黄金市场近期表现与前景 - 黄金价格在周二窄幅震荡，稳定在每盎司5000美元上方，投资者正在评估价格是否在抛售后触底 [2] - 尽管金价自1月29日创下历史新高以来已回落约10%，但在今年年内仍稳步走高 [2] - 由投机需求推动的贵金属飙升在1月底戛然而止，当时白银创下有记录以来的最大单日跌幅，黄金也创下自2013年以来的最大跌幅 [2] 支撑黄金的长期驱动因素 - 支撑多年反弹行情的许多因素依然存在，包括地缘政治风险加剧、央行持续买入以及低利率 [2] - 黄金的前景受到央行持续买入的支撑，波兰上个月宣布将再购买150吨（该国是去年的最大买家），中国央行在1月份也将其黄金购买延长至第15个月 [2] - 黄金ETF的资金流入也保持稳定，仅在上周的回调期间短暂下降，随后又有所回升 [2] 机构观点与价格预测 - 瑞银集团全球财富管理首席投资官认为，近期的波动让人质疑黄金作为对冲工具的价值，但这种担忧有些过头，金价的涨势将会恢复 [2] - 包括德意志银行和高盛在内的许多银行和资产管理公司都预计金价将回升 [2][3] - 法国巴黎银行的David Wilson表示，随着宏观经济和地缘政治风险持续存在，金价可能在年底前攀升至每盎司6000美元 [2] 白银市场状况 - 白银在过去几个月经历了极端波动，受亚洲强劲实物买盘的推动 [3] - 随着金属供应流入欧洲和亚洲，实物市场正显示出疲软迹象 [3] - 临近的农历新年假期可能会进一步抑制中国国内对白银的需求 [3] 黄金与白银的关联性 - 法国巴黎银行的David Wilson表示，金银比价已经反弹，尽管仍低于80年代的两年平均水平 [2] - David Wilson认为还有进一步脱钩的空间，黄金的逻辑在于白银无法提供同等类型的风险保护 [2] 宏观经济与政策环境 - 除了持续的地缘政治风险外，特朗普选定的美联储主席沃什主张降低利率，这应该会支撑黄金 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期节前股指预计偏强震荡为上行蓄力，中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕且经济筑底，股指向上趋势预计未终结，策略上股指中长线多头继续持有 [6] 各部分内容总结 货币市场情况 - DRO01收盘价1.27，较前值变动 -0.24bp；DR007收盘价1.54，较前值变动7.68bp；GC001收盘价1.57，较前值变动28.50bp；GC007收盘价1.66，较前值变动6.00bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.31，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.55，较前值变动 -0.75bp；10年期国债收盘价1.79，较前值变动 -0.85bp；10年期美债收盘价0.00，较前值变动1.00bp [4] - 央行昨日开展1130亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日750亿元逆回购到期，单日净投放380亿元 [4] - 本周央行公开市场将有4055亿元逆回购到期，周一至周五分别到期750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、315亿元，周五还有5000亿元182天期买断式逆回购到期 [4] 股票市场情况 - 沪深300收盘价4719，较前一日变动1.63%；上证50收盘价3082，较前一日变动1.45%；中证500收盘价8311，较前一日变动2.02%；中证1000收盘价8234，较前一日变动2.26%；IF当月收盘价4723，较前一日变动1.8%；IH当月收盘价3084，较前一日变动1.5%；IC当月收盘价8322，较前一日变动2.2%；IM当月收盘价8256，较前一日变动2.9% [5] - IF成交量90517，较前一日变动 -23.3%；IF持仓量288433，较前一日变动 -1.9%；IH成交量41337，较前一日变动 -25.8%；IH持仓量103470，较前一日变动 -5.2%；IC成交量136869，较前一日变动 -31.3%；IC持仓量306986，较前一日变动 -3.7%；IM成交量186838，较前一日变动 -23.0%；IM持仓量389114，较前一日变动 -4.2% [5] - 昨日沪深京三市成交额2.27万亿，较上一交易日放量1067亿，行业板块几乎全线上扬，文化传媒、光伏设备等板块涨幅居前，仅采掘与燃气板块逆市下跌 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -2.49%、下月合约 -0.43%、当季合约1.66%、下季合约2.86%；IH升贴水当月合约 -1.96%、下月合约 -0.67%、当季合约0.25%、下季合约1.80%；IC升贴水当月合约 -4.28%、下月合约 -0.04%、当季合约3.25%、下季合约4.29%；IM升贴水当月合约 -8.96%、下月合约0.13%、当季合约5.82%、下季合约6.89% [7]

