热点聚焦：黄金税收政策 - 财政部与税务总局发布公告，对通过上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金实施差异化增值税政策：销售方免征增值税；买方发生实物交割时，投资性用途黄金实行增值税即征即退并免征城市维护建设税及教育费附加，非投资性用途黄金则免征增值税 [9] - 政策导致非投资类企业（如珠宝商）进项税抵扣率从13%降至6%，成本可能增加约60元/克，并可能传导至终端金饰售价；投资类企业（如银行、大型金商）销售投资性金条则具备税负优势 [10] - 新税制将推动黄金交易渠道分化，交易所场内交易因税负更低而吸引力增强，可能促使黄金供给向场内集中以提升流动性；零售渠道因含税较高，需求可能受到抑制 [10] 重大政策：中美经贸关系 - 美方将取消针对中国商品（包括香港和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年；中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [11] - 美方暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年；中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案 [13] - 双方在芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [13] 重大政策：公募基金监管 - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，旨在增强公募投资行为稳定性、明晰产品投资风格、提升投资者获得感 [13] - 新规从基金管理人内部明确业绩比较基准设定、变更、披露规范及内部控制机制，到外部加强托管、销售、评价等环节，全链条、多维度地完善业绩比较基准的监管要求 [13] - 此举填补了公募基金监管规则的空白，推动境内公募基金业绩比较基准规范化，强化投资管理纪律性，引导行业回归“受人之托、代客理财”的初心，更好发挥公募基金价值投资工具属性 [14] 重大事件：央行货币政策操作 - 人民银行决定恢复在二级市场进行国债买卖操作，此举措旨在丰富货币政策工具箱，增强国债的金融功能，并促进货币政策与财政政策的协同发展 [14] - 央行此前因债券市场供求不平衡和市场风险累积而暂停国债买卖操作，随着市场运行状况改善，恢复操作以保障货币政策顺畅传导和金融市场稳定运行 [15] - 恢复国债买卖操作被视为对债券市场改革和金融机构做市定价能力提升的重要举措，有助于流动性管理并可能影响国债收益率，进一步促进债券市场健康发展 [15] 重大事件：海南离岛免税新政 - 海南离岛免税购物政策自2025年11月1日起调整：商品种类新增宠物用品、可随身携带乐器2类，总数达47类；服装服饰、鞋帽等部分国内商品可入免税店免税销售；适用人群扩至离境旅客，享每年10万元免税额度且不限次数；岛内居民有离岛记录可全年不限次购买15类“即购即提”商品 [15] - 2018年至2024年，海南离岛免税销售总额年均增速接近30%，国内消费者在海南购买免税品比例从约5%大幅提升至超过20%；海南离岛免税市场规模占全国比重从约25%增长至约70%，全球市场份额从2%提升至8.6% [16] - 2025年超过900个国际知名品牌在海南集聚，新政通过“新增”和“优化”扩大政策享惠面，增加商品供给，改善购物体验，提升岛内居民获得感，推动海南自由贸易港建设 [16] 重要数字：制造业PMI数据 - 10月制造业采购经理指数（PMI）录得49.0%，低于9月0.8个百分点，创2023年以来新低；非制造业商务活动指数为50.1%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数下降0.6个百分点至50.0荣枯线 [18] - 制造业供需两端明显走弱：生产指数时隔五个月再度跌至收缩区间，下降2.2个百分点至49.7%；新订单指数下降0.9个百分点至48.8，为2024年以来最低；新出口订单指数走低1.9个百分点至45.9%，为年内次低 [18] - 制造业活动收缩受“十一”假期前部分需求提前释放、外部环境更趋复杂等因素影响，国际贸易不确定性导致市场需求和企业预期转弱，企业生产意愿趋于谨慎 [19]

