而发起式基金的发行显然为今年股票型基金发行数量创历史新高作出了贡献。截至11月11日，年内股票型基金以761只的发行量创下历史纪录，较2024年全 年的470只大增62%。在这761只股票型基金中，被动指数型基金有568只，增强指数型基金有167只，两者合计735只，占股票型基金发行比例高达97%。这 意味着今年股票型基金的发行基本上是以指数型基金为主。 不过，尽管新基金发行数量多，但基金发行规模却偏小，呈现为"小而多"的特点。新基金募资规模普遍较小。截至11月11日，年内基金发行总规模约9653亿 元，为2019年以来的新低。同时，年内新基金的平均募集规模仅为7.82亿元。2020年—2024年这一数据分别为21.94亿元、14.92亿元、10.53亿元、9.08亿 元、10.59亿元，均远高于今年基金的平均募集规模。 在"小而多"的特色下，今年发起式基金较为盛行。年内共有334只新基金采用发起式形式设立，占比约四分之一，且多为股票型基金。而发起式基金最大的 优势就是成立的门槛较低，只需要5000万的规模就可以宣告成立。因此，今年发起式基金盛行正好符合了"小而多"的特色。 那么，如何看待今年新基金的发行呢？ ...

经过仔细审阅，该文档主要是一份关于ETF市场和主动/指数增强型基金的市场表现回顾与跟踪报告，其内容侧重于市场数据统计和基金产品业绩展示，并未涉及量化模型或量化因子的构建、测试与分析。 具体来说，报告内容主要包括： 1. ETF市场的一级市场资金流动情况和二级市场交易情况的数据统计[12][15] 2. 各类增强策略ETF和增强指数型基金的业绩表现跟踪，如超额收益率等指标[28][38][41] 3. 主动权益类基金的业绩排名和收益率统计[33][34][35][37] 4. 基金产品的发行与上市信息跟踪[29][30][31][32][43][44] 报告的核心是描述性统计和业绩汇总，并未阐述任何量化模型（如多因子模型、风险模型）或量化因子（如价值、动量、质量等因子）的构建思路、具体过程、公式或对其的理论评价。所有提及的“增强策略”均指已上市的基金产品名称或其投资策略类型，而非由报告作者构建并测试的量化模型或因子。 因此，根据任务要求，本总结中关于“量化模型与构建方式”及“量化因子与构建方式”的部分没有相关内容可提供。报告内容集中于市场现状描述，而非量化分析方法论。

研究背景与核心观点 - 指数化投资理念近年来愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势成为重要配置工具[4] - 主要宽基指数（如上证50、沪深300、中证500）每年6月和12月定期调整成分股，跟踪这些指数的被动型基金规模屡创新高，成分股变动可能带来潜在投资机会[1][4][5] - 历史回测显示，在成分股调整实施前两周，调入股票总体相对跑赢指数，调出股票总体相对跑输指数，存在明显的调整效应[2][23] 指数编制方案 - 上证50指数从上证180样本空间中挑选规模大、流动性好的50只股票，每半年调整一次，调整数量一般不超过10%并设置缓冲区[6] - 沪深300指数由沪深市场规模大、流动性好的300只证券组成，每半年审核调整一次，调整比例一般不超过10%[7][8] - 中证500指数在剔除沪深300样本及总市值前300的证券后，选取排名前500的证券作为样本，每半年调整且比例一般不超过10%[9] - 中证1000指数由剔除中证800成分股后规模偏小且流动性好的1000只股票组成，创业板指由100家创业板上市企业股票组成，均每半年调整一次[10][11][12] 指数类产品规模统计 - 被动指数型基金规模增长明显，截至10月31日，2294只被动指数型基金规模合计4.5万亿元，437只增强指数型基金规模合计2653亿元，已高于偏股混合型基金规模（2.53万亿元）[15] - 权益ETF总规模从2014年的约2000亿元增长至2025年10月的3.72万亿元，增长显著[16] - 跟踪指数产品规模靠前的指数包括沪深300、中证A500和中证500等，例如华泰柏瑞沪深300ETF资产净值达4300.81亿元[19][20] 