报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供需双增阶段，下游复工节奏带动产业库存持续去化，期权市场情绪偏多头，隐含波动率下降，建议轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为161,060元/吨，环比+4900元/吨；前20名净持仓为 - 110,926手，环比 - 3691手；主力合约持仓量为330,671手，环比 - 3232手；近远月合约价差为 - 11,820元/吨，环比 - 9740元/吨；广期所仓单为36,861手/吨，环比+531手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价为154,750元/吨，环比 - 500元/吨；工业级碳酸锂平均价为151,250元/吨，环比 - 500元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为2,505美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价为14,150元/吨，环比+150元/吨；锂云母（2 - 2.5%）平均价为7,175元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量为53,520吨，环比 - 5950吨；进口量为23,988.66吨，环比+1933.47吨；出口量为911.90吨，环比+152.66吨；企业开工率为47%，环比 - 5%；动力电池产量为168,000MWh，环比 - 33700MWh；锰酸锂价格为51,000元/吨，环比无变化；六氟磷酸锂价格为11.10万元/吨，环比无变化；钴酸锂价格为400,500元/吨，环比无变化；三元材料(811型):中国价格为202,000元/吨，环比无变化；三元材料(622动力型):中国价格为181,500元/吨，环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国价格为196,500元/吨，环比无变化；三元正极材料开工率为45%，环比 - 5%；磷酸铁锂价格为5.24万元/吨，环比无变化；磷酸铁锂正极开工率为55%，环比+55%；新能源汽车当月产量为1,041,000辆，环比 - 677000辆；当月销量为945,000辆，环比 - 765000辆；累销渗透率为40.28%，环比 - 7.65%；累计销量及同比为945,000辆，环比+1000辆；当月出口量为30.20万辆，环比+0.20万辆；累计出口量及同比为30.20万辆，环比+15.20万辆；标的20日均波动率为97.49%，环比 - 6.93%；标的40日均波动率为98.72%，环比+0.18% [2] 期权情况 - 认购总持仓为101,421张，环比 - 77379张；认沽总持仓为97,569张，环比 - 69631张；总持仓沽购比为96.20%，环比+2.6897%；平值IV隐含波动率为0.66%，环比 - 0.0078% [2] 行业消息 - 2月新能源车新车降价车型均价35.4万元，降价力度算术平均达4.8万元，降价力度达13.5%；常规燃油车新车降价车型均价37.1万元，降价力度算术平均达4.6万元，降价力度达12.5% [2] - 央行行长潘功胜表示今年央行将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，保证市场流动性充裕，未来将逐步淡化数量型中介目标 [2] - 国家发改委主任郑栅洁预计今年GDP增量超6万亿元，将设立国家级并购基金，引导撬动资金超1万亿元 [2] - 财政部部长蓝佛安称今年继续实施积极财政政策，支出总量、新增政府债券规模、中央对地方转移支付皆创新高，还安排1000亿元推出财政金融协同促内需政策 [2] 盘面走势 - 碳酸锂主力合约震荡偏强，收盘+2.94%，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱 [2] 基本面情况 - 原料端海外矿山挺价惜售，冶炼厂询价情绪提升，买卖双方谨慎；供给端，上游锂盐厂节后复工，碳酸锂价格承压使上游挺价，智利出口回升预计国内进口量增加，供给量将增长；需求端，下游节后复工复产和订单排产回升，碳酸锂价格回调使下游采买补库意愿走高，现货成交积极；库存方面，产业库存整体下降，贸易商出货，下游库存回补 [2] 技术面情况 - 60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周开夜盘双焦主力合约走势偏强，焦煤总持仓环比下降，焦煤产量环比继续回升，多地受环保限产影响导致铁水产量环比明显下降，焦煤刚需环比走弱，矿山精煤库存累库、下游焦煤库存去库，自身基本面有所转弱 [2] - 预计随着复工复产的推进，铁水产量将明显回升，从而带动双焦刚需改善，加之近期地缘冲突加剧，可通过提高能源系商品估值刺激焦煤价，因此不易对后市走势过于悲观，后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、以及地缘政局走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货交易数据 - 前1日收盘价：1月合约1426.0、5月合约1123.0、9月合约1216.5、1月合约1855.5、5月合约1695.5、9月合约1762.0 [2] - 前2日收盘价：1月合约1401.0、5月合约1105.5、9月合约1200.0、1月合约1840.0、5月合约1676.5、9月合约1745.0 [2] - 涨跌：25.0、17.5、16.5、15.5、19.0、17.0 [2] - 涨跌幅：1.78%、1.58%、1.37%、0.84%、1.13%、0.97% [2] - 成交量：3683、876475、62760、96、18888、11362 [2] - 持仓量：15308、496857、109364、1252、37714、3160 [2] - 持仓量增减：22、228、961、8364、3768、891 [2] - 价差现值：1月 - 5月为 -79.5、1月 - 5月为160.5、5月 - 9月为 -77.5、9月 - 1月为240、5月 - 9月为 -160.5、9月 - 1月为 -83 [2] - 价差增减：306、2.5、 -308.5、429.5、2 [2] 现货价格数据 - 晋中准一级、蒙5主焦煤、低硫土焦煤、低硫瘦煤、唐山一级的价格变化分别为 -55、0、 -20、0、 -50、0 [2] 政策信息 - 3月6日，财政部部长蓝佛安表示更加积极的财政政策力度给足，既体现在资金规模上，也体现在强化政策协同上；中国人民银行行长潘功胜表示将引导和调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行，并加强规范消减货币政策传导效果的市场行为，要求银行明确展示贷款年化综合融资成本；国家发展和改革委员会主任郑栅洁表示今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [2] - 相关部门会同财政部、人民银行等部门设立国家级并购基金，以畅通创业投资退出渠道 [2]

2026年宏观经济目标与政策框架 - 2026年经济增长目标设定为区间4.5%至5%，其中4.5%是确保实现的下限，5%不是天花板，旨在与长期目标衔接并支撑就业与居民增收 [3][4] - 财政政策更加积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达到5.89万亿元，较去年扩大2300亿元 [6] - 一般公共预算支出首次突破30万亿元，比去年增加约1.27万亿元 [6] 财政政策具体工具与规模 - 拟发行1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”“两新” [1][6] - 安排4.4万亿元地方专项债用于项目建设、置换隐性债务、消化政府拖欠企业账款 [1][6] - 发行3000亿元特别国债用于国有大型商业银行补充资本 [1][6] 财政金融协同促内需 - 新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持扩大内需 [1][2] - 该专项资金定向用于支持居民消费和民间投资，通过六项具体政策（如个人消费贷财政贴息、中小微企业贷款贴息等）有望撬动超万亿元内需 [8][9] - 消费品以旧换新政策资金安排为2500亿元，较上年减少500亿元，政策优化后更加聚焦覆盖人群广、带动效用强的重点商品 [8][9] 促进居民消费与收入增长路径 - 提高居民消费率需在重点商品消费基础上，尤其注重释放服务消费潜力，并清理服务消费领域不合理限制措施 [10] - 居民增收是一项系统工程，工资性收入增长依赖企业经营改善、劳动者技能提升及稳就业政策 [12] - 增加财产性收入关键靠资产市场或金融市场发力，需拓宽居民金融投资渠道，大力发展资本市场，盘活存量资产 [13] - 房地产市场作为广义资本市场，其租金与增值收益是财产性收入来源，政策层面将继续着力稳定房地产市场 [14]

热点资讯 - 十四届全国人大四次会议3月6日举行经济主题记者会，央行行长潘功胜称今年将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等多种货币政策工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标匹配，未来将淡化数量型中介目标，把金融总量作为观测性、参考性、预期性指标 [2] - 财政部部长蓝佛安表示今年继续实施更积极财政政策，中央财政安排1000亿元推出财政金融协同促内需一揽子政策，并叠加2500亿元消费品以旧换新政策，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷 [2] - 上期所将再生铅纳入期货交割体系，PB2702合约交割完成后，允许符合规定的再生铅锭注册标准仓单，PB2703合约是再生铅参与交割首个合约 [3] - 伊朗专家会议确定穆杰塔巴·哈梅内伊为新任伊朗最高领袖，特朗普威胁未经其认可的伊朗新领导人“不会维持太久” [3] - 截至2026年2月末，中国外汇储备规模为34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅0.85％，黄金储备为7422万盎司，环比增加3万盎司 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、燃油、原油、塑料 [4] 夜盘表现 板块涨跌幅 - 