核心观点 - 报告为一份策略周报，核心内容是跟踪并总结近期（2026年2月27日至3月5日）海内外重要政策动态，为投资者提供宏观、产业及地缘政治层面的信息参考 [1][4][11] 国内宏观政策 - 中共中央政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并着力建设强大国内市场、培育新动能、加快科技自立自强 [1][11][19] - 2026年政府工作报告提出经济增长目标为4.5%-5% [1][11] - 科技部等四部门发布推动科技保险高质量发展的意见，提出20项政策举措 [1][11][19] - 国家发改委召开民营企业座谈会，明确将持续深化与民营企业常态化沟通 [1][11][19] - 财政部等三部门发布“十五五”期间中西部地区国际性展会进口展品税收优惠政策，免征进口关税、增值税和消费税并扩大优惠范围 [1][11][19] - 中国银行间市场交易商协会优化科技创新债券机制，鼓励服务人工智能、集成电路等关键领域企业 [19] 产业与科技政策 - 政府工作报告明确将集成电路、航空航天、生物医药、低空经济打造为新兴支柱产业 [2][12] - 中国载人航天工程办公室明确2026年将深化推进空间站应用与发展及载人月球探测两大任务，计划实施2次载人飞行、1次货运补给任务 [2][12][20] - 工业和信息化部等六部门出台光伏组件综合利用指导意见，目标到2027年光伏组件综合利用量累计达25万吨 [2][12][20] - 生态环境部就《小型核动力堆核安全监管的技术政策》公开征求意见 [2][12][20] - 市场监管总局发布《特殊医学用途配方食品生产许可审查细则（2026版）》 [2][12][20] 地方政策 - 深圳市发布城市更新项目管理新规，明确未完成规划审批的项目原则上可不配建保障性住房 [2][12][22] - 深圳市推出2026年汽车置换更新补贴，换购新能源车按销售价格8%补贴（最高1.5万元），换购燃油车按6%补贴（最高1.3万元） [2][12][22] - 深圳市推出2026年家电以旧换新及数码产品购新补贴，对指定品类按销售价格15%给予补贴，家电每件最高补1500元，数码产品每件最高补500元 [2][12][22] - 四川省南充市发布稳定新出生人口规模措施，为首次结婚登记夫妻提供最高20万元贷款额度的1%财政贴息，生育二孩、三孩家庭可分别获5万元、10万元购房补贴 [2][12][22] 海外动态与地缘政治 - 中国商务部调整对加拿大反歧视措施，取消部分加拿大进口商品加征关税，新规有效期至2026年12月31日 [3][13][23] - 以色列对伊朗发动“先发制人”打击，伊朗关闭全国领空并宣布封锁霍尔木兹海峡，导致全球约五分之一海运能源通道受阻 [3][13][23] - 英国同意美国使用其军事基地用于海湾地区防御，英法德三国联合声明可能对伊朗采取防御行动 [3][13][23] - 欧盟公布《工业加速器法案》，拟到2035年将制造业占GDP比重从2024年的14.3%提升至20% [3][13][23] - 美国财政部预告15%的“全球进口关税”将于本周内生效，同时法院裁定特朗普政府需退还此前非法征收的1300多亿美元关税 [3][13][23] 市场基础数据 - 截至报告期，中小板指数为8619.46点，月涨跌幅为2.32%；创业板指数为3216.94点，月涨跌幅为-1.33% [4] - AH股价差指数为122.29 [4] - A股总市值为102.20万亿元，流通市值为93.51万亿元 [4]

宏观经济与政策方向 - 预计2026年GDP增量将超过6万亿元，为稳就业、惠民生、防风险提供有力支撑 [7][8] - 财政政策将继续坚持更加积极的基调，在2025年总量扩张的基础上保持力度不减，兼顾逆周期和跨周期调节需要 [9][10] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，引导利率水平，促进社会综合融资成本低位运行 [18] - 人民银行将实施适度宽松的货币政策，综合运用短、中、长期政策工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标相匹配 [19] 投资与基础设施建设 - 将推进“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）和重点领域建设，2026年这些方面的投资将超过7万亿元 [3][4] - 投资方面坚持投资于物和投资于人紧密结合，统筹资源力量，继续推动“两重”建设，增加政府投资规模并激发民间投资活力 [4] - 在投向上，将推进“十五五”规划109项重大工程和项目，开展一批扩大有效投资行动 [4] - 重点投资领域包括综合立体交通设施，消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等基础设施和公共服务设施 [4] 消费与内需市场 - 消费方面将继续实施“两新”政策，深入实施提振消费专项行动，推出稳岗扩容提质行动、服务业扩能提质行动等新举措 [4][11] - 将安排更多政策和资金，以更好释放消费潜力，加力建设强大的国内市场 [5][6] - 商务部将坚持惠民生和促消费相结合，坚持政策和活动双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，全力促消费扩内需 [12] 资本市场改革与发展 - A股市场总市值超过110万亿元，5400家上市公司营收额超过GDP的一半，沪深300成份股中战略性新兴产业占比达到45% [21] - “十五五”时期将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，增强市场内在稳定性 [20][21] - 