指数成分股历史调整效应 - 2019年至2025年上半年回测数据显示，上证50调入股票在调整前两周相对指数超额收益平均值达4.89%，胜率为66.67%；调出股票平均跑输指数2.57%，胜率为69.49%[24][25] - 沪深300调入股票超额收益平均值为4.04%，胜率为59.39%；调出股票平均跑输指数1.68%，胜率为62.88%[26][27] - 中证500调入股票超额收益平均值为2.84%，胜率为56.79%；调出股票平均跑输指数1.40%，胜率为62.38%[28][29] 指数成分股最新调整冲击测算 - 预期2025年12月调整，上证50调整4只成分股，估算被动买入金额合计55亿元；沪深300调整10只成分股，估算净买入245亿元；中证500调整50只成分股，估算买入33亿元[3][32] - 具体个股冲击测算显示，上证50调入股如中国中车预计被动买入16.85亿元，其买入金额相对近一周日均成交额系数达4.40[33] - 沪深300调出股如TCL中环预计净调出金额15.87亿元，调整冲击系数为1.02；调入股东山精密预计净调入47.25亿元，冲击系数为0.99[35][36] - 中证500调出冲击测算涉及多只个股，如某证券净调出金额18.29亿元，冲击系数0.27；调入股如电投能源预计净调入6.05亿元，冲击系数1.47[37][38]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告内容主要涉及市场数据回顾和基金业绩跟踪，未详细阐述具体的量化模型构建过程或量化因子定义。因此，以下总结将基于报告中明确提及的模型和因子相关概念进行。 量化模型与构建方式 1. **模型名称**： ETF资金净流入计算模型[10] * **模型构建思路**： 通过跟踪ETF每日份额变化与前一日净值的乘积，来计算一级市场的资金净流入或净流出情况[10] * **模型具体构建过程**： 1. 获取ETF每日的基金份额数据 2. 计算每日份额较前一日的变化额 3. 获取前一日ETF的单位净值 4. 将每日份额变化额乘以前一日净值，得到该日的净申购/赎回额 5. 对报告期内发生份额拆分的ETF进行数据调整，以确保计算口径的一致性 6. 将报告期内（如上周年内）所有交易日的净申购/赎回额加总，得到该期间的资金净流入合计值[10] * **模型评价**： 该模型是监测ETF市场资金动向的基础工具 2. **模型名称**： 增强策略ETF/增强指数型基金超额收益计算模型[23][35][36] * **模型构建思路**： 通过比较基金收益率与其业绩比较基准的收益率，来评估基金的主动管理能力[23][35][36] * **模型具体构建过程**： 1. 选定评估周期（如上周、2025年以来、近1年） 2. 计算评估周期内基金的净值增长率（收益率） 3. 计算同一评估周期内业绩比较基准的收益率 4. 使用以下公式计算超额收益率： $$超额收益率 = 基金收益率 - 业绩比较基准收益率$$[23][35][36] * **模型评价**： 该模型是衡量指数增强产品投资效果的核心指标 模型的回测效果 *报告未提供上述计算模型的量化回测指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告中的结果均为特定时间窗口（如上周、近一年）下的具体计算值，而非模型历史表现的统计检验结果[10][23][35][36]。* 量化因子与构建方式 *报告内容为市场数据描述与基金业绩展示，未涉及量化因子的构建、测试或分析。* 因子的回测效果 *报告内容为市场数据描述与基金业绩展示，未涉及量化因子的回测效果。*

