2026年3月PMI数据总体表现 - 2026年3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，时隔两个月重返扩张区间 [2] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点 [2] - 建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点，但仍处于收缩区间 [2] 制造业PMI分析 - 制造业PMI环比升幅高于近年同期均值，主要得益于春节后集中复工复产、政策前置发力托底投资以及出口韧性支撑 [2] - 结构上，此前受冲击最严重的中小企业景气度大幅修复，大型企业稳中有升 [2] - 新动能领域表现持续优于传统行业，高技术制造业和装备制造业景气度保持扩张，而高耗能行业PMI仍处收缩区间 [2] 制造业供需与价格 - 需求修复是本月亮点，新订单指数回升幅度显著高于生产指数，带动生产加快扩张 [3] - 新出口订单指数明显反弹，受益于全球贸易温和复苏，也与部分行业在退税政策调整前“抢出口”有关 [3] - 受中东地缘政治冲突影响，石油、化工等相关原材料价格大幅上涨，推高企业购进成本 [2][3] - 出厂价格虽同步上涨但涨幅不及购进端，中下游行业利润或有所承压 [3] 非制造业景气度分析 - 服务业景气度回升但内部分化明显，生产性服务业表现强劲，铁路运输、电信金融等行业需求旺盛 [3] - 消费性服务业在春节旺季后明显回落，零售、住宿、餐饮等行业景气度低于临界点，居民消费信心恢复仍需政策呵护 [3] - 建筑业景气度于低位运行，尽管天气转暖，但房地产和基建项目的实际开工和新增需求依然不足，企业对未来市场前景预期趋于谨慎 [3] 总结与后续关注点 - 春节后，制造业供需恢复加快，但是基础尚不牢固，后续持续性仍取决于内需复苏的稳固程度 [2][3] - 原材料价格飙升或挤压中下游企业的利润空间，可能抑制后续投资和生产意愿 [3] - 在非制造业，消费性服务业复苏基础还需巩固，建筑业商务活动还需政策加大扶持 [3] - 中东地缘冲突走势仍然是关键变量，若油价持续高企，中下游行业成本压力或将进一步凸显 [3]