核心观点 - 公司获得海外数据中心项目大额订单，合同金额约0.99亿美元（约合人民币6.96亿元），标志着国际关系缓和后海外订单落地节奏恢复 [1] - 公司海外市场成长潜力巨大，预计2025年AIDC海外新签订单同比增长16%以上，2026年AIDC下游大单同比有望实现大幅增长 [1] - 公司受益于全球电力设备大周期，在北美变压器市场具备产品、客户和渠道优势，并在AIDC电源领域前瞻布局固态变压器，远期成长空间极大 [2] 近期订单与海外业务 - 公司近期与海外客户F签订用于数据中心项目合同，金额约0.99亿美元（约合人民币6.96亿元）[1] - 2024年第二至三季度，受整体外部环境影响，公司海外拿单节奏有所放缓 [1] - 预计公司1-10月海外新签订单约20亿元人民币，其中AIDC下游订单约7亿元 [1] - 预计2024年全年AIDC海外新签订单将超14亿元，2024年AIDC海外新签订单约12亿元 [1] - 保守估计2025年AIDC海外新签订单同比增长16%以上 [1] - 公司客户覆盖海外各大头部云服务提供商，合作进展顺利 [1] - 随着国际关系缓和和关税政策稳定，前期跟踪订单有望陆续落地 [1] 行业机遇与公司布局 - 北美数据中心快速发展和电力设备供给瓶颈，导致北美电力设备市场景气度持续攀升 [2] - 公司深耕北美变压器市场，干式变压器和油浸式变压器产品序列不断完善 [2] - 公司市场端全面覆盖北美主要云服务提供商客户，成为其信赖的变压器产品合作伙伴 [2] - 公司在AIDC电源领域前瞻布局固态变压器，预计2026年第一季度有望推出海外样机，第二季度有望送样终端客户 [2] - 固态变压器作为未来数据中心的主供电源，预计2030年市场规模有望超1000亿元人民币 [2] - 公司在固态变压器领域拥有渠道和产品先发优势，远期成长空间极大 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.8亿元、10.4亿元、13.2亿元 [2] - 净利润同比增速分别为36%、32%、27% [2] - 当前股价对应市盈率分别为53倍、40倍、32倍 [2]