市场整体表现 - 今日A股市场指数分化，上证指数午后回升涨0.39%，创业板指跌逾1%，CPO题材走弱 [1][9] - 沪深两市成交额为2.51万亿元，略低于上一个交易日 [1][9] - 受涨价催化影响，钨、稀土等稀有金属题材集体爆发，10余股涨停 [1][5][9] “涨价”成为核心投资主线 - 2026年初以来，“涨价”已成为资本市场最核心的交易主线，趋势从单一领域渗透至各行各业 [1][10] - 据兴业证券统计，年初至今涨幅居前的30个概念指数中，有25个与涨价逻辑相关 [1][10] - 涨价覆盖范围持续拓展，正从有色板块向油气、化工、建材、科技等更多领域延伸 [1][10] - “涨价”既是行业景气度的直观体现，也是推动市场风格扩散的核心因素，有望成为贯穿全年的投资主线 [1][10] 钢铁行业分析 - 钢铁ETF本周累计上涨10.64%，板块表现亮眼受供需两端催化 [3][13] - 需求侧：重点城市地产政策利好有望出台，夯实需求预期 [3][13] - 供给侧：2026年有收缩预期，铁矿有让利空间，行业预计将加速进入优胜劣汰阶段 [3][13] - 政策层面：工信部发布并公示《钢铁行业规范条件（2025年版）》，预计将持续推进钢铁企业分级分类管理，引导资源向优势企业集聚 [3][13] - 即将进入两会前后政策密集期，供给受限概率加大 [3][14] - 当前钢铁板块或是弹性大且有预期差的底部板块，经历四年下行期后产业预期较低 [4][14] - 今年冬储累库力度为近年来最弱，五大钢材总库存高度处于近年低位，映射产业心态谨慎 [4][14] - 低库存水平下若供需有催化，钢价或具备向上弹性，近期海外东南亚钢价连续上涨已映射积极信号 [4][14] 稀有金属（钨、稀土）板块分析 - 钨、稀土等稀有金属板块集体爆发，中钨高新、章源钨业、中稀有色等多股创历史新高 [5][15] - 推动板块强势表现的核心因素有四个 [5][6][15][16] - **因素一：现货价格暴涨**。截至2月25日，上海现货钨铁价格突破至102.25万元/吨，较去年同期（21.68万元/吨）上涨3.7倍 [6][16] - **因素二：供给端刚性收紧**。稀有金属受开采配额、环保监管、出口管制多重约束，产能难以快速扩张，国内开采总量控制延续偏紧，海外产能恢复缓慢 [6][16] - **因素三：新兴产业需求爆发**。需求结构升级，钨在光伏钨丝、半导体高纯钨领域需求激增，2026年光伏钨丝渗透率有望破80%；稀土绑定新能源车、风电、机器人等赛道，新能源车用稀土量是燃油车数倍 [6][16] - **因素四：全球关键矿产战略重估**。全球各国加大关键矿产资源保障力度，美国推出关键矿产战略升级版并拟联合G7对稀土征收关税，国内强化战略资源管控，稀有金属估值逻辑重构，被赋予“安全溢价” [7][17] 有色金属及煤炭行业表现 - 根据Wind数据，有色金属(中信)指数年初至今上涨25.40%，今日涨跌幅为3.24%，成交额2219亿 [5][15] - 钢铁(中信)指数年初至今上涨16.73%，今日涨跌幅为3.18%，成交额400亿 [5][15] - 煤炭(中信)指数年初至今上涨15.93%，今日涨跌幅为3.03%，成交额226亿 [5][15] - 煤炭ETF今日大涨2.82% [8][18] - 春节假期国内多数民营煤矿停产，但印尼减产消息扰动下海外煤价延续涨势，与国内价格倒挂幅度扩大，收假后部分终端转向内贸煤采购，带动国内价格上行 [8][18] - 在“反内卷”政策推进下，煤炭行业有望继续受益，今年产能核增退出与内蒙古灾害治理项目政策有望推出，供给有减量空间 [19] - 从商品轮动视角看，在贵金属和有色金属大幅上涨后，黑色系估值仍相对较低，或有资金“高切低”，煤炭行业有望迎来补涨 [19] 相关投资工具提及 - 投资者可关注市场上唯一的钢铁ETF（515210） [4][14] - 矿业ETF（561330）聚焦拥有有色矿产资源的上游企业，配置均衡，铜占比约30%，黄金占比约15%，稀土、铝、锂、钴等各占约10%，可作为一键布局有色板块的选择 [7][17] - 投资者可关注市场中唯一一只煤炭ETF（515220） [8][19]