货币市场 - DR001收盘价1.28，较前值变动-4.41bp；DR007收盘价1.46，较前值变动-2.08bp [4] - GC001收盘价1.29，较前值变动-13.50bp；GC007收盘价1.60，较前值变动2.50bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动-0.05bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0bp [4] - 1年期国债收盘价1.32，较前值变动0.44bp；5年期国债收盘价1.56，较前值变动-0.69bp [4] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动-0.41bp；10年期美债收盘价4.22，较前值变动1.00bp [4] - 央行上周开展4055亿元7天期和6000亿元14天期逆回购操作，上周四和周五各开展3000亿元14天期逆回购操作 [4] - 本周央行公开市场有4055亿元逆回购到期，周一至周五分别到期750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、315亿元，周五还有5000亿元182天期买断式逆回购到期 [5] 股票市场 指数表现 - 沪深300收盘价4644，较前一日变动-0.57%；IF当月收盘价4640，较前一日变动-0.7% [6] - 上证50收盘价3038，较前一日变动-0.69%；IH当月收盘价3037，较前一日变动-0.9% [6] - 中证500收盘价8146，较前一日变动0.00%；IC当月收盘价8141，较前一日变动-0.1% [6] - 中证1000收盘价8052，较前一日变动-0.20%；IM当月收盘价8027，较前一日变动-0.6% [6] 成交量与持仓量 - IF成交量118040，变动1.8%；持仓量294016，变动-1.1% [6] - IH成交量55696，变动2.5%；持仓量109117，变动0.4% [6] - IC成交量199101，变动0.0%；持仓量318642，变动-2.2% [6] - IM成交量242655，变动4.3%；持仓量406035，变动1.4% [6] 上周回顾 - 沪深300下跌1.33%至4643.6；上证50下跌0.93%至3037.9；中证500下跌2.68%至8146.4；中证1000下跌2.46%至8051.6 [6] - 节前市场避险情绪升温，A股成交量大幅缩量，上周A股日成交量分别为26066亿元、25656亿元、25033亿元、21943亿元、21635亿元，日均成交量较前一周减少6565.9亿元 [6] - 申万一级行业指数中，上周食品饮料(4.3%)、电力设备(2.2%)、综合（2%）、交通运输（1.9%）、银行（1.7%）领涨，有色金属(-8.5%)、通信(-6.9%)、电子(-5.2%)、钢铁(-3.3%)、计算机(-3.3%)领跌 [6] 热评 - 美股财报季期间，AI产业链业绩面临考验，美股波动加剧，英伟达、AMD等芯片巨头股价连续调整，谷歌、亚马逊等互联网巨头因盈利效率不佳、业绩不及预期引发市场担忧 [7] - 上周国内消息面平静，宽基ETF卖出节奏放缓，监管调控力度减弱；春节长假临近，市场避险情绪升温，A股总成交额大幅缩窄至2.1亿元附近 [7] - 海外有色金属和美股科技股波动加剧，对国内有色、科技热门板块带来较大扰动 [7] - 短期预计股指在缩量反弹后，将以震荡整固为主，为进一步上行蓄力 [7] - 中长期来看，在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金总体充裕，经济处于筑底过程中，股指中长期向上趋势预计尚未终结 [7] - 策略上，股指回调或是介入多头的时机 [7] 升贴水情况 |合约|IF升贴水|IH升贴水|IC升贴水|IM升贴水| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |当月合约|2.49%|0.86%|2.17%|9.36%| |下月合约|1.18%|0.50%|3.25%|6.89%| |当季合约|2.00%|0.41%|4.47%|7.64%| |下季合约|2.97%|1.98%|4.97%|8.09%| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否缓解，预计股指缩量反弹后将震荡整固；中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕，经济筑底，股指向上趋势预计未终结 [6] 根据相关目录分别进行总结 资金市场 - DR001收盘价1.32，较前值变动0.32bp；DR007收盘价1.49，较前值变动 -0.57bp [3] - GC001收盘价1.48，较前值变动 -12.50bp；GC007收盘价1.57，较前值变动 -3.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动 -0.13bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.30，较前值变动 -0.01bp；5年期国债收盘价1.51，较前值变动 -0.25bp [3] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.15bp；10年期美债收盘价4.28，较前值变动 -1.00bp [3] - 央行昨日开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3775亿元逆回购到期，单日净回笼3025亿元 [3] - 本周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元，周三还有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4699，较前一日变动0.83%；IF当月收盘价4699，较前一日变动0.9% [3] - 上证50收盘价3069，较前一日变动1.14%；IH当月收盘价3072，较前一日变动1.3% [3] - 中证500收盘价8299，较前一日变动0.15%；IC当月收盘价8321，较前一日变动0.3% [3] - 中证1000收盘价8207，较前一日变动 -0.02%；IM当月收盘价8230，较前一日变动0.2% [10] - IH成交量52728，较前一日变动 -17.5%；IH持仓量106564，较前一日变动 -6.9% [5] - IC成交量181396，较前一日变动 -18.1%；IC持仓量317833，较前一日变动 -2.9% [5] - IM成交量228364，较前一日变动 -11.4%；IM持仓量403522，较前一日变动 -0.5% [5] - IF成交量110945，较前一日变动 -21.8%；IF持仓量293610，较前一日变动 -5.6% [10] - 昨日沪深京三市成交额2.5万亿，较前一日缩量623亿，行业板块涨多跌少，煤炭、光伏设备等板块涨幅居前，贵金属、文化传媒等板块跌幅居前 [5] 期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 -0.06%，下月合约0.90%，当季合约1.94%，下季合约3.01% [7] - IH升贴水：当月合约 -1.75%，下月合约 -0.69%，当季合约0.30%，下季合约1.71% [7] - IC升贴水：当月合约 -6.03%，下月合约 -1.45%，当季合约2.71%，下季合约3.78% [7] - IM升贴水：当月合约 -6.36%，下月合约0.38%，当季合约5.33%，下季合约6.27% [7]

国际比较与模式判断 - 除美国外，主要国家居民现金和存款占比均在30%以上，日韩在50%左右，美国为11%[7] - 美国居民股票和基金占比高达55%，显著高于其他国家，其金融资产结构属于“例外”[6][14] - 中国居民金融资产结构（现金存款50%，股票+基金31%）与日韩接近，预计未来更接近日德模式而非英美模式[3][7][63] 结构决定因素 - 人均GDP与权益资产占比大体正相关，中国权益资产占比31%已相对较高[31] - 老龄化提高无风险资产占比，中国研究显示老年人口比例增加会降低风险资产配置[35] - 低利率促使居民寻求收益，但资金是直接进入权益还是通过保险等间接持有存在不确定性[3][36] - 居民持有权益资产占比与股市长期表现正相关，2013-2024年美日德股市上涨伴随其占比上升[38][39] - 中国居民海外证券资产配置有巨大空间，其占GDP比重（7.6%）有超过5倍上升潜力[42] 中国现状与趋势预测 - 2022年中国居民金融资产规模为277.4万亿元，占GDP比重为225%[64] - 