2025年经济回顾 - 国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元 [6] - 城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2% [6] - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2% [7] - 工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9% [7] - 新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个 [7] - 单位国内生产总值能耗降低5.1% [7] - 消费品以旧换新带动商品销售额超过2.6万亿元，社会消费品零售总额突破50万亿元 [9] - 设备购置投资增长11.8% [9] - 全社会研发经费投入强度达到2.8%，技术合同成交额增长10.8% [10] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重提高到10.5%以上 [10] - 出口增长6.1%，新设外资企业数量增长19.1% [11] - 常住人口城镇化率达到67.9% [12] - 国内出游人次增长16.2%，入境旅游人次增长17.1% [13] - 地级及以上城市细颗粒物平均浓度下降4.4%，地表水水质优良断面比例提高到91.4% [14] - 新型储能装机规模超过1.3亿千瓦，非化石能源消费占比达到21.7% [14] 产业发展与科技创新 - 人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发有新突破 [7] - 持续推进制造业数字化转型和“人工智能+”行动，行业应用加快落地 [10] - 聚焦重点领域制定修订583项国家标准 [10] - 培育发展现代化都市圈，加强城市规划建设治理 [12] - 实施产业创新工程，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [33] - 建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、生物制造、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [33] - 深化拓展“人工智能+”行动，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用 [34] - 实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版 [34] - 建设北京、上海、粤港澳大湾区国际科技创新中心，打造世界级科技创新策源地 [35] - 对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [35] 2026年政策与目标 - 2026年经济增长预期目标为4.5%－5% [25] - 城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上 [25] - 居民消费价格涨幅2%左右 [25] - 单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [25] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元 [27] - 一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元 [27] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”建设等 [27] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [27] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新 [31] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [31] - 今年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [32] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资 [32] 深化改革与扩大开放 - 实施全国统一大市场建设指引，出台新版市场准入负面清单 [11] - 国有企业改革深化提升行动取得积极成效，出台进一步促进民间投资发展的措施 [11] - 稳步扩大单方面免签或全面互免签证 [11] - 实施自由贸易试验区提升战略，海南自由贸易港启动全岛封关运作 [11] - 制定全国统一大市场建设条例，规范地方政府经济促进行为 [37] - 深化要素市场化配置综合改革试点，降低全社会物流成本 [37] - 调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移 [37] - 进一步健全中长期资金入市机制，提高直接融资、股权融资比重 [37] - 以服务业为重点扩大市场准入，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [39] - 积极推动加入《数字经济伙伴关系协定》和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》进程 [39] - 加大信贷、信保支持，扩大人民币跨境使用，推动跨境电商加海外仓模式扩容升级 [39] - 实施新版鼓励外商投资产业目录，促进外资境内再投资 [40] 民生保障与社会事业 - 实施学前一年免费教育政策、惠及1400万儿童，全面实施育儿补贴制度、惠及3000多万婴幼儿 [6] - 长期护理保险制度覆盖3亿人 [13] - 城乡居民基础养老金月最低标准提高20元 [13] - 居民医保人均财政补助标准提高24元 [48] - 