报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，中美经贸会议如期展期，市场避险需求温和，美国二季度GDP意外超预期强劲增长，核心PCE超预期回升、7月ADP就业人数创2月以来最大增幅，均提振美元指数、美债收益率，对贵金属价格形成压制，导致现货黄金自7月1日以来首次跌破3300美元/盎司关口；美国二季度个人消费支出低位低于预期表明关税政策对美国经济有一定影响，或在三季度进一步体现；随着关税落地以及本周美国一系列重磅经济数据公布，后续可关注美联储降息问题，黄金建议逐步低吸，布局远期多单，白银受商品暴涨情绪消退影响，韧性减弱，短期或震荡运行，建议观望为主 [3] - 中长期来看，美联储年内仍有一定降息概率，加上全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 7月30日，伦敦金现报3326.07美元/盎司，涨0.3%；伦敦银现报38.04美元/盎司，跌0.1%；COMEX黄金报3380.50美元/盎司，涨2.0%；COMEX白银报38.15美元/盎司，跌0.2%；AU2510报773.78元/克，涨0.3%；AG2510报9192.00元/千克，涨0.0%；AU (T+D)报769.42元/克，涨0.2%；AG (T+D)报9158.00元/千克，跌0.1% [3] - 7月30日，黄金内外盘（TD - 伦敦）价差为5.46元/克，涨11.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差为 - 634元/千克，跌0.7%；黄金TD - SHFE活跃价差为 - 4.36元/克，涨13.0%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 34元/千克，涨25.9%；SHFE金银主力比价为84.18，涨0.3%；COMEX金银主力比价为88.61，涨2.2%；AU2512 - 2510为1.98元/克，跌8.3%；AG2512 - 2510为21元/千克，涨5.0% [3] - 截至7月29日，黄金ETF - SPDR持仓956.23吨，与前一日持平；白银ETF - SLV持仓15173.91673吨，涨0.09%；COMEX黄金非商业多头持仓311949张，涨15.44%；非商业空头持仓58911张，涨3.15%；非商业净多头持仓253038张，涨18.73%；COMEX白银非商业多头持仓85678张，涨0.77%；非商业空头持仓25058张，跌2.02%；非商业净多头持仓60620张，涨1.97% [3] - 7月30日，SHFE黄金库存33462.00千克，较前一日涨7.03%；SHFE白银库存1208094.00千克，较前一日涨0.27%；COMEX黄金库存38166532金衡盎司，较前一日涨0.35%；COMEX白银库存502296559金衡盎司，较前一日涨0.12% [3] - 7月30日，美元/人民币中间价7.14，较前一日跌0.10%；美元指数98.92，较前一日涨0.26%；美债2年期收益率3.86%，较前一日跌1.28%；美债10年期收益率4.34%，较前一日跌1.81%；VIX为15.98，较前一日涨6.32%；标普500为6370.86，较前一日跌0.30%；NYWEX原油为69.25，较前一日涨3.39% [3] 重要消息 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [3] - 欧元区第二季度GDP初值同比增1.4%，预期增1.2%，第一季度终值增1.5% [3] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，增幅为3月以来最大，市场预期增加7.5万人 [3] - 特朗普称8月1日起，印度将支付25%的关税和罚款，因其从俄罗斯进行采购 [3] - 美国第二季度实际GDP年化季率初值3.6%，预期2.4%，前值 - 0.50%；核心PCE物价指数年化季率初值2.5%，预期2.3%，前值3.50%；实际个人消费支出季率初值1.4%，预期1.5%，前值0.50% [3] - 加拿大央行连续第三次将基准利率维持在2.75%不变，符合市场预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘金价3300美元关口或构成较强支撑，黄金避险需求放缓，市场将2025年金价预测从此前的3,065美元上调至3,220美元/盎司，并预计2026年升至3,400美元 [2] - 央行购金需求是黄金需求的基石，中国已连续八个月增持黄金储备，近40%的央行将地缘政治风险视为增加黄金头寸的重要理由 [2] - 特朗普威胁制裁俄罗斯引发布伦特原油攀升，地缘政治风险为黄金提供侧面支撑 [2] - 美联储政策预期以及后续的PCE通胀及非农就业数据为潜在驱动因素，若年内两次及以上降息预期巩固，将为金价提供坚实中期支撑，若PCE增速大幅不及预期，或将阶段性提振金价上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价771.44元/克，环比-3.34；沪银主力合约收盘价9195元/千克，环比-17 [2] - 沪金主力合约持仓量212407手，环比2732；沪银主力合约持仓量392743手，环比-5678 [2] - 