评价结果与激励政策 - 东北证券、开源证券、上海证券三家券商在2025年第二季度做市商评价中综合排名位居前5%，获得全部交易经手费减免优待 [1][3] - 国元证券、天风证券、广发证券位列前5%至10%区间，享受70%经手费减免优惠 [3] - 海通证券、中山证券、长江证券、联储证券、财达证券、申万宏源等六家券商排名前10%至20%，获得50%减免待遇 [3] - 广发证券排名从一季度前10%-20%提升至前5%-10%，申万宏源从一季度未入榜进步至前10%-20% [3] 评价体系与指标构成 - 做市商评价采用100分综合评分机制，做市规模占40分（含股票数量与市值指标），流动性提供占40分（含成交金额、个股成交量占比、订单深度），报价质量占20分（含最优报价时间与买卖价差） [3] - 本次共12家做市商获得交易经手费减免资格 [3] 市场格局与业务动态 - 截至7月18日，63家券商拥有新三板做市商资格，东北证券以72只做市股票数量领先，开源证券66只，上海证券49只，天风证券43只，长江证券42只 [4] - 中小券商在新三板做市业务中展现竞争优势，大型券商排名呈上升趋势 [4] - 东方财富证券4月获批上市证券做市交易资格，渤海证券、长城证券等正在推进资格申请 [4] 制度发展与行业影响 - 全国股转公司将持续优化评价激励机制，做市商制度对改善市场流动性和价格发现具有关键意义 [4] - 定期评价有助于引导做市商提升业务质量，推动市场良性循环 [4]

本报记者 于宏 做市商制度是为市场注入流动性的重要机制。为激发市场活力，引导做市商积极合规做市，近日，全国 股转公司发布了2025年第二季度做市商评价结果，其中，东北证券、开源证券、上海证券的排名位于前 5%，获得减免当季度全部交易经手费的奖励。 受访专家表示，券商积极布局新三板做市业务，有利于打开多项业务的增长空间。 东北证券做市数量居首 为提高做市商做市报价质量，督促做市商合规做市，全国股转公司根据做市商报价记录、成交记录、监 控记录和监管记录，定期对做市商的做市行为进行评价。据了解，做市商评价采用评分制，评分项包括 得分项与减分项，得分项考察做市商做市规模、流动性提供情况和报价质量，减分项考察做市商未规范 履行报价义务的情况。 公开信息显示，截至7月18日，已有63家券商成为新三板做市商，其中，东北证券做市数量居首，为72 只；开源证券做市数量为66只，上海证券、天风证券、长江证券的做市数量也位居前列，分别为49只、 43只、42只。 聚焦第二季度新三板做市商评价结果，东北证券、开源证券、上海证券的综合排名位于前5%，获当季 度全部交易经手费减免；国元证券、天风证券、广发证券的综合排名位于前5%至10% ...

2025年二季度做市商评价结果 - 东北证券、开源证券、上海证券排名前5%，获得经手费100%减免 [1][2] - 海通证券、中山证券等6家券商排名前10%~20%，获50%减免 [2] - 国元证券、天风证券、广发证券排名前5%~10%，获70%减免 [2] - 广发证券排名从一季度前10%~20%升至二季度前5%~10% [2] - 申万宏源从一季度未上榜升至二季度前10%~20% [2] 做市商业务动态 - 国元证券称其新三板做市业务交易能力跃居行业第一梯队 [3] - 万和证券通过多维评估优选做市标的，为新三板企业提供流动性 [3] - 第一创业证券为9家企业提供新三板做市报价服务 [3] - 财达证券累计做市新三板项目68个，当前做市股票账面价值1.21亿元 [4] 做市商评价机制 - 评价指标包括做市规模（40分）、流动性提供（40分）、报价质量（20分） [6] - 做市规模细分指标为股票数量（20分）和市值（20分） [6] - 流动性指标包括成交金额（20分）、成交量占比（10分）、订单深度（10分） [6] - 报价质量指标为最优报价时间（10分）和买卖价差（10分） [6] 行业竞争格局 - 上榜做市商以中小券商为主，头部券商在新三板做市业务投入较少 [3] - 中小券商通过差异化竞争在新三板做市领域取得优势 [3]

