报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对农林牧渔行业的整体投资评级 [2][3][4][5][6] 报告的核心观点 * 报告认为农林牧渔各子板块当前多处于景气度底部企稳阶段，部分子行业在供需格局变化及政策推动下，有望开启新一轮景气周期或实现盈利改善 [3][4][5][6][22][35][39][46] * 生猪养殖板块短期价格承压，但行业深度亏损加速产能去化，为中长期猪价上涨和头部低成本企业释放超额利润奠定基础 [3][22] * 禽类养殖板块中，黄羽鸡因供需好转盈利改善，白羽鸡供给充足价格仍承压，期待后续消费回暖 [4][35] * 牧业板块中，牛肉进入消费旺季，价格有望稳步上涨；奶牛养殖产能持续去化，原奶价格有望在明年企稳回升，需重视肉奶共振 [5][39][40][42] * 种植链受全球天气扰动及国内政策推动，板块景气度底部企稳，若出现实质性减产景气度有望改善 [6][46] * 饲料价格企稳，水产价格景气向上 [56] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 报告期内（2026年3月16日至3月20日），农林牧渔（申万）指数收于2928.56点，周环比下跌4.50%，表现弱于主要市场指数（上证综指周环比-3.38%，沪深300周环比-2.19%）[2][13] * 在申万一级行业中，农林牧渔板块周涨跌幅排名第17位 [14] * 板块内个股表现分化，ST景谷（+6.04%）、众兴菌业（+4.51%）涨幅居前；亚盛集团（-18.85%）、海南橡胶（-15.36%）跌幅居前 [14][20] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速 * 截至3月20日，全国商品猪价格为9.90元/公斤，周环比下跌1.79%；15公斤仔猪价格为24.49元/公斤，周环比上涨2.27% [21] * 生猪出栏均重为128.62公斤/头，处于历史同期偏高位置，显示行业出栏相对积极 [3][21] * 养殖利润持续深度亏损，外购仔猪养殖利润为-141.48元/头，自繁自养利润为-297.68元/头 [21] * 短期供给压力仍存，预计春节前后猪价仍有下探空间，但行业持续深度亏损叠加政策推动，产能去化速率有望加快 [3][22] * 中长期看，行业成本方差巨大，头部低成本企业（如牧原股份、温氏股份）有望获得超额利润 [3][22] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 * 截至3月13日，主产区白羽鸡均价为7.33元/公斤，周环比上涨1.66% [34] * 父母代种鸡养殖利润为0.45元/羽，周环比增加0.28元/羽；毛鸡养殖利润为0.24元/羽，周环比增加0.36元/羽 [34] * 白羽鸡供给充足，价格依旧承压；黄羽鸡因下游需求好转及供给收缩，价格表现坚挺，养殖盈利明显好转 [4][35] * 若后续消费端恢复较好，禽类价格有望回暖 [35] 2.3 牧业：牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少 * 截至3月13日，山东省活牛价格为27.03元/公斤，环比微涨0.11%，同比上涨13.86%，进入消费旺季后价格有望稳步上涨 [5][40] * 进口牛肉保障措施落地，促进了进口牛肉价格上涨和进口量减少，有望加速国内牛肉价格上涨 [5][40] * 截至3月6日，主产区生鲜乳合同内收购价为3.02元/公斤，环比下跌0.33% [5][40] * 奶牛养殖行业在资金压力及持续亏损背景下，产能有望持续去化，预计随着去产能传导，原奶价格在明年有望企稳回升 [5][40][42] * 肉牛方面，犊牛与活牛价格已现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启 [5][42] 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 * 截至3月20日，国内玉米现货价为2332.86元/吨，周环比上涨0.18%；国内小麦现货价为2599.78元/吨，周环比上涨1.38% [45] * 近期玉米价格震荡上行，在种植户惜售背景下，预计年前供需偏紧，价格仍有小幅上涨空间 [6] * 全球天气扰动可能造成农作物减产，若出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善 [6][46] * 在外部环境不确定性背景下，国内持续推行种业振兴政策 [6][46] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 * 截至3月20日，育肥猪配合料价格为3.36元/千克，周环比上涨0.30%；肉禽料价格为3.55元/千克，周环比持平 [56] * 主要水产品价格周环比保持稳定，鲫鱼、鲈鱼、对虾、鲍鱼、海参等价格均未发生变化 [56] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 * 众兴菌业发布了经审计的2025年年度财务报表，审计意见认为其财务报表在所有重大方面按照企业会计准则编制，公允反映了公司财务状况及经营成果 [67] 3.2 行业要闻 * 浙江省农业农村现代化研究会于2026年3月20日在杭州正式成立，旨在聚合智慧、协同攻关，推动农业农村现代化 [68]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业核心观点聚焦于生猪养殖板块，认为当前猪价持续创新低且拐点未现，行业供需格局依然承压，产能去化进程缓慢，市场情绪谨慎[3][14] - 报告指出，节后消费疲软、二次育肥和屠宰端入场托底意愿弱、能繁母猪存栏边际回升以及仔猪补栏需求偏弱等因素共同强化了猪价的弱势格局[3][4][5][30] - 报告同时跟踪了其他农产品价格及政策动态，为行业整体表现提供全景视角[45][46][47] 根据相关目录分别进行总结 1、 周观察：猪价持续创新低拐点未现，二育谨慎与被动入库强化弱势 - **生猪价格与供给**：截至2026年3月20日，全国生猪均价跌至9.87元/公斤，价格延续单边下行并加速赶底[3][14] 日度屠宰量维持高位，较往年同期明显偏高，验证供给充裕[3][14] 出栏体重分化严重，全国均重128.62公斤，其中散户出栏均重高达144.60公斤，同比增加8.50公斤，压制未来猪价反弹力度[3][14] - **消费与需求端**：节后终端消费疲软，白条价格走弱，3月19日白条价格跌至13.02元/公斤，毛白价差收缩至2.96元/公斤[4] 全国冻品库容率为18.60%，环比增加0.73个百分点，呈现小幅被动入库态势[4] - **二次育肥（二育）情况**：二育群体入场谨慎，3月上旬二育占实际销量比重仅为1.15%，处于低位[21] 截至3月10日，二育栏舍利用率小幅回升至28.9%，但整体仍处较低水平[4][21] - **产能与补栏**：能繁母猪存栏连续两月环比正增长，2026年1月环比+0.65%，2月环比+0.73%，未见持续去化迹象[5][30] 仔猪补栏需求偏弱，截至3月17日，7公斤仔猪价格294元/头，周环比下跌9.82%，同比下跌43.13%[5][30] 销售仔猪头均利润为14元/头，但自繁自养商品猪头均利润为-291.97元/头，仔猪利润已显著压缩[30] 2、 本周市场表现（3.16-3.20）：农业板块跑输大盘1.12个百分点 - **板块表现**：本周上证指数下跌3.38%，农业指数下跌4.50%，跑输大盘1.12个百分点[7][36] 子板块中，宠物食品板块领跌[7][36] - **个股表现**：ST景谷（+6.04%）、众兴菌业（+4.51%）、神农集团（+1.13%）领涨[7][36][43] 好当家（-8.65%）、邦基科技（-8.86%）、金河生物（-8.93%）等跌幅居前[43] 3、 本周重点（3.16-3.20）：国家发展改革委、农业农村部召开生猪养殖企业座谈会 - **政策动态**：国家发展改革委、农业农村部召开生猪养殖企业座谈会，指出生猪价格已进入过度下跌一级预警区间，并已开始中央冻猪肉储备收储[45] 会议要求养殖企业科学安排生产经营，有序调减能繁母猪存栏量，合理控制生猪出栏量[45] - **其他政策**：农业农村部发布2026年中央财政强农惠农富农政策清单，继续实施玉米、大豆生产者补贴和稻谷补贴[45] 金融监管总局等部门联合发布通知，部署促进生猪保险高质量发展[45] 4、 本周价格跟踪（3.16-3.20）：本周白羽鸡、鲈鱼等农产品价格环比上涨 - **生猪养殖**：3月20日全国外三元生猪均价9.99元/公斤，周环比下跌0.89%[47][49] 仔猪均价23.12元/公斤，周环比下跌5.09%[47] 自繁自养头均利润-297.68元/头，外购仔猪头均利润-141.48元/头[47][49] - **禽类**：白羽鸡鸡苗均价3.20元/羽，周环比上涨9.59%；毛鸡均价7.33元/公斤，周环比上涨1.66%[47][51] 黄羽肉鸡中速鸡均价12.00元/公斤，周环比下跌0.41%[47][53] - **其他农产品**：牛肉均价66.26元/公斤，周环比微跌0.03%[47][58] 鲈鱼价格19.00元/公斤，周环比上涨2.15%；对虾价格29.50元/公斤，周环比下跌1.67%[47][61] 生鲜乳均价3.03元/公斤，环比持平[56] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2376.00元/吨，周环比下跌0.54%；豆粕期货结算价2438.00元/吨，周环比下跌5.17%[49][64] NYBOT11号糖收盘价15.63美分/磅，周环比上涨8.47%；国内白糖期货收盘价5439.00元/吨，周环比下跌0.15%[49][66] 5、 主要肉类进口量 - **猪肉进口**：2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比下降34.3%[70][72] - **鸡肉进口**：2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比下降83.7%[70][72] 6、 饲料产量 - **工业饲料**：2025年12月全国工业饲料总产量3791万吨，环比增长32.0%[72][75]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 农业板块本周避险属性体现，指数跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第6位 [5][13] - 