报告行业投资评级 - 报告持续重点推荐生猪养殖板块 [1][4] - 报告看好肉牛养殖行业景气度的持续提升 [6] - 报告认为白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏，并重点推荐禽养殖企业 [7] 报告核心观点 - **生猪养殖**：养殖产能去化进入深水期，行业亏损已超8个月，产能去化全面加速，当前板块股价与猪价均处历史底部，看好低成本和现金流优势的企业 [1][4][5] - **肉牛养殖**：肉牛价格全面上涨，行业景气度提升，前期深度亏损驱动产能大幅去化，叠加进口因素，本轮景气周期持续时间或超2年，且高度和持续性可能超预期 [6] - **禽养殖及其他**：白羽鸡产业链受上游引种短缺支撑，价格有望景气复苏；地缘问题发酵可能通过推高种植成本和扰乱贸易航线，提升农产品价格中枢 [7] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - **产能去化加速**：5月第三方数据显示能繁母猪产能去化进入全面加速阶段，行业经历超3个月现金流亏损后，中型养殖场开始加速淘汰母猪，亏损时间拉长至超8个月，产能去化步入深水期 [1][4][5] - **价格与盈利深度承压**： - 截至6月12日，全国生猪均价9.55元/公斤，同比下降32% [5] - 截至6月9日，7公斤断奶仔猪价格221元/头，同比下降52% [5] - 截至6月11日，淘汰母猪价格7.79元/公斤，同比下降30% [5] - 截至6月12日，生猪自繁自养头均亏损349.83元，外购仔猪头均亏损333.80元 [15] - **政策调控加码**：5月18日农业农村部会议划定3750万头能繁母猪总调控目标，并纳入省级政府核心考核，严查数据造假 [5] - **行业数据印证**： - 截至3月，全国能繁母猪存栏量3904万头，同比下降3.3%，较2025年末下降1.4% [30] - 对应5个月后出栏的新生仔猪数3740万头，同比下降2.0% [30] - 冻品库存率28.2%，同比上涨12个百分点 [22] - 生猪单日屠宰量16.3万头，同比上涨14.0% [23] - **投资建议**：持续推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团 [1][4][5] 肉牛养殖 - **价格全面上涨**： - 截至6月12日，育肥公牛价格27.19元/公斤，同比上涨6% [6] - 犊牛价格37.1元/公斤，同比上涨26%，出现“一牛难求”局面 [6] - 淘汰母牛价格22.75元/公斤，同比上涨18% [6] - 牛肉市场价73.39元/公斤，同比上涨5.0% [35] - **盈利显著改善**：截至6月12日，肉牛自繁自养盈利为3256.46元/头，同比上涨60.6% [41] - **产能深度去化**：全国牛存栏量在2023年第四季度达到10509万头峰值后进入下行通道，截至2026年第一季度已回落至9373万头，累计下降10.8% [46] - **进口影响减弱**：2026年4月牛肉进口量21万吨，同比持平；2025年年底进口配额落地及全球供给趋紧共同抑制进口冲击 [6][46] - **周期展望**：鉴于补栏意愿低及新型口蹄疫的潜在影响，本轮肉牛周期的景气高度和持续性可能超预期，持续时间或达2年以上 [6] 禽养殖 - **白羽鸡价格复苏**：截至6月12日，白羽鸡价格7.49元/公斤，同比上涨3% [7][51] - **上游供给收缩**：2026年初法国因禽流感再度暂停引种，加剧上游引种短缺；白羽鸡苗价格上涨抑制行业补栏积极性 [7] - **存栏结构变化**：截至第21周，白羽鸡在产祖代存栏同比+19.2%，但在产父母代存栏同比-4.3% [51] - **黄羽鸡价格稳定**：2026年5月黄羽鸡均价12.5元/公斤，同比上涨1.7% [51] - **投资建议**：二季度禽养殖企业仍有望实现较好盈利，重点推荐产业链一体化龙头圣农发展 [7] 其他农产品及水产 - **大宗农产品价格**： - 玉米：2301元/吨，同比下降1.2% [60] - 豆粕：2864元/吨，同比下降4.0% [60] - 小麦：2459元/吨，同比上涨1.2% [60] - 粳稻：3028元/吨，同比上涨4.7% [60] - **地缘政治影响**：若地缘问题持续，油价高位推高种植成本，霍尔木兹海峡航运风险可能扰乱粮食贸易，共同推动农产品价格上涨 [7] - **水产品价格**： - 普水鱼：草鱼均价7.0元/斤，同比下降10.3%；罗非鱼均价3.6元/斤，同比下降16.3% [66] - 特水鱼：生鱼均价7.1元/斤，同比下降6.6%；加州鲈均价11.9元/斤，同比下降45.7% [66] 宠物 - **线上销售下滑**：2026年4月，宠物食品行业天猫平台GMV为38.6亿元，同比下降7.0% [70] - **出口表现强劲**：2026年4月，宠物食品行业向全球出口额同比增长18%；对部分市场如越南出口额同比大幅增长240% [70][72]