养殖行业近况 - 2025年三季度养殖行业整体盈利进入下行通道，但板块间分化明显，生猪盈利下行，禽类修复明显[1] - 2025Q3全国外三元生猪均价约14.0元/kg，环比下降约4%，同比下降约28%[1] - 自繁自养盈利约42元/头，外购仔猪亏损约118元/头，行业整体由盈转亏[1] - 白羽鸡均价约6.9元/kg，同比下降7%，黄羽鸡8月均价反弹至14.4元/kg，环比上升约10%，养殖亏损比例降至24%[1] - 政策端延续减母猪、控体重、去二育方向，2025年8月末能繁母猪存栏4038万头，环比下降0.1%，相当于正常保有量的103.5%[2] - 行业供给端去化进度有望加快，商品猪均重约123.5kg，行业产能被动与主动调减并行，周期底部特征逐渐显现[2] 生猪养殖业务板块 - 三季度猪价弱势震荡，主要系上半年产能释放传导至三季度出栏[3] - 母猪及仔猪料等前瞻指标显示，三季度及四季度供给量仍将同比增长约10%–16%[3] - 上半年仔猪高价与饲料成本延滞使得三季度行业整体盈利收窄，自繁自养环比下降，外购育肥持续亏损[3] - 部分地区商品猪出栏体重下降，体现政策调控初步成效[3] - 农业农村部提出将能繁母猪调控至3950万头、出栏体重控制在120kg左右，行业去产能周期或已开启[3] - 预计四季度猪价底部震荡，行业亏损加剧，供需格局有望改善[3] 肉鸡养殖业务板块 - 三季度白羽鸡价格虽仍低于去年同期，但环比企稳回升，主要受旺季需求及海外供给减少影响[4] - 1–9月祖代鸡更新量同比下降约20%，中长期供应压力逐步缓解[4] - 黄羽鸡方面，5–7月价格下行后，8月均价明显回升，需求恢复与库存消化带动盈利修复[4] - 预计四季度在节日消费支撑下价格维持高位，行业景气度延续回升[4] 养殖板块展望与市场表现 - 进入四季度，生猪行业在亏损加深与政策调控共振下，产能去化有望全面启动[5] - 供给端出清叠加体重下降将推动价格逐步修复，禽类板块则延续恢复势头，白羽鸡供需趋稳，黄羽鸡景气或将延续至年末[5] - 市场上跟踪中证畜牧养殖指数的ETF共有4只，截至2025年10月14日，近一个月共计流入17.69亿，养殖ETF（159865）流入15.95亿，持续获得资金关注[5] - 截至2025年10月15日，中证畜牧养殖指数PE（TTM）为14.35倍，处于近十年11.69%分位数，整体估值仍处于低位[5] - 当前指数中生猪产业链权重约占60%，随着生猪产能去化进度的持续推进，行业供需关系正逐步改善[5] - 预计四季度至2026年上半年，供需格局修复与产能出清将成为行业主线，板块有望迎来盈利与估值的双重修复[5]