2026年3月物价数据概览 - 2026年3月全国居民消费价格指数同比上涨1.0%，环比下降0.7%[13] - 2026年3月全国工业生产者出厂价格指数同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，环比上涨1.0%[13] - 一季度CPI平均同比上涨0.9%，一季度PPI平均同比下降0.6%[13] CPI变动特征与原因 - 3月CPI环比下降0.7%，主要受春节后食品价格季节性回落影响，食品价格环比由涨1.9%转为降2.7%，影响CPI环比下降约0.48个百分点[14] - 3月CPI同比涨幅回落，其中食品价格同比上涨0.3%，涨幅较上月回落1.4个百分点；服务价格同比上涨0.8%，涨幅回落0.8个百分点[7][14] - 工业消费品价格同比上涨2.2%，涨幅较上月扩大1.1个百分点，主要受国际原油价格上涨影响[7][14] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%，明显回落[7][16] PPI变动特征与原因 - PPI同比在连续下降41个月后首次转正，环比上涨1.0%为48个月以来最大涨幅，主要受国际输入性因素（如原油价格上涨）驱动[22][24] - 生产资料价格同比上涨1.0%，影响PPI总水平上涨约0.81个百分点；生活资料价格同比下降1.3%，影响PPI总水平下降约0.28个百分点[25] - 主要行业中，石油和天然气开采业价格同比上涨5.2%，由负转正；石油煤炭燃料加工业价格降幅收窄7.5个百分点[29] 趋势判断与政策展望 - 价格整体平稳运行为政策加码创造了空间，预计政策将坚持稳中求进，加大逆周期和跨周期调节，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策[8][34] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，将灵活运用降准降息等多种工具[8][34] 风险提示 - 主要风险包括地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化[8][35]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2026年3月13 - 3月27日期间的政策进行梳理涵盖宏观、财政、货币、金融监管、房地产和中美关税等方面 展示政策动态及对经济和市场的潜在影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 李强总理强调坚持深化改革秉持良性竞争 韩文秀表示要激发服务消费潜力 [8] - 商务部发布政策措施从7方面提出16条举措激发服务消费新需求扩大入境消费 [9] - 李强召开国务院会议部署落实2026年重点工作 包括推进全国统一大市场建设等六项重点 [10] 财政政策 - 加强地方政府债务管理 积极财政政策以扩大内需、投资于人、开放共享为着力点 [14] - 建立地方财政补贴负面清单管理机制维护公平竞争市场秩序 [15] 货币政策 - 央行维护金融市场平稳运行 重提运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [18][19] - 上调境内企业境外放款宏观审慎调节系数 提高境外放款余额上限 [20] - 3月MLF净投放500亿元保持银行体系流动性充裕 [20] 金融监管 - 强化金融改革攻坚 推进中小企业金融风险化解 加强监管执法 [22][23] - 五部门公布金融法草案 全面加强金融监管 [24] - 证监会修订公募基金定期报告内容与格式 [25] - 金管总局公布理财公司监管评级暂行办法 [26] - 年内超80家银行宣布增资 中小银行资本补充提速 [27] - “偿二代”二期影响渐进 险资无系统性减仓压力 [28] 房地产政策 - 新增建设用地原则上不用于经营性房地产开发 [31] - 上海市调整商业用房购房贷款最低首付比例为不低于30% [31] - 深圳市职工可自愿提高公积金个人缴存比例 最高不超过12% [33] 中美关税 - 中美巴黎经贸磋商讨论关税及非关税措施安排 增量信息不多 [34] - 特朗普或于5月中旬访华 中美双方保持沟通 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1 - 2月全国一般公共预算收入累计同比增加0.7%，支出累计同比增长3.6%；全国政府性基金预算收入累计同比下降16.0%，支出累计同比增长16.0% [3] - 2026年继续实施更加积极的财政政策，体现在确保财政支出力度等五个方面，开年财政支出强于收入，支出进度为2022年以来最快，支撑经济数据超预期增长 [5] - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，受基本面、宽货币、通胀、资金利率、地产等因素影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 - 2月财政数据的关注点 - 非税收入同比转正，证券交易印花税同比高涨，1 - 2月税收收入同比增长0.1%，外贸相关环节收入或推动增长，证券交易印花税同比增长110.0%，非税收入同比增长3.4%，地方政府盘活国有资产推动转正 [4] - 土地出让收入下滑进一步拖累政府基金性收入，1 - 2月政府性基金收入同比下降16.0%，土地出让收入同比下降25.2%，占比66.1%，土地财政退潮或持续拖累 [4] 一般公共预算 - 收入方面，1 - 2月一般公共预算收入同比增长0.7%，中央收入同比下降1.7%，地方收入同比增长2.6%，税收收入中多项税种当月同比较2025年12月有所提升，非税收入同比转正 [6] - 支出方面，1 - 2月一般公共预算支出同比增长3.6%，中央支出同比增长4.5%，地方支出同比提升3.5%，财政支出同比较12月有所回升 [6] 政府性基金预算 - 收入方面，1 - 2月政府性基金收入同比下降16.0%，中央收入同比增长6.7%，地方收入同比下降19.2%，土地出让收入同比减少25.2% [7] - 支出方面，1 - 2月政府性基金支出同比增加16.0%，中央支出同比增加8.0%，地方支出同比增加16.3%，土地出让支出同比下降1.9%，支出增速较前值有所提升 [7] 债市观点 - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，基本面经济修复不及预期证伪，年初宽信用、宽财政加速周期回升；宽货币下收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注PPI环比；通胀环比持续回升则资金可能收紧，短端债券收益率上行；地产是滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后见底 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡偏弱调整 关注下方35.5 - 36 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价370000元/吨 环比-5110 5月 - 6月合约收盘价220元/吨 环比350 [3] - LME3个月锡46850美元/吨 环比-960 主力合约持仓量30797手 环比-903 [3] - 期货前20名净持仓-9623手 环比-331 LME锡总库存8745吨 环比30 [3] - 上期所库存12514吨 环比851 LME锡注销仓单460吨 环比-60 [3] - 上期所仓单11312吨 环比-361 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格369500元/吨 环比-10850 长江有色市场1锡现货价368260元/吨 环比-12820 [3] - 沪锡主力合约基差-500元/吨 环比4060 LME锡升贴水(0 - 3)-203美元/吨 环比-112 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.76万吨 环比0.25 [3] - 锡精矿(40%)平均价353500元/吨 环比-1050 加工费16000元/吨 环比0 [3] - 锡精矿(60%)平均价357500元/吨 环比-1050 加工费12000元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨 环比-0.16 进口数量2239.1吨 环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格234540元/吨 环比-6850 [3] - 镀锡板(带)累计产量152.87万吨 环比13.87 出口数量14.29万吨 环比-0.45 [3] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策 做好七方面工作 [3] - 国资委聚焦"两重""两新" 推进重大项目和标志性工程 实施"AI+"专项行动 调整国有经济布局 [3] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时 同比增长6.1% 充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [3] - "美联储传声筒"称美联储本周倾向沉默 近期冲击成双向因素 [3] - 特朗普因伊朗战事推迟访华及中美元首会晤请求 中方保持沟通 [3] 观点总结 - 宏观面伊朗打击加速 总统证实拉里贾尼身亡 加大袭击中东能源设施 [3] - 基本面供应端缅甸复产、雨季结束 国内锡矿进口预计增加 加工费回升 供应紧张缓解 [3] - 冶炼端年后精炼锡产量将回升 但企业原料库存低 部分产能亏本 精锡产量受影响 [3] - 进口方面印尼出口增长 进口窗口开启 压力增大 [3] - 需求端AI带动焊锡需求增长 近期锡价回落 持货商挺价 现货升水超2500元/吨 关注下游采购氛围 期货仓单下降 LME库存增加 升水调整 [3] - 技术面持仓减量震荡偏弱 多空交投谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏弱调整，关注下方1.38位置 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价为14020元/吨，环比-75；05 - 06月合约价差为65元/吨，环比5；期货前20名持仓净买单量为-481手，环比-230；主力合约持仓量为117524手；仓单数量为53541吨，环比-421 [3] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为14950元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价为9900元/吨，环比0；基差为500元/吨，环比25 [3] 上游情况 - 电解镍产量为29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比0；进口精炼镍及合金23861.23吨，环比11020.74；进口镍铁99.61万吨，环比10.07；SMM1镍现货价为138000元/吨，环比-1950；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1105元/镍点，环比0；中国铬铁产量为75.78万吨，环比-2.69 [3] 产业情况 - 300系不锈钢产量为185.81万吨，环比11.09；300系不锈钢合计库存为64.56万吨，环比-0.67；不锈钢出口量为45.85万吨，环比-2.95 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为58769.96万平方米，环比5313.26；挖掘机当月产量为3.73万台，环比0.37；大中型拖拉机当月产量为3.21万台，环比0.95；小型拖拉机当月产量为1万台，环比0.1 [3] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策，做好七方面工作；国务院国资委聚焦“两重”“两新”谋划项目，实施“AI +”专项行动，调整国有经济布局；1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%；菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，印尼削减配额，镍铁生产面临减产压力；美联储本周倾向沉默；特朗普推迟访华 [3] 观点总结 - 