市场整体表现 - 上证指数收涨0.39%，创业板指下跌1.04% [1] - 沪深京三市成交额为25055亿元，较上一交易日缩量512亿元 [1] - 两市超过3200只个股上涨 [1] 领涨行业与主题 - 稀有金属概念股掀起涨停潮，相关ETF涨幅显著，其中稀有金属ETF上涨4.68%，稀土ETF嘉实上涨4.11%，矿业ETF上涨4.02% [1] - 钢铁、燃气、煤炭、电力、环保板块涨幅靠前 [1] - 电力板块走强，电力ETF上涨2.73%，绿电ETF上涨2.53% [1] - 钢铁板块走高，钢铁ETF上涨2.45% [1] - 云计算、AI应用、算力租赁题材表现活跃 [1] 调整行业与主题 - 算力硬件、半导体、商业航天概念股出现调整 [1] - 半导体板块走低，半导体设备ETF下跌2.16%，科创半导体ETF下跌2.15% [1] - 创业板成长ETF、深成长ETF大成均下跌2% [1]

市场表现与事件驱动 - A股马年首个交易日三大指数集体高开，有色金属板块领涨，白银有色、湖南白银涨停，兴业银锡、铜陵有色涨幅超过6% [1] - 多只有色金属相关ETF涨幅显著，包括有色ETF泰康、矿业ETF等超过10只ETF涨幅超过3%，另有工业有色ETF万家、有色金属ETF天弘等超过8只ETF涨幅超过2% [1] - 春节假期期间海外有色金属价格小幅上行，美股和港股有色金属行业指数分别上涨1.4%和2.8% [5] 行业指数分类与特点 - 市场上有色相关ETF覆盖8个指数，可分为综合型、稀有金属型、工业有色型和期货指数四大类 [2] - 综合型有色指数（如中证有色、国证有色）成分股数量多（中证有色达50只），行业分布集中（有色金属占比普遍超过90%），覆盖从上游矿业到下游加工的完整产业链 [2] - CS稀有金属指数行业覆盖独特，有色金属占比79.6%，同时覆盖基础化工与电力设备，其申万三级行业分布前三为稀土、锂和稀有金属，不含铜和铝 [3] - 工业有色指数成分股数量较少（30只），黄金含量低，更聚焦于铜、铝和稀有金属等工业应用领域，与制造业复苏订单增量紧密相关 [4] - 上期所有色金属指数是唯一的期货类指数，跟踪特定期货合约，与权益市场相关性较低 [5] 宏观与政策环境 - 2月20日美国最高法院裁决特朗普政府大规模关税“越权”，随后特朗普签署行政令宣布自2月24日起对全球商品加征10%进口关税，并于21日将税率上调至15% [5] - 美国高层在关税政策上的博弈加大了美国政策与未来经济走势的双重不确定性，市场担忧后续混乱的关税政策演变、美国政府债务压力与经济预期变化可能导致资产价格波动加剧，或引发投资者避险情绪上升 [5] 机构观点与配置建议 - 中银证券研报指出进入2026年，市场进入牛市第二阶段（盈利驱动上涨阶段），在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通膨叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，金融属性及产业趋势将带来重估机遇 [6] - 配置建议以工业金属与战略小金属为矛，贵金属为盾 [6] - 工业金属方面，中期供需格局呈紧平衡，铜价有望获得坚实支持，弱美元周期亦有望为铜价带来产业趋势的增强 [6] - 战略小金属方面，投资主线正由事件推动的题材炒作转换至基于长期战略价值的系统性重估，以稀土为例，供给端的政策刚性约束及需求端的出口修复和长期成长动能形成强劲共振，预期稀土价格上行趋势尚未结束，且今年稀土升幅相对温和（相较于2020至2022年），龙头盈利仍有进一步释放空间 [6] - 贵金属方面，黄金中长期价格有望维持高位，短期波动提供布局机会，龙头年内业绩确定性较强，有助板块估值修复，2026年板块有望迎来盈利与估值双升 [6]

