八九十年代通胀特征 - 通胀源于计划经济下商品供给严重短缺，实行凭票供应[1] - 生产效率低下导致有钱买不到商品，形成抢购现象[3] - 计划价格与市场价格存在巨大价差，催生“倒爷”套利行为[3] 当前经济环境转变 - 中国已成为世界工厂，占据全球产能33%[6] - 经济问题从供给短缺转变为需求不足，企业通过内卷降价竞争[6] - 产能过剩导致国内销售困难，企业依赖海外市场维持运转[6] 当前需求不足的结构性原因 - 消费占GDP比例仅为33%，远低于发达国家50%-80%的水平[7] - 居民债务杠杆率高达62%，自2021年以来持续处于高位[9] - 高房价导致两代人背负沉重债务，严重抑制消费能力[9] - 老龄化加速人口结构变化，进一步削弱整体消费需求[9] 通胀与通缩的根本差异 - 八九十年代通胀本质是供给侧短缺引发的抢购型通胀[11] - 当前通缩是需求侧疲软所致，表现为不敢消费和买不起[11] - 短期压力来自债务负担，长期挑战在于分配不均和人口老龄化[11]