报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过对市场“筑底蓄力、分化加剧”态势的研判，隐含了对不同能级城市差异化的前景判断 [10] 报告核心观点 - 2026年2月，百城二手房市场延续“筑底蓄力、分化加剧”的调整态势，核心特征为“量能边际改善、价格震荡寻底、城市冷热不均”，市场正从快速下跌转向弱平衡状态下的结构重塑 [10] - 政策端，以上海“沪七条”为标志，一线城市限购进入实质性松动阶段，公积金政策创新成为地方施策主抓手，政策工具箱向“因区施策”深化 [11] - 短期来看，春节后传统淡季效应叠加政策传导时滞，市场或维持震荡盘整，核心城市限购松绑有望加速需求释放 [11] - 中长期而言，2026年上半年将成为观察政策效能与市场底部确认的关键窗口，市场真正回暖取决于宏观经济复苏、居民收入预期改善与房价止跌信号的共振，高能级城市或率先迎来边际改善，而低能级城市仍需依赖持续政策呵护 [11][12] 重点35城二手房成交趋势 - 2026年2月，重点35城二手房成交套数估算值为10.2万套，处于近几年的低位区间 [4][5] 百城二手房挂牌量 - **总量与走势**：2026年2月百城二手房总挂牌量为238.15万套，环比下降5.62%，同比微降0.02%，市场处于“以价换量”的弱平衡状态 [13][14] - **城市能级分化**： - 一线城市挂牌量环比下降8.55%领跑（其中北京-14.14%，深圳-11.34%），同比下降7.64% [6][14] - 新一线城市挂牌量环比下降6.86%，同比增长2.43% [6][14][16] - 二线城市挂牌量环比下降6.85%，同比增长3.31% [6][14][16] - 三四线城市挂牌量环比下降6.87%，同比下降6.02% [6] - **城市内部结构性分化**： - 一线城市内部呈现“广深增、京沪降”，广州同比增14.69%，深圳同比增3.76%，上海同比降16.65%，北京同比降12.85% [17][18] - 新一线城市涨跌互现，无锡同比大增38.49%，成都增24.17%，武汉增15.63%，而天津同比降16.59%，宁波降12.80% [17] - 二线城市多数同比增长，石家庄（+45.92%）、南昌（+40.85%）、贵阳（+21.32%）增幅居前 [17] 百城二手房找房热度指数 - **总量与走势**：2026年2月百城二手房找房热度指数为68.36，环比微降1.08%，同比微降0.11%，呈现“高位盘整、动能减弱”特征 [24] - **城市能级分化**： - 一线城市找房热度指数为63.28，环比降2.05%，同比降12.24% [7][24][27] - 新一线城市找房热度指数为65.09，环比降2.19%，同比降13.36% [7][24][27] - 二线城市找房热度指数为66.66，环比降1.46%，同比降11.89% [7][24][27] - 三四线城市找房热度指数为70.67，环比降0.60%，同比降10.02% [7] - **城市表现**：一线城市中北京环比降3.83%领跌，广州环比微增0.16%为唯一正增长；新一线城市中杭州、宁波降幅超2.30%；二线城市中汕头、徐州实现环比正增长 [24][26] 百城二手房挂牌时长 - **总量与走势**：2026年2月百城二手房平均挂牌时长为104.56天，环比增长8.40%，同比微增0.04%，市场去化压力普遍加大 [34][35] - **城市能级分化**： - 一线城市平均挂牌时长116.35天，环比增7.08%，同比增3.91% [8][34] - 新一线城市平均挂牌时长95.06天，环比增5.82%，同比增0.50% [8][34] - 二线城市平均挂牌时长98.23天，环比增7.26%，同比增3.40% [8][34] - 三四线城市平均挂牌时长110.04天，环比增9.73%，同比增5.68% [8] - **城市分化特征**：长三角核心城市呈现“冰火两重天”，杭州挂牌时长仅45.10天为百城最低且同比大降13.09%，而苏州挂牌时长136.79天同比大涨14.88%；北方二线城市如大连、长春、常州同比增幅均超17%，去化周期显著拉长 [34][40] 百城二手房挂牌均价 - **总量与走势**：2026年2月百城二手房平均挂牌均价为11030元/平方米，环比下降0.20%，同比下降0.10%，呈现“环比波动收窄、同比深度调整”特征 [45][47] - **城市能级分化**： - 一线城市平均挂牌均价44281元/平方米，环比降0.21%，同比降9.07% [9][45] - 新一线城市平均挂牌均价14995元/平方米，环比升0.07%，同比降9.47% [9][45] - 二线城市平均挂牌均价10901元/平方米，环比降0.17%，同比降11.28% [9][45] - 三四线城市平均挂牌均价7403元/平方米，环比降0.18%，同比降9.31% [9] - **城市内部结构性分化**： - 一线城市内部“深广微涨、京沪回调”，深圳环比涨0.40%，广州环比涨0.04%，北京环比降0.75%，上海环比降0.55% [45][47] - 新一线城市中强省会展现韧性，成都同比仅降1.26%，沈阳降3.39%，杭州降4.42%；而前期热点城市调整较深，合肥同比降17.53%，武汉降13.52%，南京降13.41% [45][50][51] - 二线城市全部同比下降，跌幅相对温和，哈尔滨降5.48%居前，汕头降0.42%跌幅最小 [50][51] 政策环境 - 2026年2月全国出台20条房地产政策，其中19条指向宽松，政策基调全面宽松 [25][46] - 上海“沪七条”标志一线城市限购进入实质性松动阶段 [11][25][46] - 公积金政策创新占比达35%，成为地方施策主抓手 [13][25][46] - 政策工具箱正从“因城施策”向“因区施策”深化 [11][46] 35城市成交套数预测 - 2026年2月，35个重点城市二手房成交套数估算值合计为102,307套 [75] - 一线城市中，上海估算成交11,244套，北京估算成交7,627套，广州估算成交4,252套，深圳估算成交2,478套 [75] - 新一线城市中，成都估算成交7,214套，武汉估算成交4,880套，西安估算成交4,097套 [75]

市场表现与交易数据 - 截至2026年2月25日 09:41，房地产ETF(512200)上涨2.15%，成交额为6902.58万元 [1] - 其跟踪的中证全指房地产指数成分股中，光明地产上涨10.07%，城投控股上涨9.96%，我爱我家上涨4.56%，滨江集团、华联控股等个股跟涨 [1] 近期市场成交趋势 - 2026年春节黄金周的市场成交相较于2025年春节黄金周出现回升 [1] - 国泰海通证券认为，自2026年以来市场整体成交有回稳趋势 [1] 行业周期与政策环境研判 - 华源证券研判，我国房地产调整的长度与深度已相对充分，复盘全球主要经济体房地产危机，平均跌幅为35%、调整时间为6年，当前实际调整幅度与持续时间均已接近历史均值 [1] - 中央高频强调“好房子”建设、REITs试点加速落地、保障性住房金融支持政策扩围等新机制逐步成型，行业有望进入调整尾声阶段 [1] - 中银证券指出，“政策拐点”可能会体现在房地产供需两端的政策积极性提升 [2] 投资逻辑与潜在机会 - 国泰海通证券看好优质企业未来的高质量发展 [1] - 中银证券认为，“政策拐点”需要提前布局，“基本面拐点”机会持续时间会更长，持续性的修复仍要待价格止跌回稳 [2] - “基本面拐点”主要指需求好转的明朗度，主要体现在二手房价格的降幅收窄 [2] - 部分房企在2025年计提减值相对充分，2026、2027年减值压力减轻，在此变化之下有反转可能性 [2] - 部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇 [2] 相关金融产品信息 - 房地产ETF(512200)紧密跟踪中证全指房地产指数 [2] - 该指数为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，将样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数 [2] - 指数前十大权重股分别为保利发展、招商蛇口、万科A、张江高科、海南机场、万通发展、新城控股、衢州发展、滨江集团、先导基电 [2] - 该ETF场外联接基金代码为A类：004642；C类：004643 [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 房地产市场延续低位盘整行情，但政策面整体较宽松，且地产配置处于历史低位，布局时点已至[3][8] - 2026年春节期间新房市场整体较弱，供需双差，二手房市场相对平稳，土地市场供需双弱，市场观望情绪较浓[8] - 