业绩表现 - 2025年上半年公司营收77.37亿元，同比下滑27.66% [1] - 2025年上半年归母净利润2.61亿元，同比下滑82.58% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润2.27亿元，同比下滑84.64% [1] - 2025年第二季度营收36.58亿元，同比下滑26.41% [1] - 2025年第二季度归母净利润1.55亿元，同比下滑79.02% [1] - 2025年第二季度扣非归母净利润1.25亿元，同比下滑82.61% [1] 行业状况 - 光伏行业整体产业链处于深度调整阶段 [1] - 光伏装机需求未能匹配供给端产能快速增长 [1] - 产业链各环节价格同比大幅下跌 [1] - 光伏玻璃新产能投入使抢装潮后价格跌至历史最低位 [1] - 光伏玻璃行业盈利承压 [1] 客户资源 - 公司与国内外知名光伏组件企业建立长期稳定合作关系 [2] - 客户包括晶科能源、晶澳科技、通威太阳能、隆基绿能、正泰新能、横店东磁等全球知名厂商 [2] - 2005年起成为瑞典宜家全球供应链合格稳定供应商 [2] 市场地位 - 公司市场份额处于光伏玻璃行业前二 [3] - 行业CR2超过50% [3] - 公司盈利能力显著领先于二三线企业 [3] - 规模小、成本高且技术落后产能纷纷退出或冷修 [3] 价格趋势 - 8月国内组件对玻璃需求量仍在增加 [3] - 8月整体玻璃企业库存量快速下降 [3] - 9月2.0mm单层镀膜玻璃新单价格较8月初上调2元/平方米 [3] 发展前景 - 光伏玻璃涨价有望促进公司盈利修复 [3][4] - 公司有望进一步巩固行业领先地位 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.27元、0.54元、0.87元 [4] - 对应PE分别约67倍、33倍、21倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 光伏玻璃行业盈利承压 公司2025年上半年营收77.37亿元（同比-27.66%） 归母净利润2.61亿元（同比-82.58%）[4] - 行业供需失衡导致价格下跌 新产能投放使光伏玻璃价格在抢装潮后跌至历史最低位[4] - 公司市场份额居行业前二 CR2超50% 规模与技术优势显著[4] - 9月光伏玻璃涨价（2.0mm单层镀膜玻璃价格较8月初上调2元/平方米） 库存快速下降 盈利修复可期[4] - 深度绑定头部客户（晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等） 且为宜家全球供应链稳定供应商[4] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润2.27亿元（同比-84.64%） Q2归母净利润1.55亿元（同比-79.02%）[4] - 预测2025-2027年EPS分别为0.27元、0.54元、0.87元 对应PE为67倍、33倍、21倍[4][5] - 预测2025年归母净利润6.30亿元 2027年升至20.31亿元[5] 行业与竞争 - 行业出清加速 中小产能因成本高、技术落后而退出或冷修[4] - 公司盈利能力显著领先二三线企业 龙头地位稳固[4]