沪金主力前20名净持仓155575手，环比-1058；沪银主力前20名净持仓128368手，环比-781 [2] - 黄金仓单数量31263千克，环比1005；白银仓单数量1204866千克，环比-3403 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价767.04元/克，环比-3.15；上海有色网白银现货价9146元/千克，环比0 [2] - 沪金主力合约基差-4.4元/克，环比0.19；沪银主力合约基差-49元/千克，环比17 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓956.23吨，环比-0.86；白银ETF持仓15159.79吨，环比-70.64 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓253038张，环比39923；白银CTFC非商业净持仓60620张，环比1172 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年度供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率12.24%，环比0.06；黄金40日历史波动率11.76%，环比-0.19 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率20.34%，环比-0.73；黄金平值看跌期权隐含波动率20.35%，环比-0.73 [2] 行业消息 - 泰国和柬埔寨停火协议正式生效，地缘政治风险缓解削弱避险需求 [2] - 特朗普可能对未与美国单独谈判贸易协议的国家的进口商品征收15%至20%的统一关税，中美高级官员重启关税谈判，美欧达成重要协议，市场避险情绪趋于转弱 [2] - 欧洲央行鹰派管委表示除非出现重大意外经济转折，否则9月采取行动的理由尚不充分 [2] 观点总结 - 市场风险偏好改善，全球主要股指期货和非美货币普遍反弹，黄金避险需求放缓 [2] - 央行购金需求依然是黄金需求的基石，中国连续八个月增持黄金储备，近40%的央行将地缘政治风险视为增加黄金头寸的重要理由 [2] - 特朗普威胁制裁俄罗斯引发布伦特原油攀升，地缘政治风险为黄金提供侧面支撑 [2] - 美联储政策预期以及后续的PCE通胀及非农就业数据为潜在驱动因素，影响金价走势 [2]

贵金属市场动态 - 上周贵金属市场震荡 黄金和白银价格波动显著 核心影响因素包括美欧关税谈判 美联储政策预期及美国经济数据 [1] - 7月28日全国白银现货价格区间为9142-9184元/千克 上海华通报价9148元/千克 长江有色报价9184元/千克 [1] - 同日沪银期货主力合约报9212元/千克 日内跌幅1.71% 成交量达1203307手 价格波动区间为9123-9369元/千克 [1] 期货市场数据 - 7月25日上期所白银期货仓单1187254千克 环比减少1467千克 [2] - 7月24日CME白银期货成交量56012手 较前日减少13707手 未平仓合约173958手 环比减少301手 [2] 机构分析观点 - 美欧有望就加征15%关税达成初步协议 避险情绪降温 但美国财政赤字预期推升长期贵金属支撑 [3] - 美联储7月降息预期较低 因美国CPI反弹及特朗普施压效果有限 需关注非农数据表现 [3] - 黄金长期驱动因素仍存 但高价抑制上行空间 金银整体或延续震荡偏强走势 [3]

贵金属日报 2025-07-28 贵金属 沪金跌 0.45 %，报 773.84 元/克，沪银跌 2.17 %，报 9169.00 元/千克；COMEX 金跌 0.11 %， 报 3331.80 美元/盎司，COMEX 银跌 0.14 %，报 38.31 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.4%，美元指数报 97.61 ； 市场展望： 本周美联储将进行 7 月议息会议，其货币政策表态有望转向鸽派，年内联储的降息幅度将超过 市场预期：当前 CME 利率观测器显示，市场预期联储本次议息会议维持利率不变的概率为 95.9%，降息 25 个基点的概率仅为 4.1%。同时定价联储下半年将在 9 月以及 12 月议息会议中 分别进行 25 个基点的降息操作。特朗普在造访美联储后表示鲍威尔看起来"可能准备降息"， 结合联储本身未对于其货币政策独立性进行表态，我们认为在本次议息会议中美联储将进行鸽 派表态，不排除其进行超预期降息的可能。 