铂金主力收涨1.91%，钯金主力收涨1.68% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面美伊等地缘异动风险上升，新联储主席预期偏鹰，美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期渐近尾声；避险属性方面特朗普暗示或增派航母至中东，美伊准备重启谈判，地区紧张局势升温；货币属性方面美国12月零售销售意外持平，消费动能减弱，美联储戴利指出劳动力市场存在脆弱性，仍有降息空间，美国1月ADP新增就业岗位2.2万个远低于市场预期4.8万人，12月PPI创五个月来最大环比涨幅，市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面中国央行连续15个月增持黄金，关注银铂钯需求证伪风险，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期宽幅震荡整体偏弱，中期震荡筑底，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价5084.20美元/盎司，较上日涨95.60美元（1.92%），较上周涨403.30美元（8.62%）；伦敦金5039.55美元/盎司，较上日涨91.55美元（1.85%），较上周涨324.80美元（6.89%） [2] - 国内价格沪金主力收盘价1130.40元/克，较上日涨9.18元（0.82%），较上周跌11.30元（ -0.99%）；黄金T+D收盘价1124.47元/克，较上日涨7.07元（0.63%），较上周跌15.56元（ -1.36%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -4.37元/克，较上日跌14.16元（ -145%），较上周跌101.09元（ -105%）；沪金主力基差 -5.93元/克，较上日跌2.11元；金银比61.25，较上日跌3.43（ -5.31%），较上周涨7.36（13.66%）；金铜比8.61，较上日涨0.24（2.86%），较上周涨0.93（12.06%）；金油比79.19，较上日涨1.75（2.27%），较上周涨5.94（8.11%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金409694手，较上周减118310手（ -22.41%）；沪金主力160510手，较上日增3600手（2.29%），较上周减18034手（ -10.10%）；黄金TD45964手，较上日减12974手（ -4.69%），较上周减13798手（ -4.98%） [2] - 库存方面，LBMA库存9158吨，较上周增52吨（0.57%）；Comex黄金1100吨，较上周减8吨（ -0.72%）；沪金104吨，较上日增1吨（0.99%），较上周增1吨（0.99%） [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓93438手，较上周减27983手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1076.23吨，较上周减10.87吨（ -1.00%） [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量104吨，较上周增1吨（0.99%） [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价80.58美元/盎司，较上日跌2.47美元（ -2.97%），较上周跌4.34美元（ -5.11%）；伦敦银82.28美元/盎司，较上日涨1.92美元（2.39%），较上周跌5.21美元（ -5.95%） [5] - 国内价格沪银主力收盘价20944.00元/千克，较上日涨660.00元（3.25%），较上周跌2567.00元（ -10.92%）；白银T+D收盘价19899.00元/千克，较上日涨631.00元（3.27%），较上周跌3661.00元（ -15.54%） [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2675.38元/千克，较上日涨233.70元（9.57%），较上周跌1335.12元（ -33.29%）；沪银主力基差 -1045元，较上日跌29元 [5] - 持仓量方面，Comex白银143180手，较上周减13457手（ -8.59%）；沪银主力3177270手，较上日减67155手（ -2.07%），较上周减380850手（ -10.70%）；白银TD3188668手，较上日减26926手（ -0.84%），较上周增21116手（0.67%） [5] - 库存方面，LBMA库存27729吨，较上周增543吨（2.00%）；Comex白银12013吨，较上日减130吨（ -0.00%），较上周减547吨（ -4.35%）；沪银342吨，较上周减81吨（ -19.17%）；白银（上金所）450吨，较上周减43吨（ -8.75%）；显性库存总计40543吨，较上日减130吨（ -0.32%），较上周减695吨（ -1.69%） [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓4491手，较上周减2803手 [5] - 白银ETF中iShare为16216.45吨，较上周减153.60吨（ -0.94%） [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量349900千克，较上周减105168千克（ -23.11%） [5] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] 铂金 - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2097.40美元/盎司，较上日涨126.40美元（6.41%），较上周跌80.80美元（ -3.71%）；伦敦铂2054.00美元/盎司，较上日涨30.00美元（1.48%），较上周跌246.00美元（ -10.70%） [8] - 国内价格铂主力收盘价545.05元/克，较上日涨39.05元（7.72%），较上周跌7.10元（ -1.29%）；铂金收盘价543.99元/克，较上日涨16.00元（3.03%），较上周涨27.57元（5.34%） [8] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂89.00元/克，较上日涨39.05元（68.98%），较上周涨49.49元（125.28%）；铂主力基差 -1元，较上日跌32.56元（ -120.65%），较上周涨35元 [8] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约55657手，较上日减1583手（ -2.77%），较上周减8609手（ -5.53%） [8] - 库存方面，NYMEX铂金总计21吨，较上日减1吨（ -2.44%），较上周减0吨（ -1.33%） [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓1083手，较上周减775手 [8] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 钯金 - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1712.00美元/盎司，较上日涨71.00美元（4.33%），较上周涨11.00美元（0.65%）；伦敦钯1693.00美元/盎司，较上日跌127.00美元（ -7.56%），较上周跌127.00美元（ -6.98%） [10] - 国内价格钯主力收盘价438.15元/克，较上日涨27.65元（6.74%），较上周涨24.45元（5.91%） [10] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯62.25元/克，较上日涨24.76元（66.05%），较上周涨54.21元（673.97%） [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约13515手，较上日减578手（ -4.10%），较上周减2361手（ -14.87%） [10] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，较上周减1吨（ -14.80%） [10] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓 -654手，较上周无变化 [10] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [10] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限、贴现利率均为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%；美联储总资产66569.47亿美元，较上次增188.56亿美元（0.00%）；M2同比4.60%，较上次降0.04% [11] - 关键指标：十年期美债真实收益率2.44，较上日降0.06（ -2.40%），较上周降0.10（ -3.94%）；美元指数96.86，较上日无变化，较上周降0.52（ -0.53%）；美债利差（3月 - 10年）0.24，较上日涨0.03（14.29%），较上周涨0.12（100.00%）；美债利差（2年 - 10年） -0.47，较上日涨0.07（ -12.96%），较上周涨0.12（ -20.34%）；美欧利差（十债收益率）1.47，较上日降0.07（ -4.55%），较上周涨1.60（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.88，较上日降0.07（ -2.35%），较上周降0.12（ -4.08%） [11] - 美国通胀数据：CPI同比2.70%，环比0.00%；核心CPI同比2.60%，环比0.00%；PCE物价指数同比2.77%，较上次涨0.09%；核心PCE物价指数同比2.79%，较上次涨0.06%；美国密歇根大学1年通胀预期3.50%，较上次降0.50%；5年通胀预期3.40%，较上次涨0.10% [11] - 