将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [32][33] - 将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道 [27] 上市公司质量与投资者保护 - 在持续狠抓上市公司真实性的基础上，进一步提升可投性，完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平 [23] - 将加强上市公司分红回购，不断提升投资价值和投资者回报，活跃并购重组市场，促进资源高效配置 [23] - 将精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，持续完善投资者合法权益保护体系，有效提升投资者获得感 [28][29] 对外开放与服务业 - 在服务消费领域，将推动对外开放和对内放开，以服务业为重点扩大市场准入 [13][14] - 将推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点，清理国内服务领域的不合理限制措施，扩大优质服务供给 [14] - 随着国际投资者资产配置多元化需求增强，中国资产吸引力明显提高，证监会将以打造一流营商环境为抓手，提升跨境投融资便利服务，推动双向开放迈上新台阶 [30][31] 汇率与金融监管 - 中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，引导预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [15][16] - 将加强规范消减货币政策传导效果的市场行为，要求银行向企业明确展示贷款的年化综合融资成本，规范融资中间费 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回升，涨幅0.26%，量仓收缩；市场情绪回暖，钢价震荡回升，但供需两端均回升，产业矛盾累积，基本面偏弱，钢价易承压；利好是估值偏低、成本有支撑，预计延续低位震荡，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价触底回升，涨幅0.31%，量仓收缩；高库存下供应压力未退，需求韧性趋弱，供需双降矛盾累积，价格承压；利好是成本支撑，预计延续震荡寻底，关注需求变化 [5] - 铁矿石主力期价震荡走高，涨幅1.38%，量仓收缩；市场情绪回暖、运费上行支撑矿价，但需求偏弱、供应回升，基本面弱势，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2026年人民银行将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标匹配 [7] - 2026年财政资金规模安排三方面创新高，支出总量首超30万亿元，新增政府债券规模达11.89万亿元，中央对地方转移支付总量达10.42万亿元 [8] - 2026年2月下旬，重点钢企粗钢日产202.7万吨，环比降0.1%；生铁日产189.7万吨，环比增2.9%；钢材日产211.1万吨，环比增11.0%；钢材库存量1734万吨，环比降4.3% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海报价3160、天津3120、全国均价3301；热卷上海3230、天津3140、全国均价3265；唐山钢坯2920；张家港重废2160；卷螺价差70，螺废价差1000 [10] - PB粉（山东港口）765，唐山铁精粉（湿基）765；澳洲海运费11.03、巴西26.06；SGX掉期（当月）101.01；铁矿石价格指数（61%FE，CFR）101.35 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3088，涨跌幅0.26%，最高价3092，最低价3064，成交量704303，量差 -101837，持仓量1798732，仓差 -38543 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3230，涨跌幅0.31%，最高价3230，最低价3205，成交量340329，量差 -49271，持仓量1398808，仓差 -31275 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价772.0，涨跌幅1.38%，最高价774.5，最低价759.5，成交量264664，量差 -170742，持仓量488254，仓差 -10515 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增8.21万吨，需求恢复但仍处低位，产业矛盾累积，基本面弱，钢价易承压，预计低位震荡，关注需求表现 [36] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降8.50万吨，库存攀升，需求走弱，周度表需环比降9.74万吨，矛盾累积，价格承压，预计震荡寻底，关注需求变化 [36] - 铁矿石供需有变化，需求偏弱，供应回升，基本面弱势，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [37]

