行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 报告核心观点 - 全面看好养殖产业链，认为养殖产能市场化出清或正式开启，行业竞争格局将持续优化，真正有成本优势及现金流的企业有望迎来更长盈利周期 [2][6] - 地缘问题发酵可能通过推高种植成本和扰乱粮食贸易航线，共同推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨 [6][9] 生猪养殖板块总结 - 生猪价格持续走低，截至2026年3月6日，全国生猪均价为10.40元/公斤，同比下降29%，环比下降5% [7][21] - 全行业亏损时间已超过5个月，行业现金流压力凸显，自繁自养头均亏损237.98元，外购仔猪头均亏损58.89元 [7][21] - 考虑到供给宽松及消费淡季，3-4月猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长，养殖产能去化将加速，高成本主体将率先出清 [7] - 报告持续推荐具有低成本核心竞争力的企业：温氏股份、德康农牧和神农集团 [2][7] 肉牛养殖板块总结 - 2026年以来肉牛价格全面走高，行业景气度提升，截至3月6日，育肥公牛价格25.74元/公斤，同比上涨8% [8][35] - 犊牛价格同比上涨38%至33.99元/公斤，出现“一牛难求”局面；能繁母牛价格同比上涨12%至9667元/头 [8][35] - 前期深度亏损驱动能繁母牛大幅去化，叠加进口配额落地及全球供给趋紧，本轮景气周期持续时间或达2年以上 [8] - 尽管行业恢复盈利，但受现金流压力影响补栏积极性一般，有望带动本轮周期高度和持续性超预期 [8] 禽养殖板块总结 - 白羽鸡价格稳步回升，截至3月6日为7.20元/公斤，同比上涨9%；肉鸡苗价格2.85元/羽，同比上涨12% [9][55] - 2026年初法国因禽流感再度暂停引种，上游引种短缺持续，鸡苗价格上涨抑制了行业补栏积极性 [9] - 2026年祖代鸡供给或有所收缩，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏 [9] 大宗农产品板块总结 - 玉米价格震荡上行，截至3月6日为2314元/吨，同比上涨8%，环比上涨1% [9][67] - 豆粕价格同比下降13%至3172元/吨；小麦价格同比上涨4%至2542元/吨；粳稻价格同比上涨6%至2972元/吨 [67] - 地缘问题可能推高全球种植成本并扰乱粮食贸易航线，或共同推动大豆、玉米、小麦等价格上涨 [6][9] 宠物板块总结 - 2026年1月，宠物食品行业天猫平台GMV为45.02亿元，同比增加9% [73] - 2025年12月，宠物食品出口额增速呈现分化，对全球出口同比下降4%，但对美国出口同比大幅增长361% [73]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [6] 报告核心观点 - 核心观点：关注农产品价格上涨带来的农业板块机会，具体看好种植景气度提升，同时关注养殖板块产能去化加速带来的机会以及宠物板块的国内增长 [1][2] - 生猪养殖：猪价处于历史低位，供给过剩，期待3月产能去化加速 [2][4] - 种植板块：粮食价格上涨，继续看好2026年粮价景气对种植公司的拉动 [3] - 宠物板块：2026年人民币汇率提升或影响短期出口，但看好国内市场增长，3月大型宠物展会将形成行业催化 [5] 重要行业数据 - 农林牧渔板块指数为3,035.7，周环比上涨2.12%，年同比上涨22.10% [10] - 生猪价格为10.6元/千克，周环比下跌3.39%，年同比下跌27.47% [10] - 行业平均自繁自养盈利为-238元/头，周环比改善49.06%，但年同比大幅恶化809.12% [10] - 玉米现货价格为2,417.8元/吨，周环比上涨0.96%，年同比上涨6.74% [10] - 小麦价格为2,542元/吨，周环比上涨0.28%，年同比上涨4.60% [10] - 大豆价格为4,072元/吨，周度持平 [3] 生猪养殖板块 - 猪价低迷，全国均价处于历史较低位置，主要因节后需求平淡，供给过剩 [4] - 第三方2月能繁母猪产能数据降幅有限，涌益咨询统计环比+0.39%，钢联统计环比-0.02%，卓创咨询统计环比-0.35% [4] - 