2017-2022年，中国居民金融资产结构向货币存款（+8.6个百分点）、保险、债券倾斜，股票和股权、基金占比下降[67] - 预计2030年中国居民金融资产规模将达439万亿元，较2025年（估计值315万亿）增长39%[72] - 预计至2030年，保险占比将显著上升至13.3%（较2025年估计值+1.8个百分点），股票和股权占比为17.5%[76] - 预计2030年各资产规模较2025年增长：保险61%，股票和股权43%，货币与存款42%，基金22%，债券16%[3][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在海外流动性收紧预期下美元指数反弹，国内商品有色品种跌停带动风险资产调整，A股受商品与股市联动及海外流动性收紧影响大幅回调；当前A股行情由资金面与政策面主导，短期政策预计托底市场，需关注海外恐慌情绪扩散情况，中长期股指向上趋势预计未终结，短期建议谨慎观望，控制多头头寸仓位水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场行情 - DR001收盘价1.36，较前值变动3.65bp；DR007收盘价1.49，较前值变动 -10.20bp [3] - GC001收盘价1.78，较前值变动17.50bp；GC007收盘价1.64，较前值变动3.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.59，较前值变动 -0.01bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.30，较前值变动0.50bp；5年期国债收盘价1.57，较前值变动 -0.10bp [3] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] 央行操作回顾 央行昨日开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为750亿元，当日1505亿元逆回购到期，单日净回笼755亿元 [3] 央行到期情况热评 本周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元，周三还有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [4] 股票与期货市场行情 - 沪深300收盘价4606，较前一日变动 -2.13%；IF当月收盘价4582，较前一日变动 -2.7%，成交量191408，较前值变动6.8%，持仓量313881，较前值变动 -5.6% [5] - 上证50收盘价3003，较前一日变动 -2.07%；IH当月收盘价3004，较前一日变动 -2.1%，成交量89283，较前值变动15.9%，持仓量119304，较前值变动 -2.5% [5] - 中证500收盘价8037，较前一日变动 -3.98%；IC当月收盘价7951，较前一日变动 -5.1%，成交量289004，较前值变动16.4%，持仓量328769，较前值变动 -5.9% [5] - 中证1000收盘价7975，较前一日变动 -3.39%；IM当月收盘价7910，较前一日变动 -4.5%，成交量307100，较前值变动11.3%，持仓量414250，较前值变动1.3% [5] 股票市场回顾 股指昨日开盘低开低走，上证指数跌至4016，沪深京三市成交额26069亿，较上一交易日缩量2558亿，行业板块几乎全线下跌，仅电网设备与酿酒行业逆市走强 [5] 股票市场热评 海外流动性收紧预期下美元指数反弹致国内商品有色品种跌停带动风险资产调整，A股受商品与股市联动及海外流动性收紧担忧双重影响大幅回调；A股行情由资金面与政策面主导，1月15 - 27日约7000亿元资金从宽基ETF流出，上上周四周五赎回幅度减弱，短期政策预计托底市场，需关注海外恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势预计未终结，短期建议谨慎观望，控制多头头寸仓位 [6] 期货升贴水情况 - IF下月合约升贴水10.47%，当月合约升贴水4.92%，当季合约升贴水3.82%，下季合约升贴水3.97% [7] - IH下月合约升贴水1.52%，当月合约升贴水 -0.31%，当季合约升贴水 -0.28%，下季合约升贴水2.11% [7] - IC下月合约升贴水21.71%，当月合约升贴水13.21%，当季合约升贴水9.01%，下季合约升贴水7.77% [7] - IM下月合约升贴水10.31%，当月合约升贴水9.15%，当季合约升贴水16.64%，下季合约升贴水8.57% [7]

