量化模型与构建方式 1. **模型名称：FOF穿透后权益资产占比计算模型**[12] * **模型构建思路**：为了准确评估FOF基金的实际风险敞口，需要穿透其持有的基金和股票，计算其真实的权益资产占比。该模型通过FOF的持仓数据，估算其穿透后的权益仓位，并以此作为分类依据[12]。 * **模型具体构建过程**： 1. 获取FOF持有的每只基金（i）的规模占FOF净值的比例（Fund_i）[12]。 2. 获取每只基金（i）自身的股票投资市值占其净值的比例（Fund_Stock_i）[12]。 3. 获取FOF直接投资的股票市值占其净值的比例（Stock）[12]。 4. 将上述三项数据代入以下公式，计算FOF的穿透后权益资产占比（W）[12]： $$W=\sum_{i}Fund_{i}\times Fund\_Stock_{i}+Stock$$ 5. 对于成立不足3个月的FOF，使用其业绩基准指数对应的权益仓位作为穿透后的权益资产占比[12]。 * **模型评价**：该模型提供了一种标准化的方法来穿透FOF的持仓，有助于投资者更清晰地理解FOF的实际资产配置和风险特征[12]。 2. **模型名称：FOF预估净增持数量/规模模型**[42][43][44][45][46] * **模型构建思路**：为了追踪FOF基金经理的投资动态变化，需要估算其在报告期之间对特定基金或股票的净买卖行为。该模型通过对比相邻两个报告期的持仓数据，计算FOF对某只基金或股票的预估净增持数量和规模[42]。 * **模型具体构建过程**： * **FOF预估净增持数量（ΔN）**： 1. 对比第i只FOF在报告期（如2026Q1）与上一报告期（如2025Q4）对某只重仓基金（或股票）的持仓份额（或股数）变化（ΔShare_i）[44][67]。 2. 定义指示变量I_i：若ΔShare_i > 0，则I_i = 1；若ΔShare_i < 0，则I_i = -1；若ΔShare_i = 0，则I_i = 0[44][67]。 3. 对所有重仓该基金（或股票）的FOF的I_i进行求和，得到该基金（或股票）的FOF预估净增持数量[43][66]： $$\Delta N=\sum_{i}I_{i}$$ * **FOF预估净增持规模（ΔMV）**： 1. 对于基金，计算两个报告期区间内该基金的日度单位净值均值（Δuv）[46]。 2. 对于股票，计算两个报告期区间内该股票的日度收盘价均值（Close）[68]。 3. 将上述均值与第i只FOF的持仓份额（或股数）变化（ΔShare_i）相乘，得到该FOF的预估调仓规模[45][68]。 4. 对所有重仓该基金（或股票）的FOF的预估调仓规模进行求和，得到该基金（或股票）的FOF预估净增持规模[45][68]： $$\Delta MV=\sum_{i}\Delta uv\times\Delta Share_{i}$$ （基金） $$\Delta MV=\sum_{i}Close\times\Delta Share_{i}$$ （股票） * **模型评价**：该模型提供了一种观察FOF资金流向和配置偏好的量化方法。但需注意，由于仅对比重仓持仓（如前十大），可能与实际全部持仓的动态存在偏差[42][63]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：主动权益基金识别因子**[31] * **因子构建思路**：为了筛选出以权益投资为主的主动管理型基金，需要定义一个标准化的分类规则。该因子通过基金的Wind分类和历史权益仓位数据来识别主动权益基金[31]。 * **因子具体构建过程**：将同时满足以下两个条件之一的基金定义为主动权益基金： 1. Wind基金分类属于“普通股票型基金”或“偏股混合型基金”[31]。 2. 最近4个定期报告期（季报/年报）披露的权益仓位（股票市值占基金净值比）均大于70%的“灵活配置型基金”[31]。 2. **因子名称：债券型基金识别因子**[39] * **因子构建思路**：为了筛选出以债券投资为主、权益风险暴露较低的基金，需要定义一个标准化的分类规则。该因子通过基金的Wind分类和历史权益仓位数据来识别债券型基金[39]。 * **因子具体构建过程**：将同时满足以下两个条件之一的基金定义为债券型基金： 1. Wind基金分类属于“短期纯债型基金”或“被动指数型债券基金（非ETF）”[39]。 2. 最近4个定期报告期（季报/年报）披露的权益占比（股票+可转债等）小于10%的“偏债混合型基金”、“混合债券型二级基金”、“混合债券型一级基金”和“中长期纯债型基金”[39]。 3. **因子名称：“固收+”基金识别因子**[41] * **因子构建思路**：为了筛选出在债券投资基础上，通过适度增加权益或可转债投资以增强收益的基金，需要定义一个标准化的分类规则。该因子通过基金类型和投资范围来识别“固收+”基金[41]。 * **因子具体构建过程**：将“固收+”基金定义为股票和可转债投资比例稍高的“偏债混合型基金”和“混合债券型二级基金”，以及部分“可转债基金”、“混合债券型一级基金”、“中长期纯债型基金”和“灵活配置型基金”[41]。 模型的回测效果 （报告中未提供相关量化模型的回测指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等。） 因子的回测效果 （报告中未提供相关量化因子的回测指标，如IC值、IR、多空组合收益、分组收益等。）