预期在价格持续低迷下，3月母猪产能去化进度将加速 [4] 白羽肉鸡板块 - 白羽肉毛鸡价格为7.2元/千克，周环比下跌3.61% [10] - 商品代鸡苗价格为2.9元/羽，周环比下跌0.70%，但月环比大幅上涨23.38% [10] - 鸡肉综合售价为9,577.4元/吨，周环比上涨1.64% [10] - 白鸡在产父母代鸡存栏为2,218.3万套，周环比微降0.01% [10] - 白鸡在产祖代鸡存栏为134.9万套，周环比下降0.76% [10] 黄羽肉鸡板块 - 黄鸡在产父母代鸡存栏为1,299.7万套，周环比微增0.01% [10] - 黄鸡在产祖代鸡存栏为148.3万套，周环比下降0.11% [10] 饲料与种植板块 - 猪饲料价格为3.4元/千克，肉鸡饲料价格为3.5元/千克，价格维持低位 [10] - 继续看好2026年粮价景气，推荐核心玉米种子品种迭代领先的康农种业 [3] - 看好诺普信在旺季的蓝莓销量带来的业绩增长 [3] 宠物板块 - 2026年人民币汇率提升可能对部分公司出口业务造成短期影响 [5] - 拥有海外产能和订单增量的公司（如中宠股份）盈利能力有望逆势上涨 [5] - 国内宠物市场增长较快，3月北京、深圳等地大型宠物展会有望形成行业催化 [5] - 国内自主品牌收入增速和毛利率水平是判断宠物公司投资价值的关键 [5] 投资建议与推荐标的 - 生猪养殖推荐：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧 [5] - 后周期推荐：科前生物、海大集团 [5] - 农产品产业链推荐：晨光生物、诺普信、国投丰乐、康农种业；相关标的：苏垦农发、北大荒 [5] - 宠物板块推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] - 禽板块推荐：圣农发展、益生股份 [5] 重点公司盈利预测与估值 - 牧原股份：2026年3月6日收盘价49.34元，2026年预测EPS为4.81元，预测PE为10.26倍，评级增持 [31] - 温氏股份：收盘价16.78元，2026年预测EPS为1.29元，预测PE为13.01倍，评级增持 [31] - 康农种业：收盘价25.30元，2026年预测EPS为1.15元，预测PE为22.00倍，评级增持 [31] - 中宠股份：收盘价46.40元，2026年预测EPS为1.96元，预测PE为23.67倍，评级增持 [31] - 诺普信：收盘价11.39元，2026年预测EPS为1.26元，预测PE为9.04倍，评级增持 [31]

报告行业投资评级 - 行业整体看好，渔业、林业评级为中性，农产品加工、种植业、畜牧业评级为看好 [6] - 推荐公司中，中宠股份、牧原股份、苏垦农发评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 农产品价格走势分化，粮价涨，畜禽价涨后震荡，关税反制凸显粮食安全重要性，产业政策环境有望优化，看好板块投资机会 [5][18][22] - 养殖产业链方面，生猪产能增长停滞，估值处底部，重视长期投资机会；白鸡鸡价震荡，关注禽流感和关税反制；黄鸡产能处底部，鸡价底部上涨，关注周期机会；动保行业景气底部复苏，关注后周期机会 [5][18][21] - 种植产业链方面，种业关注粮食安全背景下产业政策优化；种植关注粮价上涨带来的投资机会 [10][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 农业指数回调，动保和饲料逆势上涨，优于其他二级子行业，申万农业指数跌0.16%，上证综指涨0.55%，深成指涨1.38%，农业板块落后大市 [4][24] - 六个二级子行业多数下跌，仅动保和饲料上涨，涨幅为5.41%和2.64% [4][24] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 上周前10大涨幅个股集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在种植板块，涨幅前3名依次为瑞普生物、佳沃股份和亚钾国际 [4][28] 大小非解禁、大宗交易一览 - *ST傲农、神农集团、东瑞股份未来三个月有大小非解禁 [31] - 北大荒、海利生物、路斯股份上周有大宗交易 [32] 行业数据 养殖业 - 第17周末，全国生猪出厂均价14.95元/公斤，较上周跌0.02元；烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.73元/斤，较上周跌0.02元 [12][34] - 截至25年3月底，全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减1% [6][12] 饲料业 - 第17周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，较上周涨0.05元；育肥猪料价格3.35元/公斤，与上周持平 [12] 水产养殖业 - 第17周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼批发价110/10/280/110元/公斤，较上周持平 [12] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 第17周末，南宁白糖成交均价6210元/吨，较上周涨48元；全国328级棉花成交均价14198元/吨，较上周跌52元 [12] - 全国玉米收购均价2291元/吨，较上周涨1元；国内豆粕市场均价3821元/吨，较上周涨396元；全国小麦收购均价2434元/吨，较上周涨8元 [11][12]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好/维持，子行业种植业、畜牧业、林业、渔业、农产品加工Ⅱ均无评级，推荐公司登海种业、牧原股份、苏垦农发评级为买入 [1][3][4] 报告的核心观点 - 行业评级及策略为养殖产能减少，中期有望持续去化，板块估值处于底部，长期投资机会显现，维持推荐 [6][22] - 养殖产业链方面，生猪产能开始回落，板块估值处于底部，猪价短中期或震荡下跌，下半年有望回暖；白鸡产能仍需出清，关注禽流感疫情，产品价格反弹后或震荡走平；黄鸡产能出清彻底，鸡价中期有上涨动力；动保行业景气底部复苏，关注后周期机会 [6][10][12][22] - 种植产业链方面，种业粮价止跌，种业环境持续优化，关注长期投资机会；种植关注粮价反弹，预计国内粮价短期有望继续反弹 [13][14][26] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 农业板块整体表现优于大市，上周申万农业指数下跌0.89%，上证综指下跌1.72%，深成指下跌3.45%；细分来看，六大二级子行业指数涨跌互现，饲料和农产品加工涨幅领先；前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在种植板块，涨幅前3名个股依次为宏辉果蔬、统一股份和福成股份 [5][27][31] 行业数据 - 生猪方面，第9周末全国生猪出厂均价14.5元/公斤，较上周跌0.05元，主产区自繁自养头均盈利43.08元，较上周少盈3.76元，截至25年1月底全国能繁母猪存栏4062万头，月环比减0.4% [6][17][22] - 肉鸡方面，第9周末烟台鸡苗均价2.43元/羽，较上周涨0.18元，白羽肉毛鸡棚前收购均价2.97元/斤，较上周涨0.15元，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.28元，较上周少亏0.74元 [10][17][23] - 饲料方面，第9周末肉鸡料均价3.4元/公斤，较上周持平，育肥猪料价格3.36元/公斤，较上周持平 [17] - 水产品方面，第9周末威海海参/扇贝/对虾批发价180/8/300元/公斤，较上周持平，鲍鱼为120元/公斤，较上周涨10元/公斤 [17] - 粮食及其他方面，第9周末南宁白糖成交均价6080元/吨，较上周跌25元，全国328级棉花成交均价14975元/吨，较上周涨31元，全国玉米收购均价2223元/吨，较上周涨29元，国内豆粕市场均价3736元/吨，较上周涨30元，全国小麦收购均价2429元/吨，较上周涨26元 [17] 个股信息 - 个股涨跌、估值一览，上周前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在种植板块，涨幅前3名个股依次为宏辉果蔬、统一股份和福成股份 [31] - 