炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 券商10月月度"金股"陆续出炉。Wind数据显示，截至10月7日中国证券报记者发稿时，已有近200只标 的入围券商10月"金股"名单，兆易创新同时获得5家券商推荐，成为同期最受青睐的标的。 对于A股后市，业内人士研判，四季度市场机会可能更多集中在科技成长领域，建议投资者把握"高切 低"机遇，锚定科技大类中前期滞涨的盈利上修股进行切换；此外，供需格局优化的资源周期品等投资 机遇也值得关注。 近200只标的获推荐 回顾券商此前推荐的9月"金股"表现，Wind数据显示，301只月度"金股"中有165只取得正收益，占比过 半。从单只标的情况看，协创数据、精智达、伟创电气、新泉股份、均胜电子、亿纬锂能（维权）、兴 业银锡、三花智控9月涨幅均在50%以上，表现相对突出。 协创数据9月股价大涨81.7%，在前述301只"金股"中位居第一。财通证券认为，公司算力蓝图展开，服 务器再制造市场需求旺盛，多层级增长引擎有望驱动业绩持续高增。 从Wind收录的36只券商金股指数整体表现看，9月有32只取得正收益，其中，华安证券金股指数以 15.12%的月涨幅夺 ...

市场大势判断 - 2025年四季度A股市场有望在政策预期和流动性改善双引擎驱动下继续上行，但过程难免高位震荡[2][4][5] - 多数机构对四季度A股走势持相对积极态度，认为市场有望继续挑战新高，核心驱动力来自于政策、流动性改善以及A股盈利回升[5] - 历史统计显示四季度A股赚钱效应强，万得全A在11月上旬涨幅中位数达1.96%，胜率100%，10月至11月中旬上行，11月下旬至12月下旬震荡[5] 科技成长主线 - 科技创新仍是四季度最明确的投资主线，AI、创新药、机器人继续冲锋，科技成长风格将长期占优[2][8][9] - 机构认为科技行情整体未到过热阶段，对科技股估值应更关注行业地位、核心竞争力及研发投入能力，而非传统市盈率指标[8][9] - 重点关注国内外AI硬件建设进程、AI扩散方向如端侧AI产品和具身智能，硬件完善后软件AI应用的投资机会将会到来[9][10] 投资策略与风格切换 - 四季度投资策略强调“高切低”，即从高位向低位切换，以及风格再平衡，投资从上半年的“一枝独秀”转向“均衡配置”[2][12][13] - 科技内部高切低关注中上游环节如存储芯片、AIDC设施，以及下游应用端如AI+医药、人形机器人、智能驾驶等分支[13][14] - “反内卷”配置聚焦供给过剩下的落后产能，关注工业金属、小金属、钢铁、石化、建材等供给偏紧行业，以及化工、煤炭、电力设备等行业格局优化板块[15][16] 行业配置方向 - 市场风格有望向价值回归并更加均衡，需平衡“攻守道”，坚持成长+新红利配置，包括AI引领的科技创新、安全发展下的自主可控、消费升级下的需求重塑[17] - 红利风格在四季度是重要布局窗口，因中证红利指数股息率仍有吸引力，红利风格宏观友好度或止跌回升[17] - 四季度A股市场风格有望呈现成长与价值重估双线并进的格局，成长和价值均有机会[5][17]

2025年四季度已经到来，机构对市场也形成了一定共识：四季度A股市场有望在"政策+流动 性"驱动下继续上行，但难免震荡。 多数机构认为，科技成长风格将长期占优，但投资可能从上半年的"一枝独秀"转向"均衡 配置"，投资人可能要向涨幅滞后的"反内卷"板块与低位科技分支要收益。 也就是说，四季度，科技主线不变，但要学会"高低切换"，既要进攻也要防守 。 四季度"赚钱"概率大 多数机构对A股大势判断是： 四季度继续看涨，但有波动 。 其中，"政策预期+流动性改善"是双引擎，但高位震荡难免，得系好安全带 。 记者发现，多数机构对四季度A股走势持相对积极态度，认为市场有望继续挑战新高。政策支 持、流动性改善以及A股盈利回升，被视作市场向上的主要驱动因素。 中航证券认为，四季度A股整体节奏或为"N"形震荡上行。综合近十年数据，四季度A股整体 赚钱效应强，多数行业和风格可获正收益。 历史统计显示，四季度节奏为10月至11月中旬上行，11月下旬至12月下旬震荡。其中，11月 上旬为四季度最具确定性的上涨窗口，万得全A涨幅中位数达1.96%，胜率100%。 国海证券认为，四季度A股有望更进一步，核心驱动力来自于政策和流动性，风格 ...

