文章核心观点 - 中美贸易博弈已从“极限施压”进入“常态化、工具化、强约束”的新阶段，关税成为美国长期遏制中国产业升级的战术工具[1][3] - 中国经济通过“内循环”定力与“外循环”韧性应对挑战，A股产业链估值逻辑从追求“效率与增长”转向赋予“安全与韧性”更高溢价[1][8] - 投资策略需在不确定性中寻找确定性，关注具备技术安全、全球布局能力和内循环受益的核心资产[15][16] 宏观机制 - 美国贸易政策呈现跨党派“延续性”共识，战略意图从缩减逆差转向“全产业链竞争”和遏制中国产业升级[3] - 美国4月关税方案包括对全球征收10%基线关税，并拟对中国加征高达34%的惩罚性关税，以及对进口汽车征收25%关税[2][4] - 关税政策对美国自身产生显著反噬，高盛报告显示美国消费者可能承担55%的关税成本，ISM制造业PMI连续数月低于荣枯线[4] - 中国出口展现韧性，对东盟、拉美、非洲及“一带一路”国家出口保持两位数增长，东盟已连续多年成为中国第一大贸易伙伴[6] 中观产业 - 科技产业链估值逻辑脱离传统PEG，转向关注“技术突破进度”和“在国产供应链中的市占率”，半导体、工业软件等领域享受“安全溢价”[9] - 先进制造产业链从“产品出海”向“产能出海”转型，通过“China+N”全球产能布局（如墨西哥、匈牙利、东南亚）获取“全球化韧性”溢价[10] - 消费与内需产业链成为“确定性高地”，医疗健康、养老服务、食品饮料等板块因需求刚性增强而享受“内循环溢价”[11] - 财政政策发力扩大内需，超长期特别国债投向“设备更新”和“消费品以旧换新”，有效提振微观主体信心[7] 微观策略 - 企业经营范式从“效率优先”的即时生产模式转向“韧性优先”的以防万一模式，增加战略库存、备份供应商并进行垂直整合[13] - 研发创新趋向“硬核化”与“去美化”，企业加大对基础研究和底层技术的投入以构建自主可控的供应链[14] - 企业更加重视与社保基金、保险资金等“耐心资本”对接，通过稳定分红、股份回购和加强ESG治理吸引长线资金[14] - 市场分析师需调整视角，区分由于滞销导致的库存积压和出于安全考虑的战略备货[13]