行业背景与竞争格局 - 新国标时代开启，合规成为行业入局的基础门槛，智能化逐步成为行业发展共识 [1] - 行业竞争已发生实质性变革，用户关注的核心回归骑行的便捷性、用车的安全性及功能与真实场景的匹配度 [1] 公司战略与产品发布 - 公司持续加码智能化赛道，以技术升级与体验优化为核心，全力推动两轮行业向“智驾时代”迈进 [1] - 公司于12月22日正式发布Fz系列新国标电动车，包含Fz1、Fz2、Fz3三款车型，并同期宣布九号M5 200智能电摩开启线上预约 [1] - Fz1、Fz3于发布当日开售，到手价分别为2999元、4899元，Fz2同期开启预约通道 [1] 市场反响与产品定位 - 自12月中旬部分产品开放预约以来，Fz系列整体预约量已突破1万台，市场热度持续攀升 [3] - Fz系列是公司深化两轮智能化战略的核心产品，将智驾能力纳入全系标配，旨在推动“全民智驾普及” [3] - 公司正将“智能两轮电动车”从“看起来更智能”推向“骑起来更安心、更便捷”的新阶段 [5] 核心智能化与智驾功能 - Fz1、Fz2搭载RideyFUN AIR智驾系统与5英寸全贴合组合屏，Fz3升级为RideyFUN智驾系统及5英寸全贴合TFT彩屏，集中呈现导航、来电、车辆状态等信息以提升安全性 [3] - 全系标配鼹鼠控体验，包括上坡辅助、HHC坡道驻车、陡坡缓降、TCS牵引力控制、OTD单转把模式、一键倒车等功能，解决坡道溜车、湿滑路面打滑等用户痛点 [3] - Fz3支持玩家模式，用户可自定义油门响应曲线、动能回收强度等参数，仪表支持主题商城功能，满足个性化需求 [3] 产品性能与核心体验 - 公司创新引入“实景续航”体系，Fz1、Fz2、Fz3实景续航分别达到56km、74km、92km，理论续航分别为70km、95km、110km [4] - 三款车型均采用高强度合金钢双管车架，并通过100万次车架振动测试，Fz1在新国标基础车型中首次采用双管车架方案 [5] - Fz2与Fz3配备前后碟刹制动系统、液压前减震与五级可调后减震，以应对城市复杂路况 [5] - Fz1大灯亮度达11000cd，Fz2与Fz3搭载ALC全境光幕照明系统，大灯亮度提升至23000cd，保障夜间及恶劣天气骑行视野 [5] 行业影响与未来展望 - Fz1、Fz2、Fz3共同构建起覆盖不同使用半径与需求层级的智驾产品体系，精准匹配用户多样化出行场景 [5] - 公司认为未来智驾将成为面向更广泛用户的基础能力，智能将转化为日常通勤出行中可被反复验证的真实体验 [6]

元戎启行近期动态与市场地位 - 公司获得国内头部Tier 1和海外豪华车企的战略投资，背后是带有产业资源的产投资本在重金下注[4] - 国内芯片公司地平线和黑芝麻也寻求与公司在芯片上进行合作[4] - 公司已交付20万辆搭载城市NOA的量产车型[4] - 2025年10月，公司在辅助驾驶城市NOA第三方供应商市场的单月市占率接近40%[4] 城市NOA市场格局与发展拐点 - 产投资本和产业资源加速向优质的城市NOA供应商聚拢，背后是城市NOA普及迎来爆发的拐点，将超越高速NOA成为市场最主流的方案[4] - 2025年全民智驾普及浪潮下，城市NOA定点项目放量，头部智驾公司在手的城市NOA项目订单超过百万辆[4] - 华为、元戎启行、Momenta三家手握的城市NOA项目订单都超过百万辆，市场初步形成三分天下的格局[4] - 2026年，城市NOA将迎来最大一波放量，并正式成为市场最主流的方案[5][6] 元戎启行的增长驱动因素 - 公司进入量产时间晚，但每年城市NOA项目规模都是几倍的增速，是城市NOA领域增速最快的供应商[5] - 增长驱动因素一：吃到了技术红利，公司技术一直瞄准前沿，从无图、端到端到VLA，每年技术路线切换时受到车企青睐[5] - 增长驱动因素二：拿到了几个基石客户，即把大部分车型都交给公司做的车企客户[5] - 基石客户不仅意味着稳定的平台型订单及license收入，更关键的是数据闭环，几十万辆量产的数据闭环价值远高于几万辆[5] - 基石客户是2026年衡量一家智驾公司实力的重要指标[5] 2026年智驾市场关键趋势与挑战 - **市场主流方案更替**：城市NOA超越高速NOA成为市场最主流方案[5] - **放量两大路径**：一是硬件成本下降到几千元水平，可下沉到十多万的车型；二是传统车企油车智驾全面向电车对齐，带来近千万辆增量[6] - **重要规模门槛**：对头部智驾公司而言，城市NOA量产规模过百万辆是一个重要挑战门槛，这关乎市场份额和构建数据壁垒的优势[6] - **技术路线迭代**：2026年技术迭代的一个重要看点是VLA的迭代，将从1到10进入性能指数级增长阶段[6][7] - **供应商的双重挑战**：一方面需做好城市NOA的普及下沉，将端到端降本下沉到更便宜车型；另一方面需做好前沿技术VLA，为未来技术迭代竞争提前卡位[7] - 华为、元戎启行、Momenta将成为率先在城市NOA上量产过百万的供应商[6]