量化策略基金发行概况 - 截至2025年10月29日，今年以来公募量化策略基金合计成立158只，比去年全年的95只增长超过66%，创历年新高 [3] - 量化策略基金年内募资总规模为830.64亿元，比去年全年的368.55亿元增长125%，超出历史上任何年份 [3] - 在158只新基金中，增强指数型基金达到132只，占比超过八成，是发行的主力军 [3] - 量化策略基金平均单只发行规模为5.26亿元，募资额在10亿元以上的有21只，其中增强指数型基金占19只，占比高达九成 [3] - 行业首只公募量化策略基金成立于2004年，目前公募量化策略基金已成为数量超过700只、总规模超3800亿元的群体 [3] 量化策略基金业绩表现 - 截至10月28日，公募量化策略基金年内平均单位净值增长率超过28% [5] - 有70只基金年内净值涨幅超过50%，其中前三名均由主动量化基金占据 [5] - 汇安成长优选表现最佳，年内收益率接近150%，宏利绩优增长和浙商汇金量化精选灵活年内收益也均在80%以上 [5] - 多只有色金属指数、科创50指数的增强基金期间收益超过70% [5] 行业发展趋势与机遇 - AI技术的突飞猛进促使基金公司引入机器学习等量化手段，以突出收益引发市场关注 [1][5] - 量化策略产品主要涵盖各类指数增强、主动量化选股以及多空策略等多元化产品矩阵 [5] - 指数增强基金和主动量化选股基金尚未形成竞争红海，也未出现明显马太效应，仍存在较大发展空间 [5] - 未来通过进一步创新，有望推动该品种实现飞跃式发展，为中小型基金公司提供通过差异化策略寻求弯道超车的机遇 [5]

根据提供的研报内容，经过全面梳理，总结如下： 量化模型与构建方式 研报中未详细阐述具体的量化模型或量化因子的构建思路、过程及公式。 模型的回测效果 研报中未提供具体量化模型的回测效果指标数据。 量化因子与构建方式 研报中未详细阐述具体的量化因子的构建思路、过程及公式。 因子的回测效果 研报中未提供具体量化因子的回测效果指标数据。 基金业绩表现跟踪 **1 增强策略ETF业绩跟踪** - **构建思路**：跟踪已上市的增强策略ETF，计算其相对于业绩比较基准的超额收益率[26] - **具体构建过程**：选取已上市的增强策略ETF，计算其周度、年初至今及近一年的收益率，并与对应的业绩比较基准收益率进行比较，得出超额收益率[26][27] - **评价**：增强策略ETF整体表现良好，多数产品能取得正超额收益[26] **2 增强指数型基金业绩跟踪** - **构建思路**：跟踪各类增强指数型基金（如沪深300、中证500、中证1000、国证2000增强基金），计算其超额收益率[39][40][41] - **具体构建过程**：在各类增强指数型基金中，筛选出成立满一年的基金，计算其上周超额收益率和近一年超额收益率，并进行排名[39][40][41] **3 主动量化基金收益统计** - **构建思路**：统计全市场主动量化基金的收益率中位数[36] - **具体构建过程**：计算所有主动量化基金在上周的收益率中位数和近一年的收益率中位数[36] **4 行业主题基金收益统计** - **构建思路**：按主题（如TMT、制造、消费等）分类统计主题基金的收益率中位数[36] - **具体构建过程**：将主题基金按投资主题分类，分别计算各类主题基金在上周的收益率中位数和近一年的收益率中位数[36] 业绩表现的具体测试结果取值 **1 增强策略ETF业绩指标** - 招商中证2000增强策略ETF (159552.OF)：上周超额收益率0.86%，2025年以来超额收益率23.82%，近1年超额收益率29.97%[27] - 工银中证1000增强策略ETF (561280.OF)：上周超额收益率0.06%，2025年以来超额收益率18.79%，近1年超额收益率24.59%[27] - 海富通中证2000增强策略ETF (159553.OF)：上周超额收益率0.85%，2025年以来超额收益率18.28%，近1年超额收益率23.12%[27] - 天弘中证1000增强策略ETF (159685.OF)：上周超额收益率0.21%，2025年以来超额收益率13.50%，近1年超额收益率19.09%[27] - 华泰柏瑞中证1000增强策略ETF (561590.OF)：上周超额收益率1.36%，2025年以来超额收益率13.33%，近1年超额收益率15.50%[27] **2 增强指数型基金业绩指标** - 