市场大势判断 - 四季度A股市场有望在政策预期和流动性改善双引擎驱动下继续上行，但难免高位震荡[1][3][4] - 四季度A股整体赚钱效应强，万得全A在11月上旬涨幅中位数达1.96%，胜率100%[4] - 国庆假期后A股大概率上涨，因节前避险资金流出后回流补仓，且10月流动性趋于宽松[4] 科技成长主线 - 科技创新仍是四季度最明确的投资主线，AI、创新药、机器人继续冲锋[5] - 科技行情整体未到过热阶段，但需关注板块内部局部拥挤度过高的问题[6][7] - 投资应聚焦AI算力、半导体自主可控等长期方向，并关注AI硬件建设进程及端侧AI产品涌现[8][9] 投资策略：高切低与均衡配置 - 四季度投资胜负手包括顺周期板块和低位科技股分支，市场风格有望从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花[10] - 科技内部高切低关注存储芯片、AIDC配套设施等中上游环节，以及AI+医药、人形机器人等下游应用端[11] - 反内卷配置聚焦供给过剩下的落后产能，如工业金属、小金属、钢铁、石化及建材等供给相对偏紧的行业[12][13][14] - 四季度市场风格将更均衡，需平衡成长与新红利配置，布局AI科技创新、自主可控及红利资产[15][16]

市场板块轮动 - A股市场出现"高切低"现象 前期领涨的AI算力和AI应用板块熄火 石油石化 房地产等低位板块开始领涨[1][4] - 石油石化板块单日上涨1.46% 成交额69亿元 但年内累计仍下跌2.47%[4][5] - 农林牧渔板块单日上涨1.08% 成交额106亿元 有色金属板块5日涨幅达4.31%[4][5] 算力板块业绩表现 - 13家上市公司披露三季报预告 算力相关个股业绩普遍大幅增长[7] - 兄弟科技前三季度净利润最高1.15亿元 同比增长253.42% 产品已进入PEEK材料领域[7] - 长川科技净利润最高8.77亿元 同比增长145.38% 因半导体行业需求增长带动订单充裕[7] - 立讯精密预告净利润113.44亿元 同比增长25% 涉及人工智能和高速铜连接领域[7][8] 提前锁定业绩增长的公司 - 15家公司通过上半年净利润已超过去年前三季度业绩 提前锁定业绩大增[9][10] - 新易盛上半年净利润39.42亿元 同比增长355.68% 远超去年前三季度的16.46亿元[10][12] - 寒武纪-U上半年净利润10.38亿元 实现扭亏为盈 去年前三季度亏损7.24亿元[10][12] - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元 同比增长366.89% 远高于去年前三季度的7.65亿元[10][12]

牛市前景与回调性质 - 当前牛市由宏观政策逻辑转变、科技叙事反转及资本市场改革三大因素驱动，行情尚在持续且基础坚实[2] - 牛市行情将持续但波动加剧，短期回调被视为买入良机[2] - 历史数据显示牛市并非单边上涨，大级别回调（跌幅超10%）是正常现象，为投资者提供入场窗口[1] 历史回调原因分析 - 历史三轮牛市（2005-2007, 2014-2015, 2019-2021）共出现15次大级别回调，平均跌幅为12.9%[14][18] - 回调主因包括微观流动性收紧（9次，如IPO增量、印花税上调、杠杆资金监管）、宏观流动性收紧（4次，如央行政策转向）及黑天鹅事件（2次，如疫情）[3][15][16] 回调特征总结 - 牛市回调呈现“急跌缓涨”特征：平均下跌时长为12个交易日，触底后涨回前高平均需26个交易日[4][21] - 不同原因的回调反弹速度各异：微观流动性所致回调反弹最快（平均18日），宏观流动性所致最慢（平均43日），突发事件居中（平均26日）[4][25] - 回调期间常伴随风格与行业切换（如消费转金融），但牛市主线（如硬科技）长期保持强势，呈现“强者恒强”规律[5][27][29] 投资策略建议 - 投资策略应“对策重于预测”，耐心等待回调后右侧加仓，避免盲目追高或猜顶[6][49] - 早期投资者可运用浮盈的10%-20%作为安全垫，晚期投资者应保持低仓位（如50%以下）等待加仓机会[6][49] - 行业配置以硬科技主线（AI+、创新药）为核心，辅以“高切低”策略关注新能源、化工等景气改善板块[7][8][51][52]