城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元 [49] - 扩大普惠养老服务供给，实施中度以上失能老年人养老服务消费补贴项目 [49] - 完善生育保险制度和生育休假制度，深入开展托育服务补助示范试点 [49] - 推动基础教育扩优提质，完善免费学前教育政策，增加普通高中学位供给 [47] - 持续扩大优质本科教育招生规模，提升职业学校办学能力 [47] - 实施稳岗扩容提质行动，围绕发展新兴产业、未来产业培育新职业新岗位 [46] - 完善适应人工智能技术发展促进就业创业的措施 [46] 绿色发展与安全 - 粮食产量达到1.43万亿斤 [6] - 第一批“沙戈荒”新能源基地项目基本建成投产 [14] - “十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [20] - 粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤 [23] - 毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [41] - 深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种 [41] - 加强生态环境综合治理，制定实施空气质量持续改善行动计划 [51] - 大力发展绿色低碳经济，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [51] - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳排放权交易市场覆盖范围 [52] - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房 [53] - 积极有序化解地方政府债务风险，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [53] - 积极稳妥化解金融领域风险，充实地方中小金融机构风险处置资源和手段 [53]

2025年经济表现回顾 - 国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元 [3] - 城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2% [3] - 高技术制造业和装备制造业增加值分别增长9.4%和9.2% [4] - 工业机器人、集成电路产量分别增长28%和10.9%，新能源汽车年产量超过1600万辆 [4] - 电动汽车充电设施突破2000万个，单位国内生产总值能耗降低5.1% [4] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值的比重提高到10.5%以上 [7] - 全社会研发经费投入强度达到2.8%，技术合同成交额增长10.8% [7] - 进出口量稳质升，出口增长6.1%，新设外资企业数量增长19.1% [8] - 常住人口城镇化率达到67.9%，粮食产量达到1.43万亿斤 [3][9] - 国内出游人次增长16.2%，入境旅游人次增长17.1% [10] 宏观政策与市场调控 - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，下调政策利率和存款准备金率 [6] - 加力扩围实施消费品以旧换新，带动商品销售额超过2.6万亿元 [6] - 社会消费品零售总额突破50万亿元，设备购置投资增长11.8% [6] - 全面完成“保交房”任务，资本市场回稳回暖 [6] - 2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元 [26] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债3000亿元支持国有大型商业银行补充资本 [26] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [26] - 灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [27] 科技创新与产业发展 - 人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发有新突破 [4] - 持续推进制造业数字化转型和“人工智能+”行动 [7] - 2026年安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新 [31] - 打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [31] - 培育发展未来能源、量子科技、生物制造、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [31] - 深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用 [32] - 实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [32] - 全社会研发经费投入年均增长7%以上 [18] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重目标达到12.5% [19] 内需与消费促进 - 2026年安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新 [29] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [29] - 扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域 [29] - 实施服务消费提质惠民行动，打造消费新场景 [29] - 支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度 [29] - 