报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内震荡整理为主，上行与下行空间均较有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是关税风险上升，宏观数据走弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑为昨日国债期货延续窄幅震荡整理，财新制造业PMI大幅回落，5月抢出口效应减弱，未来出口订单压力大；6月宏观政策预计以稳增长和调结构为主，宏观经济指标走弱支撑国债期货价格；关税前景不确定性扰动加深，货币政策适度宽松基调不变，市场利率隐含降息预期基本归零，对未来宽松政策预期升温，国债期货底部支撑较强 [5]

纽约联储调查：企业对关税前景非常不确定。 ...