报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期降息预期下降，中长期宽松预期仍存，短期上下空间均有限，以震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡整理，中美两国元首会晤使经贸问题实质性缓和，不确定性风险减弱；国内有效需求不足，中长期需偏宽松货币环境稳定需求端，国债期货有支撑，但宏观经济数据有韧性，完成今年增长目标难度小，全面降息必要性不强，短线上行动能不足 [5]

宝城期货国债期货早报（2025 年 10 月 29 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2512 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 短线降息预期下降，中长期宽松 预期仍存 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均震荡收涨。从宏观来看，由于内需有效需求不足的问题仍存，中长期来看 需要偏宽松的货币环境来稳定需求端，国债期货的支撑较 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期降息预期下降但中长期宽松预期仍存 ，短期内上下空间均有限以震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2512短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱 ，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 ，核心逻辑是昨日国债期货均震荡收涨，中长期需偏宽松货币环境稳定需求端，国债期货支撑较强，但短期内全面降息必要性不强，外部不确定性风险缓和，国内政策利好升温，股市风险偏好上升，压制国债需求 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内震荡整理为主，短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存，上行动能不足但有政策宽松预期支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 上周五国债期货窄幅震荡整理，中美经贸磋商消息落地使外部不确定性风险降温，国内政策利好预期升温使股市风险偏好回升，抑制国债需求 [5] - 内需有效需求不足问题仍存，中长期需偏宽松货币环境稳定需求端，政策宽松预期对国债期货形成较强支撑 [5] - 宏观经济表现较强韧性，短期内全面降息必要性不足，国债期货上行动能不足 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 10 月 24 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2512 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 短线降息预期下降，中长期宽松 预期仍存 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均震荡整理，全天小幅收跌。消息面，中美将于 10 月 24 日至 27 日在马来 西亚举行经贸磋商，避险情绪继续回落。从宏观的角度来 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期维持底部震荡整理，短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 昨日国债期货均窄幅震荡整理，中美贸易不确定性风险缓和，避险情绪回落 [5] - 宏观面内需有效需求不足，需偏宽松货币环境稳定需求端，政策宽松预期支撑国债期货 [5] - 2025年完成经济增长目标压力小，宏观经济有韧性，短期内全面降息必要性不足，国债期货上行驱动有限 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货国债期货早报（2025 年 10 月 20 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2512 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 短线避险情绪升温，中长期宽松 预期仍存 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 期货研究报告 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：上周五国债期货均震荡上涨。近期外部不确定性风险因素持续升温，市场避险情绪上升， 对国债期货构成较强支撑。从宏观的角度 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期维持底部震荡整理，中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1][5] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期、参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是昨日国债期货均小幅收跌，短期内关税战不确定性强，市场观望等待10月底消息，国内经济数据有韧性使短期全面降息必要性不足，市场利率与政策利率隐含降息预期弱，国债期货上行动能不足；中长期国内有效需求不足，需偏宽松货币环境，政策宽松预期支撑国债期货 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期均以震荡为主，日内震荡偏弱，中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低，上行动能与下行空间均有限，以底部震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2512短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是昨日国债期货高开且小幅收涨，上周五特朗普关税威胁致资本市场风险偏好回落、避险情绪升温利多国债期货，国内需求不足需宽松货币环境，政策宽松预期支撑国债期货，但短期内经济数据有韧性，全面降息必要性不足，市场利率与政策利率隐含的降息预期弱，国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于TL2512品种，短期、中期和参考观点为震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1] - 对于TL、T、TF、TS品种，日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡，短期内股市风险偏好强压制购债需求且全面降息必要性不高，国债期货上行动能有限，但宏观经济需求端需宽松货币环境，中长期货币政策偏宽松，国债期货下方支撑强，上周五特朗普突发关税威胁使市场避险情绪升温，短线利多国债期货，短期内国债期货上行动能与下行空间均有限，以底部震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - 时间周期说明为短期一周以内、中期两周至一月 [1] - TL2512短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点参考震荡，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种为TL、T、TF、TS，日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是上周五国债期货震荡小幅回调，短期内股市风险偏好强压制购债需求，全面降息必要性不高，国债期货上行动能有限，但宏观经济需求端需宽松货币环境，中长期货币政策偏宽松，国债期货下方支撑强，上周五特朗普突发关税威胁使市场避险情绪升温，短线利多国债期货，短期内国债期货上行动能与下行空间均有限，以底部震荡整理为主 [5]