优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [29] - 2026年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [30] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资 [30] 改革开放与市场建设 - 出台新版市场准入负面清单，系统整治招标投标、招商引资领域突出问题 [8] - 国有企业改革深化提升行动取得积极成效，出台进一步促进民间投资发展的措施 [8] - 稳步扩大单方面免签或全面互免签证 [8] - 实施自由贸易试验区提升战略，海南自由贸易港启动全岛封关运作 [8] - 纵深推进全国统一大市场建设，制定全国统一大市场建设条例 [35] - 深化要素市场化配置综合改革试点 [35] - 以服务业为重点扩大市场准入，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [37] - 积极推动加入《数字经济伙伴关系协定》和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》进程 [37] 绿色发展与能源转型 - 地级及以上城市细颗粒物（PM2.5）平均浓度下降4.4%，地表水水质优良断面比例提高到91.4% [11] - 第一批“沙戈荒”新能源基地项目基本建成投产，新型储能装机规模超过1.3亿千瓦 [11] - 非化石能源消费占比达到21.7% [11] - 2026年单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [24] - “十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放目标累计降低17% [18] - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [50] - 实施碳排放总量和强度双控制度，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围 [50] - 着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能 [50] 民生保障与社会事业 - 实施学前一年免费教育政策、惠及1400万儿童，全面实施育儿补贴制度、惠及3000多万婴幼儿 [3] - 长期护理保险制度覆盖3亿人 [10] - 城乡居民基础养老金月最低标准提高20元 [10] - 2026年城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元 [47] - 居民医保人均财政补助标准提高24元 [46] - 实施新时代立德树人工程，完善免费学前教育政策，增加普通高中学位供给 [45] - 扩大普惠养老服务供给，健全城市社区养老服务网络 [47] - 实施中度以上失能老年人养老服务消费补贴项目，推行长期护理保险制度 [47] - 深入开展托育服务补助示范试点，发展普惠托育和托幼一体化服务 [47] 风险防范与安全保障 - 深入实施一揽子化债方案，有序置换地方政府存量隐性债务 [6] - 一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展，高风险机构数量大幅下降 [6] - 2026年着力稳定房地产市场，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房 [51] - 积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债 [51] - 积极稳妥化解金融领域风险，充实地方中小金融机构风险处置资源和手段 [52] - “十五五”期间粮食综合生产能力目标达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤 [20] - 持续夯实安全生产、防灾减灾基层基础，生产安全事故总起数下降8.7% [12][53]

2025年经济回顾 - 国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元 [6] - 城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2% [6] - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2% [7] - 工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9% [7] - 新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个 [7] - 单位国内生产总值能耗降低5.1% [7] - 社会消费品零售总额突破50万亿元 [10] - 设备购置投资增长11.8% [10] - 全社会研发经费投入强度达到2.8%，技术合同成交额增长10.8% [11] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值的比重提高到10.5%以上 [11] - 出口增长6.1%，新设外资企业数量增长19.1% [12] - 常住人口城镇化率达到67.9% [13] - 国内出游人次增长16.2%，入境旅游人次增长17.1% [14] - 非化石能源消费占比达到21.7% [15] “十五五”时期主要目标与任务 - 全社会研发经费投入年均增长7%以上 [22] - 单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [22] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5% [23] - 劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年 [24] - 人均预期寿命提高到80岁 [24] - 