生猪价格持续创近六年新低，行业亏损加深，产能去化有望加速，预计2026年下半年或进入新一轮上行周期 [6][19] - 白羽鸡行业海外引种再度受限，成为最大不确定性因素，但当前种鸡供应依然充足 [7][30] - 国际关系紧张背景下，粮食安全相关板块（如粮油加工、种植业）受到市场关注并领涨 [5][14] 行情回顾 - 报告期内（2026年3月6日至3月13日），农林牧渔（申万）指数累计上涨**1.01%**，同期沪深300指数上涨**0.19%**，上证综指下跌**0.70%** [5][13] - 农业板块表现好于大盘，避险属性凸显 [5] 养殖产业链追踪：生猪 - **价格方面**：截至3月13日，全国生猪均价为**10.09元/公斤**，创下2019年1月以来最低值，广西、东北三省等地已跌破**10元/公斤** [6][17] - **盈利方面**：行业亏损加剧，截至3月13日当周，自繁自养生猪头均亏损**283元**，较上周增亏**45元**；外购仔猪育肥头均亏损**118元**，较上周增亏**59元** [18] - **供需与展望**：当前为消费淡季且供应量大，预计2026年上半年供应压力仍大，猪价面临较大下行压力。行业已全面亏损超一个月，若猪价持续低于**11元/公斤**，产能被动去化将持续。2025年5月后行业产能开始去化，对应2026年下半年起供应将减少，猪价或进入新一轮上行周期 [6][19] - **投资建议**：建议关注成本优势突出的标的。1）龙头公司：牧原股份、温氏股份。2）中小企业：巨星农牧、华统股份、天康生物等 [19] 养殖产业链追踪：白羽鸡 - **价格方面**：截至3月13日，烟台鸡苗均价为**3.1元/羽**，与上周基本持平；烟台毛鸡价格为**3.52元/斤**，较节前下跌**0.05元/斤** [7][29] - **引种情况**：海外引种再度受限。受美国禽流感影响，2024年12月至2025年2月未引种，后转道法国。自2026年初，因法国高致病性禽流感，从法国引种亦受限，截至3月无确定引种消息。2026年1-2月祖代更新总量为**12.56万套**，均以国内自繁品种为主 [7][30] - **行业现状**：当前祖代、父母代存栏依然处于高位，种鸡供应充足，引种受限暂时对行业影响不大 [7][31] 种植产业链追踪 - **白糖**：截至3月13日，全国白糖现货均价为**5453元/吨**，较上周上涨**93元/吨** [34] - **大豆**：截至3月13日，美西大豆到岸完税价为**5381元/吨**，较上周上涨**3.2%** [34] - **棉花**：截至3月13日，棉花价格为**16851元/吨**，较上周小幅上涨**1.5%** [34] - **玉米**：截至3月13日，全国玉米均价为**2375元/吨**，较上周上涨**25元/吨** [35]

招商证券主要观点如下： 白羽鸡：节后毛鸡价格回落，鸡产品价格显著好于往年 2月主产区毛鸡均价7.49元/千克，同比+24%，环比-1.9%；鸡苗均价2.52元/羽，同比+19.2%，环比 +4.4%；鸡产品均价9300元/吨，同比+2.8%，环比+0.5%；毛鸡养殖端羽均亏损0.02元。本月鸡源相较充 足，但节后需求端承接有限，鸡价自春节后逐步小幅回落；而由于前期鸡苗成本处于低位水平，养殖端 仍有一定盈利；鸡产品价格显著好于往年。节后鸡苗供应量不大，种禽企业挺价意愿明显，支撑苗价向 好。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2月鸡源相较充足，但节后需求端承接有限，鸡价自春节后 逐步小幅回落；而由于前期鸡苗成本处于低位水平，养殖端仍有一定盈利；鸡产品价格显著好于往年。 节后鸡苗供应量不大，种禽企业挺价意愿明显，支撑苗价向好。春节期间黄羽鸡餐饮消费及家庭消费改 善，尤其节前慢速鸡价更为坚挺，而节假日期间快速鸡也保持着较好盈利。当前黄羽肉鸡出栏成本已回 落至低位，2月份头部养殖企业羽均盈利或已提升至2元左右，同时看好26年黄鸡高景气延续。 结合产能来看，当前父母代产能已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 报告核心观点 - 生猪养殖产能去化有望提速，行业竞争格局将持续优化，成本优势及现金流充裕的企业将迎来更长盈利周期，看好低成本养殖企业的核心竞争力 [2][6] - 地缘问题发酵可能通过推高种植成本和扰乱粮食贸易航线，共同推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨趋势 [6][9] 生猪养殖板块 - 近期生猪价格持续走低，3月中旬最低跌至10.2元/公斤，全行业亏损时间已超5个月 [2][6] - 3月起仔猪价格步入下行通道，截至3月10日，7公斤断奶仔猪价格326元/头，同比下降32%，环比下降6%，有望加速催化行业淘汰能繁母猪 [6][7] - 截至3月13日，全国生猪均价10.28元/公斤，同比下降31%，环比下降1% [7][19] - 截至3月13日，生猪自繁自养头均亏损283.15元，外购仔猪头均亏损118.18元 [19] - 行业现金流压力凸显，考虑到供给宽松及消费淡季，3-4月猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或拉长 [7] - 复盘历史，养殖行业经历半年左右亏损后，产能去化会明显加速，成本较高的主体将率先去化 [7] - 报告持续重点推荐温氏股份、德康农牧和神农集团 [2][7] 肉牛养殖板块 - 2026年以来肉牛价格全面走高，行业景气度提升 [8] - 截至3月13日，育肥公牛价格25.79元/公斤，同比上涨8%；犊牛价格34.71元/公斤，同比上涨40%，出现“一牛难求”局面 [8][35] - 能繁母牛价格9700元/头，同比上涨12%；淘汰母牛价格20.85元/公斤，同比上涨24% [8][35] - 前期亏损时间长且幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化 [8] - 2025年年底进口配额落地及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口冲击，本轮肉牛景气周期持续时间或达2年以上 [8] - 尽管行业恢复盈利，但受现金流压力制约，整体补栏积极性一般，有望带动本轮周期高度和持续性超预期 [8] 禽养殖板块 - 截至3月13日，白羽鸡价格7.21元/公斤，同比上涨1%，环比持平 [9][54] - 2026年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续，鸡苗价格上涨抑制了行业补栏积极性 [9] - 2026年祖代鸡供给或有所收缩，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏 [9] - 截至第8周，白羽鸡在产祖代存栏133.18万套，同比增加6%；后备祖代存栏99.08万套，同比大幅增加41% [54] 其他农产品板块 - 地缘问题发酵可能从两方面影响：油价高位推升全球主要农业产区种植成本；霍尔木兹海峡航运中断风险可能扰乱粮食贸易航线 [6][9] - 截至3月13日，豆粕价格3474元/吨，同比持平，环比大幅上涨10%；玉米价格2329元/吨，同比上涨6%，环比上涨1% [9][65] - 在种植成本传导和供应链风险共同作用下，可能推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨 [6][9] 宠物板块 - 2026年2月，宠物食品行业天猫平台GMV为30.33亿元，同比下降22% [72] - 2025年12月，宠物食品行业出口额增速呈现分化：对美国出口额同比大幅增长361%，对柬埔寨增长2633%，对越南增长543%，但对全球整体出口额同比下降4% [72][77]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 但针对各子板块提出了具体的投资建议和关注方向 [3][4][5][6][20][32][38][42] 核心观点 * 农林牧渔行业指数本周表现跑赢大盘，其中养殖业、粮油加工等子板块涨幅居前 [13][15] * 生猪养殖板块处于景气度底部，短期价格承压，行业产能去化有望加速，中长期看好低成本头部企业的超额利润 [3][19][20] * 禽类养殖板块景气度底部企稳，黄羽鸡因需求好转和供给收缩表现坚挺，白羽鸡供给充足价格承压 [4][31][32] * 牧业板块中，牛肉价格进入消费旺季有望上涨，奶牛存栏减少，原奶价格下半年或企稳回升，肉牛周期有望开启 [5][34][35][38] * 种植产业链景气度底部企稳，外部环境与天气扰动可能影响产量，关注生物育种产业化推进 [6][41][42] * 饲料价格企稳，水产价格景气向上 [54] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 报告期内（2026.03.09-2026.03.13），农林牧渔（申万）指数收于3066.53点，周环比上涨1.01% [13] * 同期，沪深300指数上涨0.19%，上证综指下跌0.70%，农林牧渔行业指数跑赢上证综指 [13] * 在申万一级行业中，农林牧渔板块周涨幅排名第6 [14] * 子板块中，粮油加工周涨幅达5.68%，养殖业上涨1.61%，林业下跌7.62% [15] * 个股方面，亚盛集团周涨幅达39.04%，中粮科技上涨8.42%，敦煌种业上涨8.23% [14] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖 * 截至3月13日，全国商品猪价格为10.08元/公斤，周环比下跌2.33% [19] * 15公斤仔猪价格为25.06元/公斤，周环比上涨2.87% [19] * 生猪出栏均重为128.55公斤/头，较历史同期偏高 [3][19] * 养殖利润深度亏损，外购仔猪养殖利润为-118.18元/头，自繁自养利润为-283.15元/头 [19] * 供给端压力仍存，预计春节前后猪价仍有下探空间，行业亏损加深将加速产能去化 [3][19] * 中长期行业成本方差巨大，建议关注牧原股份、温氏股份等低成本优质企业 [3][20] 2.2 禽类养殖 * 截至3月13日，主产区白羽鸡均价为7.21元/公斤，周环比微降0.14% [31] * 父母代种鸡养殖利润为0.17元/羽，毛鸡养殖利润为0.11元/羽 [31] * 白羽鸡供给充足，价格承压；黄羽鸡因需求好转及供给收缩，价格表现坚挺，景气度好转 [4][32] * 建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等 [32] 2.3 牧业 * 