大宗商品价格飙升 - 现货白银首次突破57美元/盎司，Comex白银期货创下57.81美元历史新高 [3] - 伦铜价格触及11210.5美元/吨，工业金属价格大幅上涨 [3] 价格上涨驱动因素 - 中国10月白银出口量激增至660吨，创历史峰值，上海黄金交易所库存跌破716吨，为2016年以来最低 [5] - 伦铜库存自8月底以来下降超过40%，其中约60%流向美国仓库，导致欧亚可流通库存逼近警戒线 [5] - 全球最大铜生产商Codelco拟将对华年度溢价从89美元/吨大幅提升至350美元/吨，涨幅接近300% [5] - 市场对美联储12月降息25个基点的概率升至80%，低利率环境降低持有白银机会成本，ETF与对冲基金净多仓增至四年高位 [6] 供需基本面 - 交易所库存、中国社会库存、保税库“三库齐降”，南美矿山新增产能至少要到2025年二季度才能形成供应 [7] - 光伏用银和电网用铜在绿色转型背景下维持高需求增速 [7] 市场展望 - 分析师预计伦铜下一目标位为12000美元，白银若站稳57美元则有望挑战60美元关口 [7] - 白银与铜的联动被视为新一轮商品超级周期的先行信号 [7]