报告行业投资评级 - 黄金：做多★★ [1] - 白银：做多★★★ [1] - 铜：多单持有★ [1] - 锌：反弹沽空★ [1] - 铅：承压★ [1] - 锡：承压★ [1] - 铝：承压★ [1] - 镍：反弹★★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：看多★★★ [1] - 碳酸锂：宽幅震荡★ [1] 报告的核心观点 - 黄金中长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，有资产配置需求，短期关注区间上方表现 [1][2] - 白银短期跟随黄金波动，破历史新高，中长期因双宽政策、全球流动性和再工业化需求坚挺，供给增量有限，向上趋势不变 [1][2] - 铜短期建议多单持有或回调低多，企业套保等待时机，中长期因战略资源属性和供需因素被看好 [1][5][6] - 锌短期多空僵持，建议观望，中长期供增需减，反弹沽空 [1][9] - 铝短期逢低试多，关注下游开工和海外铝土矿变动 [1][12][13] - 镍、不锈钢止盈后观望，关注下游库存变化 [1][16][17] - 碳酸锂短期回补缺口关注年线支撑，市场等待新驱动 [1][20][21] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：降息预期等因素助推白银创十四年新高，黄金长期或长牛 [2] - **基本逻辑**：欧洲央行或不降息，全球多国制造业复苏，白银供需缺口明显且资金流入多，黄金受益于货币宽松等因素 [2] - **策略推荐**：黄金短期770附近有支撑，关注803、810表现，白银短期9530附近有支撑，长线金银向上 [3] 铜 - **行情回顾**：沪铜高位窄幅震荡，测试8万关口压力 [5] - **产业逻辑**：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，9月产量或降，需求旺季将回暖，海外累库国内去库，供需紧平衡 [5] - **策略推荐**：短期多单持有或回调低多，企业套保逢高布局，关注美国数据和市场情绪，中长期看好 [6] 锌 - **行情回顾**：沪锌窄幅震荡 [9] - **产业逻辑**：25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工提升，需求淡季库存有变化，软挤仓风险未消 [9] - **策略推荐**：短期观望，等待宏观数据指引，中长期反弹沽空 [9] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱 [11] - **产业逻辑**：电解铝产量上升库存增加，需求端加工企业开工率上升；氧化铝供应充裕，产能提升，库存累积 [12] - **策略推荐**：沪铝短期逢低试多，关注下游开工和海外铝土矿 [13] 镍 - **行情回顾**：镍价低位反弹，不锈钢反弹 [15] - **产业逻辑**：海外印尼政局影响镍矿供应预期，国内镍产业链供需分化，不锈钢减产效果减弱，库存有变化 [16] - **策略推荐**：镍、不锈钢止盈后观望，关注下游库存 [17] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2511低开低走，日内跌超3% [19] - **产业逻辑**：矿山采矿证情况待明确，产量维持，需求旺季临近，库存下滑 [20] - **策略推荐**：回补缺口关注年线附近支撑 [21]