美联储9月降息预期变化 - 市场对9月降息概率从6月底的"板上钉钉"降至约70%，7月强劲就业数据已排除本月降息可能 [1] - 6月CPI数据成为关键焦点，核心CPI年率预计加速至2.9%（2月以来最高），历史数据显示6月CPI意外程度最大 [1] - 通胀数据若超预期可能进一步削弱降息预期并推高收益率，温和数据则可能重燃宽松押注 [1] 美联储内部政策分歧 - 美联储点阵图显示官员对2025年政策分歧：7名反对降息，10名支持降息两次或更多 [2] - 美联储理事Waller和Bowman倾向本月恢复降息，而鲍威尔强调需评估关税影响后再行动 [2] - 债券市场观望情绪浓厚，两年期国债收益率在3.7%-4%区间波动，美债波动率降至三年多最低 [2] 债券市场动态与机构观点 - 10年期和30年期国债拍卖需求稳固，或限制通胀数据不佳时的抛售压力 [2] - 分析师认为美债收益率处于2025年区间中点，可能维持在当前波动区间 [2] - Brandywine Global预计收益率曲线走陡，长期债券面临通胀回升和政府支出冲击 [3] - Janus Henderson认为即使9月不降息，宽松路径可能仅推迟至2024年一季度 [3]

货币政策会议前瞻 - 美联储将于5月6日起召开为期两天的货币政策会议，并于5月7日公布利率决议 [2] - 市场普遍预测美联储将维持利率不变，芝加哥商品交易所数据显示维持利率不变的可能性为96.9%，降息25个基点的可能性仅为3.1% [2] 经济数据与政策背景 - 美国4月非农就业人口增加17.7万人，超出预期的13万人，4月失业率为4.2%，与3月持平 [4] - 自特朗普上台后，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间 [4] - 强劲的非农就业数据为美联储维持利率不变创造了条件 [4] 政策立场与外部压力 - 美联储主席鲍威尔重申美联储不急于调整政策立场，将等待更明确的情况再做出决定 [5] - 鲍威尔曾指出，美国政府公布的关税增幅远超预期，可能导致通胀上涨和经济增速放缓 [5] - 特朗普希望美联储迅速降息以抵消关税政策冲击，并公开施压，但最终改口称从未想过解雇鲍威尔 [5] - 专家认为特朗普的施压使美联储降息更为困难，因为美联储需要保持其独立性 [5] 市场与专家预期 - 摩根士丹利旗下E-Trade的交易和投资管理总监表示没有人预期美联储会降息 [5] - Bankrate首席金融分析师认为美联储将坚定站在观望席位上 [5] - 沃顿商学院教授预测鲍威尔将在本次会议上做出与以往类似的表态，即不急于调整政策，但在有需要时将采取行动 [6]