原料供应收缩，镍铁生产面临减产压力；不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本支撑上移，春节检修产量降幅明显；下游需求处于淡季，出口面临压力；整体库存与去年同期基本持平，进入去库周期；持仓增量价格下跌，空头氛围增强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,800.00元/吨，环比降190.00元；氧化铝期货主力合约收盘价3,048.00元/吨，环比降25.00元 [2] - 主力 - 连二合约价差：沪铝为 - 135.00元/吨，环比升10.00元；氧化铝为 - 38.00元/吨，环比升13.00元 [2] - 主力合约持仓量：沪铝307,325.00手，环比降3577.00手；氧化铝273,929.00手，环比降6625.00手 [2] - LME铝注销仓单167,275.00吨，环比持平；LME电解铝三个月报价3,364.50美元/吨，环比降27.50美元；LME铝库存440,325.00吨，环比降2500.00吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 64,155.00手，环比降2926.00手；沪伦比值7.37，环比持平 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,595.00元/吨，环比降130.00元；铸造铝合金上期所注册仓单51,428.00吨，环比降1650.00吨 [2] - 主力 - 连二合约价差：铸造铝合金为 - 35.00元/吨，环比升50.00元；沪铝上期所库存416,425.00吨，环比升21927.00吨 [2] - 主力合约持仓量：铸造铝合金5,267.00手，环比降31.00手；铸造铝合金上期所库存62,731.00吨，环比降4121.00吨 [2] - 沪铝上期所仓单392,206.00吨，环比升850.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,510.00元/吨，环比降390.00元；氧化铝现货价2,680.00元/吨，环比升15.00元 [2] - 平均价（含税）：ADC12铝合金锭全国25,000.00元/吨，环比降100.00元；长江有色市场AOO铝24,960.00元/吨，环比降510.00元 [2] - 基差：铸造铝合金1,405.00元/吨，环比升30.00元；电解铝 - 290.00元/吨，环比降200.00元 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 200.00元/吨，环比升20.00元；LME铝升贴水5.38美元/吨，环比降27.62美元 [2] - 基差：氧化铝 - 368.00元/吨，环比升40.00元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,770.00元/吨，环比持平；氧化铝开工率82.10%，环比降0.39个百分点 [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比降12.72万吨；产能利用率83.00%，环比降1.00个百分点 [2] - 需求量：氧化铝（电解铝部分）731.29万吨，环比升25.33万吨；供需平衡28.90万吨，环比升2.32万吨 [2] - 平均价：破碎生铝佛山金属废料19,250.00元/吨，环比升150.00元；山东金属废料18,650.00元/吨，环比升50.00元 [2] - 中国进口数量：铝废料及碎料194,102.07吨，环比升31482.14吨；出口数量70.80吨，环比降0.73吨 [2] - 出口数量：氧化铝21.00万吨，环比升4.00万吨；进口数量22.78万吨，环比降0.46万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比升31.36万吨；电解铝社会库存129.50万吨，环比升3.38万吨 [2] - 原铝进口数量189,196.58吨，环比升43086.86吨；出口数量37,575.30吨，环比降15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4,540.20万吨，环比持平；开工率98.93%，环比升0.04个百分点 [2] - 铝材产量613.56万吨，环比升20.46万吨；出口数量：未锻轧铝及铝材43.00万吨，环比降11.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨，环比降39.41万吨；出口数量2.55万吨，环比降0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比持平；国房景气指数91.45，环比降0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比持平；汽车产量341.15万辆，环比降10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝22.28%，环比升0.28个百分点；40日沪铝31.29%，环比降0.07个百分点 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率22.72%，环比降0.0190个百分点；沪铝期权购沽比1.68，环比升0.0247 [2] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策，做好七方面工作 [2] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”，推进数智化转型，优化国有经济布局 [2] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [2] - “美联储传声筒”称美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [2] - 特朗普希望推迟访华1个月左右，中美双方就此事保持沟通 [2] 各品种观点 - 氧化铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱基本面原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但地缘冲突下运力下降、船运成本提升，土矿价格回落幅度小供给端冶炼厂逐步复工，行业开工保持较高水平，国内氧化铝供应量高位，长期供给偏多需求端中东地缘争端使该区域电解铝产能受限，影响全球供应，中东氧化铝需求回落，国内出口需求或受影响，国内电解铝厂置换产能爬产，对氧化铝需求稳定整体基本面处于供给偏多、需求尚稳阶段技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩 [2] - 