财务表现 - 第三季度归母净利润环比猛增140% [1] - 第三季度单季营收创下168亿元历史新高 [1] - 剔除5.3亿元一次性返利计提影响后 公司第三季度经营性利润实际同比增长51% [1][2] - 第三季度经营性利润达到14.6亿元 环比增长30% [2] - 前三季度归母净利润同比下降11.70% [1] - 前三季度扣非净利润下降22.51% [2] 战略举措与市场信心 - 公司主动在第三季度一次性计提5.3亿元返利 为未来业绩轻装上阵铺平道路 [2] - 同步出售部分摩尔股权获得3.5亿元投资收益 [2] - 一次性计提操作暴露管理层对四季度及明年业绩的强烈信心 [2] - 东吴证券将公司目标价上调至122元 [1] - 资本市场在财报发布后给出积极反应 [1][5] 储能业务 - 第三季度储能电池出货48.41GWh 同比增长35.51% 占据业绩半壁江山 [3] - 子公司与海博思创锁定2025~2027年度总量为50GWh的电芯采购协议 相当于去年储能总出货量的99% [3] - 第三季度储能毛利率环比提升2个百分点至12% 预计第四季度将达15% [4] - 与中建材信息签署战略协议 共同开发多元化储能场景 [3] - 马来西亚储能工厂初期将贡献5-7GWh产能 [4] 行业背景与竞争格局 - 2025年全球动力电池需求约1500GWh 而中国规划产能已突破3000GWh 产能严重过剩 [1] - 产能过剩迫使部分企业以仅覆盖现金成本的价格接单 陷入越生产越亏损的怪圈 [1] - 2025年全球储能电池需求量预计将达625GWh [3] - 储能市场成为电池企业消化产能的重要出路 头部厂商生产线持续满负荷运转 [3] - 中国对能量密度≥300Wh/kg的高端锂离子电池实施出口管制 保护国内企业核心工艺技术 [5] 技术研发与产能布局 - 成都量产基地计划2026年推出能量密度300Wh/kg的全固态电池产品 [4] - 荆门基地的钠电池系统并网调试成功 瞄准储能市场 [4] - 押注46系大圆柱电池 已量产装车超6万台 单车最长行驶里程18.5万公里 [4] - 正在爬坡的60GWh 628大电芯产能将进一步提升储能产能保障 [4] 未来展望 - 机构预测2026年归母净利润将大幅增长85% 达到83亿元 [5] - 2026年动储电池合计出货量有望冲击200GWh 较今年增长约60% [5] - 行业正从依靠规模扩张、价格竞争的时代转向技术领先、全球布局、精益运营的新阶段 [5]