截至3月6日，山东省活牛价格为27.00元/公斤，同比上涨14.60%，进入消费旺季有望稳步上涨 [5][35] * 进口牛肉保障措施落地促进进口价格上涨和进口量减少 [5] * 主产区原奶合同收购价为3.03元/公斤，同比下跌1.62%，行业产能持续去化，预计下半年价格有望企稳回升 [5][35] * 肉牛方面，犊牛与活牛价格上涨，新一轮肉牛周期有望开启 [5][38] * 建议关注优然牧业、现代牧业、中国圣牧等 [38] 2.4 种植产业链 * 截至3月13日，国内玉米现货价为2328.57元/吨，周环比上涨5.04% [41] * 国内大豆现货价为4277.37元/吨，周环比大幅上涨11.61% [41] * 全球天气扰动可能造成农作物减产，种植板块景气度底部企稳 [6][42] * 外部环境不确定性下，生物育种产业化有望加快，建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等 [42] 2.5 饲料&水产品 * 截至3月6日，育肥猪配合料价格为3.35元/千克，周环比持平；肉禽料价格为3.55元/千克，周环比上涨1.43% [54] * 水产价格方面，鲫鱼、鲈鱼、扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参等价格周环比均持平 [54] 三、重点新闻速览 * **公司公告**：神农集团持股5%以上股东通过大宗交易减持，持股比例由7.83%降至5.8365% [65] * **行业要闻**：农业农村部会议强调人才工作，要求加快建设高层次农业科技人才队伍，为乡村振兴提供支撑 [66]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 但针对各子板块提出了具体的投资建议和关注方向 核心观点 * 农林牧渔行业指数本周表现强于主要股指 显示板块相对强势[2][13] * 生猪养殖短期价格承压 但行业深度亏损加速产能去化 为中长期价格回升和龙头公司盈利改善奠定基础[3][19][20] * 禽类养殖中白羽鸡价格承压 黄羽鸡因供需改善盈利好转 整体板块景气度于底部企稳[4][32][33] * 牧业板块进入消费旺季 牛肉价格有望稳步上涨 奶牛产能持续去化 原奶价格有望在未来企稳回升 看好肉牛新周期开启[5][35][36][39] * 种植链受全球天气扰动和国内政策推动 景气度底部企稳 关注潜在减产带来的改善机会[6][42][43] * 饲料价格企稳 水产价格维持景气[53] 本周行情回顾 * 报告期内（2026年3月9日至3月13日） 农林牧渔（申万）指数收于3066.53点 周环比上涨1.01%[2][13] * 同期沪深300指数上涨0.19% 深证综指上涨0.11% 上证综指下跌0.70% 科创板指数下跌2.88% 行业指数跑赢上证综指[2][13] * 在申万一级行业中 农林牧渔板块周涨幅排名第6[14] * 行业内个股表现分化 亚盛集团周涨幅达39.04% 中粮科技和敦煌种业分别上涨8.42%和8.23%[14] * 生物股份 大湖股份和天马科技表现居后 周跌幅分别为6.74% 6.29%和6.07%[14] 重点数据跟踪：生猪养殖 * 截至3月13日 全国商品猪价格为10.08元/公斤 周环比下跌2.33%[19] * 15公斤仔猪价格为25.06元/公斤 周环比上涨2.87%[19] * 生猪出栏均重为128.55公斤/头 周环比增加0.40公斤/头 处于历史同期偏高水平[3][19] * 养殖利润深度亏损 外购仔猪养殖利润为-118.18元/头 自繁自养利润为-283.15元/头[19] * 供给压力依然存在 预计春节前后猪价仍有下探空间[3][19] * 行业持续亏损叠加政策引导 产能去化速率加快 板块景气度于底部企稳[3][19][20] * 中长期看 行业成本方差巨大 头部低成本企业有望释放超额利润[3][20] * 建议关注牧原股份 温氏股份 德康农牧 巨星农牧 天康生物等[3][20] 重点数据跟踪：禽类养殖 * 截至3月13日 主产区白羽鸡均价为7.21元/公斤 周环比微跌0.14%[32] * 白条鸡均价为13.70元/公斤 周环比下跌0.72%[32] * 父母代种鸡养殖利润为0.17元/羽 毛鸡养殖利润为0.11元/羽[32] * 白羽鸡供给充足 价格依旧承压[4][33] * 黄羽鸡因下游需求好转及供给收缩 价格表现坚挺 养殖盈利明显改善[4][33] * 若消费端持续恢复 禽类价格有望回暖[33] * 建议关注立华股份 圣农发展 益生股份 民和股份 湘佳股份等[33] 重点数据跟踪：牧业 * 肉牛：截至3月6日 山东省活牛价格为27.00元/公斤 同比上涨14.60%[5][36] * 进入消费旺季 牛肉价格有望稳步上涨 进口保障措施落地亦助推国内价格上涨[5][36] * 犊牛与活牛价格已现上涨 新一轮肉牛周期有望开启[5][39] * 奶牛：截至3月6日 主产区原奶合同收购价为3.03元/公斤 同比下跌1.62%[5][36] * 行业持续亏损 资金压力大 产能有望持续去化[5][36] * 随着产能去化传导 原奶价格有望在未来企稳回升[5][36][39] * 国内已开始加征欧盟特定乳制品税[5][39] * 建议关注优然牧业 现代牧业 中国圣牧等[39] 重点数据跟踪：种植产业链 * 价格数据（截至3月13日）：国内玉米现货价2328.57元/吨 周环比大涨5.04%[42] * 