市场风格切换 - 开年以来资本市场科技板块如创新药、人形机器人、AI算力、半导体大幅上涨，而公用事业、非银金融、地产和消费等板块表现不佳 [1] - 国庆节后市场波动加剧，资金出现“高切低”的结构性特征，前期涨幅高的板块遭遇资金撤离，涨幅滞后的板块获资金布局 [1] - 成长属性高的科创50ETF是9月以来唯一遭超百亿资金净流出的股票型ETF，全年有近500亿元资金出逃，最新份额规模相比年初接近腰斩 [1][4] 资金流向对比 - 年内表现亏损的国泰中证煤炭ETF和鹏华中证酒ETF今年均获得超80亿元资金净流入 [4] - 微涨3%的汇添富中证主要消费ETF在9月份以来获超20亿元资金净流入，上述3只ETF的最新份额规模均创历史新高 [4] - 尽管热门赛道回报率诱人，但投资者开始止盈涨幅较高的基金产品，转向价格处于低位的基金产品 [5] 机构策略转向 - 基金经理内部“避险情绪”蔓延，策略从上半年偏进攻转向攻守兼备，显示出“守成”及避险情绪上升 [5] - 南方基金认为短期需保持耐心，因中美关税事件悬而未决，国内政策工具或不会使用完毕 [5] - 金鹰基金预计市场将维持高位震荡，在经济复苏弹性空间打开前，红利或受益于稳定基本面而阶段性占优 [6] 白酒板块机会 - 截至2025年10月16日，食品饮料行业PE为20.76，在-1X标准差附近，位于近十年7.75%分位，估值极具诱惑力 [7] - 食品饮料行业处于“低预期、低估值、低拥挤度”位置，以时间换空间的思路下胜率较高 [8] - 华夏中证细分食品饮料产业主题ETF规模超50亿，招商中证白酒LOF成分股涵盖贵州茅台、五粮液等龙头，当前估值在低位 [8] 煤炭板块机会 - 尽管经济走弱，但7月全社会用电量增长8.6%，8月预计增速6-8%，证伪市场悲观预期 [9] - 煤炭需求高峰通常在12月至次年1月，当前处于补库初期，随着气温下降，电厂日耗上升，补库需求将更迫切 [9] - 国泰中证煤炭ETF作为场内唯一煤炭ETF，今年份额增长超300%，当前规模近130亿元，凸显资金积极布局意愿 [9]