美国经济增长数据：GDP年化同比2.40%，较上次涨0.40%；年化环比4.40%，较上次涨0.60% [11] - 货币属性相关：美国房地产市场中，NAHB住房市场指数37.00，较上周降2.00（ -5.13%）；成屋销售435.00万套，较上周增24.00万套（5.84%）；新屋销售57.00万套，新屋开工106.10万套，较上周无变化 [13] - 美国消费数据：零售额同比2.98%，较上次降0.90%；环比0.53%，较上次涨0.49%；个人消费支出同比5.40%，较上次涨0.08%；环比0.51%，较上次涨0.05%；个人储蓄占可支配比重3.50%，较上次降0.20% [13] - 美国工业数据：工业生产指数同比1.99%，较上次降0.69%；环比0.37%，较上次降0.06%；产能利用率76.26%，较上次涨0.19%；耐用品新增订单783.93亿美元，同比5.42%，较上次无变化 [13] - 美国贸易数据：出口同比 -30.01%，较上次降1.43%；环比1.14%，较上次涨4.38%；进口同比 -28.69%，较上次降9.61%；环比8.71%，较上次涨9.72%；贸易差额 -5.68百亿美元，较上次降2.76百亿美元（ -94.57%） [13] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数52.60，较上次涨4.70；ISM服务业PMI指数53.80，较上次无变化；Markit制造业PMI指数51.90，较上次涨0.10；Markit服务业PMI指数52.50，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数57.30，较上次涨4.40；中小企业乐观指数99.30，较上次降0.20；美国投资者信心指数12.70，较上次涨3.00 [13] - 央行黄金储备：中国2307.57吨，较上次增2.18吨（0.09%）；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36458.24吨，较上次无变化 [13] - IMF外储占比：美元56.32%，较上次降1.46%（ -2.53%）；欧元21.13%，较上次涨1.12%（5.61%）；人民币2.12%，较上次降0.00%（ -0.03%） [13] - 黄金/外储：全球25.94%，较上次涨0.90%（3.58%）；中国8.34%，较上次涨0.33%（4.06%）；美国81.98%，较上次涨0.88%（1.08%） [13] - 避险属性：地缘政治风险指数142.57，较上日无变化，较上周降11.98（ -7.75%）；VIX指数17.36，较上日降0.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看经历前期剧烈波动后贵金属市场波动率或趋于下行本周美国就业及通胀数据将成核心变量若就业和通胀端放缓得到进一步验证黄金白银或延续本轮反弹；中长期而言沃什当选美联储主席对利率政策路径实际影响或相对有限伴随市场情绪趋于平缓贵金属市场或重回宏观和基本面主导的定价框架若通胀及就业数据降温态势延续在中期宽松预期支撑之下贵金属市场逢低布局逻辑依然成立 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价为1130.400元/克，环比上涨9.2；沪银主力合约收盘价为20944元/千克，环比上涨660.00 [2] - 沪金主力合约持仓量为160,510.00手，环比增加3600.00手；沪银主力合约持仓量为9,050.00手，环比增加74.00手 [2] - 沪金主力合约成交量为217,933.00，环比减少164.00；沪银主力合约成交量为504,079.00，环比减少107478.00 [2] - 沪金仓单数量为105072千克，环比无变化；沪银仓单数量为342,102千克，环比增加18734千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价为1123.02，环比上涨6.33；华通一号白银现货价为19,556.00，环比上涨266.00 [2] - 沪金主力合约基差为 -7.38元/克，环比下降2.85；沪银主力合约基差为 -1,388.00元/克，环比下降394.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓为1079.32吨，环比下降0.34吨；SLV白银ETF持仓为16,216.45吨，环比增加25.36吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓为165604.00张，环比减少39792.00张；白银CFTC非商业净持仓为25,877.00张，环比增加2174.00张 [2] - 黄金季度供应量为1302.80吨，环比下降0.19吨；白银年度供应量为32,056.00吨，环比增加482.00吨 [2] - 黄金季度需求量为1345.32吨，环比增加79.57吨；白银年度需求量为35,716.00吨，环比减少491.