2025 年 08 月 03 日 增配中短端高票息城投，3-5Y 永续债具备骑乘机会 固定收益研究团队 ——固收专题 陈曦（分析师） 刘瑞（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liurui2@kysec.cn 证书编号：S0790525010001 政策动态和市场热点 国债、地方债及金融债利息收入恢复征收增值税 自 2025 年 8 月 8 日起，新发行的国债、地方政府债及金融债券利息收入恢复征 收增值税，存量债券仍免税。政策调整背景一是当前债券投资已颇具规模，"资 产荒"背景下，国债、地方债等安全资产已经具有较强吸引力，旨在培育债券市 场的免税政策已实现其政策目标；二是财政也在主动寻求资金结构调整；三是政 策调整有助于提升国债收益率曲线的基准性。此前，政府债投资人以持有到期为 主，交易不活跃，造成市场流动性不足、流动性溢价较高，调整后政府债交易活 跃度有望提升。本次调整对市场影响方面，短期或引发新老券利差波动，但中长 期将提升国债定价基准功能，并为财政可持续性提供支持。 中央政治局会议强调"落实落细更加积极的财政政策" 2025 年 7 月 30 日，中央政治 ...