做市商评价结果 - 2025年二季度做市商评价结果显示东北证券、开源证券、上海证券排名前5%并获得100%经手费减免 [2][4] - 排名前5%-10%的券商包括国元证券、天风证券、广发证券获得70%经手费减免 [4] - 排名前10%-20%的券商包括海通证券、中山证券等6家获得50%经手费减免 [4] - 广发证券排名从一季度前10%-20%上升至前5%-10% 申万宏源从一季度未上榜升至前10%-20% [5] 券商做市业务策略 - 部分券商主动收缩新三板做市业务规模 将资源转向北交所做市业务 [3][6] - 中小券商在新三板做市业务中占据优势 头部券商在该领域投入较少 [7] - 国元证券称其新三板做市交易能力已跃升至行业第一梯队 [8] - 第一创业证券2024年为9家企业提供新三板做市服务 财达证券累计做市项目达68个 [8] 做市商评价体系 - 评价体系满分100分 包括做市规模(40分)、流动性提供(40分)和报价质量(20分)三大指标 [9] - 做市规模细分为股票数量(20分)和股票市值(20分) 流动性提供细分为成交金额(20分)等三项 [9] - 全国股转公司将持续优化评价激励机制 推动做市商制度健康发展 [9]

HFT巨头的崛起与市场主导 - 城堡证券收购摩根士丹利美国股票期权电子做市业务，获得数千个专业交易席位和100亿至120亿美元股票期权头寸，标志着传统银行在电子期权做市领域的退出[4] - 收购后城堡证券控制约40%专业做市商覆盖范围和超过35%零售期权流量，成为美国现货与期权市场的"影子央行"[5] - 高频交易公司凭借微秒级交易速度（Delta对冲循环缩短150-200微秒）和FPGA专有网络技术优势主导市场[5] - 做市商通过买卖价差盈利，执行巨大交易量将微小价差累积成可观利润[6] 做市商运作机制与市场影响 - 做市商通过持续报价买卖价格确保市场流动性，填补零售交易者订单缺口[6] - 做市商利用Delta和Gamma等指标管理风险，对冲行为可能显著影响标的资产价格[7] - 正Gamma环境下做市商"低买高卖"导致区间震荡市场，负Gamma环境下"低卖高买"放大波动性[8] 传统银行的撤退原因 - 金融危机后监管趋严增加做市商运营成本和合规风险[9] - 传统银行受制于监管资本要求和风险厌恶文化，无法与高频交易公司的技术投入竞争[9] - 高盛等华尔街大行已陆续退出电子做市业务（如2017年终止美国期权交易）[9] 加密资产市场的战略机遇 - 传统银行撤退为加密期权市场创造发展空间，期权将成为链上资本结构深化关键支点[10][12] - 加密资产具有低相关性、高波动性特点，吸引对冲基金参与套利[13] - 以太坊L2和Solana等链上基础设施降低技术门槛，使更多参与者可成为做市商[13] - DeFi领域发展MEV防御、零知识证明等工具对抗"黑箱流动性"问题[14] 未来市场结构展望 - 高频交易巨头将主导交易基础设施，衍生品（尤其期权）成为核心战场[13] - 加密市场需在技术创新与公平流动性之间找到平衡，实现机构级重构[15] - 中国科创板试点推动做市商制度完善，券商需加强金融科技投入把握机遇[15]

美股交易时间 - 美股常规交易时间为美国东部时间周一至周五上午9:30至下午4:00 [1] - 盘前交易时段为早上4:00至9:30 盘后交易时段为下午4:00至晚上8:00 [1] - 特殊交易时段市场流动性和波动性与常规时段不同 [1] 美股交易单位 - 美股没有固定交易单位 投资者可购买1股或更多股票 [1] - 这一特点为资金量较小的投资者提供更大灵活性 [1] 美股交易制度 - 美股实行T+0交易制度 当天买入股票可当天卖出 [2] - 与A股T+1制度不同 允许日内频繁调整投资组合 [2] 美股交易成本 - 交易成本包含佣金和税费 不同券商佣金费率差异较大 [2] - 互联网券商提供低佣金甚至零佣金交易服务 [2] - 资本利得税征收复杂 根据投资者身份和持股时间适用不同税率 [2] 美股交易机制 - 美股市场存在做市商制度 做市商提供买卖双边报价增加流动性 [3] - 股票种类涵盖主板 创业板等多个层级 各层级上市标准和交易规则不同 [3] 信息来源 - 信息由金融界利用AI助手整理发布 [3] - 金融界为投资者提供金融资讯和知识科普服务 [3]