全球宏观环境与金属板块投资价值 - 年初以来全球宏观环境充满不确定性，黄金与资源品投资价值凸显 [1] - 金属板块经历剧烈重定价后，已成为具备底层数据支撑的“高景气+抗通胀”优质资产 [1] 黄金市场趋势 - 黄金ETF及矿业类工具型产品成交持续活跃 [1] - 黄金中长期受益于全球避险需求和去美元化趋势，投资热度依然高企 [1] 基础金属周期性利好 - 铜行业迎来周期性利好，2025~2027年全球冶炼能力扩张将加剧原料紧张 [1] - 铜矿冶矛盾预计在2027年边际缓解，这将推动铜价上行 [1] - 铜价上行将带动A股矿业指数成分股（如集中度更高的龙头矿企）利润显著提升 [1] - 铝行业受益于国内产能政策天花板，以及新能源、电网投资的加码 [1] - 铝行业中长期“绿电铝”价值提升成为大趋势 [1] 其他金属需求驱动 - AI服务器等新兴需求驱动锡价景气上行 [1] - 2026年全球精锡市场预计维持供需紧平衡 [1] - 新能源金属亦受到资本追捧 [1] 矿业ETF产品优势 - 矿业ETF（561330）核心优势在于聚焦上游资源，覆盖铜、黄金、锂、稀土、铝等多类大宗商品 [2] - 该产品具有更强的业绩弹性和分散化攻守能力 [2] - 成分股多为直接拥有矿产资源的龙头企业，在大宗商品价格上行周期中受益更显著 [2] - 产品结构通过均衡配置实现工业金属与贵金属的双重驱动 [2] - 该配置既可把握新能源、AI等产业升级红利，又具备避险功能 [2]

市场行情与板块表现 - 2月11日，以有色金属为代表的资源品板块走强，多只稀有金属主题ETF涨超3%，矿业、有色、黄金股、稀土、化工等主题ETF普遍涨超2% [1][2] - 具体ETF表现方面，稀有金属ETF(562800.SH)上涨3.86%，矿业ETF(561330.SH)上涨2.93%，工业有色ETF万家(560860.SH)上涨2.90%，黄金股ETF(517520.SH)上涨2.85%，有色金属ETF(512400.SH)上涨2.78% [3] - 受益于AI应用风口的影视、传媒、线上消费等主题ETF在2月11日集体回调，影视ETF(159855.SZ)下跌5.94%，传媒ETF(512980.SH)下跌2.85%，线上消费ETF工银(159725.SZ)下跌2.82% [3][4] 跨境与海外主题ETF表现 - 近期日本股市走强，日经225主题ETF涨幅与溢价率同步增长，日经ETF(513520.SH)2月11日上涨4.85%，溢价率升至4.79%，另外三只日经主题ETF溢价率均超3% [2] - 随着道琼斯工业指数创新高，道琼斯ETF(513400.SH)2月11日溢价率升至5.37%，当日涨幅为2.54% [2][3] 债券型ETF交易活跃度 - 2月11日，债券型ETF交易显著活跃，总成交额较昨日增加超900亿元 [1][5] - 短融ETF海富通(511360)当日成交额创历史新高，突破630亿元 [1][5] - 国泰基金、华夏基金、鹏华基金旗下科创债ETF成交额均突破百亿元，并较昨日显著放量 [5] 股票型ETF资金流向 - 近期热点轮动行情下，场内资金呈现从宽基ETF流向行业主题ETF的趋势，沪深300、中证A500主题ETF2月10日（前一交易日）均净流出20亿元以上，中证500、科创50主题ETF净流出超10亿元 [7][8] - 受益于AI应用风口的相关主题ETF迎来布局资金，跟踪中证影视指数的ETF2月10日净流入超13亿元，跟踪中证传媒指数的ETF净流入超6亿元 [1][7][8] - 截至2月10日，旅游ETF(159766)已连续17个交易日维持资金净流入态势，基金份额突破110亿份，规模突破94亿元，均创历史新高 [1][7] - 具体资金流向数据显示，中证影视指数跟踪ETF2月10日净流入13.39亿元，中证传媒指数跟踪ETF净流入6.22亿元，机器人主题ETF净流入5.37亿元 [8] 股票型ETF成交额变化 - 股票型ETF近期交易相对平淡，随着港股创新药板块涨势放缓，港股创新药ETF(513120)成交额由2月10日的68.68亿元减少至2月11日的34.17亿元 [5][6] - 部分宽基ETF成交额居前但环比变化不一，A500ETF基金(512050.SH)2月11日成交额110.37亿元，低于前一交易日的126.69亿元，而中证A500ETF(159338.SZ)成交额70.34亿元，高于前一交易日的55.62亿元 [6] 机构观点与配置线索 - 汇添富基金建议配置上重点关注三条线索：一是TMT中受海外映射带动的AI硬件（北美算力链、半导体产业链）；二是高端制造中的新能源（电池储能、电网、光伏）与创新药；三是国内逻辑主导的涨价链（化工、建材、钢铁） [9] - 汇添富基金同时指出，AI应用（计算机、传媒、人形机器人）在2月催化密集、拥挤度合理的背景下，值得提升关注度 [9] - 富国基金表示，当前布局应着眼于节后市场的风格切换和行业轮动，一方面拥抱景气反转，布局高弹性成长板块（如电子、计算机、通信），另一方面关注周期品、基建板块的预期差机会（如环保、机械设备、有色金属） [9]

市场表现 - 2026年2月3日，多只资源及周期类ETF出现显著上涨，其中有色金属ETF国泰（159881）单日上涨6.23%，年初至今上涨16.57% [1] - 矿业ETF（561330）单日上涨5.80%，年初至今上涨18.51%，为2025年有色类ETF涨幅排名第一的标的 [1][10] - 黄金相关ETF同样表现强劲，黄金ETF国泰（518800）单日上涨5.03%，黄金股票ETF（517400）单日上涨4.24%且年初至今涨幅达29.39% [1] - 化工ETF国泰（516220）与建材ETF（159745）单日涨幅均为4.03%，年初至今分别上涨8.03%和10.91% [1] 上涨原因分析 - 商品板块情绪回暖，技术面得到修复，现货黄金价格反弹后最高触及4949.99美元，现货白银重新站上87美元 [2] - 市场杠杆盘和恐慌盘出清，空头平仓和抄底资金买入成为主要多头力量 [2] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust在2月3日持仓增加1023.23吨，为历史第三大单日增幅，当前持仓量为16546.59吨 [3] - 亚洲股市企稳反弹，日经225指数收涨3.92%，韩国综合指数上涨6.84% [3] - 中国有色金属工业协会表示将完善铜资源储备体系，包括扩大国家战略储备规模和探索商业储备机制，可能对铜价形成支撑 [3] - 据报道，美国前总统特朗普计划启动120亿美元矿产储备以对抗中国，逆全球化趋势可能长期推动资源品价值重估 [4] 后市展望与逻辑 - 当前黄金波动率飙升源于短期情绪与流动性扰动，而非长期基本面恶化，与2020年3月新冠疫情引发的流动性危机后的市场演变有相似之处 [5] - 贵金属牛市的终结需要大的叙事逻辑反转，当前支撑黄金中长期上行的因素未变，包括货币宽松、避险属性及全球去美元化趋势 [5][6] - 预计美联储年内可能继续降息，在通胀回落环境下，不生息的黄金资产仍具备吸引力 [6] - 2026年作为中国“十五五”规划开局之年，地产与基建投资可能出现脉冲式回升，为经济增长提供支撑 [7] - 2026年是美国中期选举年，历史规律显示倾向于推行扩张性财政货币政策，且“大而美法案”落地将强化这一趋势，中美周期共振或带来大宗商品超级周期 [7] - 黑色和化工等板块处于相对低位，调整后更具配置性价比，部分品种如煤炭有基本面改善预期 [7] 相关投资标的 - 全市场最大的石油ETF（561360），截至2026年1月30日规模为24.19亿 [9][13] - 全市场独家的煤炭ETF（515220） [9] - 化工ETF国泰（516220），受益于反内卷与新需求带动，有望步入上行周期 [9] - 全市场最大的建材ETF（159745），截至2026年1月30日规模为17.05亿 [9][13] - 聚焦上游的矿业ETF（561330）和全覆盖的有色金属ETF国泰（159881） [10] - 直接投资实物黄金的黄金ETF国泰（518800）以及更具弹性的黄金股票ETF（517400） [10]

