全球资产表现分化 - 2025年以来的全球资产牛市在10月出现关键分水岭，单月表现暴露行情脆弱性 [1][2] - 美股10月表现强劲，纳斯达克指数涨4.70%，标普500指数涨2.27%，道琼斯工业指数涨2.51% [2][3] - 港股与A股10月表现疲软，恒生指数跌3.53%，恒生科技指数跌8.62%，深证成指跌1.10%，上证指数仅涨1.85% [2][3] - 新兴市场内部分化显著，韩国综合指数10月累涨19.94%，今年以来涨71.18%；日经225指数10月大涨16.64%，今年以来涨31.37%；印度SENSEX指数10月涨4.62%，今年以来涨7.47% [4][6] - 欧洲股市表现平淡，MSCI欧洲指数10月微涨0.63%，英国富时100指数涨3.92% [4][6] 贵金属市场行情 - 贵金属市场10月上演过山车行情，现货银从月内高点54.142美元回落至48.85美元/盎司，现货金从高点4,355.685美元回落至4,018.52美元/盎司 [7][8] - 伦敦金现货10月上涨3.76%，今年以来累计涨幅达52.53%；伦敦银现货10月涨4.30%，今年以来累计涨68.44% [8] - COMEX白银10月涨3.01%，今年以来涨64.73%；COMEX黄金10月涨3.25%，今年以来涨45.54% [8] 能源与汇率市场动态 - 美元指数10月呈现阶段性走强，从97.82升至99.73点，单月上涨1.95% [9] - 能源市场表现疲软，美油10月期货价收报60.98美元/桶，全月累跌2.23%；布伦特原油期货收于64.77美元/桶，单月跌1.91% [9] 市场分化核心逻辑 - 中资股10月回调源于多重压力释放，包括港股IPO加速导致资金分流、中美贸易博弈反复以及外资配置节奏放缓 [10] - 美股逆势走强得益于大型科技企业稳定的盈利增长和技术壁垒，万得美国科技七巨头指数10月涨幅达5.50% [3][10] - 美联储宽松周期开启为股市提供流动性支撑，美国经济相对韧性使美股成为避险资金的次优选择 [10][11] 后续市场展望 - 贵金属中期上涨逻辑未变，全球央行购金趋势、美联储降息周期及地缘风险不确定性构成核心支撑 [12] - 美股强势依赖科技股领涨，英伟达市值突破5.03万亿美元，微软与苹果市值均跨过4万亿美元关口 [12] - 港股调整后估值洼地特征凸显，恒生指数市盈率仅11.66倍，恒生科技指数市盈率为22.85倍，远低于标普500指数的29.12倍和纳指的42.30倍 [13]