市场表现与驱动因素 - 9月11日创业板指大涨5.15%报3053.75点 创2022年1月以来新高并重返3000点[1] - 深证成指单日上涨3.23%报12979.89点突破年内新高 上证综指上涨1.65%报3875.31点[1] - CPO/PCB/半导体等算力硬件板块爆发 超20股涨停包括海光信息和工业富联[1] - 行情受甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比增359%）及股价暴涨35.95%驱动[1] - 甲骨文与OpenAI合作开发4.5吉瓦数据中心 季度内签署4份"数十亿美元"合同[1] 企业财务与业务进展 - 甲骨文云基础设施收入达33亿美元（同比增55%）[2] - 公司预期2026财年云基础设施收入达180亿美元 较2025财年103亿美元增长77%[2] 市场观点与资金动向 - 两融余额处于历史高位反映风险偏好热络 杠杆资金情绪积极[3] - 居民储蓄存款高增长叠加"资产荒"环境 资金对高回报资产配置需求强烈[3] - 中期视角下全球低利率与美国降息预期 支撑权益市场增量资金扩围预期[4] 投资策略与行业配置 - 建议布局估值低位且存在基本面改善方向 避免追高估值热度高位领域[8] - 关注新质生产力+自主可控+AI产业趋势合力驱动的科技成长行情[8] - 大宗商品受益流动性改善 供给侧受限周期品（有色/化工/钢铁/建材）存在机会[8] - 科技方向聚焦AI应用及国内半导体先进制程 创新药/有色等出口链品种受关注[9] - 非银金融（券商/保险/金融IT）有望迎来估值与业绩双重改善[9] - 具体行业配置包括AI链/创新药/有色/非银 并关注高端制造龙头与高股息品种[9]

市场趋势判断 - 市场短期调整接近尾声，将转为低斜率上行阶段 [1][3] - 当前波动源于前期交易过热与结构集中，非趋势反转 [1][5] - 牛市主升浪大趋势未改，指数将维持高位强势震荡 [10][11] 流动性特征 - ETF资金流向分化：宽基减仓而行业/主题增仓，A股减仓而港股增仓 [2] - 主动型公募产品进入密集申赎换手阶段，机构重仓核心资产将逐步消化赎回压力 [2] - 欧美国家在高债务利率环境下被迫步入降息周期，人民币资产吸引力持续提升 [2][5] 配置策略方向 - 聚焦消费电子、创新药、新能源、化工、游戏等结构性机会 [1][2] - 重视高股息红利板块与低估值优质资产 [1][7] - 把握AI算力、固态电池、人形机器人、商业航天等成长主线 [1][3][6] 行业关注重点 - 有色金属（铜、铝、黄金）受益于全球制造业修复与投资加速 [8][9] - 电力设备成为成长板块中低位品种，2026年基本面触底企稳概率高 [8][10] - 港股互联网板块获"外资+南下"双加持，配置性价比抬升 [6][9][12] 板块轮动特征 - 市场出现高低切换，从极致分化转向轮动扩散 [4][11][12] - 金融板块由银行转向非银配置 [10] - 消费领域关注食品饮料、生猪养殖、旅游等内需修复机会 [8] 技术指标与估值 - 沪深300股权风险溢价为5.32%，处于10年中等水平 [7] - 换手率5日均值高于2024年9月24日-10月8日期间均值 [10] - 20日和60日均线成为重要支撑位 [5]