市场整体情绪与资金流向 - 2月市场开局未现“开门红”，市场情绪低迷 [1] - 部分投资者转向宽基指数寻求稳定，A500ETF华泰柏瑞（563360）在周五录得单日净申购14.27亿元 [4][5] 贵金属市场剧烈波动 - 现货黄金价格从5600元/克急速跳水至4682.64元/克，单日跌幅达4.28% [6] - 现货白银日内最大回撤幅度接近40% [6] - 价格暴跌的直接导火索是特朗普提名沃什为下任美联储主席，市场担忧其“降息+缩表”政策倾向将推动美元走强 [8] - 更深层原因是流动性挤兑，隐含波动率飙升至46%，且CME提高了期货保证金比例 [8] - 支撑黄金的长期逻辑（货币宽松、去美元化、避险需求）被认为并未动摇 [8] 房地产行业业绩暴雷 - 万科A发布2025年业绩预告，预计归母净利润亏损820亿元，较2024年494.78亿元的亏损扩大约65.7%，创A股历史单年最大亏损纪录 [12][13] - 华夏幸福、美凯龙、绿地控股等多家房地产及相关行业公司预告巨额亏损，显示行业深度调整 [13] 电信运营商面临政策冲击 - 三大运营商公告，自2026年1月1日起，手机流量、短信彩信及宽带业务增值税税率将从6%上调至9% [14] - 税率上调将直接增加税务成本，压缩利润空间，公司明确表示将对收入和利润产生影响 [14] - 市场解读为利空，中国联通H股一度下跌超过11%，中国电信H股跌超9%，中国移动H股跌超4% [14] ETF产品动态与行业热点 - 近期ETF申报显示两大热点：1）恒生A股电网设备指数受多家基金公司追捧，目前上市的相关ETF中，电网ETF（561380）规模最大，为23.03亿元；2）港股主题基金上报较多 [16] - 白酒板块近期逆势上涨，催化因素包括春节旺季及以飞天茅台为代表的高端白酒批价企稳上涨 [16] - 白酒板块呈现“三低”特征：1）估值处于近十年约6%的历史极低分位；2）公募基金持仓占比降至3.93%的历史绝对低位；3）市场对行业业绩的悲观预期已充分反映 [17][18] - 机构观点认为当前可能是行业重要的底部配置窗口 [18]

国泰基金ETF产品简称标准化更名 - 公司于1月30日对旗下部分ETF产品进行简称调整，统一采用“标的指数+ETF国泰”的标准化命名模式 [1][10] - 更名旨在通过简洁醒目的专属标识，帮助投资者快速锁定核心标的，提升筛选与投资决策效率 [1][10] - 更名覆盖宽基、主题、策略、科技、消费、商品、货币等多个产品品类 [1][10] 更名覆盖的具体产品示例 - 商品类：黄金基金ETF(518800)更名为黄金ETF国泰 [1][2][11] - 宽基类：上证综指ETF(510760)更名为上证指数ETF国泰，300增强ETF(561300)更名为沪深300增强ETF国泰 [2][11] - 科技类：科创板100ETF(588120)更名为科创100ETF国泰，消电ETF(561310)更名为消电ETF国泰 [2][11] - 主题类：央企共赢ETF(517090)更名为央企共赢ETF国泰，红利国企ETF(510720)更名为红利国企ETF国泰 [2][11] - 跨境/行业类：香港互联网ETF(513720)更名为港股互联网ETF国泰，化工龙头ETF(516220)更名为化工ETF国泰 [2][11] - 货币类：货币基金ETF(511620)更名为货币ETF国泰 [2][11] 更名的背景与行业现状 - 截至2025年末，中国ETF市场总规模已达6.02万亿元，成为全球第二大ETF市场，产品数量近1400只 [3][12] - 随着市场爆发式发展，产品命名同质化、信息不清晰的问题突出，导致投资者面临“选基脸盲”的困扰 [3][12] 更名对投资者的核心价值 - 提升筛选效率，降低时间成本：新命名模式使标的属性与管理人标识一目了然，投资者无需在相似名称中逐一甄别 [4][12] - 明晰产品标识，规避交易风险：将产品核心属性与管理主体深度绑定，从源头解决名称同质化导致的识别难题，避免误选误操作 [4][13] - 绑定专业价值，助力科学决策：以“ETF国泰”为专属品牌标识，将产品与公司十余年的专业能力和精细化运营实力关联，方便投资者识别管理价值 [4][14] 公司在ETF领域的深耕历史与行业地位 - 公司是行业主题ETF领域的领跑者，于2011年推出国内首只股票类行业ETF——国泰上证180金融ETF，开启了中国行业主题ETF的发展时代 [5][15] - 2013年是产品研发关键节点，全市场首批国债ETF、纳指ETF、黄金基金ETF相继发行，奠定其在大类资产配置领域的先发优势 [5][15] - 产品布局持续多元化：2016年逆势布局证券ETF、军工ETF；2019年推出覆盖芯片、生物医药、计算机、通信的“科技四杰”；2020年切入钢铁、煤炭等周期赛道；2024年推出首批中证A500ETF [5][15] - 公司已构建覆盖宽基、行业、跨境、商品、策略等多维度的ETF产品矩阵 [5][15] 公司的ETF业务规模与业绩表现 - 截至2025年12月31日，公司非货ETF总规模达2861亿元，在56家机构中排名第7 [6][16] - 公司的行业/主题ETF规模稳居全市场第一（排名1/46） [6][16] - 2025年业绩表现突出：旗下通信ETF(515880)以超125%的年度涨幅在沪深两市ETF中摘得榜首；矿业ETF(561330)以超106%的涨幅位列第三 [6][16] - 上述两只产品在全市场1387只ETF中分别排名第一和第三 [6][16] 更名的战略意义与未来展望 - 此次标准化更名是公司顺应ETF市场高质量发展、深化精细化运营、升级投资者服务的重要一步 [8][17] - 随着ETF市场进入新阶段，差异化与精细化已成为行业竞争的核心关键词 [8][17] - 对于投资者而言，更名让投资选择逻辑更清晰，认准“ETF国泰”这一标识有助于锚定高效投资标尺，为长期资产配置筑牢根基 [8][17]

文章核心观点 - 有色矿业板块经历回调后可能迎来布局机会，资金正积极抢筹，相关ETF持续获得大额净流入 [1] - 短期黄金价格存在反弹窗口，主要基于波动率修复预期及市场对货币政策定价可能过于激进的判断 [1] 行业与市场分析 - 短期黄金反弹窗口的依据包括：当前贵金属隐含波动率已升至极端水平，历史经验显示降波修复行情可期 市场对“降息+缩表”的定价可能过于抢跑，近期回调更多反映前期涨幅过大导致的多头结构脆弱，而非基本面根本转向 [1] - 周五黄金回调的直接催化是沃什获提名美联储副主席，市场预期其将推行保守货币政策从而推动美元走强，但美债市场对该消息反应平淡 [1] 产品与指数表现 - 矿业ETF（561330）跟踪中证有色矿业指数（931892），该指数选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的公司证券 [1] - 该ETF具备龙头更集中，“黄金+铜+稀土”占比更高的特点 [1] - 根据Wind数据，2025年全年，矿业ETF（561330）年内涨幅106.11%，在全市场ETF中排名第三，在有色类ETF中排名第一 [1][2] 资金流向 - 资金正抢筹布局有色矿业板块，矿业ETF（561330）已连续20日实现净流入，累计金额超过23亿元 [1]

有色金属概念股市场表现 - 有色金属概念股普遍走弱 山东黄金、中金黄金跌停 北方稀土跌幅超过5% 紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业跌幅超过4% [1] - 受盘面影响 矿业、有色相关ETF跌幅超过5% [1] - 多只有色金属相关ETF当日出现显著下跌 跌幅在-5.32%至-6.39%之间 例如矿业ETF下跌-6.39% 有色ETF银华下跌-6.00% [2] 有色金属行业近期表现与驱动因素 - 近期黄金、白银等贵金属以及铜、铝等工业金属和钴、锂等能源金属价格显著上涨 多个金属价格创下历史新高或阶段性新高 [2] - 驱动有色金属超级周期的成因之一是美联储降息周期导致美元呈走弱趋势 推动以美元计价的有色金属价格上涨 [2] - 驱动有色金属超级周期的成因之二是供需缺口的支撑 以铜为例 供给端面临主要矿山品位下降、边际成本抬升以及前期矿业资本开支萎缩带来的压力 需求端则有人工智能、新能源、数据中心等基础设施建设的带动 [2] - 驱动有色金属超级周期的成因之三是国内“反内卷”政策发力 推动过剩产能的优化 有利于促进供需平衡 [2]