行业趋势：银行渠道营销重点转向保险产品 - 在存款利率持续调降的背景下，银行“开门红”期间营销策略发生显著变化，客户经理不再主推存款续存，而是大力推销保险产品，尤其是分红险和年金险 [1] - 该现象反映了低利率环境下，保险产品提供长期锁定收益的优势，并折射出银保渠道重新崛起的趋势 [1] 产品结构：分红险成为核心主力产品 - 2026年开年，头部保险公司的主打产品均已切换为分红险，这种“保证收益+浮动分红”的模式在“开门红”活动中占据核心地位 [3] - 分红险产品在2025年已成为保险公司重点转型方向，其保证收益部分与固定收益产品差距不大，而浮动收益部分在风险偏好改善背景下更具吸引力 [3][4] - 银行主推的保险产品主要分为两类：固定收益率写入合同的增额终身寿险，以及“保底利率+浮动收益”的分红险，以满足不同客户需求 [3] 销售动因：客户需求与银行策略转变 - 客户存款到期后，因续存利率较存入时大幅下降（例如有案例显示利息“腰斩”），促使客户考虑其他产品 [2] - 对于未来三至五年或更长时间不着急用钱的客户，保险产品因能锁定当前利率水平而受到青睐；对于短期需用钱的客户，则转向银行理财或债券基金 [2] - 对银行而言，推荐分红险产品有助于拓展非息收入，并与客户维系长期服务关系 [4] 产品示例与收益演示 - 招商银行客户经理推荐的一款分红型终身寿险（宏盈人生臻藏版），示例为一次性交纳保费50万元人民币，有3年储备期，声称3年后可赎回并享受每年约3.2%的复利 [2] - 该产品的收益计划书演示：第五年账户总利益约54.72万元，第十年约64.11万元，第十五年约75.11万元，第二十年约88.02万元 [2] - 该产品前3年无“利息”，若3年内赎回可能亏损本金，因此明确不建议短期需用资金的客户购买 [2] 产品定位与目标客群 - 增额终身寿险（如某产品固定收益率2%）主打稳健、确定性，适合风险承受能力低、有短期资金规划（如教育金、养老金）的客户 [3] - 分红险（如某产品保底利率1.75%+分红）适合能接受轻微收益波动、追求长期资产增值（如养老储备）的客户 [3]

行业趋势：银保渠道产品重心转移 - 在存款利率持续调降的背景下，银行客户经理在“开门红”期间营销重心发生显著变化，从以往拉存款转为大力推销保险产品，特别是分红险和年金险 [1] - 该现象反映了低利率环境下，保险产品提供长期锁定收益的优势，并折射出银保渠道重新崛起的趋势 [1] 产品营销：分红险成为主力产品 - 银行网点当前销售最快、最好的产品是保险产品和理财产品，客户因到期存款利率大幅下降而转向考虑其他产品 [2] - 分红险成为客户经理力推的主力产品，2026年开年头部保险公司的主打产品均已切换为分红险 [3] - 分红险采用“保证收益+浮动分红”模式，既能降低保险公司的刚性负债成本，又能让消费者有机会获得更高收益 [3] 产品结构与收益特征 - 银行主推的保险产品主要包括固定收益率为2%的增额终身寿险和固定收益率为1.75%+分红收益的分红险 [3] - 以招商银行推荐的终身寿险(分红型)为例，一次性交齐保费50万元，第五年账户总利益约54.72万元，第十年约64.11万元，第十五年约75.11万元，第二十年约88.02万元 [2] - 该产品有3年储备期，3年后可赎回，若持有可享受每年约3.2%的复利，但前3年无“利息”，3年内赎回可能亏损本金 [2] - 增额终身寿险预定利率写入合同，适合风险承受低、短期有用钱需求的客户；分红险有1.75%保底利率加浮动收益，适合能接受轻微波动、追求长期增值的客户 [3] 市场驱动因素与前景 - 对消费者而言，分红险的保证收益与传统险差距不大，而浮动收益部分在风险偏好改善背景下更具想象空间，属于“攻守兼备”的投资模式 [4] - 对银行而言，推荐分红险产品可以拓展非息收入，并与客户维系长期服务关系 [4] - 天风证券固收首席分析师认为，2026年保险公司“开门红”或表现亮眼，分红险产品在2025年已成为保险公司重点转型方向，并在本次“开门红”中占据核心地位 [3]

黄金T+D市场行情 - 2026年1月29日亚盘时段，黄金T+D交投于1248元附近，截至发稿暂报1241.15元/克，日内涨幅达6.72% [1] - 日内价格最高触及1248.99元/克，最低下探1177.25元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 黄金T+D于1月29日收盘报1184.04元/克，单日涨幅超过5%，技术面呈现强势突破格局 [3] 美联储货币政策动态 - 美联储2026年首场议息会议维持利率不变，符合市场预期 [1] - 美联储理事沃勒在会议上投票支持降息25个基点，成为少数派，此举被解读为向主张低利率的特朗普示好 [1] - 