报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市短期底部初现，走势与股市脱敏，短期调整或到位 [1][3] - 上海楼市新政对整体房地产市场带动作用有限，对债市不构成利空 [3] - 债市具备筑底条件，操作上不宜追高，低位持仓可继续持有，空仓者逢低买入 [3] 盘面点评 - 周一期债低开高走，全线收涨，现券收益率全线下行，长端下行幅度较大 [1] - 公开市场7天逆回购与MLF净投放6219亿，资金面转松，DR001回落至1.35%附近 [1] 日内消息 - 杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔放鸽，强调就业风险，为降息敞开大门，宣布美联储货币政策框架调整 [2] - 上海发布楼市新政，外环外符合条件不限套数，单身买房视同家庭等 [2] 行情研判 - A股早盘高开高走，午盘有所回落但日内拉回，大盘收在高点，表现强势 [3] - 国债走出独立行情，早盘上行，午后高位盘整，一扫此前颓势 [3] 国债期货日度数据 |合约|开盘价|收盘价|涨跌幅|合约持仓(手）|昨日持仓(手）|持仓变化(手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.39|102.318|0.072|88818|90433|-1615| |TF2512|105.515|105.37|0.145|157627|167756|-10129| |T2512|107.925|107.655|0.27|228085|224965|3120| |TL2512|116.72|115.9|0.82|164467|156663|7804| |TS基差（CTD)|0.0273|0.0257|0.0016|TS主力成交（手）|43392|26632|16760| |TF基差（CTD)|0.0701|0.0777|-0.0076|TF主力成交（手）|75781|60045|15736| |T基差（CTD)|0.5667|0.1159|0.4508|T主力成交（手）|110003|102107|7896| |TL基差（CTD）|0.9469|0.936|0.0109|TL主力成交（手）|170513|176116|-5603| [4] 各类图表 - 展示T、TL、TF、TS主力合约基差与IRR走势 [5][6][7] - 展示长债与超长债利率走势 [8][9] - 展示国债利差走势 [10] - 展示存款类机构融资利率与政策利率、交易所融资利率走势 [11][12] - 展示资金分层、同业存单到期收益率、美债收益率走势、美中利差与人民币汇率走势 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市有望筑底，关注筑底进程，交易思路上不做空，谨慎投资者暂时观望，激进欲抄底者小仓介入并拉开买入间隔 [1][3] 盘面点评 - 周五期债低开，早盘一度翻红，午后下挫，全线收跌，现券收益率中长端上行明显但未创新高，公开市场7天逆回购净投放1232亿，资金面转松，DR001回落至1.41%附近 [1] 日内消息 - 新美联储通讯社称鲍威尔周五将重估现有政策框架，2020年推出的政策制定框架已不再适用 [2] - 财政部10年、30年期国债加权中标利率分别为1.83%、2.15%，全场倍数分别为2.58、2.89，边际倍数分别为1.67、2.59 [2] 行情研判 - 早盘债市较顽强，午后下挫可能受一级市场招标影响，30年期中标利率超出二级市场12bp，招标情况不佳，但午后A股强势上扬时债市不再恐慌性下跌，现券收益率未创新高，表明债市有脱敏迹象，有望筑底 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025 - 08 - 22|2025 - 08 - 21|今日涨跌|合约持仓(手）|2025 - 08 - 22|2025 - 08 - 21|今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2509|102.318|102.324|-0.006|TS合约持仓(手）|90433|93217|-2784| |TF2509|105.37|105.44|-0.07|TF合约持仓(手）|167756|167922|-166| |T2509|107.655|108|-0.345|T合约持仓(手）|224965|223554|1411| |TL2509|115.9|116.12|-0.22|TL合约持仓(手）|156663|155620|1043| |TS基差（CTD)|0.0257|0.0243|0.0014|TS主力成交（手）|26632|36357|-9725| |TF基差（CTD)|0.0777|0.087|-0.0093|TF主力成交（手）|60045|80003|-19958| |T基差（CTD)|0.1159|0.0524|0.0635|T主力成交（手）|102107|63938|38169| |TL基差（CTD）|0.936|0.008|0.928|TL主力成交（手）|176116|166523|9593| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注债市筑底进程，交易思路上不做空，谨慎投资者暂时观望，激进欲抄底者小仓介入并拉开买入间隔 [1][3] 盘面点评 - 周四期债中长端低开后震荡上行，品种全线收涨，现券收益率午后下行明显，公开市场7天逆回购净投放1243亿，资金面尚可，DR001在1.46%附近 [1] 日内消息 - 美联储会议纪要显示内部分歧，成员担忧关税、通胀及劳动力市场，多数人认为通胀比就业风险高 [2] - 央行新增支农支小再贷款额度1000亿，支持防汛救灾及灾后重建 [2] 行情研判 - 今日债市情绪有所平复，午盘A股创出新高但债市反应不大，午后A股回落债市随即反弹，本周A股虽不断创新高但周三上行斜率过陡有震荡整固需要，若震荡持续数日有利于债市筑底，可关注10年国债在1.8%附近的支撑 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-08-21|2025-08-20|今日涨跌| |----|----|----|----| |TS2509|102.324|102.322|0.002| |TF2509|105.44|105.45|-0.01| |T2509|108|107.935|0.065| |TL2509|116.12|116.24|-0.12| |TS基差（CTD）|0.0243|0.0266|-0.0023| |TF基差（CTD）|0.087|0.0464|0.0406| |T基差（CTD）|0.0524|0.0542|-0.0018| |TL基差（CTD）|0.008|0.1715|-0.1635| |TS合约持仓(手）|93217|94194|-977| |TF合约持仓(手）|167922|170809|-2887| |T合约持仓(手）|223554|227058|-3504| |TL合约持仓(手）|155620|152216|3404| |TS主力成交（手）|36357|48745|-12388| |TF主力成交（手）|80003|55311|24692| |T主力成交（手）|63938|80139|-16201| |TL主力成交（手）|166523|99916|66607| [4]