国内大豆现货价4277.37元/吨 周环比大涨11.61%[42] * 国内小麦现货价2577.61元/吨 周环比上涨1.60%[42] * 国内豆粕现货价3474.00元/吨 周环比微涨0.16%[42] * 近期玉米价格震荡上行 在农户惜售背景下 预计年前供需偏紧 价格仍有上涨空间[6] * 全球天气扰动可能造成农作物减产[6][43] * 国内持续推行种业振兴政策 提高粮食单产[6][43] * 种植板块景气度底部企稳 若出现实质性减产 产业链景气度有望改善[6][43] * 建议关注隆平高科 登海种业 荃银高科等[43] 重点数据跟踪：饲料与水产品 * 饲料价格（截至3月6日）：育肥猪配合料价格3.35元/千克 周环比持平[53] * 肉禽料价格3.55元/千克 周环比上涨1.43%[53] * 水产价格（截至3月6日）：鲫鱼30元/千克 鲈鱼48元/千克 扇贝10元/千克 海蛎12元/千克 对虾280元/千克 鲍鱼90元/千克 海参110元/千克 周环比均持平[53] 重点新闻速览 * 公司公告：神农集团持股5%以上股东新疆中新建胡杨产业投资基金通过大宗交易减持 持股比例从7.83%降至5.8365%[65] * 行业要闻：农业农村部召开人才工作领导小组会议 审议通过2026年工作要点 部署加强农业农村人才队伍建设工作[66]

核心观点 - 报告认为，当前生猪价格已处于2019年以来的新低，部分地区跌破10元/公斤，或已进入本轮周期的底部区域，行业产能去化大幕正在开启，新一轮周期正在逐步酝酿[6][14] - 报告看好行业龙头在周期底部的布局价值，并建议关注各子板块的结构性机会，包括畜禽养殖的产能去化、原奶周期的上行、饲料龙头的出海以及宠物食品的消费升级[6][14][15][16][18] 一、本周观点（重点推荐与行业跟踪） 畜禽养殖 - **生猪**：3月14日全国瘦肉型生猪出栏均价为10.4元/公斤，周环比微涨0.1%，同比下跌28.4%[6][14]。猪价创2019年以来新低，饲料成本上行加剧行业现金流压力，大部分养殖群体面临亏损，行业母猪淘汰有望加速，产能去化开启[6][14]。报告认为行业固定资产达峰、政策调控、效率提升瓶颈等因素将支撑本轮产能有效去化[6][14]。建议优选成本优势龙头企业，重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望、正邦科技、天康生物、神农集团、唐人神等[6][14] - **白羽鸡**：3月13日烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52元/斤和2.92元/羽，环比分别持平和上涨2.7%[6][14]。建议重点关注餐饮链复苏态势，圣农发展、益生股份等有望受益[6][14] - **黄羽鸡**：节前主动去化库存，年后价格表现坚挺，预计行业盈利复苏态势有望延续，立华股份、温氏股份等受益[6][14] 奶牛养殖 - 3月5日国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌1.6%，环比持平[6][15]。春节后散奶价格有所回落，部分地区回落至2.4-2.5元/公斤，奶牛存栏量继续去化[15]。行业成母牛占比提升，后备牛部分断层有利于原奶供需改善，下游乳企大包粉库存正在消化，行业进入去库存阶段，看好未来原奶周期上行[6][15]。此外，肉牛价格迎来周期性上行，建议重点关注优然牧业、现代牧业等[6][15] 饲料与动保 - **饲料**：水产价格延续结构性行情，普水鱼价格普遍上涨，特种鱼虾价格震荡下行[6][16]。受鱼粉、豆粕价格上涨影响，饲料价格全面上涨，其中特水料价格涨幅较大[6][16]。2026年水产行业将延续结构分化，加剧地方性/单一品种料企生存压力，有利于全品类布局龙头提高市场份额[16]。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，国内龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长[16] - **动保**：龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高盈利水平，建议关注瑞普生物、科前生物、普莱柯、生物股份、回盛生物、蔚蓝生物等[6][16] 种植业 - 主要农产品价格：3月13日国内玉米现货价2447元/吨（环比+1.2%），豆粕现货价3439元/吨（环比+8.3%），国内小麦现价2578元/吨（环比+1.4%），白糖现价5500元/吨（环比+1.7%）[17]。原油价格上涨或助推大宗农产品上行[17]。农产品价格上涨将改善种植端盈利，并向产业链上游的种业、土地资源等主体传导，建议关注隆平高科、登海种业、康农种业、海南橡胶、中粮科技、北大荒、苏垦农发、中粮糖业等[17]。此外，上市公司进军虫草工厂化人工培育，建议关注众兴菌业等[17] 宠物食品 - 2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%[18]。行业格局初步呈现头部化趋势，龙头公司正推动功能粮等新品类渗透率提升[18]。