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为96.86，环比无变化；10年美债实际收益率为1.84，环比下降0.03 [2] - VIX波动率指数为17.79，环比上涨0.43；CBOE黄金波动率指标为28.86，环比下降3.98 [2] - 标普500/黄金价格比为61.15，环比下降0.00；金银比环比下降1.56 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普考虑向中东再派遣航母打击群 [2] - 美联储官员表示政策立场接近中性，未来若通胀回落、劳动力市场稳定则无需进一步降息 [2] - 美国2025年12月零售销售环比零增长，核心零售销售环比下降0.1% [2] - COMEX黄金可交割库存单日锐减逾45万盎司，市场可交割实物持续趋紧 [2] 重点关注 - 2月11日21:30美国1月非农就业数据 [2] - 2月13日21:30美国1月CPI数据 [2]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [7] - 白银投资评级为中性 [7] - 套利投资评级为逢高做空金银比价 [8] - 期权投资评级为暂缓 [8] 报告的核心观点 - 地缘风险仍在，市场等待非农数据指引，美伊谈判进行中但特朗普推进军事集结，美联储政策立场接近中性，通胀回落、劳动力市场稳定则无需进一步降息 [1] - 预计近期黄金价格震荡偏强，Au2604合约震荡区间在1080元/克 - 1180元/克；白银价格维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间在20000元/千克 - 21500元/千克 [7][8] 各部分总结 市场分析 - 地缘方面，特朗普考虑向中东再派航母打击群，美伊重启谈判，预计第二轮会谈下周举行 [1] - 美联储方面，洛根和哈马克表示政策立场接近中性，通胀和劳动力市场稳定则无需进一步降息，市场等待非农数据指引 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 02 - 10，沪金主力合约开于1122.92元/克，收于1121.22元/克，较前一交易日变动 - 0.42%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1122.68元/克，收于1119.74元/克，较午后收盘下跌0.13% [2] - 2026 - 02 - 10，沪银主力合约开于20500.00元/千克，收于20284.00元/千克，较前一交易日变动 - 2.82%，成交量611557手，持仓量216295手；夜盘开于20500元/千克，收于20242元/千克，较午后收盘下跌0.21% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 02 - 10，美国10年期国债利率收于4.143%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差0.695，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 02 - 10，Au2604合约多头较前一日变化1706手，空头变化 - 1001手，沪金合约总成交量291869手，较前一交易日变化 - 34.80% [3] - 2026 - 02 - 10，Ag2604合约多头变动 - 4408手，空头变动 - 3637手，白银合约总成交量1266314手，较前一交易日变化 - 35.76% [3] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1079.66吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16191吨，较前一交易日持平 [4] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 02 - 10，黄金国内溢价为 - 7.03元/克，白银国内溢价为 - 35.31元/千克 [5] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为55.28，较前一交易日变动2.47%，外盘金银比价为62.13，较上一交易日变化5.27% [5] 基本面 - 2026 - 02 - 10，上金所黄金成交量为31462千克，较前一交易日变化 - 33.84%；白银成交量为288342千克，较前一交易日变化 - 12.03% [6] - 2026 - 02 - 10，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月10日沪金期货主力合约和沪银期货主力合约均收涨 [3] - 美国12月零售销售数据环比持平且低于预期、美元指数走弱、中东地缘局势不确定高、中国央行增持黄金储备等因素使贵金属价格延续回升态势 [4] - 白银现货偏紧格局不改且下游有补库需求限制银价下探空间，但内盘银价表现弱于外盘，由溢价转折价且期货月间价差大幅收窄 [4] - 建议投资者轻仓过节规避假期外盘波动风险，中长期来看贵金属牛市底层逻辑坚固，价格重心有上行空间，企稳后有较好配置机会 [4] 根据相关目录分别总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年2月9日与2月6日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2602、AG2602、AU(T+D)、AG(T+D)价格均上涨，涨幅分别为3.9%、13.8%、3.9%、13.6%、3.3%、12.4%、3.4%、10.4% [3] 价差/比价跟踪 - 2026年2月9日与2月6日相比，黄金TD - SHFE活跃价差跌幅为13.5%，白银TD - SHFE活跃价差涨幅为687.0%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅为125.2%，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅为190.8%，SHFE金银主力比价跌幅为8.1%，COMEX金银主力比价跌幅为8.6%，AU2604 - 2602涨幅为9.2%，AG2604 - 2602跌幅为18.4% [3] 持仓数据 - 2026年2月9日与2月6日相比，黄金ETF - SPDR持仓涨幅为0.32%，白银ETF - SLV持仓涨幅为0.00%，COMEX黄金非商业多头持仓数量跌幅为14.91%，非商业空头持仓数量涨幅为4.71%，非商业净多头头寸持仓数量跌幅为19.37%，COMEX白银非商业多头持仓数量跌幅为10.56%，非商业空头持仓数量跌幅为34.22%，非商业净多头头寸持仓数量涨幅为9.17% [3] 库存数据 - 2026年2月9日与2月6日相比，SHFE黄金库存涨幅为0.00%，SHFE白银库存跌幅为8.96%，COMEX黄金库存跌幅为0.21%，COMEX白银库存跌幅为1.03% [3] 利率/汇率/股市 - 2026年2月9日与2月6日相比，美元/人民币中间价跌幅为0.10%，美元指数跌幅为0.78%，美债2年期收益率跌幅为0.57%，美债10年期收益率涨幅为0.00%，VIX跌幅为2.25%，标普500涨幅为0.47%，NYWEX原油涨幅为1.45% [3]

市场行情与价格波动 - 2026年2月初，贵金属市场出现史诗级波动，现货黄金价格在1月29日创下5598.75美元/盎司的历史新高后，仅用三个交易日暴跌至4403.64美元/盎司，单日跌幅一度超10% [1] - 白银价格波动更为剧烈，从120美元/盎司高点闪崩至71.31美元/盎司，单日最大跌幅达35% [1] - 暴跌后仅一周，金银价格暴力反弹，黄金重新站上5000美元/盎司，白银日内涨幅扩大至3% [1] - 2025年12月至2026年1月，黄金累计上涨67%，白银涨幅高达120% [3] - 截至2月3日，伦敦金价从低位反弹约6%，收复4900美元/盎司；白银反弹约10% [16] - 国内市场波动较境外缓和，沪金期货主力合约从1月29日的1258.72元/克跌至2月3日的1045元/克，沪银期货同期从32382元/千克跌至20600元/千克 [9] 市场波动原因 - 市场剧烈波动的直接导火索是美联储高层人事变动，1月30日特朗普提名鹰派的前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场预期货币政策可能转向紧缩 [3] - 更深层原因是技术性因素，暴跌前黄金多头仓位集中度升至历史极值，市场本身已处于“严重超买状态” [3] - 交易所风控措施加剧波动，芝加哥商品交易所（CME）将黄金保证金从5%上调至8.8%，白银保证金从9%飙升至16.5%，高杠杆多头被迫平仓引发连环踩踏 [3] - 上海期货交易所也在2月3日紧急上调保证金标准 [4] - 白银衍生品市场的单日强制平仓金额达数亿美元 [4] - 全球金银市场市值在短时间内缩水逾3万亿美元 [14] 机构与投资者行为 - 机构资金在暴跌中快速撤离，多家国际商业银行在价格波动前后显著减持净多头持仓 [6] - 散户投资者因缺乏风险控制工具，成为流动性危机的被动承受者 [6] - 投资者行为呈现两极化，有基金经理在暴跌前卖出后准备再次买入，也有机构认为黄金上行趋势依旧完好 [9] - 春节前机构集中减仓导致流动性趋弱，叠加交易所提高保证金比例，形成交易限制 [14] 市场观点分歧 - 市场对暴跌的解读出现严重分歧，花旗认为这是长期调整的开始，预计2027年金价可能回落至4000美元甚至3000美元 [7] - 摩根大通坚持看多，将2026年底金价预测上调至6300美元/盎司，理由是央行和投资者需求持续强劲 [7] - 瑞银财富管理将前三季度黄金目标价上调至6200美元/盎司 [7] - 正信期货警示，当前金价较合理估值2990美元/盎司高出近80% [9] 供需基本面分析 - 白银的工业属性更强，光伏用银需求占比已升至55%，2025年用量达7560吨，叠加AI服务器和新能源汽车需求，全球白银缺口扩大至1.876亿盎司 [6] - 黄金更依赖货币属性支撑，2025年全球央行增持黄金694吨，中国连续14个月增持，美元在外汇储备中占比跌破40% [6] - 白银市场规模远小于黄金，伦敦白银库存总价值约500亿美元，而黄金高达1.2万亿美元，同样资金涌入会引发更剧烈波动 [6] - 