汇添富国证2000指数增强A (019318.OF)：上周超额收益率1.24%，近一年超额收益率31.92%[41] - 博道中证1000指数增强A (017644.OF)：近一年超额收益率29.12%[40] - 鹏华国证2000指数增强A (017892.OF)：上周超额收益率0.74%，近一年超额收益率29.39%[41] - 工银瑞信中证1000指数增强A (016942.OF)：上周超额收益率0.93%，近一年超额收益率26.66%[41] - 汇添富中证1000指数增强A (017953.OF)：上周超额收益率1.13%，近一年超额收益率25.39%[41] - 鹏华中证500指数增强A (014344.OF)：上周超额收益率0.89%，近一年超额收益率18.88%[41] - 安信量化精选沪深300指数增强A (003957.OF)：近一年超额收益率12.06%[40] **3 主动量化基金收益指标** - 上周收益率中位数：3.24%[36] - 近1年收益率中位数：27.97%[36] **4 行业主题基金收益指标** - TMT主题基金：上周收益率中位数8.20%，近1年收益率中位数51.91%[36] - 制造主题基金：近1年收益率中位数27.52%[36]

行业产品发行趋势 - 10月20日单日有23家公募机构旗下26只基金启动发行 其中被动指数型基金数量最多 达10只 [1][3] - 同日发行的其他类型基金包括偏股混合型基金7只 增强指数型基金3只 以及国际股票型基金等各1只 [3] - 截至10月20日 全市场共有111只基金正在发行 其中被动指数型基金发行数量仍为最多 达41只 偏股混合型基金以18只次之 [3] 被动指数型基金特点与优势 - 被动指数型基金核心优势在于低成本 高透明和风险可控 其费率低于主动管理型基金 长期复利效应显著 [3] - 持仓完全复制标的指数成份股 持仓透明 可规避基金经理主观选股风险 契合投资者追求稳健回报的需求 [3] - 在当前市场结构性特征显著 个股分化加剧的背景下 能有效规避单一标的暴雷风险 成为参与结构性行情的选择 [3] 公募机构布局逻辑与行业判断 - 被动指数型基金集中发行现象体现了公募机构对行业发展的判断及其布局逻辑 [2][4] - 2024年三季度末被动指数型基金在A股中的持股体量首次超过主动基金 这一行业格局转变强化了市场对被动投资的认可 [4] - 在A股市场走强与中长期资金入市推动下 被动指数型基金凭借高效捕捉市场贝塔的特性受到青睐 重权益推指数被视为行业改革重要方向 [4] 产品策略与投资者适配性 - 公募机构对被动指数型基金的布局丰富多样 包括宽基ETF及其联接基金 自由现金流指数基金 红利指数基金 以及化工 券商等行业主题基金 [3] - 指数基金作为资产配置标准化模块 既适合普通投资者定投 也能满足机构大额配置与对冲操作 可适配多元投资需求 [4] - 个人养老金基金产品范围已扩展至指数基金 公募机构为抢占市场 积极布局宽基与主题类指数产品 [4]

基金发行市场活跃度 - 9月1日至16日全市场共有122只基金启动募集 较8月同期84只环比增长45.24% [1] - 新基金平均认购天数较8月同期的17.42天缩短近30% 部分产品出现一日售罄现象 [1] - 华商港股通价值回报混合首发当日触及10亿元规模上限 招商均衡优选混合等多只基金实现一日结募 [1] 头部机构布局特征 - 9月以来发售新基金的公募机构达60家 富国基金与国泰基金各有6只产品在售 [2] - 华夏基金、万家基金等5家机构各有5只基金开始募集 头部机构凭借产品广度与品牌优势占据主导地位 [2] - 头部机构加速新产品布局反映对后市的积极判断 是通过丰富产品线构建长期竞争壁垒的战略选择 [2] 权益类基金发行结构 - 权益类基金共80只开启募集 占发行总量65.57% 较8月同期66只增长21.21% [2] - 股票型基金达59只占权益类基金发行总量73.75% 偏股混合型基金20只占比25% [2] - 指数型产品成为绝对主流 59只股票型基金中被动指数型41只与增强指数型13只合计占比超90% [2][3] 