市场整体表现 - 今日A股市场指数分化，上证指数午后回升涨0.39%，创业板指跌逾1%，CPO题材走弱 [1][9] - 沪深两市成交额为2.51万亿元，略低于上一个交易日 [1][9] - 受涨价催化影响，钨、稀土等稀有金属题材集体爆发，10余股涨停 [1][5][9] “涨价”成为核心投资主线 - 2026年初以来，“涨价”已成为资本市场最核心的交易主线，趋势从单一领域渗透至各行各业 [1][10] - 据兴业证券统计，年初至今涨幅居前的30个概念指数中，有25个与涨价逻辑相关 [1][10] - 涨价覆盖范围持续拓展，正从有色板块向油气、化工、建材、科技等更多领域延伸 [1][10] - “涨价”既是行业景气度的直观体现，也是推动市场风格扩散的核心因素，有望成为贯穿全年的投资主线 [1][10] 钢铁行业分析 - 钢铁ETF本周累计上涨10.64%，板块表现亮眼受供需两端催化 [3][13] - 需求侧：重点城市地产政策利好有望出台，夯实需求预期 [3][13] - 供给侧：2026年有收缩预期，铁矿有让利空间，行业预计将加速进入优胜劣汰阶段 [3][13] - 政策层面：工信部发布并公示《钢铁行业规范条件（2025年版）》，预计将持续推进钢铁企业分级分类管理，引导资源向优势企业集聚 [3][13] - 即将进入两会前后政策密集期，供给受限概率加大 [3][14] - 当前钢铁板块或是弹性大且有预期差的底部板块，经历四年下行期后产业预期较低 [4][14] - 今年冬储累库力度为近年来最弱，五大钢材总库存高度处于近年低位，映射产业心态谨慎 [4][14] - 低库存水平下若供需有催化，钢价或具备向上弹性，近期海外东南亚钢价连续上涨已映射积极信号 [4][14] 稀有金属（钨、稀土）板块分析 - 钨、稀土等稀有金属板块集体爆发，中钨高新、章源钨业、中稀有色等多股创历史新高 [5][15] - 推动板块强势表现的核心因素有四个 [5][6][15][16] - **因素一：现货价格暴涨**。截至2月25日，上海现货钨铁价格突破至102.25万元/吨，较去年同期（21.68万元/吨）上涨3.7倍 [6][16] - **因素二：供给端刚性收紧**。稀有金属受开采配额、环保监管、出口管制多重约束，产能难以快速扩张，国内开采总量控制延续偏紧，海外产能恢复缓慢 [6][16] - **因素三：新兴产业需求爆发**。需求结构升级，钨在光伏钨丝、半导体高纯钨领域需求激增，2026年光伏钨丝渗透率有望破80%；稀土绑定新能源车、风电、机器人等赛道，新能源车用稀土量是燃油车数倍 [6][16] - **因素四：全球关键矿产战略重估**。全球各国加大关键矿产资源保障力度，美国推出关键矿产战略升级版并拟联合G7对稀土征收关税，国内强化战略资源管控，稀有金属估值逻辑重构，被赋予“安全溢价” [7][17] 有色金属及煤炭行业表现 - 根据Wind数据，有色金属(中信)指数年初至今上涨25.40%，今日涨跌幅为3.24%，成交额2219亿 [5][15] - 钢铁(中信)指数年初至今上涨16.73%，今日涨跌幅为3.18%，成交额400亿 [5][15] - 煤炭(中信)指数年初至今上涨15.93%，今日涨跌幅为3.03%，成交额226亿 [5][15] - 煤炭ETF今日大涨2.82% [8][18] - 春节假期国内多数民营煤矿停产，但印尼减产消息扰动下海外煤价延续涨势，与国内价格倒挂幅度扩大，收假后部分终端转向内贸煤采购，带动国内价格上行 [8][18] - 在“反内卷”政策推进下，煤炭行业有望继续受益，今年产能核增退出与内蒙古灾害治理项目政策有望推出，供给有减量空间 [19] - 从商品轮动视角看，在贵金属和有色金属大幅上涨后，黑色系估值仍相对较低，或有资金“高切低”，煤炭行业有望迎来补涨 [19] 相关投资工具提及 - 投资者可关注市场上唯一的钢铁ETF（515210） [4][14] - 矿业ETF（561330）聚焦拥有有色矿产资源的上游企业，配置均衡，铜占比约30%，黄金占比约15%，稀土、铝、锂、钴等各占约10%，可作为一键布局有色板块的选择 [7][17] - 投资者可关注市场中唯一一只煤炭ETF（515220） [8][19]