加密货币交易所监管与市场反应 - 美国参议院举行加密货币交易所监管听证会，引发市场对中心化平台资产安全的关注 [1] - MEXC现货市场出现异常波动，24小时内主要交易对出现价值逾1.2亿美元的非寻常大额提币 [1] - 资金流向显示投资者对中心化平台信任度下降，非托管交易模式价值被重新审视 [1][3] XBIT去中心化交易所平台表现 - XBIT平台链上活动呈现逆势增长，其独特的链上结算机制吸引资金流入 [1][3] - 用户资金由个人加密钱包掌控，平台仅提供交易撮合引擎，规避托管风险 [3] - XBIT采用流动性池与自动化做市商（AMM）算法，压缩链上兑换摩擦成本，稳定币兑换主流币种的滑点低于行业平均水平 [3] - 所有交易细节实时写入区块链公共账本，确保透明性与不可篡改性 [3] 行业趋势与监管影响 - 美国监管机构对国际交易所的执法行动与MEXC现货池异常波动同步，显示监管对市场行为的直接影响 [3] - 用户对资产控制权与平台底层架构韧性的关注度提升，成为行业新价值基准 [5] - 美国立法者持续辩论《数字资产市场结构法案》，全球合规压力加剧 [5]

上期所：为进一步提升市场运行质量，更好地服务实体经济发展，现根据《上海期货交易所做市商管理 办法》，招募铸造铝合金期权品种做市商。 相关链接 ...

深交所2025全球投资者大会主题 - 大会主题为"新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场"，聚焦中国资产和A股市场投资价值 [1] - 通过主旨演讲、圆桌讨论、公司路演等形式展现市场机会 [1] 做市商角色与功能 - 做市商是专门交易ETF的机构，核心职责是提供优质ETF价格并服务发行者客户 [1] - 需持续优化交易流程以满足客户需求，包括交易量、价格、对标标准等细节 [1] - 过去20年大宗交易发展迅速，满足机构投资者对高流动性需求（如友邦等公司案例） [1] 做市商能力要求 - 需全面掌握ETF交易成本、跨境监管规则、税务安排及票据流动性等专业知识 [1] - 交易员需熟悉ETF全生命周期各环节的成本与价格机制 [1] - 专业服务能力可提升产品吸引力，促进ETF市场系统化发展 [1] 做市商服务目标 - 致力于成为顶尖服务提供者，为投资者提供快速进场/出场的报价支持 [1] - 通过优化交易系统降低投资者操作门槛，增强市场参与度 [1]

近日，全国股转公司发布了2025年一季度做市商评价结果。东北证券、上海证券、开源证券排名在前5%，经 手费减免比例为100%。在前20%的榜单中，与去年四季度结果相比，上海证券、天风证券、长江证券等名次 有所上升。 全国股转公司每个季度都会公布一次评价结果，与去年四季度的结果相比，不少券商位次发生变化。 具体来看，上海证券的排名有所上升，排名进入前5%的位置。天风证券的排名也有所上升，进入5%—10% 的位置。长江证券也进入了前10%到20%的位置。当然，也有券商名次有所下降。 又一券商业务榜单发布。 有的券商表示，基于监管机构提升北交所做市业务在分类评级加分中的权重，降低新三板做市业务的权重，公 司未来的做市业务机遇主要集中在北交所。 3家券商获经手费全免资格 近日，全国股转公司发布了2025年一季度做市商评价结果。此次评价对象为2025年一季度开展做市业务的券 商。根据《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》规定，12家做市商获得了做市交易经手费 减免资格。 根据一季度的评价结果，有6家券商排名在前10%—20%之间，这些券商的经手费减免比例为50%，包括广发 证券、中山证券、华源证券、长江证券 ...