即使鲍威尔完成剩余任期，在特朗普的强力干预下，美联储货币政策仍将逐步转向宽松，并存 在后续降息幅度超过市场预期的可能，而国际银价在美联储降息预期逐步释放的情况下往往表 现强势， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计黄金短期或震荡上移，建议逢低做多为主；白银短线偏多对待，中期需关注基本面逻辑；黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 2025年7月22日较21日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2508、AG2508、AU (T+D)、AG (T+D)涨跌幅分别为0.5%、1.5%、0.7%、1.6%、0.4%、1.3%、0.4%、1.4% [3] - 2025年7月22日较21日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE主力比价、COMEX主力比价、AU2512 - 2508、AG2512 - 2508涨跌幅分别为 - 3.5%、 - 35.7%、 - 0.9%、1.2%、 - 0.9%、 - 0.9%、 - 2.8%、 - 4.2% [3] 持仓数据 - 2025年7月21日较18日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV、COMEX黄金非商业多头、COMEX黄金非商业空头、COMEX黄金非商业净多头、COMEX白银非商业多头、COMEX白银非商业空头、COMEX白银非商业净多头持仓数量涨跌幅分别为0.36%、2.37%、3.26%、 - 2.73%、5.00%、5.25%、14.90%、1.58% [3] 库存数据 - 2025年7月22日较21日，SHFE黄金库存涨跌幅为0.00%，SHFE白银库存涨跌幅为 - 0.45%；2025年7月21日较18日，COMEX黄金库存涨跌幅为0.00%，COMEX白银库存涨跌幅为0.08% [3] 相关市场数据 - 2025年7月22日较21日，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、标普500、NYMEX原油、美元/人民币中间价涨跌幅分别为 - 0.09%、1.46%、 - 0.64%、 - 0.77%、 - 1.35%、0.14%、 - 0.38% [4] 重要消息 - 美国佛罗里达州共和党众议员Anna Paulina Luna发函美国司法部，称美联储主席鲍威尔两次作伪证并提出刑事指控 [4] - 俄罗斯总统普京将于9月访华，出席抗战胜利80周年纪念活动，俄方正筹备 [4] - 美国财长表示下一轮美中会谈可能讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油问题 [4] 行情分析 - 7月22日，沪金期货主力合约收涨0.64%至784.84元/克，沪银期货主力合约收涨1.56%至9393元/千克 [4] 逻辑分析 - 短期：市场风险偏好高，关税谈判信号乐观，但8月初延期关税暂缓期将至，关税不确定大，且有人对鲍威尔发难，黄金或回归避险逻辑，但美国经济数据好，降息预期后移至9月，金价上涨慢，预计短期震荡上移；商品涨停潮利好白银工业品属性，短线偏多，但中期需求有走弱风险，需关注基本面 [4] - 中长期：贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈、去美元化下央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [4]

贵金属产业日报 2025-07-23 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 792.9 | 8.06 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 9492 | 99 | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) | 222387 | 5665 主力合约持仓量:沪银(日,手) | 478279 | 2269 | | | 沪金主力前20名净持仓(日,手) | 161804 | 9350 沪银主力前20名净持仓(日,手) | 134188 | -2904 | | | 仓单数量:黄金(日,千克) | 28857 | 0 仓单数量:白银(日,千克) | 1188482 | -10564 | | 现货市场 | 上海有色网黄金现货价(日,元/克) 沪金主力合约基差(日,元/克) | 787.97 -4.93 | 6.47 上海有色网白银现货价(日,元/千克) -1.59 沪银主力合约基差(日,元/千克) | 9419 -73 | 105 6 | | | 黄 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场受美联储降息预期和特朗普关税影响，波动加剧，白银价格波动更明显，沪银市场延续强劲局势，活跃度显著提高 [2] - 特朗普施压降息一定程度提振白银价格，但上周美国经济数据良好，降息预期降温，美元反弹，短期白银价格震荡偏强运行 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 本周（20250714 - 0718）沪银期货各合约价格，近月合约2508与主力合约2509相差16点，整体市场波动性不大 [3] - 沪银2508收盘价9246，涨跌123，涨幅1.35%，成交量90514，振幅2.05%，持仓量136900；沪银2509收盘价9262，涨跌129，涨幅1.41%，成交量14917，振幅2.01%，持仓量35200 [3] 影响因素分析 - 国际方面，特朗普当地时间18日发文敦促鲍威尔降息，近期多次施压，7月15日曾表示美联储应降息3个百分点，一年可省一万亿美元 [9][10] - 数据方面，美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%，同比上升2.3%，核心PPI持平，同比上涨2.5%，此前发布的CPI月增0.3% [10] - 