报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内油脂市场周度震荡收涨，一是受美元指数走弱带来风险偏好提升，二是美豆油受生物柴油政策提振突破前期震荡区间上涨，三是棕榈油进入增产季后产地价格下滑，需求国进口利润改善，逢低买盘进场，印度等国家采买进口增多支撑价格低位收涨 [3][4][7] - 宏观上关税政策谈判进入长周期谈判，降息预期升温，美股周内震荡收涨，美元指数低位震荡，油价延续震荡；基本面进入增产季后供应边际趋于宽松，产地报价下调后印度和中国进口利润改善，采买棕榈油需求增加限制跌幅，美元弱势叠加美豆油大幅走强，国内油脂板块震荡收涨，短期棕榈油或震荡偏强运行 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 一、市场数据 - CBOT 豆油主连 4 月 25 日收于 49.7 美分/磅，较 4 月 18 日涨 1.38，涨幅 2.86%；BMD 马棕油主连收于 4036 林吉特/吨，涨 61，涨幅 1.53%；DCE 棕榈油收于 8376 元/吨，涨 244，涨幅 3%；DCE 豆油收于 7934 元/吨，涨 230，涨幅 2.99%；CZCE 菜油收于 9506 元/吨，涨 285，涨幅 3.09% [5] - 豆棕价差期货较上期跌 14 元/吨；菜豆价差期货涨 55 元/吨；广东广州 24 度棕榈油现货价涨 130 元/吨，涨幅 1.43%；日照一级豆油现货价涨 270 元/吨，涨幅 3.37%；江苏张家港进口三级菜油现货价涨 270 元/吨，涨幅 2.91% [5] 二、市场分析及展望 - 马来西亚 4 月 1 - 20 日棕榈油产量预估增加，不同机构数据有差异，MPOA 数据显示产量预估增加 19.88%，UOB 机构预计增加 16 - 20%，SPPOMA 数据显示产量增加 9.11% [8] - 马来西亚 4 月 1 - 25 日棕榈油出口量不同机构数据有差异，AmSpec Agri 数据为 923893 吨，较上月同期增 14.75%；SGS 预计为 703169 吨，较上月同期增 3.6%；ITS 数据为 950957 吨，较上月同期增 13.8% [9] - 印度溶剂萃取商协会表示预计今年全球用于生产生物燃料的植物油约 6000 万吨，印尼为实现 B40 生物柴油掺混比例承诺购买棕榈油对价格构成支撑 [9] - 印度进口棕榈油需求量增加，预计 4 月进口约 35 万吨，5 月超 50 万吨，6 月超 60 万吨，7 - 9 月月均超 70 万吨 [9][12] - 截至 2025 年 4 月 18 日当周，全国重点地区三大油脂库存 179.63 万吨，较上周减 4.07 万吨，较去年同期增 7.54 万吨；4 月 25 日当周，豆油周度日均成交 21140 吨，前一周为 56500 吨；棕榈油周度日均成交 232 吨，前一周为 153 吨 [10] 三、行业要闻 - 马来西亚棕榈油理事会表示受夏季前补库活动提振，中国和印度对棕榈油需求可能因较豆油持续折价而上升，美国取消生物柴油供应链中菜籽油和二手食用油税收抵免或导致原材料供应短缺，预计通过对豆油和牛油更高需求解决 [11] - 印度在价格回调后增加棕榈油采购量，目前 5 月交货的毛棕榈油 CIF 价格约为每吨 1050 美元，毛豆油价格约为 1100 美元 [11] 四、相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油、豆油、菜油现货价格走势等图表 [14][15][18] - 包含棕榈油、豆油现期差，豆棕 YP 05 价差、菜棕 OI - P 05 价差走势，棕榈油近月进口利润等图表 [20][23][24] - 包含马来西亚、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存，马来西亚棕榈油 CNF 价格走势等图表 [28][31][33] - 包含国内三大油脂、棕榈油、豆油、菜油商业库存等图表 [36]