业绩简评 10 月29 日公司披露2025 年三季报，前三季度实现营收117.88亿元，同比-22%，实现归母净利润6.88 亿 元，同比-45%。其中Q3实现营收39.29 亿元，同比-13%、环比-12%，实现归母净利润1.92亿元，同 比-42%、环比+103%。 盈利预测、估值与评级 根据我们对产业链价格及盈利的最新判断，调整公司2025-2027 年归母净利润预测至10.9、18.2、26.5 亿元，公司胶膜盈利优势显著、竞争格局持续优化，反内卷推动光伏行业景气修复，同时感光干膜等电 子材料业务进入高速增长期，维持"买入"评级。 风险提示 下游需求不及预期、国际贸易恶化、新材料放量不及预期。 Q3 出货环比略降，原材料及胶膜产品价格波动影响盈利。Q3公司实现营业收入39.3 亿元，环比下降 12%，主要因Q2 光伏抢装背景下胶膜出货较多，Q3 组件排产有一定回落，测算公司Q3 胶膜出货7.22 亿平、环降5%，市占率稳中有升。此外，7-8 月胶膜价格处于较低水平，Q3 公司销售毛利率8.89%，环 比下降2.5 PCT。 8 月底原材料EVA 树脂价格上涨带动胶膜价格上调，8-9 月胶膜实现三次提价 ...