二手房价格在2026年2月以来出现逐步企稳的积极信号，尽管反弹幅度小，但在无重大刺激政策的背景下，信号意义值得重视[6][22] - 报告基于市场现状与政策环境，给出了三条具体的投资主线及对应的推荐标的[8][44][46] 根据相关目录分别总结 1、春节市场成交量：一手房网签偏弱，二手房基本持平 - **一手房市场**：2026年春节期间成交数据延续了1月的弱势趋势，供需两面都较差[5] - 除夕前一周（2月9日至2月15日），40城合计一手房成交133.68万平米，同比下降31.5%[5][14][15] - 除夕至初六当周（2月16日至2月22日），40城合计一手房成交5.73万平米，同比下降20.4%[5][14][15] - 由于网签存在递延及春节假期暂停网签的影响，市场情况有待节后数据进一步跟踪[5][14] - **二手房市场**：成交量表现相对平稳，基本与去年同期持平[5][17] - 除夕前一周（2月9日至2月15日），23城合计二手房成交130.07万平米，同比微降0.7%[5][17][21] - 2026年初二手房市场改善得益于三方面因素共振：马年春节较晚导致部分学区房需求提前释放、官媒频频发声提振预期、以及价格经历多年调整后跌出性价比[17] 2、二手房价格：冰山指数逐步企稳 - **整体指数企稳**：2026年2月以来，二手房价格出现逐步企稳迹象[6][22] - 冰山100城市指数在2月8日达到阶段性低点10025元/平米后，已反弹至10034元/平米[6][22] - **重点城市反弹**：多个核心城市二手房价格较近期底部出现小幅反弹[6][22] - 北京、上海、深圳、广州、杭州、南京较底部分别反弹0.3%、0.6%、0.3%、0.1%、0.1%、0.3%[6][22] - **信号意义**：尽管价格反弹幅度较小，但在近期无重大地产刺激和货币政策变动的背景下，这一企稳信号值得重视[6][22] 3、土地市场：春节前大幅降温，供需双弱 - **市场特征**：2026年以来土地市场呈现供需双弱的格局，开发商和城投拿地意愿减弱，政府供地动力也较弱[7][41] - **土地供应**：2026年1月，土地供应面积同比显著下降[7][41] - 中指300城全部类型土地总推出面积1.41亿平米，同比下降16%[7][41] - 住宅类型土地推出3915万平米，同比下降9%[7][41] - **土地成交**：2026年1月，土地成交金额同比大幅下滑，溢价率维持低位[7][43] - 全部类型土地成交总价1215亿元，累计同比下降39%[7][43] - 住宅土地成交总价735亿元，累计同比下降47%[7][43] - 土地成交平均溢价率仅2.1%[7][43] 4、投资建议 - **市场判断**：2025下半年以来销售市场平淡，2026年春节市场延续低位盘整，但自2025年12月以来政策面整体较宽松（如二手房增值税率下调、商业用房贷款首付下调、北京放宽限购），且从策略角度看，地产配置处于历史低位[8][44] - **推荐标的**：报告提出三条投资主线[8][44][46] 1. **布局城市基本面好、善于把握改善型需求的强信用房企**：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产[8][44] 2. **住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企**：华润置地、新城控股、龙湖集团[8][46] 3. **“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管公司**：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业[8][46]

市场表现 - 内房股延续近期上涨趋势 截至发稿 融创中国涨7.38%报1.31港元 旭辉控股涨7.06%报0.091港元 富力地产涨5.36%报0.59港元 万科企业涨5.18%报3.86港元 [1] 行业数据与政策动态 - 2026年1月全国房地产市场呈现回稳态势 市场信心有所修复 [1] - 克而瑞数据显示 1月份全国重点13城市二手房成交面积约810万平方米 环比上升16% 同比增长33% [1] - 上海近日正式启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目 [1] - 佛山允许房地产项目缓建 降低企业违约金 [1] 机构观点 - 长江证券研报称 止跌回稳的政策目标对市场预期曾有明显提振 但去年4月以来边际下行压力再次加大 政策阈值逐步临近 [1] - 改善和稳定房市预期具备战略意义 产业政策宽松概率逐步提高 后续只是节奏问题 [1] - 当前股票位置较底部的溢价并不大 且市场估值抬升也提供了补涨空间 [1]