养老机构护理型床位占比提高到73% [24] - 粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤 [25] - 规划提出6方面109项重大工程 [26] 2026年经济社会发展目标 - 经济增长预期目标为4.5%－5% [3][27] - 城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上 [3][27] - 居民消费价格涨幅2%左右 [3][27] - 粮食产量1.4万亿斤左右 [3][27] - 单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [3][27] 2026年财政与货币政策 - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元 [30] - 一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元 [30] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”建设等 [30] - 拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本 [30] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [30] - 货币政策保持适度宽松，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [31] 2026年政府工作任务：内需与消费 - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新 [33] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [33] - 支持扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 [33] - 支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度 [33] 2026年政府工作任务：投资与产业 - 今年拟安排中央预算内投资7550亿元 [34] - 安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [34] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，带动社会资本 [34] - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新 [35] - 鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [35] - 培育发展未来能源、量子科技、生物制造、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [35] 2026年政府工作任务：科技与创新 - 深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用 [37] - 支持人工智能开源社区建设 [37] - 实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [37] - 打造“5G+工业互联网”升级版 [37] - 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [38] - 对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [38] 2026年政府工作任务：改革开放 - 以服务业为重点扩大市场准入，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [43] - 积极推动加入《数字经济伙伴关系协定》和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》进程 [43] - 引导企业优化全球市场布局，推动跨境电商加海外仓模式扩容升级 [43] - 实施新版鼓励外商投资产业目录，促进外资境内再投资 [44] 2026年政府工作任务：乡村振兴与城镇化 - 加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [45] - 全面开展第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点 [47] - 科学有序推进农业转移人口市民化，完善“人地钱”挂钩政策 [48] - 高质量推进城市更新，稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造 [48] 2026年政府工作任务：民生保障 - 城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元 [53] - 居民医保人均财政补助标准提高24元 [52] - 扩大普惠养老服务供给，实施中度以上失能老年人养老服务消费补贴项目 [53] - 制定推进银发经济高质量发展的措施 [53] - 深入开展托育服务补助示范试点，发展普惠托育 [53] 2026年政府工作任务：绿色转型 - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [55] - 实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳排放权交易市场覆盖范围 [55] - 着力构建新型电力系统，发展新型储能 [55] 2026年政府工作任务：风险防范 - 因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房 [56] - 支持各地加快化解隐性债务风险，严防虚假化债 [56] - 充实地方中小金融机构风险处置资源和手段 