黄金市场核心驱动力 - 全球央行持续增持黄金，年均购金量远超全球产量的四分之一 [1] - 美联储降息预期导致美元走弱，形成“经济差 → 美联储降息 → 美元贬值 → 金价上涨”的逻辑闭环 [3] - 中东军事冲突、俄罗斯无人机进入波兰领空等地缘政治紧张局势加剧，提升黄金避险需求 [3] - 美国政府贸易政策反复无常及持续的关税战，增加了全球投资者的不确定性 [3] 区域市场投资行为差异 - 亚洲市场投资者情绪复杂，8月以来减持近4.8吨黄金ETF，与欧美投资者持续增持形成对比 [4] - 中国A股市场强劲表现、上证指数稳步攀升及人民币快速升值，抑制了国内投资者对黄金的刚性需求 [4] - 部分亚洲投资者仍坚持分散投资理念，将黄金作为资产配置重要组成部分，但购金时表现更为谨慎 [4] 黄金产品需求分化 - 品牌实物黄金价格突破每克1090元，一枚普通金镯子价格动辄四万元，但金饰品鲜有人问津 [7] - 投资金条出现“卖断货”现象，显示在高金价下投资需求旺盛 [7] - 2025年上半年黄金ETF需求增量预计是2013年以来最迅猛的，中国20只黄金ETF规模年内增长879亿元，总计达到1605亿元，实现翻倍增长 [7] 金融机构观点与价格预测 - 高盛将黄金视为“最坚定的多头推荐”，预测到2026年中期金价有望触及4000美元/盎司，极端情况可能逼近5000美元/盎司 [9] - 摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司，美国银行预测到2026年上半年国际金价将触及4000美元高位 [9] - 高盛分析师提出，若美联储公信力受损，投资者只需将极小部分美债持仓转向黄金，金价便可能飙升至近5000美元/盎司 [9] 全球储备体系结构性变化 - 俄乌冲突后美欧日英冻结俄罗斯外汇储备的行为，动摇了各国对传统信用货币体系的信任 [9] - 美国高达37万亿美元的巨额国债及严重的政治极化带来的政策不确定性，削弱了美元作为全球储备货币的稳定性 [9] - 欧洲央行报告显示，黄金已超越欧元，成为仅次于美元的全球央行第二大储备资产 [11] - 在除美联储外的央行储备中，黄金占比自1996年以来首次超过美国国债，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加 [11] 投资配置建议 - 建议家庭投资中黄金配置比例控制在5%~10%之间 [9] - 投资方式包括实物黄金（适合长期持有）、黄金ETF（流动性好，成本低）、黄金期货（高杠杆，风险高，适合专业投资者）以及黄金股（间接投资） [9] - 关键策略是避免盲目追高，考虑分批建仓，抓住价格回调时的买入机会，并坚持长期持有，避免频繁交易 [9]