2024年财政政策核心方向与规模 - 2024年将实施更加积极的财政政策 政策力度给足且强化政策协同以放大效应[2][5] - 政策目标为提升效能与成色 确保政策早落地、早见效、多见效[5] 财政资金规模三大创新高 - 全国一般公共预算支出首次迈上30万亿元新台阶 创支出总量新高[6] - 新增政府债券规模达到11.89万亿元 为近年来力度最大[6] - 中央对地方转移支付总量达到10.42万亿元 连续四年超过10万亿元[6] - 其中均衡性转移支付与县级基本财力保障机制奖补资金两项增加1100亿元[6] 财政金融协同促内需政策工具 - 创新设立财政金融协同促内需政策工具 旨在抓住居民消费与民间投资两个关键领域[4] - 该工具通过机制设计 协同财政、金融、产业等多政策优势 引导资金流向消费和实体经济[4] - 中央财政专门安排1000亿元专项资金 推出财政金融协同促内需一揽子政策[7] - 该政策叠加今年2500亿元消费品以旧换新政策 力度大于去年[8] - 初步匡算 千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷 实现“四两拨千斤”的乘数效应[7][8]

财政部部长蓝佛安表示，更加积极的财政政策，概括起来，既体现在资金的规模上，政策力度给足；更体现在强化政策的协同上，效应进一步放 大。 责编：万健祎 校对： 王锦程 今年财政资金规模安排三方面创"新高 " 财政部部长蓝佛安表示，在财政资金规模安排上，今年三个方面创了"新高"。一是支出总量创新高，首次超过30万亿元。二是新增政府债券规模 创新高，达到11.89万亿元，为近年来力度最大。三是中央对地方转移支付创新高，地方财政保障能力进一步增强。中央对地方转移支付总量达 10.42万亿元，连续4年超10万亿元。 蓝佛安：创新设立财政金融协同促内需政策工具 抓住居民消费、民间投资两个关键 财政部部长蓝佛安表示，今年创新设立了财政金融协同促内需的政策工具，就是抓住居民消费、民间投资两个关键，设计出一套机制，发挥财 政、金融、产业等多个政策的各自优势，有机结合、协调联动，带动金融活水和大规模社会资金流向消费和实体经济，进一步放大财政资金的乘 数效应。 蓝佛安：更加积极的财政政策效能更优 成色更足 财政部部长蓝佛安表示，今年更加积极的财政政策，量迈上新的台阶，质有新的提升，效能更优，成色更足，财政部门将按照政府工作报告的部 ...

财政政策基调 - 财政政策始终坚持积极的取向 去年首次实施更加积极的财政政策 宏观调控进一步加力 [1] - 今年继续坚持更加积极的基调 在去年总量扩张的基础上保持力度不减 [1] - 政策安排考虑了国内外形势深刻复杂的变化 兼顾逆周期和跨周期调节需要 促进结构继续优化 增强经济发展韧性 为“十五五”开好局提供坚实支撑 [1] 金融与资本补充 - 国家金融监督管理总局局长李云泽表示 将撬动社会资金补充银行资本 [2] 居民收入与社会保障 - 国家首次提出实施城乡居民增收计划 [2] - 将外卖小哥 网约车司机等职业伤害保障纳入试点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡为主，中长期向上的政策面支撑较强 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡，中期震荡，日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是两会政策利好落地 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种为IF、IH、IC、IM，日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 昨日各股指均震荡反弹，A股全天成交2.41万亿元，上日成交2.39万亿元 [5] - 中东地缘风险爆发使资金获利了结意愿上升带动股指高位回落，利空消息面被消化后股指继续下跌动能减弱 [5] - 两会召开使政策面托底宏观需求以及扶持科技创新的预期升温，2026年要继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，在扩大内需、建设现代化产业体系等方面部署利好政策 [5]

公开市场操作与资金面 - 3月5日，央行开展230亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，由于当日有3205亿元逆回购到期，实现单日净回笼2975亿元 [1] - 银行间市场资金面整体宽松，DR001加权平均利率在1.27%附近，匿名点击系统（X-repo）隔夜报价为1.25%，显示资金供给充裕 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.557%附近，较上日持平 [8] 银行间利率债市场表现 - 银行间主要利率债收益率多数上行，但长券表现顽强 [9] - 国债方面，10年期国债收益率下行0.20个基点至1.7850%，30年期超长期国债收益率下行0.25个基点至2.2260% [9] - 国开债方面，10年期国开债收益率下行0.25个基点至1.9510% [9] - 口行债与农发债各期限收益率涨跌互现，10年期农发债收益率下行0.40个基点至1.9400% [9] - 地方债方面，30年期地方债收益率持平于2.4825% [9] 国债期货市场 - 各期限国债期货主力合约普遍小幅下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02% [12] 国内宏观政策要闻 - 政府工作报告提出2026年经济增长目标为4.5%-5%，城镇调查失业率目标5.5%左右，CPI涨幅目标2%左右，计划城镇新增就业1200万人以上 [13] - 财政政策方面，拟安排赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，计划发行超长期特别国债1.3万亿元，发行特别国债3000亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元 [13] - 