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年“十五五”开局之年，宏观政策积极发力 财政、货币、金融监管、房地产等多领域政策协同推进 旨在扩内需、稳增长、防风险 促进经济高质量发展 同时中美关税政策出现变化 需关注其对经济的影响 [1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 扩内需仍居首要位置 政府通过特别国债、财政金融协同等政策提振消费 激发居民消费内生动力 [11][15] - 投资方面 挖掘释放有效投资潜力 激发民间投资活力 新增政策性金融工具扩容带动社会资本参与 [12] - 产业上 优化提升传统产业 培育壮大新兴产业和未来产业 预计相关领域产值将大幅增长 [13] - 科技创新受重视 后续或有更多配套政策出台 资本市场将发挥支持作用 [13] - 改革重心调整 全国统一大市场建设、财税金融体制改革优先级提高 [14] 财政政策 - 延续积极财政政策定调 财政支出保持规模、优化支出结构 赤字率拟按4%左右安排 [17] - 超长期特别国债额度保持在1.3万亿元 用途有调整 新增3000亿补充商业银行资本金 [18] - 新增专项债规模持稳在4.4万亿元 向投资项目准备充分地区倾斜 完善负面清单管理和自审自发试点 [19] - 政策性金融工具规模扩容至8000亿 时点较去年或更靠前 拉动投资规模或达11.3万亿元 [20] - 化债取得阶段性成效 融资平台数量和债务规模均下降超70% 后续将多措并举化解风险 [21] 货币政策 - 延续“适度宽松”定调 短期降准降息概率有限 政策重心转向降低信贷融资中间费用 [24] - 认可当前债市收益率波动区间 研究对非银机构的流动性支持机制 支持汇金公司发挥类“平准基金”作用 [25] - 人民币汇率处于近年来中值区间 央行无意引导贬值 下调远期售汇业务外汇风险准备金率 [26] - 货政报告提出从资管产品与银行存款合并视角看流动性总量 [27] - 央行买债规模下降至500亿元 体现相对审慎态度 [28] 金融监管 - 强调重点领域风险防范 统筹防风险和促发展 对房地产、地方政府债务、金融领域提出具体要求 [31] - 深化创业板改革与优化再融资机制 引导资源向新质生产力领域聚集 [32] - 高风险中小金融机构数量压降 资本补充手段有望扩展 形成多元化资本支持体系 [33][34] - 银行同业活期存款自律管理趋严 覆盖范围扩大、引入季末比例红线 [34] 房地产政策 - 政策基调转为“着力稳定市场” 重点围绕“控增量、去库存、优供给” 新提深化住房公积金制度改革 [37] - 上海、江苏、重庆、深圳等地出台优化房地产市场政策 [38] - 建设用地规划期实施总量管控 新增建设用地指标向盘活存量倾斜 严控用于经营性房地产开发 [39] 中美关税 - 美国最高法院裁定对等关税政策无效 但总统仍有征收关税权力 [42] - 特朗普宣布对全球商品加征进口关税 税率从10%提升至15% 并将确定新关税措施 [42] - 美国发起新一轮301调查 中美将举行第6轮经贸磋商 [43]

政策总基调与目标设定 - 2026年政府工作报告确立了“稳中求进、提质增效”的总基调，并构建了“目标-任务-保障-风控”的治理新范式[1][19] - 经济增长目标首次设定为区间化的4.5%-5%，为调结构和防风险预留空间[4][21][23] - 年度核心目标包括：城镇新增就业1200万以上、CPI涨幅2%左右、单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右、粮食产量1.4万亿斤左右[21][22] 核心战略任务与部署 - 建设强大国内市场是重点，政策通过城乡居民增收计划（如提升低收入群体收入）和打造消费新场景（如人工智能+、银发经济）来促消费[42][49][50] - 现代化产业体系建设聚焦传统产业升级（安排2000亿元超长期特别国债支持设备更新）和培育新兴产业（如人工智能+、低空经济）[4][72] - 推动高水平科技自立自强，加强基础研究（其占科技预算支出比重从2016年的8.68%提升至2025年的14.16%）和科技金融支持[76][78][80] 政策演进与工具创新 - 政策叙事实现从“十四五”期间“问题导向”到“十五五”开局“愿景引领”的根本性转变[4][13][30] - 核心概念战略层级跃升：“新质生产力”提及频次从2024年的1次增至2026年的6次；“全国统一大市场”从改革任务升级为核心制度建设[4][28][29] - 财政政策力度加大，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，并安排多项超长期特别国债（如2500亿元用于消费品以旧换新）[38] 风险与落地保障 - 报告识别了国际局势变化、政策落地不及预期等核心风险[4] - 为提升政策效能，建议构建全周期评估体系，并针对地方政府和市场主体（如制造业企业抢抓设备更新机遇）提出差异化落地策略[4]

报告核心观点 - 2026年政府工作报告的核心是坚持推动高质量发展 其经济社会发展总体要求呈现五大核心特征 包括统筹发展与安全 实施更加积极有为的宏观政策 持续扩大内需 防范化解重点领域风险以及着力稳就业稳企业稳市场稳预期[4] - 经济增速目标设定为4.5%-5% 具有为调结构防风险促改革留出空间 匹配2035年远景目标 为应对不确定性留有弹性以及展现积极进取导向四重意义[4] - 宏观政策将积极有为有效 强调加力扩围 精准有效以及政策创新与协同 例如新创设1000亿元财政金融协同促内需专项资金[4] - 消费政策将做好“加减乘除” 投资政策将推动止跌回稳并聚焦重点领域 产业政策将加紧培育新动能并建设现代化产业体系 包括首次提出打造智能经济新形态[4][5] 经济社会发展总体要求 - 2026年经济社会发展总体要求呈现五大核心特征 一是继续把“统筹国内国际两个大局 更好统筹发展和安全”放在首位以应对不确定性 二是延续实施更加积极有为的宏观政策以扭转供强需弱 三是强调“持续扩大内需 优化供给”以改善总供求关系 四是持续防范化解重点领域风险 五是着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期[4] 