沃勒的投票行为使其在预测市场Polymarket上的下任美联储主席提名概率，从会议前的8%跃升至14% [1] 市场分析与技术指标 - 黄金T+D价格站稳5日与20日均线，MACD红柱持续扩张，RSI维持在68附近，未出现超买钝化，显示多头动能强劲 [3] - 市场持仓量显著放大，延期费方向为空付多，反映市场看涨情绪高度集中 [3] - 技术形态确认上升通道延续，关键阻力位关注1250元/克，下方支撑位于1180元/克 [3] 政策制定者行为争议 - 有分析批评沃勒为求上位过度妥协，其去年7月支持降息的部分理由（如就业停滞、2025年GDP疲软）已被后续强劲的经济数据推翻 [2] - 当前通胀仍略高于目标，GDP与就业数据亦无紧急降息必要，FOMC政策已接近中性区间上限，此时投反对票的合理性存疑 [2] - 沃勒近两次会议连续反对，已显现为反对而反对的倾向，此次政治化投票削弱了其数据驱动的专业形象 [2]

宏观经济与市场环境 - 中国2025年价格指数同比仅上升0.8%，但食品类价格上涨1.1%，显示通胀压力依然存在[4] - 银行存款利率持续下行，一年期产品多低于1%，五年期产品利率在1.3%至1.8%之间[4] - 低利率环境预计将持续，仅靠存款利息难以抵御通胀导致的资产贬值[2] - 资金回报率跟不上生活开销的增长，一线城市房价与租金小幅上涨，医疗教育费用也在上升[5] 居民资产配置趋势 - 居民存款总额持续上升，人均存款约11.8万元，资金转向股市等领域的空间较大[16] - 高净值人群2025年投资配置发生变化，股票、黄金、存款配置增加，住宅、商铺配置减少[16] - 普通投资者正从单纯储蓄转向分散配置，寻求能够抵御通胀的资产[2] - 政策推动消费换新，促使部分资金流向其他领域[5] 黄金市场 - 全球官方储备机构在2025年前三季度增持黄金634吨，全年预计购买755吨[7] - 2025年黄金价格从年初的2313美元/盎司涨至年末的4318美元/盎司，涨幅超过86%[7] - 高盛预测金价在2026年底可能达到5400美元/盎司[7] - 个人投资者可将黄金作为防御性资产进行小额、分批配置，例如通过基金或纸黄金，以摊平成本[7] - 2025年黄金ETF规模从730亿元增长至2361亿元，增幅达223%[16] 权益市场 - 2025年创业板指数上涨49.57%，科创50指数上涨35.92%[9] - 跟踪沪深300的指数基金规模增加超过2000亿元，总规模达到11855亿元[9] - 高股息权益资产受到欢迎，例如东方雨虹分红率达13.26%，银行、电力等国企股息率在3%至5%之间[9] - 宽基指数基金（如中证500）因分散化投资、避免个股选择麻烦而成为热门选择[11] - 在低利率时期，权益资产的年化回报率超过存款[11] - 红利低波策略因现金流稳定、估值较低而经受住市场检验[16] 房地产市场 - 2025年核心城市房价表现坚挺，北京新房价格同比上涨11%，上海上涨5.8%[11] - 一线及强二线城市核心区域成交回暖，租金收益率在2%至5%之间，高于五年期国债收益率[11] - 市场呈现分化，三四线城市调整较大，核心城市资产依靠人口流入和产业支撑保持稳定[13] - 投资策略应从追求快速上涨转向关注租金回报，并长期持有核心地段优质房产[11] 固定收益与保险产品 - 储蓄型保险和长期国债可用于锁定收益，2026年保险产品预定利率约为1.89%，可能维持在2%左右[14] - 储蓄保险产品提供保底利率1.75%加上浮动收益，演示收益率在2.5%至2.9%之间[14] - 长期国债收益率在1.82%至1.83%之间[14] - 2025年银行保险“开门红”期间，分红险销售额超过700亿元[14] - 十年期国债收益率预计在1.7%至1.9%之间[14] 资产配置策略框架 - 建议将资金分为四类进行配置：应急资金（货币账户）、3-5年中期资金（追求回报的权益类）、长期资金（养老用途，配置黄金、房产、保险、国债以穿越周期）[14] - 分散配置至关重要，不应将所有资金集中于一处，也不应将短期资金投入长期资产[14] - 投资者应根据自身情况优化资产结构，尽早调整配置的投资者可能更受益于后续增长[14] 行业周期与结构性机会 - 不同行业呈现强弱周期分化，市场化程度高、价格贴近成本、壁垒低的行业（如硅料）呈现强周期特征，并面临产能过剩[16] - 供给壁垒高的行业（如动力煤改革后）呈现弱周期特征，长协价格稳定[16] - 库存周期中，上游行业波动较大，中下游行业波动较小，存在“资源短缺时囤货，过剩时抛售”的猜疑链[16] - A股保险板块受关注，呈现资产与负债端双重发展的态势[16] - 从贸易与金融角度看，人民币汇率被认为低估30%至40%，有向合理水平回归的潜力[16]