非金属建材涨2.09%，贵金属涨30.92%，油脂油料涨8.10%，有色涨25.64%，软商品涨2.74%，煤焦钢矿涨9.48%，能源涨5.60%，化工涨11.50%，谷物涨1.16%，农副产品涨2.77% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |权益|上证指数|0.38|-0.93|3.91| |权益|上证50|0.14|-1.54|-1.27| |权益|沪深300|0.27|-1.07|0.66| |权益|中证500|0.62|-3.44|11.99| |权益|标普500|-1.33|-2.02|-1.54| |权益|恒生指数|1.72|-3.28|0.49| |权益|德国DAX|-0.94|-6.70|-3.67| |权益|日经225|0.62|-5.49|10.49| |权益|英国富时100|-1.24|-5.74|3.56| |固收类|10年期国债期货|0.00|0.13|0.63| |固收类|5年期国债期货|0.00|0.10|0.33| |固收类|2年期国债期货|-0.01|0.04|0.04| |商品类|CRB商品指数|4.53|12.62|17.85| |商品类|WTI原油|13.31|36.53|59.63| |商品类|伦敦现货金|1.64|-2.09|19.68| |商品类|LME铜|-0.26|-3.21|2.98| |商品类|Wind商品指数|-1.16|-5.75|14.46| |其他|美元指数|-0.09|1.34|0.70| |其他|CBOE波动率|24.17|48.49|97.26| [6] 板块持仓 - 展示近五日（2026 - 03 - 02至2026 - 03 - 06）商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工、Wind能源、Wind煤焦钢矿、Wind有色、Wind商品综合、Wind软商品、Wind油脂油料、Wind贵金属、Wind非金属建材 [5] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数（BDI）、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、CBOT大豆、CBOT玉米、万得全A（除金融、石油石化）等大宗商品走势相关图表及数据 [7]

核心观点 - 报告为一份策略周报，核心内容是跟踪并总结近期（2026年2月27日至3月5日）海内外重要政策动态，为投资者提供宏观、产业及地缘政治层面的信息参考 [1][4][11] 国内宏观政策 - 中共中央政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并着力建设强大国内市场、培育新动能、加快科技自立自强 [1][11][19] - 2026年政府工作报告提出经济增长目标为4.5%-5% [1][11] - 科技部等四部门发布推动科技保险高质量发展的意见，提出20项政策举措 [1][11][19] - 国家发改委召开民营企业座谈会，明确将持续深化与民营企业常态化沟通 [1][11][19] - 财政部等三部门发布“十五五”期间中西部地区国际性展会进口展品税收优惠政策，免征进口关税、增值税和消费税并扩大优惠范围 [1][11][19] - 中国银行间市场交易商协会优化科技创新债券机制，鼓励服务人工智能、集成电路等关键领域企业 [19] 产业与科技政策 - 政府工作报告明确将集成电路、航空航天、生物医药、低空经济打造为新兴支柱产业 [2][12] - 中国载人航天工程办公室明确2026年将深化推进空间站应用与发展及载人月球探测两大任务，计划实施2次载人飞行、1次货运补给任务 [2][12][20] - 工业和信息化部等六部门出台光伏组件综合利用指导意见，目标到2027年光伏组件综合利用量累计达25万吨 [2][12][20] - 生态环境部就《小型核动力堆核安全监管的技术政策》公开征求意见 [2][12][20] - 市场监管总局发布《特殊医学用途配方食品生产许可审查细则（2026版）》 [2][12][20] 地方政策 - 深圳市发布城市更新项目管理新规，明确未完成规划审批的项目原则上可不配建保障性住房 [2][12][22] - 深圳市推出2026年汽车置换更新补贴，换购新能源车按销售价格8%补贴（最高1.5万元），换购燃油车按6%补贴（最高1.3万元） [2][12][22] - 深圳市推出2026年家电以旧换新及数码产品购新补贴，对指定品类按销售价格15%给予补贴，家电每件最高补1500元，数码产品每件最高补500元 [2][12][22] - 四川省南充市发布稳定新出生人口规模措施，为首次结婚登记夫妻提供最高20万元贷款额度的1%财政贴息，生育二孩、三孩家庭可分别获5万元、10万元购房补贴 [2][12][22] 海外动态与地缘政治 - 中国商务部调整对加拿大反歧视措施，取消部分加拿大进口商品加征关税，新规有效期至2026年12月31日 [3][13][23] - 以色列对伊朗发动“先发制人”打击，伊朗关闭全国领空并宣布封锁霍尔木兹海峡，导致全球约五分之一海运能源通道受阻 [3][13][23] - 英国同意美国使用其军事基地用于海湾地区防御，英法德三国联合声明可能对伊朗采取防御行动 [3][13][23] - 欧盟公布《工业加速器法案》，拟到2035年将制造业占GDP比重从2024年的14.3%提升至20% [3][13][23] - 美国财政部预告15%的“全球进口关税”将于本周内生效，同时法院裁定特朗普政府需退还此前非法征收的1300多亿美元关税 [3][13][23] 市场基础数据 - 截至报告期，中小板指数为8619.46点，月涨跌幅为2.32%；创业板指数为3216.94点，月涨跌幅为-1.33% [4] - AH股价差指数为122.29 [4] - A股总市值为102.20万亿元，流通市值为93.51万亿元 [4]

