行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 拾光系列Ⅰ——从供需两端，论拐点何时到来？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 光伏龙头公司的股价普遍回调至前期低点，PB 分位数已处于历史低位。本文从供给和需求出 发，再度审视光伏行业基本面情况。供给端，各环节开工率持续下降，现金流承压已两年有余， 行业从规模导向转向利润优先，政策、市场、技术三管齐下，供给出清有望加速，胶膜成为最 先完成出清的环节。需求端，当前国内需求已经触底，新兴市场支撑全球需求增长，我们预计 储能装机增长将为光伏消纳打开空间，零碳园区、算电协同、能源安全考量等带来新增长点。 综合来看，行业盈利拐点大概率发生在 2027 年 Q2 及以后，市场可能会提前反映布局。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 任佳惠 申浩树 SAC：S0490524070005 SAC：S0490525 ...