沪铝主力合约震荡，持仓量增加，现货贴水，基差走强基本面原料端氧化铝受地缘政治局势影响抬升，但铝价强势，铝厂利润好供给端电解铝厂产能置换项目投产，冶炼利润好，预计上游开工保持高位，国内电解铝供给稳定需求端下游开工周内提升，但高铝价抑制消费持续性，下游铝材加工企业逢低采买，市场需求小幅回暖，下游库存去化，电解铝社会库存累积速率放缓整体基本面处于供给稳定、需求略有回暖阶段期权方面平值期权持仓购沽比为1.65，环比升0.0254，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛 [2] - 铸铝主力合约震荡回落，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面供给端废铝报价随铝价波动，持货商逢高出货，再生铝企业按需采买，废铝现货市场表现一般产量方面铸铝2月回落大，3月复工后预计回升，国内铸造铝合金供给量增长需求端下游压铸厂前期补库，当前刚需采购，多观望，铸造铝合金现货市场成交平淡整体基本面处于供给回升、需求平淡阶段技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数新低，矿紧预期支撑铜价；供给端，冶炼厂复工开工率回升，铜产量或环比增加；贸易方面，上游持货商挺价出货，现货铜升水坚挺；需求端，下游逢低补库，消费大体持稳；库存方面，国内铜库存处于季节性累库阶段，累库速率或因下游传统消费旺季来临放缓 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.26，环比+0.0173，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价98,590.00元/吨，环比-750.00元/吨；LME3个月铜收盘价12,656.00美元/吨，环比-119.00美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-10.00元/吨，环比+50.00元/吨；主力合约持仓量174,221.00手，环比-4747.00手 [2] - 期货前20名持仓-78,968.00手，环比+10098.00手；LME铜库存330,375.00吨，环比+18775.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜433,458.00吨，环比+8313.00吨；LME铜注销仓单43,675.00吨，环比+1350.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜318,624.00吨，环比-2856.00吨；COMEX铜库存588,364.00短吨，环比-1398.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价98,990.00元/吨，环比-1230.00元/吨；长江有色市场1铜现货价99,125.00元/吨，环比-1285.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45.00美元/吨，环比0.00美元/吨；洋山铜均溢价48.50美元/吨，环比0.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差400.00元/吨，环比-480.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-113.47美元/吨，环比-11.47美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比+17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-60.39美元/千吨，环比-4.34美元/千吨 [2] - 铜精矿江西89,390.00元/金属吨，环比-1290.00元/金属吨；铜精矿云南90,090.00元/金属吨，环比-1290.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,100.00元/吨，环比-200.00元/吨；粗铜北方加工费1,700.00元/吨，环比-100.00元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00万吨；未锻轧铜及铜材进口量320,000.00吨，环比-60000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海67,590.00元/吨，环比+800.00元/吨 [2] 下游及应用 - 硫酸（98%）江西铜业出厂价1,130.00元/吨，环比0.00元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海82,500.00元/吨，环比+1050.00元/吨 [2] - 铜材产量222.91万吨，环比+0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.00亿元，环比-73176.14亿元；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比+415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率14.04%，环比+0.17%；40日历史波动率32.58%，环比-0.14% [2] - 当月平值IV隐含波动率20.56%，环比-0.0230%；平值期权购沽比1.26，环比+0.0173 [2] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，做好七方面工作 [2] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”，实施重大项目和标志性工程，推进数智化转型，打造新兴支柱产业，优化国有经济布局 [2] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [2] - “美联储传声筒”称美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [2] - 