市场对美联储潜在政策转向的预期 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席后，短期利率投资者采取对冲策略，防范今年政策宽松程度可能超出当前市场普遍预期的风险 [1] - 自提名宣布以来，与隔夜担保融资利率（SOFR）挂钩的期权资金流向显示，市场押注沃什在6月美联储会议前履新后将推动政策转向更鸽派 [1] - 掉期交易员预计下次25个基点降息将在7月，且倾向于年底前再降息一次 [1]

港股地产板块市场表现 - 2026年1月29日，港股地产板块迎来“暴力反弹”，多只内房股股价录得两位数涨幅 [1] - 融创中国股价上涨27.18%至1.310港元，龙光集团上涨22.39%至1.640港元，世茂集团上涨20.77%至0.250港元，碧桂园上涨18.18%至0.325港元 [2] 政策环境变化 - 政策面出现宽松信号，有房企被告知已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，但部分出险房企仍需向专班组定期汇报财务指标 [2] - 近期政策组合拳聚焦“稳需求、去库存”，财政部等三部门将换房个税退税优惠延至2027年底，央行将商业用房首付比例从50%降至30% [3] - 开年以来地产行业政策面呈现放松趋势 [7] 房企债务处置进展 - 2026年开年以来，多家头部房企化债获实质性进展，龙头房企债务处置呈现积极态势 [3] - 万科3只境内债券成功实现展期，成为扭转短期风险情绪的关键事件 [3] - 碧桂园、融创中国的债务重组于2025年末获得通过，2026年进入执行阶段，业内预计将显著降低企业未来债务压力 [3] 房地产市场基本面 - 近期楼市基本面出现回暖迹象，2026年第3周（截至1月18日），全国15个重点城市二手房成交量环比前一周上涨8.0% [3] - 北京、上海、深圳三大一线城市二手房成交套数环比增幅达9.5%，成为市场回暖的核心驱动力 [3] - 截至1月23日当周（1月第4周），15城二手房成交面积达171.8万平方米，环比增长5.9%，同比增长19.9%，成交回暖势头具备持续性 [6] - 房地产市场“小阳春”行情提前显现，核心城市成交韧性凸显，春节后挂牌量变化将成为供需关系观察关键窗口 [7] 市场观点与驱动因素 - 政策宽松信号及核心城市二手房成交转暖是带动地产板块反弹的主要因素 [1] - 政策密集发力与核心城市需求释放形成共振，二手房市场率先回暖，带动部分资金对地产股重新关注 [7]

历史行情回顾与驱动逻辑演变 - 上世纪70年代贵金属暴涨源于美元与黄金脱钩的货币体系重构及资本炒作，黄金从35美元涨至800多美元，白银被炒至50美元后因监管干预而腰斩 [3] - 2008年次贷危机期间，贵金属上涨由央行印钞引发的单一避险需求驱动，黄金从800美元涨至1900美元，白银因工业需求疲软而表现滞后 [3] - 2020年疫情期间，贵金属行情呈现货币宽松与工业需求萌芽的雏形，黄金率先上涨，随后白银因光伏、新能源等需求增长而翻倍 [3] 本轮金银上涨的核心驱动因素 - 货币信用体系松动，全球央行持续净购入黄金，2025年净购金量接近300吨，波兰、巴西等国增持黄金储备，反映出对美元信用的担忧 [4] - 白银工业需求出现结构性爆发，光伏、新能源汽车及AI服务器等领域成为刚需，全球白银已连续五年短缺，库存处于极低水平 [4] - 地缘风险与美联储降息预期共同作用，美元走弱趋势与政策宽松预期强化了贵金属的上涨环境，形成历史上首次三重逻辑叠加 [4] 当前市场状况与价格走势判断 - 黄金价格已突破5100美元，白银价格在两个月内实现翻倍，此轮上涨被描述为史诗级暴涨，并非单纯炒作 [1] - 机构对黄金的看涨预期高度一致，短期存在因获利了结导致回调的风险，但中长期上涨趋势未变 [5] - 本轮行情被定性为长期慢牛叠加短期震荡，走势与历史上单一驱动模式完全不同 [6] 投资策略与资产配置建议 - 建议将金银视为资产配置的压舱石，而非普通商品进行炒作，配置比例建议占总投资资产的5%-10%以对冲风险 [4] - 在具体工具选择上，黄金ETF优于实物黄金，因其流动性好且无高溢价；白银投资可关注与光伏、新能源产业相关的龙头上市公司 [4] - 操作上建议未持仓者避免追高，可等待价格回调至5日均线附近分批布局黄金ETF或相关股票；已持仓者应设置止盈线以保护利润，并避免使用高杠杆的期货工具 [6] 相关行业与公司提及 - 白银的工业需求与光伏、新能源汽车及AI服务器等行业紧密相关，其短缺状况直接受这些行业增长驱动 [4] - 文中提及可关注的白银相关龙头公司包括湖南黄金、盛达资源等，这些公司可能受益于白银价格上涨及工业需求红利 [4]

文章核心观点 - A股市场存在基于历史经验的“日历效应”，但历史规律并非铁律，其本质是资金、情绪和政策在时间轴上的共振，投资者应理解背后的逻辑并灵活应对，而非机械遵循[1][3][6] - 2026年1月市场表现与往年不同，由于政策宽松持续加码（如降准释放资金、稳增长政策频吹暖风），流动性得到改善，使得往年1月的紧张局面转变为“暖春”，这凸显了政策对传统季节性规律的颠覆性影响[1][4][6] 需要警惕的月份（时间陷阱） - **1月**：传统上是高风险月份，因“年关”效应导致企业回款、个人提现需求增加，资金从股市抽离，同时叠加业绩预告集中披露，绩差股和微盘股容易暴雷[1][5][6] - **4月**：被称为“年报劫”集中爆发期，所有公司年报披露，ST风险和业绩变脸事件扎堆，容易引发市场恐慌和个股错杀[1][6] 存在机会的月份（黄金窗口期） - **2月**：存在“春季躁动”行情，春节后资金回流，叠加两会临近的政策预期，市场情绪向好，资金倾向于流向新兴产业、热门题材和小盘股，后者弹性较大[2][6] - **5月**：常是政策暖风吹拂的节点，市场从一季报的震荡中恢复，开始布局全年投资主线[2][6] - **7月**：类似“中场休息哨”，资金会回头关注并配置上半年被错杀的优质标的[2][6] - **11月**：是机构的“冲刺月”，基金经理为年终排名可能拉抬重仓股，存在估值切换的投资机会[2][6] 不同月份的市场风格与配置建议 - 在风险较高的**1月和4月**，建议投资者保持谨慎，可多关注蓝筹股、高股息等具备“压舱石”属性的资产[1][6] - 在机会较多的**2月、5月、7月、11月**，投资者可关注市场弹性，把握新兴产业、热门题材以及机构重仓股带来的机会[2][6]

货币政策与市场信号 - 1月23日央行开展9000亿元1年期MLF操作，净投放规模超过近几个月水平，明确释放维护流动性充裕的信号 [1] - 央行行长同日重申“今年降准降息还有一定的空间”，进一步强化了政策宽松预期 [1] - 华宝证券指出，短期资金面无忧，中期有明确的宽松工具可期，短期内有望继续支撑债市情绪 [1] 科创债ETF产品特性 - 科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数从上交所上市的科技创新公司债中选取主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券作为成分券 [1] - 相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、“T+0”高效申赎等优势 [1] - 科创债ETF有利于分散投资组合风险、提高资金使用效率 [1] 鹏华基金战略与布局 - 鹏华基金自2018下半年建立“固收工具型产品”中长期战略，并在利率债指数产品及ETF、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局 [1] - 公司致力于打造固收工具库，力争成为国内“固收指数专家” [1] - 凭借专业的债券指数投资管理能力和丰富的产品运作经验，公司将持续为投资者提供优质的债券指数化投资工具 [1]