债券型与另类产品增长 - 债券型基金共33只开启募集 较8月同期13只激增153.85% 成为新发市场重要增长点 [3] - 利率中枢持续下行背景下债基通过杠杆策略与信用下沉提供稳定收益 成为机构资金避险选择 [3] - FOF基金7只开启募集较8月同期4只增长 REITs与QDII各1只进一步丰富资产配置选择 [3] 市场驱动因素 - 权益类基金业绩表现突出且赚钱效应显著 是推动基金发行市场活跃的重要动力 [1] - 指数基金爆发式增长反映市场对低成本透明化投资工具的认可 被动型有效跟踪板块行情 增强型通过量化优化收益 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重要资讯方面指数密集“上新”提供精细化投资工具，公募布局增强指数型基金，QDII 基金规模年内增 26.5% [2] - 市场回顾显示上周 A 股主要宽基指数及多数境外指数上涨 [2] - 基金市场回顾表明上周多数主动权益基金获正收益，科技和周期主题表现突出 [2] - ETF 基金统计指出上周业绩前三为国际宽基、科技和 H 股宽基主题，资金流入靠前为制造、医药和金融地产主题 [2] - 基金市场动态包括上周 58 只基金经理变更，新成立 40 只基金，56 只首次发行，33 只待发行 [2] - 权益类基金发行跟踪显示上周发行规模减少，新发基金未建仓资金或给电子等行业带来增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 市场动态：9 月 10 - 11 日中证发布六条 A500 相关指数，提供多样化投资标的；9 月 8 日国际金价创新高，机构调研黄金股 [7] - 产品热点：截至 9 月 12 日 QDII 基金总规模较年初增 26.5%；9 月 12 日第二批科创债 ETF 集体结募；9 月 10 日业内首只浮动管理费医疗 QDII 基金发售 [10] - 海外市场：9 月 11 日美国通胀数据强化降息信心；9 月 8 - 12 日南向资金净流入超 600 亿港元；中国公募基金出海成新风尚 [11][12] 市场回顾 - A 股市场：上周主要宽基指数上涨，如上证指数涨 1.52%，沪深 300 指数涨 1.38% [2] - 境外指数：多数上涨，中国互联网 30 涨 6.32%，韩国综合指数涨 5.94% [2] - 行业表现：电子和房地产行业涨幅居前，银行和综合金融行业跌幅居前 [16] 基金市场回顾 - 主动权益基金业绩：近一周科技和周期主题突出，近三月科技和制造主题居前，近一年科技和医药主题突出 [18] - 绩优基金业绩：上周鹏华创新驱动表现突出，各主题前五基金业绩详见报告 [23] ETF 基金统计 - 业绩表现：上周国际宽基、科技和 H 股宽基主题 ETF 业绩排名前三 [25] - 资金流向：上周资金流入靠前为制造、医药和金融地产主题，流出靠前为 A 股宽基、科技和债券主题 [28] - 折溢价统计：截至 9 月 12 日，华宝上证科创板人工智能 ETF 等溢价率前三，银华中证 2000 增强策略 ETF 等折价率前三 [34] 基金市场动态 - 基金经理变更：上周 58 只基金经理新任职，54 只基金经理离任 [36][39] - 上周新成立基金：共 40 只，合并发行份额 217.94 亿份，偏股混合型数量最多，被动指数型份额最大 [42] - 上周首次发行基金：共 56 只，华夏基金与国泰基金首次发行数量最多，被动指数型债券基金数量最多 [45] - 待发行基金：截至 9 月 14 日有 33 只，涉及多种投资类型 [47] 权益类基金发行跟踪 - 发行规模：上周为 177.49 亿元，较上上周减少 65.68 亿元 [50] - 建仓情况：296 只新发基金在建仓期，35.14%建仓比例不足 5%，40.20%超 95%，未建仓资金 888.71 亿元 [53] - 行业资金分布：未来资金增量前三为电子、计算机和医药行业，募集完成基金资金增量前三为电子、通信和计算机行业 [54][56]

