报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球债务膨胀预期支撑贵金属价格 美国经济与就业数据好坏参半及部分美联储官员支持12月降息使降息预期概率超80% 多国推出财政宽松政策 全球多国央行持续购金 地缘政治风险难解等因素中长期支撑贵金属价格 铂供需预期偏紧但高位铂价抑制需求或使铂价调整 钯供需预期或由紧转松 钯价也可能有所调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 上海黄金期货活跃合约2025年12月4日收盘价956.70元/克 较昨日降3.28元 较上周涨3.28元 成交量300096.00 持仓量202129.00 库存90870.00（十克） [1] - 上海白银期货活跃合约2025年12月4日收盘价12727.00元 较昨日降158.00元 较上周降158.00元 成交量2280887.00 持仓量452403.00 库存654098.00（十克） [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年12月4日收盘价4237.90美元/盎司 较昨日涨3.10美元 较上周涨111.60美元 成交量129075.00 持仓量2871.00 库存 -323581.90（金衡盎司） [1] - COMEX国际白银期货活跃合约2025年12月4日收盘价58.93美元/盎司 较昨日涨6.45美元 较上周降1.40美元 成交量48792.00 持仓量117557.00 库存457220650.80（金衡盎司） [1] 重要资讯 - 私人数据商称美国11月非农就业岗位减少9000 10月下修至减1.55万 美挑战者报告企业11月裁员7.1万人 同比增速放缓至24% [1] - 日本央行或于12月加息 政府或将容忍此举 欧盟拟打破金融服务国家壁垒 推动打造真正的统一资本市场 [1] 多空逻辑 - 黄金和白银：美国经济与就业数据好坏参半 部分美联储官员支持12月降息使降息预期概率超80% 多国推出财政宽松政策引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期 全球多国央行持续购金 伦敦白银1个月期租借利率超5.7% 地缘政治风险难解 中长期支撑贵金属价格 [1] - 铂：供给端深矿采掘成本高、电力供给不稳定、生产设备老化扰动矿产铂生产量 回收铂生产量增长缓慢 需求端传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋升 制氢等行业存在乐观需求预期 引导2025 - 26年全球铂供需预期偏紧 但高位铂价抑制下游需求预期 或使铂价调整 [1] - 钯：供给端深矿开采等问题影响矿产钯生产量 但中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加预期 需求端汽车对钯需求预期趋降 工业与医疗领域对钯需求弹性较低 引导2025 - 26年全球钯供需预期或由紧转松 美联储12月降息预期升温但日本央行加息预期 叠加供需预期变化 或使钯价调整 [1] 交易策略 - 黄金和白银：逢价格回落布局多单为主 伦敦金关注3800 - 4000附近支撑位及4300 - 4600附近压力位 沪金890 - 920附近支撑位及970 - 1000附近压力位 伦敦银49 - 54附近支撑位及59 - 63附近压力位 沪银11500 - 12500附近支撑位及14000 - 15000附近压力位 [1] - 铂：单边暂时观望 套利“多铂空铅”多单谨慎持有 伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位 国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] - 钯：单边暂时观望 伦敦钯价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位 国内钯价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1]