经济增长目标设定 - 2026年经济增速目标设定为4.5%-5% 第一重意义是为调结构 防风险 促改革留出空间 为后期更好发展打牢基础 第二重意义是匹配2035年远景目标与潜在增速 第三重意义是区间目标既为应对各种不确定因素留有空间 也有利于各地因地制宜制定目标 引导聚焦高质量发展 第四重意义是“在实际工作中努力争取更好结果”展现了积极进取的目标导向和政策取向[4] 宏观政策取向 - 2026年宏观政策延续“实施更加积极有为的宏观政策”的提法 旨在应对外部不确定性 扭转国内供强需弱格局 稳定市场和预期[4] - 宏观政策积极性主要体现在三个方面 一是政策加力扩围 继续实施更加积极的财政政策 货币政策延续适度宽松取向 二是更加注重精准有效 财政政策强调深化零基预算改革 盘活存量资产资源 把更多财政资金用于提振消费 投资于人 保障民生等方面 货币政策将优化结构性政策工具 强化支持扩大内需 科技创新 中小微企业 三是突出政策创新与协同 例如新创设了1000亿元财政金融协同促内需专项资金 在贷款贴息 融资担保 风险补偿等方面支持民间投资和扩消费 同时发挥数据要素 知识产权等无形资产作用拓展信贷投放渠道 并强化改革举措与宏观政策协同[4] 消费与投资政策 - 消费方面将做好“加减乘除” “加法”是在需求侧通过增加收入扩大需求 在供给侧增加优质产品和服务供给 “减法”是减轻居民“后顾之忧”以释放消费潜力 “乘法”是通过财政金融协同联动发挥乘数效应带动消费 “除法”是破除壁垒 清理各类消费限制性措施以畅通消费循环[4][5] - 投资方面将推动止跌回稳 聚焦重点投资领域挖掘有效投资 具体措施包括 充分发挥政府资金的引导和重大项目牵引作用 发挥重大项目的牵引作用 努力促进场景开放来激活投资 通过深化改革来激活释放投资潜力[5] 产业与现代化经济体系建设 - 产业政策将加紧培育壮大新动能 建设现代化产业体系 具体包括 持续推进重点产业提质升级 强调推行普惠性“上云用数赋智”服务 持续加大对中小企业数智化转型的支持 培育壮大新兴产业和未来产业 更注重国家引导和风险分担 推动服务业“扩能提质” 培育“中国服务”品牌 “扩能”是提升发展能级 扩大优质服务供给和优质经营主体 “提质”是提高发展质效 提升专业化 标准化 附加值 打造智能经济新形态 深化拓展“人工智能+” 今年报告首次提出此目标 旨在抓住人工智能发展机遇 拓展其赋能千行百业的广度和深度 尽快打开经济增长新空间[5] - 多措并举改善供求关系 推动价格改善 具体包括纵深推进全国统一大市场建设 制定全国统一大市场建设条例 同时反内卷的逻辑正从增量控制逐步转向存量优化 引导企业从“卷”价格走向“卷”品质[5]

宏观政策定调 - 2026年政府工作报告总体基调积极务实，政策着力点锚定通过新质生产力和内需主导重塑增长质量与结构，并强调逆周期与跨周期调节并重[3] - 经济增长目标设定为4.5-5%，体现从追求速度到更加注重增长质量效益的导向[4] - 财政支出力度不减，赤字率拟按4%左右安排，新增地方专项债4.4万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元[7] - 货币政策适度宽松，将“扩大内需”置于结构性政策重点首位，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[7] - 物价目标维持2%左右，城镇调查失业率目标为5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上[5][6] 现代化产业体系与新兴方向 - 现代化产业体系建设注重传统产业优化提升和新兴产业培育并重，人工智能重要性提升[8] - 政府工作报告明确提出加紧培育壮大新动能，重点打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[30] - 同步前瞻布局未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业赛道[30] - 进一步强调推动先进制造业与现代服务业深度融合，明确提出打造“智能经济”新形态[30] 能源安全主题 - 地缘冲突扰动关键能源供应，政府工作报告指出制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，并提出培育发展未来能源[16] - “十五五”期间将推进新型能源体系建设和提升能源等重点领域安全保障能力[16] - 推荐方向包括电力电网、油气开发、新型储能与绿氢、核聚变能等未来能源，以及原油、工业品等战略能源与金属[16] AI应用与智能经济 - 政府工作报告提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用[17] - “十五五”期间将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业[17] - 我国大模型发展具备人才、电力等综合竞争力，逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势[17] - 推荐受益Token调用量提升的国产大模型公司，以及具备流量入口优势与用户粘性、持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司[17] 国产算力建设 - 政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程[18] - 发改委主任指出，在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域，建设一批长链条、大体量的重大项目[18] - “十五五”将推进人工智能超大规模智算集群等重大工程和项目[18] - 成熟AI应用产品性能跃升激发用户使用需求，活跃用户数积累与token调用量激增，有望带动国产算力相关资本开支增长[18] - 推荐渗透率持续提升的国产算力芯片，以及受益国内智能算力投资加码的AIDC/数据中心电力设备[18] 商业航天产业 - 