货币政策方面，将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等多种工具，引导金融机构支持扩大内需、科技创新等重点领域 [13] - 政府工作报告强调积极有序化解地方政府债务风险，支持地方用足政策化解隐性债务，严防虚假化债和违规新增 [13] - 房地产方面，提出因城施策控增量、去库存，探索盘活存量商品房用于保障性住房，并深化住房公积金制度改革 [14] - 为保持流动性充裕，央行计划于3月6日开展8000亿元买断式逆回购操作（期限91天），当日将有1万亿元买断式逆回购到期 [14] 全球宏观动态 - 印度央行可能正加大对债券市场的支持以应对通胀风险，数据显示包含印度央行的机构在过去9天内净买入价值5220亿卢比（约57亿美元）的债券 [16] - 日本首相提名两位再通胀主义学者加入日本央行政策委员会，释放强烈促刺激政策信号，引发日本长期国债收益率显著飙升、日元走弱及股市提振 [16] - 马来西亚央行维持政策利率在2.75%不变，符合市场预期 [18] 债券市场重要事件与风险 - 一周债券负面事件涉及多家发债主体，包括闻泰科技、山东龙大美食、厦门禹州湾图地产开发等公司出现主体评级下调或隐含评级下调等事件 [19] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及融资租赁合同纠纷、私募基金、信托计划等多种非标资产类型，部分已出现违约 [20] - 宝龙实业旗下四只债券停牌，以推动落实“现金提前偿付安排” [19] - 数据显示，69家银行在9个月内发行科创债规模超过3000亿元，重点支持硬科技领域 [19]

宏观经济目标 - 2026年GDP增速预期目标设定在4.5%-5%左右[3][4][10] - 2026年居民消费价格（CPI）涨幅预期目标设定在2%左右[5][10] - 2026年城镇调查失业率目标控制在5.5%左右，城镇新增就业目标1200万人以上[4] 财政政策 - 2026年财政赤字率拟按4%左右安排，对应赤字规模为5.89万亿元，较上年增加2300亿元[7][13] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，并拟发行1.3万亿元超长期特别国债[7][13] - 2026年合计新增政府债务总规模为11.86万亿元，较上年增加2.9万亿元[16] 货币政策 - 实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕[7][14] - 货币政策考量促进经济稳定增长和物价合理回升，社会融资规模、货币供应量增长需与经济增长和物价目标相匹配[7][14] 扩大内需与消费 - 将扩内需置于工作任务首要位置，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资[8][15] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新[19] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，运用贷款贴息、融资担保等方式支持扩大内需[19] 产业与科技政策 - 培育壮大新兴产业和未来产业，聚焦集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等[8][14] - 发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[8][14] 房地产市场 - 政策着力稳定房地产市场，探索多渠道盘活存量商品房，用于保障性住房等[21] - 深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设[8][21] 资本市场 - 提出综合施策稳股市，推动资本市场回稳回暖、交易活跃[9] - 预计中长期资金（如基金、社保、险资等）将进一步加大入市力度[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年中国政府提出经济增长4.5%－5%等发展预期目标 并将实施积极财政政策和适度宽松货币政策以促进经济发展[3][4] 根据相关目录分别进行总结 2026年政府经济预期目标 - 经济增长4.5%－5% 城镇调查失业率5.5%左右 城镇新增就业1200万人以上 居民消费价格涨幅2%左右 居民收入增长和经济增长同步 国际收支基本平衡 粮食产量1.4万亿斤左右 单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右[3] 财政政策 - 赤字率拟按4%左右安排 赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元 一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元 拟发行超长期特别国债1.3万亿元 拟发行特别国债3000亿元 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元[4] 货币政策 - 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 灵活高效运用降准降息等工具 优化创新结构性货币政策工具 畅通货币政策传导机制 规范信贷市场经营行为 保持人民币汇率基本稳定[4] 历年政府预期目标与实际经济表现对比 - 展示了2010 - 2026年GDP同比、城镇新增就业人口、CPI同比、财政赤字率、城镇调查失业率、地方专项债等政府预期目标及2010 - 2025年GDP不变价同比、CPI累计同比、赤字率、城镇调查失业率等实际经济表现数据[5]