地方专项债与政府投资基金创新 - 全国27个省份披露9月地方债发行计划 拟发行规模7771亿元 其中新增专项债计划发行4601亿元 [1] - 多地专项债投向领域扩大至政府投资基金 财政资金创新尝试 旨在提高资金使用效率并拓宽政府投资基金来源 [1] 公募基金产品布局动态 - 增强指数型基金获公募机构大力布局 今年以来新发数量破百 超越2024年和2023年全年新发总量 [2] - 部分增强指数型基金取得良好超额收益 人气激增 [2] 基金经理变动与投资策略调整 - 明星基金经理刘格菘卸任广发多元新兴股票基金 交由周智硕独立管理 老将"以老带新"模式持续出现 [3] - 刘格菘管理基金总规模仍超300亿元 投资偏好多元化 南下布局港股并增加新经济、互联网及新消费仓位 [3] 对冲基金对中国市场配置 - 全球对冲基金对中国股市净买入量达2024年9月以来新高 中国股票仓位上升76个基点至两年高点 [4] - 对冲基金对亚洲股票市场风险偏好连续4个月高企 [4] 科创债ETF产品发展 - 第二批科创债ETF正式获批 覆盖14家基金公司 10只跟踪中证AAA科创债指数 3只跟踪上证AAA指数 1只跟踪深证AAA指数 [5] - 科创债ETF填补科技金融债基领域空白 市场活跃度有望提升 [5] 国际投资基金谈判进展 - 美韩就3500亿美元投资基金细节陷入僵局 韩国拒绝以日本5500亿美元协议为模板 [6] - 该基金为美韩贸易协议核心支柱 分歧可能导致"让美国造船业再次伟大"项目难以启动 [6] 全球央行资产配置变化 - 全球央行黄金储备占比自1996年以来首次超越美国国债 黄金登顶全球央行储备资产 [7] 全球股市表现 - 近期全球主要股指走强 A股上证指数涨1.52% 深证成指涨2.65% 沪深300涨1.38% 中证500涨3.38% [8] - 港股恒生指数涨3.82%创阶段性新高 MSCI中国A股涨1.90% 外资青睐中国市场趋势明显 [8] 债券市场表现分化 - 中国国债收益率涨跌分化 10年期上行4.10个基点 1年期升0.41个基点 5年期升0.18个基点 [9] - 美国10年期国债收益率单周下跌4.00个基点 年初至今累计跌52.00个基点 [9] 基金市场业绩表现 - 万得股票型基金总指数本周涨2.15% 年初至今涨26.64% 混合型基金总指数涨1.94% [10] - 偏股混合型基金指数本周涨2.40% 年初至今涨30.58% 普通股票型基金指数涨2.13% [10] - 债券型基金总指数小幅下跌0.06% 表现平稳 [10] 大宗商品与外汇市场 - COMEX黄金本周涨0.75% 年初至今涨39.37% COMEX白银涨2.71% 年内涨45.95% [11] - ICE布油涨2.11% 美元指数跌0.12% 美元兑人民币(CFETS)跌0.22% [11] 银行理财产品发行结构 - 固收+型理财产品新发342只 占比55.70% 规模469.35亿元 占比81.01% [12] - 纯债固收型产品新发99只 占比16.12% 规模101.59亿元 占比17.53% [12] 理财子公司市场主导地位 - 银行理财子公司新发产品461只 占比75.08% 规模556.56亿元 占比96.07% [13] - 城商行和农商行产品数量占比分别为13.84%和10.91% 规模占比分别为2.08%和1.85% [13] 理财公司收益表现 - 贝莱德建信理财月收益中位数达3.69% 施罗德交银理财平均收益超3.26% [14] - 中邮理财和建信理财在个人养老金及混合策略产品领域实现新突破 [14] 全球资金流向与配置趋势 - 黄金基金单周吸纳资金34亿美元 创历史第四大流入规模 美国价值股获5亿美元资金流入 [16] - 美国银行私人客户股票配置比例达64.2% 为2022年3月以来最高水平 [16] 新兴投资策略与市场观点 - "ABD"（除美元外皆可投）成为新投资思潮 人工智能主题保持热度 超大规模科技企业资本支出占现金流比例翻倍至72% [17] - "BIG"策略主张债券、国际资产和黄金三重配置 30年期美国国债收益率预计降至4%附近 [17]