伦敦金银市场协会（LBMA）白银库存仅能满足1.2个月消费量，现货溢价现象持续存在 [9] - LBMA黄金库存降至7200吨，覆盖天数不足30天 [14] - 南非铂族金属产量受电力危机影响下降5%，俄罗斯钯金出口配额缩减18.75% [14] 市场结构与估值 - 当金价站上5500美元/盎司时，全球存量黄金总价值约38.2万亿美元，与未偿还美国国债总存量38.5万亿美元接近平衡，为上世纪80年代以来首次 [12] - 花旗报告指出，黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙至0.7%，为55年来最高 [3] - 白银市场容量小、易被资金操纵，需警惕杠杆踩踏风险 [14] - 黄金与实质利率的传统反向关系正在弱化，与主权债务风险、货币贬值的相关性日益增强 [11] 行业应对与策略 - 加工端企业为应对白银价格上涨压力，转向“去银化”技术，铜电镀工艺的应用使白银单耗量下降15% [16] - 终端消费市场出现印度黄金首饰需求转向轻量化，18K金占比升至15%的现象 [16] - 机构操作策略转向防御，浙商证券建议将波动率回落作为增配指标 [11] - 华闻期货坦言，在当前价格下传统估值体系已难以套用 [11]

黄金期货市场行情 - 2月10日沪金主力合约收盘价为1121.22元/克，当日上涨0.48%，成交量为218,097手，持仓量为156,910手 [1] - 同日上海黄金现货价格报1118.50元/克，较期货主力价格贴水2.72元/克 [1] 贵金属价格表现 - 根据机构数据，沪金主力合约上涨1.00%至1127元/克，沪银主力合约上涨5.24%至20934元/克 [3] - 铂金期货价格上涨10.58%至545.05元/克，钯金期货价格上涨7.59%至438.15元/克 [3] 宏观经济与市场情绪 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美国就业增长数据预计将出现放缓，反映劳动力市场结构变化 [3] - 美元指数下跌0.78%至96.85，市场对其中长期走势维持乐观看待 [3] - 机构观点提示需留意即将公布的美国非农就业数据与CPI通胀数据，认为近期盘面情绪多变 [3] 地缘政治事件 - 英国政坛出现突发情况，因前驻美大使涉爱泼斯坦案，英国首相幕僚长摩根·麦克斯威与公关总监蒂姆·艾伦先后引咎辞职 [1] - 苏格兰工党领袖公开呼吁英国首相斯塔默辞职，但英国首相府发言人表示斯塔默不会辞职 [2]

白银期货市场行情 - 2月10日沪银主力合约收盘价为20284元/千克，当日上涨1.97% [1] - 当日成交量为611,557手，持仓量为216,295手 [1] - 上海白银现货价格为23670元/千克，较期货主力价格贴水3386元/千克 [3] 白银市场价差与机构观点 - 沪银溢价收敛至1280元/克，显示国内市场情绪迅速降温 [8] - 银价呈现高波动性，但尚未回到回升通道，机构建议在19200-21400元区间内进行谨慎操作 [8] - 受日本早市交易火热影响，亚洲股市走强，带动银价出现明显反弹，但早间有所回落 [8] 宏观经济与地缘政治事件 - 美国海事局建议美国船舶尽可能远离伊朗水域，可能影响相关贸易航线 [3] - 白宫顾问哈塞特预告就业市场可能转差，原因是人工智能刺激生产力增长，从而减少劳动力需求 [4] - 美联储官员博斯蒂克表示，开始看到市场对美元的信心产生怀疑 [6] - 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃淡化美元跌势，认为短期汇率波动无需过度反应 [7] - 美国商务部长卢特尼克卷入爱泼斯坦相关文件，正面临议员施压要求其辞职 [5] - 英国政坛突发“黑天鹅”事件，对市场情绪构成潜在影响 [8]

上海期货交易所白银仓单及价格 - 2月10日白银期货仓单总计323,368千克，较上一交易日增加4,822千克 [1] - 仓单增加全部来自上海地区的中工美供应链仓库，其仓单增加4,822千克至215,033千克，上海地区其他仓库及广东深圳威豹仓库仓单无变化 [2] - 沪银主力合约2月10日收盘报20,284元/千克，当日上涨1.97%，日内交易区间在20,103元/千克至20,963元/千克之间 [1] 美国通胀预期与消费者调查 - 纽约联储1月消费者预期调查显示，未来一年通胀率预期中值降至3.09%，低于前一个月的3.42% [2] - 消费者对未来一年特定项目价格涨幅预期分别为：汽油价格上涨2.8%，食品价格上涨5.74%，医疗成本上涨9.8%，大学教育费用上涨9.03%，租金价格上涨6.82% [2] - 消费者对家庭当前财务状况的看法恶化，认为家庭状况较一年前变差的比例上升 [2] 美联储利率政策市场预期 - 根据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储在3月会议上维持利率不变的概率为82.3%，降息25个基点的概率为17.7% [3] - 市场预期至4月会议，累计降息25个基点的概率为32.4%，维持利率不变的概率为63.5%，累计降息50个基点的概率为4.0% [3] - 展望至6月会议，市场预计累计降息25个基点的概率为50.4%，表明多数观点认为首次降息时点可能在年中前后 [3]