关税方面，本轮突破行情或受关税冲突激化驱动，特朗普宣布对墨西哥、欧盟加征30%关税，墨方斥责并启动烧碱反倾销调查，政策对抗或升级 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期黄金或震荡上移，建议逢低做多为主；白银虽风险偏好回暖利好其工业品属性，但中期需关注基本面逻辑，建议谨慎追涨 [4] - 黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 各部分总结 内外盘金、银15点价格跟踪 - 2025年7月21日，伦敦金现3367.28美元/盎司、伦敦银现38.30美元/盎司、COMEX黄金3374.80美元/盎司、COMEX日银38.60美元/盎司、AU2508为779.32元/克、AG2508为9242.00元/千克、AU (T+D)为777.30元/克、AG (T+D)为9228.00元/千克 [3] - 与7月18日相比，伦敦金现、COMEX黄金、AU2508、AU (T+D)涨幅分别为0.8%、0.8%、0.6%、0.6%；伦敦银现、COMEX日银、AG2508、AG (T+D)涨跌幅分别为 -0.1%、 -0.3%、0.0%、0.0% [3] 价差/比值数据 - 2025年7月21日，黄金TD - SHFE活跃价差为 -2.02元/克、白银TD - SHFE活跃价差为 -14元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.00元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 -640元/千克、SHFE金银主力比价为84.32、COMEX主力比价为87.44、AU2512 - 2508为4.34元/克、AG2512 - 2508为48元/千克 [3] - 与7月18日相比，涨跌幅分别为1.0%、 -33.3%、 -35.9%、 -1.3%、0.7%、1.2%、 -4.4%、4.3% [3] 持仓数据 - 截至2025年7月18日，黄金ETF - SPDR为943.62吨、白银ETF - SLV为14658.21123吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量为270227张、非商业空头持仓数量为57112张、净多头头寸持仓数量为213115张、COMEX白银非商业多头持仓数量为85022张、非商业空头持仓数量为25574张、净多头头寸持仓数量为59448张 [3] - 与7月17日相比，涨跌幅分别为 -0.51%、 -0.25%、3.26%、 -2.73%、5.00%、5.25%、14.90%、1.58% [3] 库存数据 - 2025年7月21日，SHFE黄金库存为28857.00千克、SHFE白银库存为1204466.00千克；7月18日COMEX黄金库存为37192143金衡盎司、COMEX白银库存为497243945金衡盎司 [3] - 与7月18日（SHFE）和7月17日（COMEX）相比，涨跌幅分别为0.00%、 -0.55%、0.13%、0.11% [3] 利率/汇率/股市数据 - 2025年7月21日，美债2年期收益率为4.44、美元指数为98.46、美债10年期收益率为3.88、VIX为16.41、标普500为6296.79、NYMEX原油为66.03、美元/人民币中间价为7.15 [4] - 与7月18日相比，涨跌幅分别为0.03%、 -0.18%、 -0.77%、 -0.67%、 -0.67%、 -0.01%、 -0.42% [4] 其他信息 - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61.8，预期61.5，前值60.7；1年通胀预期初值4.4%，预期5%，前值5%；5年通胀预期初值3.6%，预期3.9%，前值4% [4] - 美国总统特朗普推动对所有欧盟商品加征15 - 20%的最低关税，贝森特访日后释放乐观信号，称美日可达成不错贸易协议 [4] - 日本自民党在参议院选举中遭遇历史性失败，日本首相石破茂称将继续执政 [4] - 7月21日，沪金期货主力合约收涨0.82%至781.7元/克，沪银期货主力合约收涨0.93%至9271元/千克 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受特朗普关税政策以及对美联储独立性威胁扰动，市场避险情绪边际抬升，沪市贵金属盘中延续震荡偏强走势 [2] - 特朗普政府与欧盟在关税谈判中或至少达成15%–20%的最低关税水平，特朗普在关税层面仍维持较为强硬态度，达成低税率协议的可能性日益走弱 [2] - FOMC极大概率于7月维持利率不变，但劳动力市场放缓背景下，9月降息概率边际抬升 [2] - 贵金属市场短期或延续区间震荡格局，若关税范围扩大或谈判无果，将加速通胀上行，强化黄金通胀对冲属性 [2] - 美国6月CPI和零售数据稳健，消费端消化关税冲击超预期，美联储或维持观望立场 [2] - 市场聚焦9月降息预期，但核心通胀尚未持续升温，特朗普减税推升财政赤字并抬高长端美债收益率，实际利率难以回落，金价短期或陷区间震荡 [2] - 