政府工作报告提出打造集成电路、航空航天等新兴支柱产业[19] - 朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行[19] - 民营火箭制造公司箭元科技、星际荣耀完成新一轮融资，有望加快民商火箭商业化进程[19] - 多地两会部署商业航天产业发展任务，如山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局，河南支持相关企业做大做优，海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设[19] - 推荐受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造，以及受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气[19] 半导体设备行业 - 政府工作报告将“加快高水平科技自立自强”单独提出，半导体设备作为芯片制造的核心环节，被纳入国家战略安全重点支持方向[30] - 受外部供应链约束及自主可控政策持续推动影响，国产设备替代正进入加速阶段[30] - 国内晶圆厂持续扩产（存储及先进制程等），叠加AI算力需求快速增长，共同带动设备订单保持较快增长[30] 人形机器人行业 - 人形机器人行业已由概念驱动阶段逐步转向量产落地驱动的投资周期，短期市场核心关注头部企业的量产推进节奏[31] - 当前国内执行器、减速器、灵巧手等核心零部件持续突破、成本持续下行，头部企业已在汽车、3C等工业场景实现初步落地[31] - 运动控制算法与机器人大脑能力不断迭代，板块中长期成长确定性持续提升[31] 低空经济板块 - 低空经济被列为重点打造的新兴支柱产业之一[30] - 2026年2月，工信部等五部门联合发布实施意见，提出推进“5G-A”产业供给，推动低空基础设施与信息通信技术融合发展[32] - 从产业链来看，5G-A网络、通感融合、低空智联网等基础设施有望加速落地，空管系统、低空监视等环节需求持续增长[32] - 低空物流、应急救援、低空文旅等应用场景逐步打开[32] - 在地缘冲突催化下，低空安全需求提升，雷达、激光、电磁等相关技术有望加快产业化进程[32] 内需与消费 - 政府工作报告重申内需重要性，同时强调居民内生动力要和促消费政策并举，表明政策思路从单纯需求端拉动转变为激发内生动力[23] - 居民收入首次提到增加居民财产性收入，表明认可财产性收入是重要的居民收入补充[23] - 服务消费成为政策重点促进方向，将在场景创新、闲暇时间以及可支配收入维度迎来诸多利好[23] - 优化“两新”政策实施，超长期特别国债2500亿元用于消费品以旧换新[7] - 服务消费更具增长潜力，投资方面拟发行新型政策性金融工具8000亿元，有望撬动更多民间投资与社会资本[7] 服务消费与文旅体产业 - 促进服务消费的政策思路相对明确：创新消费场景（文旅、赛事、康养）和提供更多闲暇时间（中小学春秋假、错峰带薪休假）[24] - 政府工作报告提到要高质量发展文化旅游业，丰富文旅体商等融合业态，积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动[24] - 受益2025年苏超繁荣，体育赛事运营在全文中多次提及，中国体育产业与旅游文化产业的结合与发展潜力较大[24] 房地产与地方债务 - 地产端，近期地产政策出台密度明显提升，住房公积金制度改革作为关键抓手延续推进，有望释放部分合理需求[8] - 化债端，2026年是用于置换地方隐性债务的约6万亿元特殊再融资债基本发行完毕之年，化债资金落地节奏或延续2025年特征，隐债置换债仍将前置发行[8] 财税体制改革 - 全国统一大市场建设更加强调制度完善和规范地方政府行为，消费税改革或平稳推进[10] - 本次报告明确将“调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移”，预计改革为渐进式推进[10][23] 平台经济与民生保障 - 在平台经济维度，再次提及加强平台审核，并置于反内卷统一部署工作下，明确提出优化平台、经营者、劳动者生态[25] - 政策针对“就业、收入、教育、医疗、健康”等民生领域强调普惠式的托底服务完善[25] - 灵活就业人员重点强调了参与保险政策，本质上是降低预防性储蓄的托底式政策[25]

核心观点 在2026年全国两会经济主题记者会精神指引下，报告认为高质量发展持续推进，A股市场行稳致远可期，看好慢牛行情[8]。报告核心聚焦于未来五年科技与消费产业的巨大增长空间，并梳理了在积极财政政策与扩内需战略下的具体投资方向[2][5][6][7]。 宏观经济与财政政策 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%至5%，预计全年GDP增量将超过6万亿元[2][5] - 财政政策力度空前，全国一般公共预算支出首次超过30万亿元[5][14] - 新增政府债券规模达到11.89万亿元，为近年来力度最大，其中包括新增地方政府专项债券4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元及用于补充银行资本的特别国债3000亿元[5][14] - 中央对地方转移支付总量达到10.42万亿元，连续4年超过10万亿元，以增强地方财政保障能力[5][14] 科技产业增长空间 - **六大新兴支柱产业**：包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人，其相关产值在2025年已接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番甚至更多，扩大到10万亿元以上[2][6][15] - **人工智能产业**：预计到“十五五”（2026-2030年）末期，产业规模将增长到10万亿元以上[6][15] - **北斗产业**：规模有望在五年内突破1万亿元[6][15] - **长远重大工程**：将在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域建设一批投资规模在千亿级甚至万亿级的长链条、大体量重大项目[6][15] - **能源重大工程**：将推进雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿级以上的项目[15] 消费产业增长空间 - **服务业**：规模到“十五五”时期预计将突破100万亿元[2][6][15] - **养老产业**：“十五五”时期将改造提升2000个公办养老机构，目标将养老机构护理型床位占比提高到73%以上，将社区养老服务机构和设施覆盖率提高到70%以上[6][15] 扩内需与促消费具体方向 - **商品消费**：安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，重点支持绿色智能商品和线下实体零售[7][17]。