文章核心观点 - 券商资管行业在“后公募化时代”正积极探索差异化发展路径，聚焦牌照优势、竞合关系、券商基因与内部协同，以实现高质量转型 [1][2][4][7] 公募牌照的战略定位与业务布局 - 公募牌照并非唯一路径，双牌照券商可探索特色化、多元化发展，如财通资管形成“一主两翼”布局（主动管理投研为主，ABS/REITs投融联动和资本市场创新业务为两翼）[2] - 未持公募牌照的券商可聚焦现有业务，如华安资管通过深耕“私募小集合”业务强化收益和产品线，并依靠多元化布局缓解大集合产品改造冲击 [2][3] 行业竞合关系与差异化定位 - 券商资管与公募基金、银行理财的关系从单纯竞争转向竞合，公募基金更专注个人投资者和工具化产品，券商资管则聚焦高净值客户和非银机构，提供多资产多策略服务 [4] - 券商资管可发挥在固收、FOF、衍生品等领域优势，通过资产配置和组合管理提升风险后收益，并与银行理财在策略供给、客户资源方面互补合作 [4][5][6] 券商基因与内部协同机制 - 券商资管核心禀赋包括全业务链协同、投行基因和高净值客户沉淀，可通过ABS、REITs等工具链接资产端与资金端，实现社会效益与商业价值统一 [7] - 资管业务可反向赋能其他业务条线，如为财富部门提供产品创设和市场预判支持，并成为人才培育基地，其稳定的管理费收入和分成使ROE表现突出 [7][8]