资本市场制度改革方向 - 提高资本市场制度包容性、适应性是服务新质生产力发展、促进发展成果惠及人民、推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求[1] - 改革将围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，重点包括更大力度支持科技创新、更好满足投资者多元化财富管理需求、更精准高效加强监管和防控风险[3] - 支持科技创新的具体措施包括实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，以适应科技企业研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长的特征[3] 公募基金监管新规 - 新规旨在增强公募基金投资行为稳定性、明晰产品投资风格、提升投资者获得感，专门纠正基金产品风格漂移问题[6] - 新规对基金宣传提出更高要求，要求展示业绩时除自身收益外，必须明确披露业绩比较基准表现，以区分基金经理真实能力与市场大势影响[7] - 新规将从基金管理人内部业绩比较基准设定、变更、披露规范，到外部托管、销售、评价等环节，全链条完善监管要求[6] A股市场表现与展望 - 10月A股市场共有262只个股获券商首次关注，其中22只月内涨幅超过15%，大中矿业涨超53%，楚江新材、雅化集团等涨超30%[7] - 市场短期可能维持震荡整理，缺乏继续上攻动力，但中长期支撑牛市的逻辑未变，包括科技军事实力提升、产业升级政策力度有增无减等[8][12] - 历史数据显示11月中证1000上涨概率达75%，平均涨幅超3%，装修装饰、半导体等板块上涨概率不低于80%，平均涨幅超5%[12] 寒武纪劳动争议诉讼 - 寒武纪被原副总经理梁军起诉，要求确认2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并索赔股权激励损失42.87亿元[14][18] - 涉案金额根据梁军间接持有的11,523,184股寒武纪股票，以2024年10月10日最高价372元/股计算得出[18] - 公司表示案件尚未开庭审理，已聘请律师团队积极应诉，并称该案件对公司日常研发及经营不存在影响[17][19][20]

核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则，对2004年首次发布并于2012年小幅修订的法规进行重要修订 [1] - 新规从准入把控、考核激励、退出机制三大方面完善全链条监管，旨在构建多元开放、竞争充分、优胜劣汰、进退有序的行业生态，保护基金份额持有人合法权益 [1] - 新规为规模超过25万亿元的公募基金市场提供高质量发展制度保障，促进行业建立健康长效发展机制 [1] 准入制度调整 - 强化基金管理公司股权管理，对持股5%以下股东完善负面清单，对持股5%以上非主要股东强化财务稳健性要求，扩大主要股东适用范围，适当提高主要股东条件 [2] - 适度放宽同一主体持有公募牌照数量限制，在坚持“一参一控”政策前提下，允许同一集团下证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照 [2] - 对行业“局外人”继续落实“一参一控”，对“局内人”放宽限制，鼓励设立公募基金管理业务子公司，体现分类监管和“扶优限劣”思路 [3] 公司治理与考核激励 - 要求各基金管理公司加强党的领导，强化主要股东、实际控制人与独立董事责任，全面构建长效激励约束机制 [4] - 明确公募基金管理人应建立科学薪酬管理制度和考核机制，合理确定薪酬结构，禁止短期考核和过度激励，建立从业人员和基金份额持有人利益绑定机制 [4] - 建立与“价值投资、长期投资”相匹配的考核机制，帮助基金经理实现投资策略，为投资者获取超额收益，发挥资本市场“稳定器”与“压舱石”功能 [5] 合规风控与文化建设 - 着力提升机构主体合规风控能力，强化投资交易行为管控，要求建立健全投资管理制度与流程，建立交易指令事前管控、事中监测及事后分析审查机制 [5] - 要求基金管理公司加强集中统一管理，建立全覆盖风险控制、合规管理和稽核审计体系，强化对子公司及分支机构管理 [5] - 突出行业文化建设与廉洁从业监管，强调公募基金管理人及其从业人员应树立正确经营发展理念，加强文化建设，坚守廉洁从业 [5] 差异化发展与退出机制 - 支持基金管理公司在做优做强公募基金主业基础上实现差异化发展，支持设立专业子公司从事公募REITs、私募股权投资基金管理、基金投资顾问、养老金融服务等业务 [6] - 允许公募基金管理人实施运营外包，委托专业机构开展份额登记、估值等业务，支持中小基金管理公司降本增效，聚力提升投研水平 [6] - 增设专章明确公募基金管理人退出机制，允许经营失败公司主动申请注销资格或通过并购重组实现市场化退出，明确风险处置措施类型与实施程序 [6] - 新规将改变基金管理人“只进不出”局面，加快行业“新陈代谢”，优化行业生态，并对管理人退出时必须施行的进退有序、妥善处理作出保障 [7]