黄金市场核心观点 - 展望2026年，在政策宽松、储备需求、避险需求及配置需求等多重核心利好支撑下，黄金延续偏强行情并可能继续刷新历史高点的可能性较大 [1][7][8] 当前市场表现与驱动因素 - 2025年初至今黄金延续牛市，伦敦金现货价格创历史新高至4643美元/盎司，沪金期货主力合约刷新历史高点至1042.94元/克 [2] - 驱动因素包括全球贸易摩擦加剧、美联储降息预期升温、全球债务水平提高以及全球主要央行持续增加黄金储备 [2] 全球政策宽松周期 - 货币政策方面，美联储在2025年已连续降息3次，2026年延续宽松货币政策（降息+扩表）的可能性较大 [3] - 财政政策方面，以美国为核心的西方经济体将延续扩张性财政政策（财政赤字+国债规模），全球债务规模将进一步增加 [3] - 实际利率下行降低了持有黄金的机会成本，从降息预期和现实两方面对黄金构成利好 [3] 央行储备需求 - 全球货币秩序重构加速，主要信用资产信用下降趋势短期内难以结束，具有货币属性的黄金明显受益 [4] - 全球主要央行持续增加黄金储备以应对未来可能的信用危机和实现储备多元化 [4][7] 市场避险需求 - 美国2026年中期选举带来全球政治局势不确定性，市场避险需求强劲 [5] - 特朗普政府继续主导国会两院的可能性较大，全球贸易关系延续紧张态势的概率较高，多极化政治与经济结构性矛盾或进一步深化 [5] - 在“百年未有之大变局”持续的预期下，具有强避险属性的黄金表现依然不弱 [5] 资产配置需求 - 黄金作为配置底层资产可优化组合和对冲风险，在不确定性较大的2026年配置需求预计依然强劲 [6] - 全球黄金ETF持仓量接近历史高位，COMEX黄金净多头头寸处于高位 [6] - 若市场波动加剧，投资者可能继续增持黄金对冲风险 [6] 未来行情展望 - 目前没有中期利空因素出现，黄金牛市行情或未结束，2026年黄金价格中枢进一步上移的可能性较大，且波动可能加剧 [7] - 若美国经济表现强劲且美联储政策宽松程度有限，黄金不排除出现调整行情，但调整时可增加配置 [7] - 若美国经济表现偏弱且美联储延续降息扩表，在多重利好影响下黄金延续偏强行情并继续刷新历史高点的可能性更大 [7][8]

黄金中长期行情分析 - 黄金中长期偏强行情将持续 受避险需求、储备需求与配置需求等核心逻辑支撑 [1] - 国际黄金下方第一支撑为3170~3200美元/盎司 3000美元/盎司是核心支撑 [1][3] - 全球经济进入熵增时代 贸易秩序、经济秩序、货币秩序及政治秩序面临再平衡 黄金成为不确定环境中的确定性机会 [1] 黄金核心驱动逻辑 - 黄金近5年表现强劲 核心逻辑分为避险层级、储备层级和配置层级 [2] - 避险层级：全球贸易不确定性加强 地缘政治紧张推高市场避险情绪 [2] - 储备层级：全球信用资产信用下降 央行持续增持黄金应对潜在信用危机 [2] - 配置层级：黄金与其他资产相关性低 可优化投资组合并对冲风险 [2] 短期黄金走势研判 - 黄金短期出现调整行情 但调整空间有限 因宏观环境依然利好 [3] - 短期调整提供做多机会 趋势性回落可能性小 [3] - 若突破3500美元/盎司 则可能继续刷新历史高点 [3] 宏观环境对黄金影响 - 熵增时代制度与秩序转向无序 贸易壁垒加速逆全球化 [1] - 地缘政治持续升级 国际政治洗牌导致政治秩序混乱 [1] - 全球货币秩序延续宽松 带来流动性泛滥和债务风险 [1] - 股汇债及商品市场波动加大 黄金因强避险属性价值凸显 [1]