李扬 中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长 01 应对低利率挑战：银行转型与大力发展资本市场双轮驱动 "当前最大的挑战是利率，利率下行是大概率事件。"当谈及中国金融运行时，李扬教授开门见山地 指出。通过分析债券收益率、银行间同业拆放利率（Shibor）及贷款市场报价利率（LPR）等主要 指标的走势，可见中国的各类利率均呈下行态势，未来仍将延续这一趋势。 李扬教授指出，自上世纪末至2019、2020年，全球已经历过近二十年的超低利率乃至负利率时代。 我们团队曾对此深耕研究。不过，那时的研究，颇有点"隔岸观火"的意味，谁也想不到，低利率乃 至超低利率的局面，有一天会降临在中国。 与低利率相伴随的，还有一个极少在中国出现的重要现象，即资金从银行金融机构的资产负债表中， 流向非银行金融机构和金融市场，即资金"脱媒"。人民银行最近的数据显示，2025年前7个月，在 社会融资规模同比多增5.12万亿元的同时，主要的贷款规模（如对实体经济发放的人民币贷款和外 币贷款、委托贷款、信托贷款，以及未贴现的银行承兑汇票等）的增速，却都有不同程度的下降。对 于这一现象，一些研究者从消极方面解释，李扬教授则认为， 这表明 ...