大小非解禁、大宗交易一览，未来三个月*ST傲农、神农集团有解禁，上周禾丰股份有大宗交易 [36]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为看好/维持 [1] 报告核心观点 - 养殖产能减少 中期有望持续去化 板块估值处于底部 长期投资机会显现 维持推荐 [6][22] - 农业板块整体表现优于大市 饲料子行业涨幅领先 上周申万农业指数下跌0.89% 同期上证综指下跌1.72% 深成指下跌3.45% [5][27] - 六大二级子行业指数涨跌互现 其中饲料和农产品加工涨幅领先 [5][27] - 前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块 涨幅前3名个股依次为宏辉果蔬、统一股份和福成股份 [5][31] 养殖产业链 生猪养殖 - 猪价小幅下跌 上周末全国生猪出厂均价14.5元/公斤 较上周跌0.05元 [6][17][22] - 16省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.81公斤/头 较上周持平 [6][22] - 全国生猪加工企业开工率为26.25% 较上周升1.45个百分点 [6][22] - 产能开始回落 截至25年1月底全国能繁母猪存栏4062万头 月环比减0.4% [7][17][23] - 主产区自繁自养头均盈利43.08元 较上周少盈3.76元 [7][17][23] - 主产区15公斤仔猪出栏均价39.62元/公斤 较上周持平 [7][23] - 上市公司头均市值处于历史底部区间 龙头牧原和温氏处2000-2800元/头区间 唐人神、天康生物等处300-2000元/头区间 [7][23] 白羽肉鸡 - 烟台鸡苗均价2.43元/羽 较上周涨0.18元 [10][17][23] - 白羽肉毛鸡棚前收购均价2.97元/斤 较上周涨0.15元 [10][17][23] - 主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.28元 较上周少亏0.74元 [10][17][23] - 行业产能水平仍较高 有待于进一步去化 [10][23] - 个股羽均市值处于历史低位 投资安全边际高 [10][23] 黄羽肉鸡 - 2025年1月立华黄鸡售价11.78元/公斤 较上月涨0.37元 [10][24] - 温氏黄鸡售价11.4元/公斤 较上月跌0.22元 [10][24] - 行业产能始终处于近5年来的历史低位水平 鸡价中期上涨动力较强 [11][25] - 产业链一体化模式只均盈利较上月回落 [11][25] 动保行业 - 行业景气基本触底 随着生猪存栏回升 动保产品销量和行业景气有望逐渐回升 [12][25] - 国产猫三联疫苗上市后销量增长明显 长期增长空间较大 [12][25] - 非瘟疫苗研发持续推进 一旦获批上市有望打开行业成长空间 [12][25] 种植产业链 种业 - 行业战略地位毋庸置疑 发展环境持续优化 [13][26] - 转基因玉米和大豆产业化持续推进 种业公司业绩上升基础加固 [13][26] - 龙头公司估值处于底部 长期配置价值凸显 [13][26] 种植业 - 粮价近期企稳反弹 上周末全国玉米收购均价2223元/吨 较上周涨29元 [14][17][26] - 全国小麦收购均价2429元/吨 较上周涨26元 [14][17][26] - 粮食国际贸易加征关税预期持续存在 预计国内粮价短期有望继续反弹 [14][26] 行业数据汇总 价格数据 - 南宁白糖成交均价6080元/吨 较上周跌25元 [17] - 全国328级棉花成交均价14975元/吨 较上周涨31元 [17] - 国内豆粕市场均价3736元/吨 较上周涨30元 [17] - 肉鸡料均价3.4元/公斤 较上周持平 [17] - 育肥猪料价格3.36元/公斤 较上周持平 [17] 水产价格 - 威海海参批发价180元/公斤 较上周持平 [17] - 扇贝批发价8元/公斤 较上周持平 [17] - 对虾批发价300元/公斤 较上周持平 [17] - 鲍鱼为120元/公斤 较上周涨10元/公斤 [17] 推荐公司及评级 - 登海种业买入评级 [4] - 牧原股份买入评级 [4] - 苏垦农发买入评级 [4] - 唐人神买入评级 [54] - 温氏股份买入评级 [54]