投资评级 - 行业投资评级为"看好"，并维持该评级 [6] 核心观点 - FY2026Q1营收11.3亿美元，同比下滑4.2%，符合市场及公司预期 [2][4] - 毛利率同比提升0.7个百分点至48.2%，主要受益于汇率变化、产品定价调整及产品组合优化 [2][4] - 亚太市场表现疲软，营收同比下滑10.1%，全年重点在于稳住亚太市场以提供持续增长动力 [5][8] 收入拆分 分地区 - 北美地区营收6.7亿美元，同比下滑5.5% [5] - EMEA地区营收2.5亿美元，同比增长9.6%，得益于全价批发业务驱动 [5] - 亚太地区营收1.6亿美元，同比下滑10.1%，主要因减少促销导致 [5] - 拉丁美洲地区营收0.5亿美元，同比下滑15.3% [5] 分渠道 - 批发渠道营收6.5亿美元，同比下滑4.6% [5] - DTC渠道营收4.6亿美元，同比下滑3.5%，其中电商业务同比下滑12%，自营门店营收同比增长1% [5] 分产品 - 服装营收7.5亿美元，同比下滑1.5%，休闲装、户外装和高尔夫装拖累整体表现 [5] - 鞋类营收2.7亿美元，同比下滑14.3%，全系列产品均表现疲软 [5] - 装备营收1.0亿美元，同比增长8.1% [5] 库存与成本管理 - FY2026Q1末库存同比增加2%至11.4亿美元，公司将严格库存管理，结合全价销售、严控折扣等方式提高市场地位 [8] - 预计关税相关成本为1亿美元，公司将通过分摊成本、寻找替代采购方案及选择性定价调整减少影响 [8] 业绩指引 - 预计FY2026Q2收入同比下滑6%-7%，其中北美地区低双下滑，EMEA地区高单增长，亚太地区低双下滑 [8] - 预计毛利率同比下滑3.4-3.6个百分点，营业利润位于亏损0.1亿美元至持平之间，剔除重组费用后预计为0.3-0.4亿美元 [8]