宏观周周谈：全球财政思路的变化 20251214 摘要 当前全球经济面临通胀压力，各国政府杠杆率未显著上升，实际利率并 未被动走高，因此大幅降息空间受限。各国财政政策转向开源，通过提 高税收等方式支持财政扩张，以应对无法节流的困境。 美国政治光谱的摇摆对经济政策产生影响。共和党倾向于减税降息刺激 投资，而民主党则倾向于加税加息优化社会结构，实现共同富裕，并通 过二次分配增加对低收入群体的转移支付。 疫情后，各国普遍面临通胀压力，财政政策转向开源。英国扩大遗产税 征收范围，日本下调超级富豪定义标准以增加税收，表明全球财政思路 正从节流转向开源。 中国通过初次分配、二次分配和三次分配等多项措施实现共同富裕，包 括构建双循环、优化要素和人才分配，提高全要素生产率，以及提高消 费率推动经济发展。 中国债券市场在经历三年牛市后，恢复增值税并对黄金加税，预示未来 可能针对受益领域或群体增加税源或提高税率，对长期投资理念具有重 要参考价值。 Q&A 为什么当前全球财政和货币政策不会同时发力？ 当前全球财政和货币政策不会同时发力，主要原因在于经济周期和通胀水平的 变化。在经济衰退向复苏过渡时，宽财政和宽货币通常是为了逆周期调 ...