报告核心观点 - 报告认为市场将“行稳致远”，整体呈现震荡格局，需在结构性机会中把握节奏 [1][3] - 债市方面，流动性维持充裕，但追涨性价比下降，建议维持配置中短端高评级信用债，并对超长端利率债进行波段操作 [2][15] - 股市方面，中长期资金仓位调整可能压制大盘指数，引导市场走向健康慢牛，结构性机会丰富，建议关注中证500、中证1000等宽基指数，并在春节前将配置向红利低波、港股央企红利、银行等高股息方向切换 [3][15][16] - 海外市场方面，美股在利空出尽后有望延续修复，黄金已处历史高位不宜追高，建议通过定投方式长期配置 [16] 重要事件回顾 - 2025年中国国内生产总值（GDP）首次突破140万亿元，达到1401879亿元，同比增长5.0% [9] - 2025年第四季度GDP为387911亿元，同比增长4.5% [9] - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，1-11月同比增长4.8% [9] - 2025年1-12月固定资产投资同比下降3.8%，1-11月同比下降2.6% [9] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，1-11月同比增长1.3% [9] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减” [9] - 2026年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，自2025年6月以来已连续8个月维持不变 [9] - 美国前总统特朗普就格陵兰岛问题发表言论，引发市场对贸易战的担忧后又宣布取消关税威胁 [10][12] - 美国宣布将对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税 [12] - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底 [10] 周度行情回顾（1.19-1.25） - **债市集体回暖**：股市震荡促使部分资金流入债市，地方债供给平稳，7年期国债招标利率低于二级市场，带动利率下行，央行开展9000亿元1年期MLF操作并释放宽松信号，共同利好债市 [11] - **A股整体上涨**：国内财政政策积极，海外地缘不确定性促使资金寻求人民币资产稳定性，市场成交额维持高位，沪深300ETF出现资金净流出反映中长期资金仓位调整，中证500和中证1000指数因融资资金青睐而领涨 [11] - **黄金强势收涨**：受特朗普关于格陵兰岛和伊朗贸易的关税言论影响，市场避险情绪飙升，推动金价上涨 [12] 市场展望 - **债市方面**：央行开展9000亿元MLF操作释放流动性充裕信号，行长重申“今年降准降息还有一定的空间”，短期资金面无忧，中期宽松工具可期，10年期国债收益率稳定在1.8%-1.9%区间，接近下沿后追涨性价比下降 [2][15] - **股市方面**：市场预计整体维持震荡，充裕流动性和高涨情绪下结构性机会丰富，操作上可关注中证500、中证1000等宽基指数，春节前行业主题可向红利低波、港股央企红利、银行等高股息方向切换 [3][15][16] - **海外市场**：美股在格陵兰岛事件引发的波动后，若无新增超预期负面冲击，有望延续修复态势，市场关注点将重回企业财报与经济数据，黄金价格处于历史高位，短期不宜追高，可考虑通过黄金ETF进行分批定投式长期配置 [16] A股债市市场重要指标跟踪监测 - **期限利差**：近期仍处于历史低位水平 [20] - **资金松紧度**：资金面整体趋松，央行呵护资金面意图明确 [20] - **股债性价比**：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比明显回落 [21] - **A股估值**：本周A股估值小幅提升，已上升至99.9%的历史高位 [21] - **A股换手率**：市场换手率小幅下降，市场成交活跃度维持高位 [21] - **市场成交额**：两市日均成交额下降至27988.77亿元，较上周下降6661.01亿元，市场交易热情维持高位 [22][23] - **行业轮动速度**：本周行业轮动速度维持低位，资金集中于高景气行业 [24] 华宝资产配置组合表现 - **国内宏观多资产模型**：截至1月23日，近一年收益率为17.46%，超过基准（40%中证800指数+60%中债总财富指数）的超额收益率为7.35%，近一年夏普比率为3.0657，超过基准的1.7198 [25] - **全球宏观多资产模型**：截至1月23日，近一年收益率为13.21%，超过基准的超额收益率为1.47%，今年以来夏普比率为2.2328，超过基准的1.7198 [26] 下周重点关注 - 1月29日：美联储1月利率决议（FOMC货币政策声明），美国进出口金额 [31] - 1月30日：美国PPI同比 [31]