同时，中央财政安排专门资金，在50个试点城市推进消费“新业态、新模式、新场景”，聚焦首发经济、跨界融合等重点方向[7][17] - **服务消费**：明确“6+3”工作重点，“6”指交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费等重点领域，“3”指演出、体育赛事、体验式服务等潜力领域[7][17]。将持续推动服务业“对外开放、对内放开”，扩大市场准入，推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点[7][17] - **下沉市场消费**：针对不同区域制定差异化策略[17]： - **核心区域**（人口超50万、GDP超500亿元）：鼓励发展“人工智能+”、“IP+”、沉浸式体验等消费，引进国内外品牌开设区域首店 - **成长区域**（人口超20万、GDP超100亿元）：推动现有商业网点升级改造，发展承载地方文化的小店、老字号 - **基础区域**：因地制宜发展县城综合商业中心，增强对乡村的辐射能力 资本市场改革与策略建议 - **创业板改革**：将增设更精准包容的上市标准，支持新产业、新业态、新技术企业，并复制科创板经验，如对优质创新企业实施IPO预先审阅、允许在审企业面向老股东增资扩股等[13] - **投资主线**：报告建议重点关注四条投资主线[8]： 1. 在宏观地缘摩擦和能源革命影响下，关注金属等矿产资源和新旧能源方向 2. 在科技产业革命方面，布局AI时代下“美国缺电、国内缺芯、全球缺存储”的主线，关注AI基建和硬科技，如算力、存力、电力相关细分产业链 3. 在全国统一大市场方向上，关注提质升级的重点产业如化工、机械、船舶等 4. 在扩内需的政策支持下，关注服务消费等领域

“十五五”规划目标 - 研发投入增长目标保持不变，体现对创新驱动的坚持[2] - 新增数字经济核心产业增加值占比、能源综合生产能力、养老相关三项量化目标[2] - 单位国内生产总值二氧化碳排放降低目标设定为3.8%左右[6] 2026年宏观与财政政策 - 财政政策更加积极，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[4] - 货币政策目标包括“促进物价合理回升”，夯实市场通胀预期[3] 产业与投资重点 - 发行8000亿元新型政策性金融工具，以带动社会资本参与“两重”建设[4] - 能源是多项重点任务的交集，建议超配电力链中上游品种[1] - 人工智能+深化拓展，包括实施超大规模智算集群、算电协同等新基建[5] - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[6] 改革与市场整治 - 深入整治“内卷式”竞争，手段包括产能调控、标准引领等[8] - 稳步推进公用事业和公共服务价格改革，电力和碳市场可能是重点[8]

财政基调与规模 - 2026年财政赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元[3] - 广义财政赤字率（含赤字、超长期特别国债、特别国债、专项债）约为8.1%，较2025年有所下降[1][3] - 全国一般公共预算支出规模将首次达到30.1万亿元，增长4.4%[3][4] - 全国一般公共预算收入22.07万亿元，增长2.2%，加上调入资金等后收入总量为24.12万亿元，收支处于紧平衡[4] 主要财政工具安排 - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，专项支持“两重”建设等，其中8000亿元用于“两重”建设，2500亿元支持消费品以旧换新[3][8][12] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，并单列提高用于项目建设的额度[3][13] - 拟发行特别国债3000亿元，用于支持国有大型商业银行补充资本[3] - 拟安排中央预算内投资7550亿元，并发行新型政策性金融工具8000亿元以带动社会资本[8][13] 支出重点方向 - 全国科学技术支出安排近1.3万亿元，增长7.1%；教育、社保、医疗、住房保障四项支出合计超12.4万亿元[7] - 城乡居民基本医疗保险人均财政补助标准提高24元，达到每人每年724元[8] - 中央财政设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，并组合运用贷款贴息等工具[12] 预算管理与政策协同 - 2026年中央本级“三公”经费压减7%以上，会议培训等经费压减10%，部分省份节省资金超120亿元[10] - 政策协同形成“财政引导、金融放大、市场运作”链条，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷[10][11] - 深化零基预算改革，部分试点省份近两年累计淘汰压减项目近千个，节省资金几十亿元[11] 其他预算与市场建设 - 全国国有资本经营预算收入7966.14亿元，下降6.8%；支出2921.17亿元，增长10.3%；调入一般公共预算5304.88亿元[14] - 全国社会保险基金预算收入13.09万亿元，增长3.9%；支出11.81万亿元，增长6%[14] - 财政将规范税收优惠与补贴政策，纵深推进全国统一大市场建设，清理“政策洼地”[17]