中长期看，关税向终端传导将提升通胀粘性，宽松预期回升利好金价 [2] - 美国财政与贸易双赤字扩大、摩擦持久化削弱美元信用，支撑央行购金需求 [2] - 操作上，建议黄金逢低布局，白银注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价781.7元/克，环比涨4.68；沪银主力合约收盘价9271元/千克，环比跌2 [2] - 沪金主力合约持仓量211239手，环比增8952；沪银主力合约持仓量467534手，环比减12142 [2] - 沪金主力前20名净持仓147538手，环比增4931；沪银主力前20名净持仓135033手，环比减8235 [2] - 黄金仓单数量28857千克，环比不变；白银仓单数量1204466千克，环比减6610 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价775.7元/克，环比涨4；上海有色网白银现货价9200元/千克，环比涨31 [2] - 沪金主力合约基差-6元/克，环比降0.68；沪银主力合约基差-71元/千克，环比涨33 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓948.5吨，环比降2.29；白银ETF持仓14694.95吨，环比降124.34 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓202968张，环比增988；白银CTFC非商业净持仓58521张，环比减4879 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.25%，环比涨0.14；黄金40日历史波动率11.21%，环比涨0.11 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率19.24%，环比降1.26；黄金平值看跌期权隐含波动率19.24%，环比降1.28 [2] 行业消息 - 美国财长贝森特建议不解雇美联储主席鲍威尔，美联储官员或年底前两次降息 [2] - 美国国会众议院通过2026财年国防拨款法案，总额约8320亿美元 [2] - 特朗普称伊朗三个核设施被“完全摧毁” [2] - 贝森特访日暗示美日贸易协议达成需更多时间，距美对日本出口商品关税上调仅剩两周 [2] - CME“美联储观察”显示7月美联储维持利率不变概率95.3%，9月累计降息25个基点概率58% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，短期受美元指数反弹和美国经济数据压制，但地缘政治风险和避险需求提供支撑，中期维持震荡格局，建议观望；主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 785区间进行网格交易 [7][8][12] - 白银期货整体趋势稳健上扬且处于尾声，未来一周核心驱动在美联储议息会议，预期降息25基点或PCE数据显通胀降温将提振银价，建议观望；预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900 [32][33][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周短期避险情绪推动价格上涨、美元指数反弹和COMEX黄金期货下跌对价格形成压制，市场对美联储降息预期增强为黄金价格提供支撑，成交量和持仓量变化反映多空博弈 [7] - 短期黄金价格受美元指数反弹和美国经济数据强劲压制，地缘政治风险和避险需求提供支撑，中期维持震荡格局，需关注美联储政策动向和美元走势 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 782区间进行网格交易 [11] - 本周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 785区间进行网格交易 [12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [19][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在稳健上扬，当前处于趋势尾声 [32] - 白银主力合约2510上周震荡偏强，因美联储鸽派表态强化7月降息预期（25基点），特朗普干预加剧宽松情绪，美元走强部分压制但被主导，仓单微降显示交割压力小 [32] - 未来一周核心驱动在美联储议息会议（预期降息25基点，若超预期或PCE数据显通胀降温将提振银价），地缘风险和美元回落可能支撑避险需求，白银对利率敏感度高于黄金 [32] - 中线策略建议观望 [33] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900，上方压力区间9200 - 9300 [35] - 本周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900 [35] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量（吨）、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [42][44][46]