乖宝宠物旗下品牌发布新品及战略升级，中宠股份旗下品牌推出功能烘焙粮，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[18] 本周行业动态 - **华统股份**：2026年2月生猪销售32.64万头，环比增32.23%，销售收入4.70亿元，环比增16.81%，商品猪均价11.57元/公斤，较1月降8.17%[19] - **天马科技**：2026年2月鳗鱼出池1163.92吨，销售价格4.50-10.00万元/吨[20] - **中宠股份**：触发可转债有条件赎回条款，将提前赎回“中宠转2”[20] - **华英农业**：持股5%以上股东部分股份被司法拍卖[22] 二、农业板块市场表现 - 本周农林牧渔板块（申万行业）上涨1个百分点，沪深300指数上涨0.2个百分点，板块跑赢大盘0.8个百分点[23]。子板块中，农产品加工、畜禽养殖和种植业板块涨幅居前，分别上涨2.8%、1.6%和1.1%[23] 三、农产品价格跟踪 畜禽产品价格 - **生猪**：3月14日出栏均价10.4元/公斤，环比上涨0.1%[25]。3月13日自繁自养头均亏损283.15元/头，外购育肥亏损118.18元/头[26]。猪粮比为4.3，环比上涨1.18%[12]。仔猪均价24.36元/kg，环比下跌3.7%[12]。二元母猪价32.45元/kg，环比持平[12] - **白羽鸡**：3月13日烟台毛鸡价3.52元/斤，环比持平；鸡苗价2.92元/羽，环比上涨2.5%；毛鸡养殖利润为盈利0.11元/羽，环比下跌0.07元/羽[37] - **黄羽鸡**：2月23日，快速类、中速类、慢速类国鸡价格分别为5.41元/斤（环比+0.4%）、6.1元/斤（环比+2.9%）、7.64元/斤（环比+9%）[44] - **奶牛与肉牛**：3月5日生鲜乳价格3.03元/公斤，同比跌1.6%，环比持平[48]。3月6日山东省活牛平均价27.0元/公斤，同比涨14.6%，环比涨0.1%[48] 原材料价格 - **玉米**：本周国内现货价2447元/吨，环比上涨1.2%；大连期货价2386元/吨，环比下跌0.3%[54] - **豆粕**：本周国内现货价3439元/吨，环比上涨8.3%；大连期货价3132元/吨，环比上涨8.3%[54] - **小麦**：本周国内现价2578元/吨，环比上涨1.4%；国际现价6.73美元/蒲式耳，环比上涨5.5%[63] - **鱼粉**：本周仓库价15170元/吨，环比上涨5.1%；国际现价2240美元/吨，环比持平[68] 农产品加工与水产品价格 - **橡胶**：本周国内现价15692元/吨，环比下跌0.1%[73] - **糖**：本周柳州白糖价5500元/吨，环比上涨1.7%；国际现价14.27美分/磅，环比上涨1.9%[78] - **玉米深加工**：玉米酒精出厂价5300元/吨，环比上涨1.9%；DDGS出厂价2230元/吨，环比上涨2.3%[80] - **水产品**：海参、扇贝、对虾大宗价分别为110、10、280元/公斤，环比均持平[86][88]。主要淡水鱼品种价格多数持平或小幅波动[91][93][96][101]

**行业与公司** * 纪要涉及的行业为**中国肉禽养殖行业**，具体包括**白羽肉鸡、黄羽肉鸡、小型白羽肉鸡(817型)及肉鸭**等细分品类 [1] **核心观点与论据** **2025年行业整体表现** * **产量全面增长**：2025年中国肉鸡总产量增长，其中**白羽肉鸡出栏量达95.7亿只，同比增长近6%**，黄羽肉鸡扭转多年跌势，**出栏量约35.4亿只**（另有统计超36亿只），817型小型白羽鸡增长约0.6%，基本持平 [2] * **养殖维持微利**：在产量大增背景下，养殖环节仍能维持微利，主要得益于养殖成本下行及国内鸡肉消费处于旺盛增长周期 [2] * **贸易格局转变**：2025年中国鸡肉**进口量大幅下降**，**出口量显著增加**，使得中国**自2019年以来再次实现鸡肉贸易顺差** 出口增长以鲜冷冻产品增量最大，表明国外市场逐渐接受中国禽流感免疫政策 [2] * **进出口结构**：出口产品以鸡胸肉和腿肉为主，进口产品主要是鸡爪和鸡翅，有助于平衡国内市场不同部位产品的消费 [2] **2026年市场前景展望** * **黄羽肉鸡行情乐观**：预计2026年上半年（尤其是7月前）行情可能超出预期，尽管2025年养殖端收益下降，但**对接终端的企业单只鸡综合收益可达10元** 消费端对肉质风味的追求回归，推动黄羽鸡重新受青睐 [1][3][4] * **白羽肉鸡持续增长**：2026年出栏量**有望突破100亿只** 增长动力来自快节奏生活、健康认知提升、食品加工业需求及“鸡肉主粮化”趋势 行业开始从追求极致低料重比（最低已降至1.2以下）转向关注肉质，**优质优价趋势显现** [1][4] * **817型小型白羽鸡面临挑战**：因肉质口感劣势，在**南方市场消费萎缩**，2025年增长几乎停滞 若产品品质无改善，**未来1-4年可能面临产量停滞甚至下降** [1][4] * **肉鸭市场企稳看好**：肉鸭产能2025年已去化到位，市场出现企稳回升迹象 受益于**高价值副产品（鸭舌、鸭头、鸭脖、鸭爪、鸭绒等）需求**，预计2026年有较好表现 [1][4] **成本与效率** * **成本主要制约因素**：养禽成本主要受**饲料原料**价格影响，其未来走势受国际局势等复杂因素制约，难以准确判断 [11] * **成本对冲的积极因素**： * **低蛋白日粮推广迎来契机**：随着市场走向优质优价，为低蛋白日粮应用创造了条件，将直接降低饲料成本 [11] * **养殖效率提升摊薄成本**：新一代养殖者倾向投入全自动化、机械化设备，生产效率的显著提升足以覆盖增加的折旧摊销 [11] * **盈利空间展望**：在产品价格上升和成本结构优化的双重作用下，未来黄羽鸡行业的**盈利空间有望扩大** [11] **种源与供给** * **祖代引种波动影响有限**：祖代种鸡引种波动（如2025年1-3月的断档期）**不会对国内商品代鸡肉的整体产能和价格产生明确影响**，主要影响体现在父母代种鸡层面 国内整体种源供应有保障 [7] * **国产品种替代效应增强**：部分企业已开始稳定使用国产品种进行替代，国际市场变化不会对国内白羽鸡供给产生根本性影响 [8] * **行业平衡点取决于生产模式**：若以标准64周生产周期计算，满足90亿只消费量需约**210万套祖代鸡**，当前更新量远不足 但若所有祖代鸡进行两次强制换羽，则仅需约**130多万套**，当前存量则显充裕 实际需求量取决于生产模式选择 [8] **消费与渠道变革** * **黄羽鸡消费场景根本性转变**：消费场景已从**活禽市场转向商超和线上平台**，产品形态变为冰鲜/冷冻胴体鸡、分割品 消费主力转变为追求高效率的70后、80后，更青睐预制切块、半成品等便捷化产品 [9] * **终端渠道重要性凸显**：2025年，**不对接终端的企业出现亏损，而对接终端的企业则盈利颇丰** 市场对高品质、标准化品牌黄羽鸡产品的接受度和需求显著提升，达到质变节点 [9] * **消费属性差异**：猪肉与黄羽肉鸡消费属性相似，均属菜品 随着消费升级，消费者对饮食风味和品质的追求回归，有利于黄羽肉鸡市场 [6] * **新消费趋势**：**熟制和加工鸡肉制品的进口量快速增长**，从前年的4万吨增长到去年的8万吨，反映国内对多样化、高品质产品的需求提升 [6] **与其他品类的关联** * **“猪鸡共振”现象不复以往**：当前市场环境与2018-2019年不同，生产端稳定，价格波动依靠消费和产能自我调整，**不会再出现由巨大供给缺口驱动的价格共振** [5] * **猪肉替代关系**：猪肉人均消费量已趋稳定，在老龄化趋势下大幅增长可能性不大 猪肉与鸡肉存在替代，但消费属性不同 [6] **其他重要内容** * **行业转型阶段判断**：黄羽鸡行业已驶过消费习惯转变的转折点，进入可逐渐提速的阶段，消费端需求与供给端准备就绪，是判断2026年上半年价格可能超预期的关键基础 [10] * **养殖收益分化**：黄羽鸡产业链中，**养殖端收益下降，但对接终端的企业盈利丰厚**，凸显产业链价值重分配 [1][4]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 报告核心观点 - 全面看好养殖产业链，认为养殖产能市场化出清或正式开启，行业竞争格局将持续优化，真正有成本优势及现金流的企业有望迎来更长盈利周期 [2][6] - 地缘问题发酵可能通过推高种植成本和扰乱粮食贸易航线，共同推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨 [6][9] 生猪养殖板块总结 - 生猪价格持续走低，截至2026年3月6日，全国生猪均价为10.40元/公斤，同比下降29%，环比下降5% [7][21] - 全行业亏损时间已超过5个月，行业现金流压力凸显，自繁自养头均亏损237.98元，外购仔猪头均亏损58.89元 [7][21] - 考虑到供给宽松及消费淡季，3-4月猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长，养殖产能去化将加速，高成本主体将率先出清 [7] - 报告持续推荐具有低成本核心竞争力的企业：温氏股份、德康农牧和神农集团 [2][7] 肉牛养殖板块总结 - 2026年以来肉牛价格全面走高，行业景气度提升，截至3月6日，育肥公牛价格25.74元/公斤，同比上涨8% [8][35] - 犊牛价格同比上涨38%至33.99元/公斤，出现“一牛难求”局面；能繁母牛价格同比上涨12%至9667元/头 [8][35] - 前期深度亏损驱动能繁母牛大幅去化，叠加进口配额落地及全球供给趋紧，本轮景气周期持续时间或达2年以上 [8] - 尽管行业恢复盈利，但受现金流压力影响补栏积极性一般，有望带动本轮周期高度和持续性超预期 [8] 禽养殖板块总结 - 白羽鸡价格稳步回升，截至3月6日为7.20元/公斤，同比上涨9%；肉鸡苗价格2.85元/羽，同比上涨12% [9][55] - 2026年初法国因禽流感再度暂停引种，上游引种短缺持续，鸡苗价格上涨抑制了行业补栏积极性 [9] - 2026年祖代鸡供给或有所收缩，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏 [9] 大宗农产品板块总结 - 玉米价格震荡上行，截至3月6日为2314元/吨，同比上涨8%，环比上涨1% [9][67] - 豆粕价格同比下降13%至3172元/吨；小麦价格同比上涨4%至2542元/吨；粳稻价格同比上涨6%至2972元/吨 [67] - 地缘问题可能推高全球种植成本并扰乱粮食贸易航线，或共同推动大豆、玉米、小麦等价格上涨 [6][9] 宠物板块总结 - 2026年1月，宠物食品行业天猫平台GMV为45.02亿元，同比增加9% [73] - 2025年12月，宠物食品出口额增速呈现分化，对全球出口同比下降4%，但对美国出口同比大幅增长361% [73]