由于日本的债务规模在主要经济体中高居榜首，财政预算的四分之一都需用于偿还债务本息，债券收益 率攀升带来的冲击对日本而言尤为剧烈。 眼下距离2月8日的大选已时日无多，竞选期间政策掉头难度极大，高市早苗或许缺乏有效手段安抚市场 情绪。投资者正愈发担忧，日本的财政管控能力是否正在失控。 智通财经APP获悉，日本首相高市早苗承诺下调消费税税率，这一举措堪称政坛禁忌——即便是以"安 倍经济学"刺激政策闻名的导师、前首相安倍晋三，当年也不敢触碰这一红线。如今，受该承诺冲击的 日本债市剧烈震荡，高市早苗恐将难以平息市场波澜。 市场人士的此类观点，为日本的金融稳定风险敲响警钟。目前，日本的公共债务与国内生产总值(GDP) 之比已超过230%，在发达国家中位列第一。 日本超80%的公共债务依靠国内储蓄支撑。其中，日本央行持有市场上流通国债的半数份额，外国投资 者持有占比仅为6.6%，剩余部分则由本土金融机构和家庭部门持有。 诚然，当前日本的处境与当年英国金融市场因无资金支持的减税计划而陷入动荡的局面存在差异。彼时 英国央行正大幅激进加息，而日本央行至今仍将关键政策利率维持在0.75%的超低水平。此外，日本养 老基金的杠杆率相对 ...

日本国债发行结构调整预期 - 日本财务省计划于6月20日举行一级交易商会议，征询对2025财年日本国债各期限发行量的意见，市场预期可能大幅削减超长期国债发行量[1] - 为应对债市风暴并缓解市场压力，日本可能采取削减长债发行并增发其他期限债券的组合策略，以维持2025财年发行总量不变[1] - 夏季参议院选举结果可能加大经济刺激措施或消费税减免的需求，这可能需要在未来增加市场发行量[1][4] 超长期国债供需严重失衡 - 30年期和40年期国债月度供需缺口高达3000亿日元，主要因平均每月约1.1万亿日元的供应远超约8000亿日元的总需求[1][2] - 需求端假设海外投资者净购买量保持在约6000亿日元，国内养老基金等机构购买量约2000亿日元[2] - 供需失衡在5月20日的20年期国债拍卖结果不佳中得到体现，投标倍数跌至2.5倍，尾差飙升至1987年以来最高水平，引发长期国债全线暴跌[2] 潜在的债券发行调整方案 - 削减措施可能从7月拍卖开始实施，一个可能的组合方案是：30年期国债削减2000亿日元，40年期国债削减1000亿日元，超长期流动性增强拍卖削减1000亿日元[3] - 超长期债券的削减可能通过减少计入2026财年收入的预发行额度来实现，目前2025财年预发行额度假设为28.2万亿日元，足以吸收削减[3] - 为保持发行总量不变，可能在削减超长期债券的同时增加其他期限发行量，例如增加2年期和5年期有息债券发行[5] 短期债券发行调整方向 - 由于3个月期短期债券供需平衡趋紧，日本国债发行计划中可能增加6个月期短期债券发行[5] - 同时可能减少6个月期融资券并增加3个月期融资券[5]