特朗普因对伊朗战事希望推迟访华1个月左右，中美就此事保持沟通 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡偏弱，关注下方2.3关键支撑关口 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23325元/吨，环比-375；LME三个月锌报价3233美元/吨，环比-46 [3] - 05 - 06月合约价差（沪锌）-40元/吨，环比15；沪锌总持仓量205724手，环比12840 [3] - 沪锌前20名净持仓-1859手，环比-3986；沪锌仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存147348吨，环比12427；LME库存118375吨，环比20875 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23200元/吨，环比-670；长江有色市场1锌现货价22420元/吨，环比-1460 [3] - ZN主力合约基差-125元/吨，环比-295；LME锌升贴水(0 - 3)-48.17美元/吨，环比-4.92 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价20540元/吨，环比60；上海85% - 86%破碎锌16100元/吨，环比-400 [3] - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；LIZSG锌供需平衡-7.7千吨，环比-4.9 [3] 上游情况 - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比-1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比-5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比-9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比-15548.89 [3] - 锌社会库存23.6万吨，环比0.47 [3] - 镀锌板当月产量236万吨，环比2；镀锌板销量236万吨，环比-6 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比-10.75；空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率22.76%，环比-1.27；锌平值看跌期权隐含波动率22.76%，环比-1.27 [3] - 锌平值期权20日历史波动率21.39%，环比0.28；锌平值期权60日历史波动率20.01%，环比-0.43 [3] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策，做好支持建设国内市场等七方面工作 [3] - 国资委聚焦"两重""两新"，谋划实施重大项目，推进数智化转型及国有经济布局调整 [3] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，充换电等服务业用电量增速高 [3] - 美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [3] - 美国总统特朗普希望推迟访华及中美元首会晤，中方保持沟通 [3] 提示关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏弱调整，跌破MA60支撑，关注下方13关口 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为135200元/吨，环比-740；05 - 06月合约价差为-310元/吨，环比+10 [3] - LME3个月镍为17255美元/吨，环比-230；沪镍主力合约持仓量为198227手，环比-9522 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量为-64131手，环比+5099；LME镍库存为283740吨，环比-174 [3] - 上期所镍库存为63681吨，环比+1912；LME镍注销仓单合计为18834吨，环比-78 [3] - 沪镍仓单数量为57194吨，环比-53 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价为138000元/吨，环比-1950；长江有色1镍板现货均价为137900元/吨，环比-2150 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为210美元/吨，环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价为31650元/吨，环比无变化；NI主力合约基差为2800元/吨，环比-1210 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水为-206.69美元/吨，环比+0.31 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量为199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计为858.34万吨，环比-65.99 [3] - 镍矿进口平均单价为75.53美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价为41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍产量为29430吨，环比+1120；镍铁产量合计为2.14万金属吨，环比无变化 [3] - 精炼镍及合金进口数量为23861.23吨，环比+11020.74；镍铁进口数量为99.61万吨，环比+10.07 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量为185.81万吨，环比+11.09；300系不锈钢库存合计为64.56万吨，环比-0.67 [3] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，重点做好七方面工作 [3] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”，谋划实施重大项目，推进数智化转型等 [3] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，充换电等服务业用电量增速高 [3] - “美联储传声筒”称美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [3] - 特朗普因伊朗战事希望推迟访华及中美元首会晤，中方表示保持沟通 [3] 观点总结 - 宏观面伊朗打击进入“加速阶段”等，国资委聚焦“两重”“两新”谋划项目 [3] - 基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB计划上调配额满足需求 [3] - 冶炼端国内精炼镍产能大，近期镍价调整有盈利空间，预计产量回升 [3] - 需求端不锈钢厂利润改善、生产恢复，新能源汽车产销爬升，三元电池贡献需求增量 [3] - 国内镍库存增长，现货升水持稳；海外LME库存下降，现货升水下调 [3] - 技术面持仓减量价格下跌，多头氛围减弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给充足、需求尚可的阶段，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术面60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱走扩，建议逢低短多交易并注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价150,120.00元/吨，环比下降5200.00元；前20名净持仓-110,762.00手，环比下降2171.00手 [2] - 主力合约持仓量307,422.00手，环比下降1420.00手；近远月合约价差280.00元/吨，环比下降320.00元 [2] - 广期所仓单35,769.00手/吨，环比下降696.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价155,500.00元/吨，环比下降2500.00元；工业级碳酸锂平均价152,500.00元/吨，环比下降2000.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差5,380.00元/吨，环比上升2700.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价2,505.00美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价13,625.00元/吨，环比下降200.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价7,213.00元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,520.00吨，环比下降5950.00吨；碳酸锂进口量23,988.66吨，环比上升1933.47吨 [2] - 碳酸锂出口量911.90吨，环比上升152.66吨；碳酸锂企业开工率47.00%，环比下降5.00% [2] - 动力电池产量141,600.00MWh，环比下降26400.00MWh；锰酸锂价格51,000.00元/吨，环比无变化 [2] - 六氟磷酸锂价格11.10万元/吨，环比无变化；钴酸锂价格400,500.00元/吨，环比无变化 [2] - 三元材料(811型):中国价格202,000.00元/吨，环比无变化；三元材料(622动力型):中国价格181,500.00元/吨，环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国价格196,500.00元/吨，环比无变化；三元正极材料开工率45.00%，环比下降5.00% [2] - 磷酸铁锂价格5.24万元/吨，环比无变化；磷酸铁锂正极开工率55.00%，环比上升1.00% [2] - 新能源汽车当月产量694,000.00辆，环比下降347000.00辆；新能源汽车当月销量765,000.00辆，环比下降180000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率41.18%，环比上升0.90%；新能源汽车累计销量1,710,000.00辆，环比下降125000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量28.20万辆，环比下降2.00万辆；新能源汽车累计出口量58.30万辆，同比上升30.10万辆 [2] - 标的20日均波动率75.45%，环比上升1.37%；标的40日均波动率94.92%，环比下降1.25% [2] 期权情况 - 认购总持仓123,787.00张，环比上升2141张；认沽总持仓110,593.00张，环比上升2526张 [2] - 总持仓沽购比89.34%，环比上升0.5041%；平值IV隐含波动率0.66%，环比下降0.0235% [2] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，重点做好七方面工作 [2] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”，推进数智化转型和国有经济布局调整 [2] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [2] - 特斯拉与LG能源签署供应协议，LG将投资43亿美元在密歇根州建设电池工厂，2027年投产 [2] 观点总结 - 碳酸锂主力合约震荡走弱，持仓量环比减少，现货较期货升水，基差环比走强 [2] - 原料端锂矿价格随碳酸锂价高位震荡，矿山挺价，冶炼厂买货积极 [2] - 供给端冶炼厂复工，开工率回升，上游及贸易商挺价惜售，智利出口2月回落，国内进口量或收敛但供给总体充足 [2] - 需求端下游需求谨慎，多逢低采购，现货成交清淡，产业库存小幅去化，需求有韧性但持续性待观测 [2] - 期权持仓量沽购比上升，市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2]