新能源板块表现 - 新能源板块强势领涨 固态电池板块表现突出 宁德时代盘中涨幅接近6% 最终收涨6.93% 全天成交额近200亿元[1] - 亿纬锂能大涨近9% 创今年新高 国轩高科大涨8.45%[1] - 新能源板块自2024年"924"新政后重拾升势 宁德时代经过小碎步式上涨 目前距离2021年历史高点370.89元已越来越接近[2] 固态电池技术进展 - 固态电池领域技术突破频现 宁德时代披露固态电池行业科学问题已基本解决 预计2027年实现小批量生产[1] - 亿纬锂能全固态电池量产基地在成都正式揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度为700Wh/L 主要面向人形机器人、低空飞行器等高端领域[1] 科技板块表现 - 寒武纪等AI概念股显露企稳迹象 9月5日寒武纪大涨6.61% 新易盛大涨11.90% 中际旭创大涨10.26% 显示部分资金开始回流科技赛道[2] - A股行情从8月寒武纪等一枝独秀 转变为新能源与科技双主线并行[2] 市场策略观点 - 兴证策略认为8月以来市场上涨斜率加快、波动率加大 需要短期震荡休整回归健康牛本色 指数稳步抬升需要各板块多点开花交替轮动[2] - 支撑本轮行情的核心逻辑没有变化 后续重点关注具备产业逻辑支撑、情绪消化已较为充分的成长主线 包括港股互联网、创新药、新消费、新能源[3] - 新能源作为制造板块中前期滞涨较多的行业 有望迎来追求收益弹性的资金进行高切低配置 行业进入固态电池等新技术的核心催化期[3]

市场表现与投资者行为 - 当日场内ETF账户亏损1.1万元，场外基金账户亏损0.7万元，合计亏损1.8万元 [1] - 与昨日合计盈利13万元相比，回调幅度较小 [2] - 主动基金与A股ETF今年以来份额未显著增长，散户未大规模借道公募基金入场 [2][4] - 保险资管行业管理规模达33.26万亿元，位居大资管行业首位 [4] - 保险资管股权投资规模同比上升188%，权益投资规模可能从2万亿元增至近6万亿元 [4] - 保险资管权益规模超过主动公募的3万亿元，牛市可能不会再现公募基金大卖 [5] 估值水平与市场温度 - 沪深300估值14.11，处于近10年86.11%历史分位 [11] - 中证500估值33.09，处于近10年78.08%历史分位 [13] - 中证1000估值46.39，处于近10年72.41%历史分位 [15] - 中证2000估值154.65，处于近5年100%历史分位 [17] - 科创50和中证2000历史估值分位处于100%，人工智能指数估值分位约95% [25] - 标普500估值28.56，处于近10年86.59%历史分位 [37] - 纳斯达克100估值34.98，处于近10年79.12%历史分位 [39] - A股市场温度67.61度，超过2021年最高63度，2015年最高93度 [40] - 港股市场温度48.37度 [40] 行业配置与表现 - 基础化工行业今年以来涨幅25.40%，PE温度70.36% [40] - 传媒（游戏）行业今年以来涨幅30.61%，PE温度84.83% [40] - 计算机行业PE 101.40，PE温度99.34% [40] - 汽车行业今年以来涨幅23.00%，PE温度79.60% [40] - 电子（含芯片）行业今年以来涨幅32.60%，PE温度92.75% [40] - 通信（5G）行业今年以来涨幅50.73%，PE温度73.56% [40] - 港股创新药行业今年以来涨幅113.88%，PE温度40.31% [40] - 创业板指估值39.24，创业板综指因包含大量中小盘股票估值更高 [26] 投资策略与操作 - 采取高切低策略，减仓港股创新药15万元，加仓化工指数15万元，后者一个月内盈利近10% [9] - 保持80%仓位，继续执行高切低操作 [9] - 减仓与加仓决策存在矛盾，既担心止盈过早错过收益，又担心浮盈回吐 [6][7]