宏观经济与政策方向 - 预计2026年GDP增量将超过6万亿元，为稳就业、惠民生、防风险提供有力支撑 [7][8] - 财政政策将继续坚持更加积极的基调，在2025年总量扩张的基础上保持力度不减，兼顾逆周期和跨周期调节需要 [9][10] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，引导利率水平，促进社会综合融资成本低位运行 [18] - 人民银行将实施适度宽松的货币政策，综合运用短、中、长期政策工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标相匹配 [19] 投资与基础设施建设 - 将推进“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）和重点领域建设，2026年这些方面的投资将超过7万亿元 [3][4] - 投资方面坚持投资于物和投资于人紧密结合，统筹资源力量，继续推动“两重”建设，增加政府投资规模并激发民间投资活力 [4] - 在投向上，将推进“十五五”规划109项重大工程和项目，开展一批扩大有效投资行动 [4] - 重点投资领域包括综合立体交通设施，消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等基础设施和公共服务设施 [4] 消费与内需市场 - 消费方面将继续实施“两新”政策，深入实施提振消费专项行动，推出稳岗扩容提质行动、服务业扩能提质行动等新举措 [4][11] - 将安排更多政策和资金，以更好释放消费潜力，加力建设强大的国内市场 [5][6] - 商务部将坚持惠民生和促消费相结合，坚持政策和活动双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，全力促消费扩内需 [12] 资本市场改革与发展 - A股市场总市值超过110万亿元，5400家上市公司营收额超过GDP的一半，沪深300成份股中战略性新兴产业占比达到45% [21] - “十五五”时期将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，增强市场内在稳定性 [20][21] - 将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [32][33] - 将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道 [27] 上市公司质量与投资者保护 - 在持续狠抓上市公司真实性的基础上，进一步提升可投性，完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平 [23] - 将加强上市公司分红回购，不断提升投资价值和投资者回报，活跃并购重组市场，促进资源高效配置 [23] - 将精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，持续完善投资者合法权益保护体系，有效提升投资者获得感 [28][29] 对外开放与服务业 - 在服务消费领域，将推动对外开放和对内放开，以服务业为重点扩大市场准入 [13][14] - 将推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点，清理国内服务领域的不合理限制措施，扩大优质服务供给 [14] - 随着国际投资者资产配置多元化需求增强，中国资产吸引力明显提高，证监会将以打造一流营商环境为抓手，提升跨境投融资便利服务，推动双向开放迈上新台阶 [30][31] 汇率与金融监管 - 中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，引导预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [15][16] - 将加强规范消减货币政策传导效果的市场行为，要求银行向企业明确展示贷款的年化综合融资成本，规范融资中间费 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回升，涨幅0.26%，量仓收缩；市场情绪回暖，钢价震荡回升，但供需两端均回升，产业矛盾累积，基本面偏弱，钢价易承压；利好是估值偏低、成本有支撑，预计延续低位震荡，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价触底回升，涨幅0.31%，量仓收缩；高库存下供应压力未退，需求韧性趋弱，供需双降矛盾累积，价格承压；利好是成本支撑，预计延续震荡寻底，关注需求变化 [5] - 铁矿石主力期价震荡走高，涨幅1.38%，量仓收缩；市场情绪回暖、运费上行支撑矿价，但需求偏弱、供应回升，基本面弱势，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2026年人民银行将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标匹配 [7] - 2026年财政资金规模安排三方面创新高，支出总量首超30万亿元，新增政府债券规模达11.89万亿元，中央对地方转移支付总量达10.42万亿元 [8] - 2026年2月下旬，重点钢企粗钢日产202.7万吨，环比降0.1%；生铁日产189.7万吨，环比增2.9%；钢材日产211.1万吨，环比增11.0%；钢材库存量1734万吨，环比降4.3% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海报价3160、天津3120、全国均价3301；热卷上海3230、天津3140、全国均价3265；唐山钢坯2920；张家港重废2160；卷螺价差70，螺废价差1000 [10] - PB粉（山东港口）765，唐山铁精粉（湿基）765；澳洲海运费11.03、巴西26.06；SGX掉期（当月）101.01；铁矿石价格指数（61%FE，CFR）101.35 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3088，涨跌幅0.26%，最高价3092，最低价3064，成交量704303，量差 -101837，持仓量1798732，仓差 -38543 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3230，涨跌幅0.31%，最高价3230，最低价3205，成交量340329，量差 -49271，持仓量1398808，仓差 -31275 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价772.0，涨跌幅1.38%，最高价774.5，最低价759.5，成交量264664，量差 -170742，持仓量488254，仓差 -10515 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增8.21万吨，需求恢复但仍处低位，产业矛盾累积，基本面弱，钢价易承压，预计低位震荡，关注需求表现 [36] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降8.50万吨，库存攀升，需求走弱，周度表需环比降9.74万吨，矛盾累积，价格承压，预计震荡寻底，关注需求变化 [36] - 铁矿石供需有变化，需求偏弱，供应回升，基本面弱势，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [37]

2024年财政政策核心方向与规模 - 2024年将实施更加积极的财政政策 政策力度给足且强化政策协同以放大效应[2][5] - 政策目标为提升效能与成色 确保政策早落地、早见效、多见效[5] 财政资金规模三大创新高 - 全国一般公共预算支出首次迈上30万亿元新台阶 创支出总量新高[6] - 新增政府债券规模达到11.89万亿元 为近年来力度最大[6] - 中央对地方转移支付总量达到10.42万亿元 连续四年超过10万亿元[6] - 其中均衡性转移支付与县级基本财力保障机制奖补资金两项增加1100亿元[6] 财政金融协同促内需政策工具 - 创新设立财政金融协同促内需政策工具 旨在抓住居民消费与民间投资两个关键领域[4] - 该工具通过机制设计 协同财政、金融、产业等多政策优势 引导资金流向消费和实体经济[4] - 中央财政专门安排1000亿元专项资金 推出财政金融协同促内需一揽子政策[7] - 该政策叠加今年2500亿元消费品以旧换新政策 力度大于去年[8] - 初步匡算 千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷 实现“四两拨千斤”的乘数效应[7][8]

2026年财政政策核心安排 - 更加积极的财政政策体现在资金规模给足与政策协同效应放大两方面 [2] - 政策在量上迈上新台阶，在质上有新提升，效能更优、成色更足 [5] 财政资金规模创下三项新高 - 财政支出总量首次超过30万亿元，创历史新高 [3] - 新增政府债券规模达到11.89万亿元，为近年来力度最大 [3] - 中央对地方转移支付总量达10.42万亿元，连续第四年超过10万亿元，地方财政保障能力增强 [3] 财政金融协同促内需政策工具 - 创新设立财政金融协同促内需政策工具，旨在抓住居民消费和民间投资两个关键 [4] - 该工具通过机制设计，发挥财政、金融、产业等政策的各自优势，促进有机结合与协调联动 [4] - 目标是带动金融活水和大规模社会资金流向消费和实体经济，进一步放大财政资金的乘数效应 [4]

财政政策基调 - 财政政策始终坚持积极的取向 去年首次实施更加积极的财政政策 宏观调控进一步加力 [1] - 今年继续坚持更加积极的基调 在去年总量扩张的基础上保持力度不减 [1] - 政策安排考虑了国内外形势深刻复杂的变化 兼顾逆周期和跨周期调节需要 促进结构继续优化 增强经济发展韧性 为“十五五”开好局提供坚实支撑 [1] 金融与资本补充 - 国家金融监督管理总局局长李云泽表示 将撬动社会资金补充银行资本 [2] 居民收入与社会保障 - 国家首次提出实施城乡居民增收计划 [2] - 将外卖小哥 网约车司机等职业伤害保障纳入试点 [2]